每日股票行情在线分析与讨论:300866 安克创新—股票行情主力资金的最新股票行情

｜   2021-04-06   ｜安克创新(300866)2020年年报点评:线下渠道销售超预期 迈入全渠道消费电子品牌之路      ｜    浙商证券    ｜
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｜    投资要点                                                                                                          ｜
｜    全球市场稳步推进，核心市场增速卓然                                                                                ｜
｜    2020 年，安克创新在全球市场稳步推进，其中核心市场增速极高。分区域观察，美国地区收入50.19 亿，yoy+33.13%；欧洲地区 ｜
｜收入18.23 亿，yoy+57.59%；日本地区收13.73，yoy+59.87%；中国大陆地区收入1.42 亿，yoy+39.70%。疫情之下安克创新成功地承接｜
｜了线上需求，提升了海外核心市场的渗透率。                                                                              ｜
｜    线下占比逆势提升，全渠道品牌之路稳步推进                                                                          ｜
｜    2002 年，安克创新销售线下收入达到29.87 亿，yoy+55.10%，占比由2019 年的28.98%提升至31.94%。对于从线上起步的品牌而言｜
｜，线下渠道的占比是证明品牌力的核心指标。2020 年由于疫情影响，海外线下销售压力较大，而安克创新实现了线下占比的逆势提升 ｜
｜，证明了自身品牌的影响力。我们认为安克创新正由跨境电商品牌，逐步转向全渠道消费电子品牌。                              ｜
｜    智能创新品类占比提升，2021“音频+智能”双轮驱动值得期待                                                           ｜
｜    产品品类端，2020 年安克创新的智能创新类产品营收实现30.59 亿元，yoy+102.58%，成为公司业绩增长的主要驱动力。考虑到公｜
｜司研发费用率稳定提升，2020 年研发费用率已由2019 年的5.92%提升至6.07%，因此我们预计，公司在智能创新及无线音频类领域的研｜
｜发投入或将提升，安克创新产品的技术水平将稳步提升，公司发展进入“音频+智能”双轮驱动的状态。                           ｜
｜    毛利率微幅提升，应收款及备货提升明显                                                                              ｜
｜    公司于2020 年调整了成本计算口径，将履约运输费用结算入成本，新口径下公司毛利率实现微幅提升2.73pcts 至43.85%，充电、｜
｜智能、无线三大品类分别提升1.92/1.50/8.00pcts。随着公司持续推进产品高端化，安克毛利率有望持续提升。2020 年公司应收账款 ｜
｜及存货同比提升72%/42%，主要系公司销售额不断上升而相应增加应收账款总额及备货产成品，随着疫情缓解，公司周转速度有望实现 ｜
｜明显优化。                                                                                                            ｜
｜    盈利预测及估值                                                                                                    ｜
｜    公司作为兼具产品研发与品牌打造能力的跨境电子消费品领军品牌企业，在充分享受跨境B2C 行业红利的同时，其全渠道、多市场｜
｜的布局结合其品牌运营能力，有望进一步为中国品牌出海赋能。因此我们预测公司2021-2023 年收入为119.75/155.69/204.02 亿元，y｜
｜oy28.04%/30.01%31.04%，归母净利润分别为11.50/15.49/20.69 亿元，yoy34.32%/34.72%/33.58%，维持“买入”评级。            ｜
｜    风险提示：海外疫情反复，海外物流运力拥堵程度超预期                                                                ｜
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｜   2021-04-06   ｜安克创新(300866)2020年年报点评:20年营收超预期 智新品类高增长 加速全球布局 线下占比｜    天风证券    ｜
