每日股票行情在线分析与讨论:300788 中信出版—股票行情主力资金的最新股票行情

｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    1. 图书出版发行行业增速放缓；                                                                                     ｜
｜    2. 公司新业务拓展不顺利。                                                                                         ｜
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｜   2021-03-29   ｜中信出版(300788)2020年年报点评:少儿业务增长亮眼 21年增长复苏可期                  ｜    东方证券    ｜
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｜    核心观点                                                                                                          ｜
｜    中信出版发布年报：20年全年实现收入18.92亿元，yoy+0.17%；归母净利润1.8亿元，yoy+12.27%。其中Q4实现收入6.2亿元（yoy+｜
｜16.36%），归母净利润1.02亿元（yoy+33.69%），复苏强劲。                                                                ｜
｜    图书出版业务龙头地位稳固，少儿图书快速成长。2020年图书销售业务实现收入16.38亿（yoy+1.15%）,社科类图书市场占有率继 ｜
｜续保持第一位，经管类市场占有率提升至16.89%(yoy+2.29%)。少儿类产品重视原创和主题策划，市占率提升至2.57%，实现收入4.14亿｜
｜元（yoy+31.39%），市场排名提升至第五名。                                                                              ｜
｜    书店业务发力线上销售，下半年实现盈利。书店业务20年实现收入4.35亿元（yoy-7.53%），主要受到疫情的负面影响。虽然线下 ｜
｜销售受阻，公司增加线上销售比重，书店线上零售额实现同比增长28.4%，20Q3实现首次盈利，下半年贡献利润457万元。            ｜
｜    毛利率逆势上行，费用管控经营效率高。20年公司毛利率为40.44%，同比+1.87%；Q4单季毛利率为40.61%，全年逐季度环比提升。｜
｜三费整体较为稳定，销售费用率19.39%（yoy-0.89%），管理费用率6.43%（yoy-0.67%），财务费用率-1.55%（yoy-1.42%），研发费用｜
｜率0.52%（yoy+0.12%）。综合成本和费用的有效控制，全年归母净利率达14.91%（yoy+1.6%），疫情期间经受考验。                ｜
｜    财务预测与投资建议                                                                                                ｜
｜    公司行业龙头地位稳固，全渠道竞争力强，少儿增长亮眼，21年复苏确定性高，我们预计21-23E收入为22.19/25.51/29.34亿元（ ｜
｜原预测21-22E为24.64/28.23亿元），归母净利润为3.31/3.77/4.15亿元（原预测21-22E为3.31/3.97亿元），维持FCFF估值方法，给予｜
｜目标价55.14元，维持增持评级。                                                                                         ｜
｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    新产品推出不及预期，市场竞争加剧                                                                                  ｜
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｜   2021-03-26   ｜中信出版(300788)2020年年报点评:20Q4业绩强势复苏 线上业务持续高增                  ｜    华西证券    ｜
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｜    分析判断:                                                                                                         ｜
｜    市占率强势提升，少儿业务增长迅速。                                                                                ｜
｜    2020 年，公司市场监控销售码洋同比增长14%，整体市场占有率稳居出版机构第一。社科类图书市场占有率排名继续保持第一位，｜
｜尤其是经管类市场占有率从2019 年的14.6%提升到16.89%，领先优势进一步扩大。少儿业务增长迅速，市场占有率从2019 年的1.74%上｜
｜升至2.57%，市场排名大幅提升至第五位，进入少儿出版领先阵营。生活类图书市场占有率排名提升至第一，教育类排名提升至第五， ｜
｜文艺类图书市场占有率排名第八位。报告期内，公司少儿出版板块实现营业收入4.14 亿元，同比增长31.39%。中信少儿以主题策划与 ｜
｜原创选题开拓为重点，关注中国青少年成长，深度挖掘潜在IP，拓展出版物的多元化表现形式。                                  ｜
｜    初步完成出版共享平台建设，搭建立体营销和渠道体系。                                                                ｜
｜    目前，公司出版共享平台初步搭建生态产业链体系，开放公司版权、策划、渠道和内容营销能力，借助公司品牌营销优势，进行战｜
｜略整合和资源重塑，已与11 家机构和策划人签订合作协议，签约选题32 个，出版新书15种。完成六个领域30 门出版人培训课程体系 ｜
｜，开发线上共享平台，为合作方大规模进驻做好基础准备。此外，公司着力构建了图文、视频号、直播、MCN 的立体营销矩阵和书店、｜
｜央媒、自媒体、渠道平台、行业垂直媒体平台的广泛传播网络。同时，公司持续开拓新销售渠道，开发线上分销平台，进一步扩大渠道｜
