每日股票行情在线分析与讨论:300866 安克创新—股票行情主力资金的最新股票行情

｜逐渐恢复后充电宝的需求上升；无线音频类增长得益于TWS 及蓝牙音箱的逐步普及和公司“声阔降噪舱”TWS 降噪耳机等重量级单品的｜
｜推出；“智能创新”是公司的新品类，此类产品的高增得益于品牌认知和影响力的持续扩大。                                    ｜
｜    维持“买入”评级：公司具备较强品牌运营能力，我们看好在新地区新市场的开拓下，多类产品共同驱动公司业绩持续高增。我们｜
｜预测公司21-23 年归母净利为11.8/ 16.0/ 19.7 亿元，同比增速为38%/ 36%/ 23%。4 月28 日收盘价对应21-23 年PE 分别为58x/ 43x｜
｜/ 35x。                                                                                                               ｜
｜    风险提示：疫情，汇率波动，贸易摩擦，新品不及预期，库存风险等                                                      ｜
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｜   2021-04-29   ｜安克创新(300866)2021年一季报点评:收入增速超预期 毛利率同比提升 不断夯实品牌力     ｜    国盛证券    ｜
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｜    事件： 4月28日公司发布2021年一季报，2021Q1实现营收24.27亿元/同比增长57.94%，实现归母净利润2.04亿元/同比增长47.27% ｜
｜，实现扣非归母净利润1.60亿元/同比增长22.69%（非经常性损益主要为政府补助及理财收益），业绩略超预期。                   ｜
｜    多市场拓展渠道，营收高速增长，智能创新及无线音频类为主要贡献品类。报告期内，公司：1）继续多市场拓展渠道，在积极巩 ｜
｜固已有成熟市场的基础上，不断探索和拓展包含中国大陆地区在内的重点新兴市场，服务网络不断完善和升级，消费者良好口碑持续积｜
｜累，2021Q1公司实现境内/境外收入0.83亿元/23.44亿元,同比增长278.18%/54.73%。2）分品类来看，无线音频类产品及智能创新类产 ｜
｜品高增，并加大研发及品牌投入，引领探索创新技术和打造标杆产品，通过全域营销活动塑造全球化领导品牌，推出多款旗舰新产品，｜
｜并在技术、设计、功能、用户体验等方面持续保持创新性和领先性，在2020年3月前后揭晓的德国红点设计大奖和德国iF设计奖2大世界｜
｜顶级工业设计奖项中，公司作为知名全球化消 费电子品牌企业再传佳音，旗下产品获得了共计11项奖项，其中红点设计奖4项，iF设计｜
｜奖7项。3）整体营收端实现24.27亿元，同比增长57.94%，增速好于预期。                                                     ｜
｜    毛利率同比提升，继续夯实研发投入，打造品牌及产品力。报告期内：1）公司主营毛利率有所上升，较2020年一季度上升1.86pct｜
｜至45.08%，主要系产品线提升导致。2）继续夯实研发投入。管理费用率/销售费用率/研发费用率/财务费用率分别同比+0.41pct/4.51p｜
｜ct/-0.25pct/1.00pct至3.23% /27.77%/5.04%/0.33%，其中管理费用率上升主要由于职工薪酬增加；销售费用率上升主要由于全域品牌｜
｜建设投入增大及相关人员薪酬增长所致，同时物流运输费用有所增长；财务费用率上升主要系汇兑损益影响所致。3）受存货备货、年 ｜
｜初支付部分上期税金及员工奖金影响，经营性现金流同比有所下降，实现经营性现金流净额-2.02亿元（去年同期-0.37亿元）。      ｜
｜    投资建议：公司为中国出海品牌标杆，回顾公司历史，既成就了现有产品/品牌/渠道等多方面的核心竞争力，亦印证管理层战略眼｜
｜光；现有基础积淀构建基石，面对广阔市场不断迭代，大有可为；当前快充、无线耳机、智能家居多产品线增长向好，品类、渠道拓张｜
｜进行时。预计2021-2022年归母净利润分别为13.24亿元/17.60亿元，EPS分别为3.26元/股、4.33元/股，当前股价对应估值分别为52/39｜
｜倍PE，维持“买入”评级，6个月目标价196元。                                                                            ｜
｜    风险提示：产品研发风险或子品类发展严重不及预期；贸易政策变化风险；人才及组织大幅变动。                            ｜
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｜   2021-04-08   ｜安克创新(300866)2020年年报点评:2020年收入增41％逐季提速 持续创新产品研发          ｜    海通证券    ｜