｜                ｜略增                                                                              ｜                ｜
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｜    公司2020 年收入93.53 亿元，同比增长40.54%。其中，20Q1/Q2/Q3/Q4收入分别为15.37 亿/19.91 亿/24.91 亿/33.34 亿元， 同｜
｜比增长12.07%/36.20%/45.57%/57.97%。                                                                                   ｜
｜    分产品看，2020 年充电类产品收入41.44 亿元，同比增长8.74%；智能创新类产品收入30.59 亿元，同比增长102.63%；无线音频 ｜
｜类产品收入21.21亿元，同比增长65.78%。公司基础业务充电类产品保持正增长，智能创新类产品和无线音频类产品保持高增速。本年 ｜
｜进一步验证公司多品类发展逻辑。                                                                                        ｜
｜    分地区看，2020 年北美地区收入50.19 亿元，同比增长33.77%；欧洲地区收入18.23 亿元，同比增长57.59%；日本地区收入13.73｜
｜ 亿元，同比增长59.87%；中东地区收入4.37 亿元，同比增长7.62%；中国大陆收入1.42 亿元，同比增长39.70%。公司在欧洲、日本保｜
｜持高于50%的收入增速，中国大陆收入增速近40%，北美大本营收入增速超30%。本年公司全球布局逻辑得到验证。                   ｜
｜    2020 年公司线上销售额收入占比68.06；线下销售额收入占比31.94%，同比增加2.96pcts。                                  ｜
｜    公司2020 年毛利率43.85%，同比降低6.06pcts。主要系新收入准则下，对于为履行合同而发生的运输费用从计入销售费用科目调 ｜
｜整为作为合同履约成本结转为主营业务成本科目。按报告期末口径调整后，公司毛利率同比增加2.73pcts，新收入准则导致毛利率降低｜
｜8.79pcts，同时导致销售费用率降低8.79pcts。                                                                            ｜
｜    公司2020 年销售/管理/研发/财务费用率分别为24.03%/ 3.02%/ 6.07%/0.76%，同比变动-7.26pcts/+0.44pcts/+0.15pcts/+0.90p｜
｜cts。                                                                                                                 ｜
｜    公司2020 年净利润8.95 亿元，同比增长23.99%；扣非净利7.66 亿元，同比增长32.89%；归母净利8.56 亿元，同比增长18.70%；｜
｜归母扣非净利7.27亿元，同比增长26.28%。其中，20Q4 公司净利润3.33 亿元，同比增长27.51%，净利率9.99%。                   ｜
｜    公司2020 年扣非净利率8.19%，同比降低0.47pcts，主要系市场推广费用率提升、汇兑损失共同作用的结果；2020 年净利率9.57%｜
｜，同比降低1.28pcts，在扣非净利率变动原因的基础上，还由于金融资产负债的公允价值变动损益和投资收益有所减少。            ｜
｜    维持“买入”评级。综合预计公司2021/2022/2023 年业绩13.7 亿/17.6 亿/23.3 亿元，相对44/34/26XPE。                   ｜
｜    风险提示：国际关系风险、渠道单一风险、竞争加剧风险、新技术风险                                                    ｜
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｜   2021-04-03   ｜安克创新(300866)2020年年报点评:收入高速增长 新品类占比提升                        ｜    西部证券    ｜
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｜    2020年公司全年实现营业收入93.53亿元，同比增长40.54%；归母净利润8.56亿元，同比增长18.7%。Q4季度实现营收33.3亿元，同｜
｜比增长58%，实现归母净利3.23亿元，同比增长24%。收入略超预期。                                                          ｜
｜    公司主营业务稳定，创新类产品增长迅速：分产品来看，2020年公司充电类产品的收入41.44亿元，同比增长8.74%。受疫情影响，｜