｜优势。                                                                                                                ｜
｜    书店业务向轻资产转型初显成效，下半年扭亏为盈。                                                                    ｜
｜    疫情对实体书店客流量造成严重影响，公司组织实施多项举措，调存量，扩增量，书店线上零售额实现同比增长28.4%。积极探索 ｜
｜线下门店运营新模式，新开立了地产合作、商务园区、休闲旅行等三种主题品牌店运营模式。截至2020 年末，公司实体书店共88 家，｜
｜其中机场店57 家，城市店29 家，轻资产2 家。报告期内，公司书店业务在3 季度首次实现单季盈利,下半年实现归属于上市公司股东 ｜
｜的净利润为457 万元。                                                                                                  ｜
｜    投资建议                                                                                                          ｜
｜    参考公司2021 年经营计划，我们调整了盈利预测。预计公司2021-2023 年将分别实现营收21.97 亿元、25.83亿元和29.89 亿元，｜
｜同增16.1%、17.5%和15.7%，上次预测为2020-2022 年分别实现营收21.49 亿元、25.88亿元和31.86 亿元，同增13.8%、20.42%和23.14｜
｜%；预计2021-2023 年公司归母净利润分别为3.57 亿元、4.17亿元和4.55 亿元，同增26.6%、16.8%和9.1%，上次预测为2020-2022 年 ｜
｜公司归母净利润分别为2.7 亿元、3.72 亿_元和5.38 亿元，同增7.64%、37.71%和44.4%；2021-2023 年对应EPS 分别为1.88 元、2.19｜
｜ 元和2.39元。考虑公司作为一般图书行业龙头，维持“买入。” 评级                                                        ｜
｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    行业折扣率进一步加大风险，新作品销量不及预期风险，图书行业增速持续放缓风险。                                      ｜
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｜   2021-03-26   ｜中信出版(300788)2020年年报点评:多品类图书市占率继续提升 构建立体营销传播渠道提高营｜    中原证券    ｜
｜                ｜销转化效率                                                                        ｜                ｜
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｜    投资要点:                                                                                                         ｜
｜    业绩逐季改善。2020年疫情爆发对图书行业造成冲击，线下书店客流量大幅减少，出版、印刷、物流等环节均受到不同程度影响。｜
｜公司积极应对疫情影响，调整出版计划，业绩逐季好转，自Q1-Q4单季度营业收入分别同比变动-17.36%/-5.41%/2.44%/16.36%；归母净｜
｜利润分别同比变动-57.58%/6.00%/75.11%/33.69%。                                                                         ｜
｜    拆分业务来看，2020年公司一般图书出版与发行业务营业收入14.64亿元，同比增加4.31%，占营业收入比重约为77.37%，毛利率36｜
｜.87%，提升0.9pct；书店业务营业收入4.36亿元，同比减少7.53%，毛利率28.87%，下滑5.98pct。                                ｜
｜    龙头地位稳固，多品类市占率继续提升。公司2020年销售码洋同比增长14%（同期图书零售市场销售码洋整体下滑5.08%），码洋占｜
｜有率稳居出版机构第一                                                                                                  ｜
｜    细分品类中，社科类图书市场占有率排名继续保持第一位，经管类图书市场占有率从2019年的14.6%提升至16.89%，领先优势进一 ｜
｜步扩大。少儿出版板块实现营业收入4.14亿元，同比增长31.39%，继续保持较快增长，市场占有率从2019年的1.74%提升至2.57%，排名｜
｜大幅提升至第五位，进入少儿出版领先阵营。其他图书品类中，公司生活类图书市场占有率排名提升至第一，教育类排名提升至第五，｜
｜文艺类图书市场占有率排名第八位。公司出版主业基本实现了大众出版领域的全覆盖，并成为各垂直领域内的主要力量。            ｜
｜    线上销售快速增长，书店轻资产转型实现扭亏为盈。在线下实体书店受到疫情影响导致客流量大幅减少的同时，公司采取应对措施｜
｜，调整线上增长，实现了线上零售额同比增长28.4%。                                                                       ｜
｜    线下门店领域，公司积极探索新模式，新开立了地产合作、商务园区、休闲旅行等三种主题品牌店运营模式，为不同场景下的人群｜
｜提供线上渠道所不具备的真实阅读场景，取得了良好的经济效益和客户好评。公司书店业务在Q3首次实现单季盈利,下半年实现归属于 ｜
｜上市公司股东的净利润为457万元。未来书店业务将继续秉承轻资产和谨慎投资的历年，以单店盈利为目标开设线下店并探索可复制的 ｜
｜主题店模式。                                                                                                          ｜
｜    构建立体营销和渠道体系。公司持续开拓新的销售渠道和传播方式，结合“直播+电商”的新型营销方式，在主要互联网及流量平 ｜
｜台组建销售达人矩阵，开设自营店铺，打通内容直播和产品销售之间的转化链条。公司将继续发展内容和直播电商，构建C端、B端、线｜
｜上、线下的全渠道传播立体格局。                                                                                        ｜