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｜    2020 年收入增速40.5%，4Q 收入增速58%，2-4Q 收入逐季提速；智能创新类产品大幅增长。2020 年收入93.5 亿元，同比增长40.｜
｜5%，其中20204Q 收入33亿元，同比增长58%，2-4Q 收入增速逐季提升。四季度收入占全年收入比重36%，同比增长4pct。            ｜
｜    (A) 分区域： 2020 年北美/ 欧洲/ 日本/ 中东/ 中国大陆收入各占比53.7%/19.5%/14.7%/4.7%/1.5%；2020 年，公司在北美、欧｜
｜洲、日本、中国大陆等主力市场均实现了30%以上的增长。                                                                   ｜
｜    (B)分产品：充电类/智能创新/无线音频各占比44.36%/32.76%/22.71%，同比增速各8.7%/102.6%/65.8%，智能创新类产品收入大幅｜
｜增长。根据安克创新2020年报援引“充电头网”统计数据：2020 年底，Anker 品牌的20W 充电器在美国亚马逊单品销量仅次于苹果官 ｜
｜方，排名第2；根据安克创新2020 年报援引研究机构Futuresource 数据：2020Q2，公司旗下无线音频产品Soundcore 在全球耳机品牌 ｜
｜市场份额排名第7；根据亚马逊2020 年末实时排行榜数据，Soundcore 无线耳机在日本亚马逊品类销量排名第1。                   ｜
｜    (C)分销售渠道：线上/线下渠道各占比68%/32%。                                                                       ｜
｜    2020 年毛利率43.9%，同比增长2.7pct，其中充电/智能创新/无线音频类产品毛利率各44.5%/45%/41.1%，各增长1.9/1.5/8pct。 ｜
｜    研发费用率持续提升。2020 年期间费用率33.88%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为24%/3%/6.1%/0.8%，各变动-7.23/+0.4｜
｜/+0.1/0.9pct。销售费用拆分来看：2020年销售平台费用减少31.86%，占收入比8.95%，同比减少9.51pct；市场推广费增长133.7%，占｜
｜收入比6.6%，同比增加2.63pct；运费占收入比降低1.22pct，系会计统计口径变化所致——对于为履行合同而发生的运输费用，原计入｜
｜“销售费用”科目，2020年起作为合同履约成本计入主营业务成本。2020 年财务费用0.71 亿元，较2019 年增长0.81 亿元，主要系外｜
｜币汇兑损失的增长。2018-20 年研发费用率各5.48%、5.92%和6.07%，截至2020 年底研发人员1010 人占比47%，研发投入逐年提高。  ｜
｜    归母净利润增长19%，营业利润增长25%。2020 年归母净利8.6 亿元，同比增长18.7%；营业利润10.07 亿元，同比增长25%；扣非 ｜
｜净利润7.3 亿元，同比增长26%。4Q 归母净利润同比增长24%。2020 年计提存货跌价准备产生资产减值损失近8000 万元、少数股东损 ｜
｜益3894 万元。                                                                                                         ｜
｜    备货和品牌建设开支影响经营性现金流降低。2020 年经营活动现金流量净额1.9 亿元，同比减少51%，主要系产品备货支出以及品｜
｜牌建设投入上升所致；投资活动产生的现金流量净额-29.9 亿元，较上年同期减少36876.06%，主要系本期购买了大额理财产品所致； ｜
｜筹资活动产生的现金流量净额26.97 亿元。                                                                                ｜
｜    加大研发投入，丰富产品矩阵。公司的智能创新类产品——“Eufy”品牌的智能家居产品和智能家居安防产品、“Nebula”品牌的｜
｜家用投影仪产品等20 年收入增速超100%。该领域已成为公司未来产品多元化的发展方向。此外，公司的无线音频类产品——“Soundco｜
｜re”品牌为主的无线音箱和蓝牙耳机等系列产品20 年增长66%，成为公司重要的收入来源之一。                                  ｜
｜    积极拓展全渠道业务。线上方面，公司依托亚马逊eBay、日本乐天、天猫等境内外主流电商平台，实现北美、欧洲、日本等主要发｜
｜达国家和地区的深度覆盖。此外公司积极拓展线下渠道，成效显著，与美国沃尔玛、百思买、塔吉特等全球知名连锁卖场和专营店等以｜
｜及大型区域性贸易商合作，快速提高线下消费电子产品市场渗透率，2020 年线下渠道占公司主营业务收入的32%。                  ｜