｜移动类充电产品的需求下降，但是受益于快充类产品，充电类产品仍实现正增长。创新类产品的收入30.59亿元，同比增长102.63%。无｜
｜线音频类产品的收入21.21亿元，同比增长65.78%，受益于智能音箱与TWS耳机需求的增长。                                      ｜
｜    收入准则变动影响毛利率和销售费用率：公司2020年毛利率43.85%，同比下降6.06个百分点；单Q4毛利率42.3%，同比下降6.98个 ｜
｜百分点。毛利率下降原因系部分运输费用由销售费用调整至营业成本。可比口径下，公司2020年毛利率同比提升2.73个百分点。      ｜
｜    公司2020年销售费用率24.03%，同比下降7.26个百分点，主要受运输费用会计调整影响。2020年管理费用率3.02%，同比上升0.44 ｜
｜个百分点。2020年研发费用率6.07%，同比提升0.15个百分点。2020年财务费用率0.76%,同比增长0.9个百分点，主要为汇兑亏损。2020｜
｜年公司资产减值与信用减值合计1.01亿元，占比收入1.08%，同比提升0.29个百分点，主要因应收账款与存货减值比例提升。受人民币 ｜
｜升值与减值影响，2020年公司净利率略下降1.28个百分点至9.57%，在疫情影响下相对稳定。                                     ｜
｜    盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023年收入分别为122.5/159.3/203.9亿元，净利润11.7/16.1/21.4亿元，净利3年复合增速 ｜
｜为35.7%。当前股价对应21/22年PE为51/37倍，建议关注。                                                                   ｜
｜    风险提示：竞争加剧风险、品类扩张不及预期风险、国际形势变化风险                                                    ｜
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｜   2021-04-02   ｜安克创新(300866)2020年年报点评:20年业绩超预期 品类矩阵接力增长                    ｜    申万宏源    ｜
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｜    公司公布2020年度报告，业绩超我们预期。1）20年实现收入93.5亿元，同比增长40.5%，超市场预期。归母净利润8.6亿元，同比 ｜
｜增长18.7%，低于市场预期，但其中20年公司计提经营奖励基金1.69亿元，作为人才激励，夯实公司长期竞争优势。2）20Q4符合旺季预｜
｜期。Q4单季度实现收入33.3亿元，同比增长58.0%；归母净利润3.2亿元，同比增长24.0%，符合四季度旺季预期。                   ｜
｜    盈利能力持续提升，期间费用率小幅增长，资产质量保持健康。1）调整口径下毛利率和净利率水平同比提升。公司20年毛利率同 ｜
｜比上升2.7pct至43.9%，主要由于无线音频毛利率提升较大，同比提升8.0pct。净利率同比下滑1.3pct至9.6%，若加回计提经营奖励基 ｜
｜金，则净利率水平同比略有提升。2）期间费用率小幅提升。销售费用率同比提升1.5pct至24.0%，主要系品牌建设投入与工资薪酬的增｜
｜长。研发费用率高位提升0.15pct至6.1%，管理费用率同比提升0.44pct至3.0%。3）存货水平健康，资产质量夯实。20年末存货较年初 ｜
｜增长42.3%，占总资产比重下滑13.9pct至22.8%，资产减值为7945万元，占利润总额比例同比下滑至8.0%。经营性现金流量净额同比减 ｜
｜少51.0%至1.9亿元，主要系产品备货支出以及品牌建设投入上升所致。（20年起公司为履行合同而发生的运输费用转为主营业务成本，｜
｜此前计入销售费用，为统一口径，19年按报告期末口径进行调整）。                                                          ｜
｜    1）充电品类：20年实现收入41.4亿元，同比增长8.7%，占收入比重为44.3%，下滑13%，毛利率同比提升1.9pct至44.5%。我们判断｜
｜下半年受益于部分手机厂商取消附送充电器配件影响，20W充电器销量爆发推动充电品类复苏。据年报披露，20年底Anker品牌20W充电 ｜
｜器在美国亚马逊单品销量仅次于苹果官方，排名第2。2）无线音频：20年实现收入21.2亿元，同比增长65.8%，占收入比重为22.7%，同｜
｜比上升3.5%，毛利率同比提升8.0pct至41.1%。根据亚马逊2020年12月31日实时排行榜数据，Soundcore品牌无线耳机在日本亚马逊品类｜
｜销量排名第1。3）智能创新：20年实现收入30.6亿元，同比增长102.6%，占收入比重为32.7%，同比上升10%，毛利率同比提升1.5pct至｜
｜45.0%。根据亚马逊2020年12月31日实时排行榜数据，Eufy品牌扫地机器人多款产品在日本亚马逊品类销量排名第1，在美国分别排名第｜