｜    更新盈利预测与估值：预计2021-2023 年收入各126.55 亿元、164.73 亿元、205.48亿元，同比增长35%、30%、25%，归母净利润 ｜
｜各12.41 亿元、16.61 亿元、20.89 亿元，2021 年合理市值区间621 亿-752 亿元，合理价值区间A 股153-185 元/股，“优于大市” ｜
｜评级。                                                                                                                ｜
｜    风险提示：市场需求变化，存货管理风险，全球经济和政治环境的不确定性等。                                            ｜
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｜   2021-04-08   ｜安克创新(300866)品牌化跨境电商龙头 自研能力铸就核心壁垒                           ｜    中信建投    ｜
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｜    安克创新是全球化运营、全渠道布局的品牌化跨境电商龙头，主营消费电子产品自主研发设计、跨境B2C 线上及B2B 线下销售，业｜
｜务覆盖超过100 个国家和地区，服务全球用户数超8000万。公司在亚马逊等线上主要平台份额领先，加快推进沃尔玛、百思买、塔吉特｜
｜等线下知名渠道，产品主要包括充电类、无线音频类、智能创新类，主品牌Anker 在境外享受较高美誉度，另有Soundcore、eufy、Neb｜
｜ula、Roav 等消费电子多品牌。                                                                                          ｜
｜    立足充电产品，消费电子领域裂变演进。公司聚焦消费电子，突出技术特点，品类间协同性强，便于强化消费者整体认知框架。公｜
｜司抓住电商平台与智能手机风口，凭借充电产品站稳脚跟，围绕移动设备配件周边推进产品裂变，多元化产品战略在海外市场取得骄人｜
｜成绩。2020 年无线音频类和智能创新类收入合计占比已超55%，智能创新类增长迅猛，已成为第二大品类。                        ｜
｜    自主研发为基，构建品牌化核心壁垒。公司注重自研设计，出色产品研发设计能力是公司优质产品和自有品牌的根基，也是相比其｜
｜他跨境同业的核心竞争力之一。公司研发团队、投入规模与专利数量均领先绝大部分同业，在充电类、无线音频、智能创新产品领域均｜
｜有拥有丰富技术储备。在更新迭代迅速的消费电子产业中，相比于白牌铺货类同业产品，公司自主研发+外协生产模式助产品技术含量 ｜
｜与设计水平实现差异化，提升品牌溢价。                                                                                  ｜
｜    全渠道全模式运营，新兴市场发展迅速。公司覆盖出口+内销、线上+线下、第三方+自有平台、B2B+B2C，是跨境电商出口行业中少｜
｜有的全渠道、全模式覆盖的企业，2020 年线上线下收入分别占比68.06%、31.94%。传统B2C 出口中以亚马逊为绝对主体，B2B 出口线 ｜
｜下业务已成为第二大创收渠道，合作伙伴含大型商超卖场、专业销售渠道、区域性贸易商等。近年来公司加强本地化、差异化探索，依｜
｜托于在成熟市场发展方法和经验，快速发展东南亚、非洲、南美等新兴市场以及国内市场。                                      ｜
｜    公司作为目前上市跨境电商中品牌化龙头标的，本身处在行业发展节奏中较为先进地位，符合国家对跨境电商打造中国品牌、中国｜
｜创造的支持方向。我们认可公司领先的自研能力以及打造新品、切入新品类的方法论，预计公司2021-2023 年归母净利润为11.65 亿元｜
｜、15.62 亿元、20.42 亿元，对应PE 为55 倍、41倍、31 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。                                   ｜
｜    风险因素：疫情长期难以控制；国内生产要素成本提升；海外外贸政策风险；汇率波动风险；库存减值风险等。                ｜
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｜   2021-04-07   ｜安克创新(300866)2020年年报点评:跨境电商龙头业绩保持高增长 持续拓展渠道提振品牌影响｜  东方财富证券  ｜
｜                ｜力                                                                                ｜                ｜
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