每日股票行情在线分析与讨论:300788 中信出版—股票行情主力资金的最新股票行情

｜得关注。                                                                                                              ｜
｜    风险提示：新冠疫情影响延续；税收政策变化；国际变局下全球产业链和供应链重构；数字化转型不及预期。                  ｜
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｜   2021-03-25   ｜中信出版(300788)2020年年报点评:出版业务市占率提升 少儿板块有望成为持续增长点      ｜    国泰君安    ｜
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｜    投资要点：                                                                                                        ｜
｜    维持“增持”评级，维持目标价57.12元。公司20年业绩超预期，我们维持预测2021-2023年EPS至1.95/2.29/2.67元，维持目标价5｜
｜7.12元，维持“增持”评级。                                                                                            ｜
｜    事件：公司2020年营业收入同比增长0.2%至18.9亿元。其中，图书及出版物销售的营业收入同比增长3.6%至16.4亿元。归母净利润｜
｜同比增长12.3%至2.8亿元，扣非归母净利润同比增长31.4%至2.6亿元。2020年度公司向全体股东每10股派发现金红利4.80元。        ｜
｜    出版业务市占率提升，少儿出版板块收入高速增长。2020年公司销售码洋同比增长14%，整体市场占有率稳居出版机构第1。此外，｜
｜公司在经管类市场占有率从2019年的14.6%提升到2020年16.9%，领先优势进一步扩大，市占率维持第1，基本盘稳固；少儿出版板块实 ｜
｜现营业收入4.1亿元，同比增长31.4%，市占率从2019年的1.7%增长至2020年的2.6%，市场排名提升至第5；生活类图书市场占有率排名 ｜
｜提升至第1；教育类排名提升至第5；文艺类图书市场占有率排名第8。公司持续挖掘少儿出版板块的潜在IP，持续产出优质少儿图书作 ｜
｜品。                                                                                                                  ｜
｜    疫情影响线下书店业务承压，看好未来线下书店轻资产转型后的业绩表现。在疫情影响下，公司2020年上半年线下实体店客流量大｜
｜幅缩减。为应对疫情的负面影响，公司积极发展书店线上零售业务并调整线下门店运营模式，并在3季度首次实现单季度书店业务盈利 ｜
｜。2020年下半年公司书店业务实现归属上市公司净利润457万元，看好未来线下书店轻资产转型后的业绩表现。                     ｜
｜    风险提示：少儿出版发展不及预期，内容监管政策风险等。                                                              ｜
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｜   2021-03-25   ｜中信出版(300788)2020年年报点评:出版主业优势扩大 轻资产转型初见成效                ｜    首创证券    ｜
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｜    事件：中信出版于3 月24 日公布2020 年年报。去年，公司实现营业收入18.92 亿元，同比增长0.17%；实现归属于上市公司股东 ｜
｜的净利润2.82亿元，同比增长12.27%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.55 亿元，同比增长31.35%；实现经营 ｜
｜活动产生的现金流量净额3.23 亿元，同比增长3%；加权平均净资产收益率为15.74%。                                           ｜
｜    疫情冲击线下渠道，营收维持正增长。2020 年中国图书零售市场码洋规模首次出现负增长，其中实体书店渠道下降33.8%。中信出｜
｜版持续开拓新销售渠道，开发线上分销平台，书店线上零售额实现同比增长28.4%。总营收增速虽明显放缓，但保持正增长。公司整体 ｜
｜毛利率从19年的38%下降到31%，主要原因是疫情冲击实体书店经营，线下渠道销售萎缩，但采购成本基本持平。                    ｜
｜    出版主业市占率进一步提升，经管类优势持续扩大。2020 年，公司公司出版发行收入14.64 亿元，营收占比77.37%，比去年提升 ｜
｜了4.31pct。图书出版发行是公司第一大收入来源，已基本实现大众出版领域全覆盖，整体市场占有率稳居出版机构第一。市场监控销 ｜
｜售码洋同比增长14%，码洋占有率稳居全国出版机构第一。                                                                   ｜
｜    营销渠道丰富多元，积极布局新型内容变现。公司构建了图文、视频号、直播、MCN 的立体营销矩阵和书店、央媒、自媒体、渠道｜
｜平台、行业垂直媒体平台的广泛传播网络。                                                                                ｜
｜    书店轻资产转型初见成效，3 季度实现单季盈利。公司积极探索线下门店运营新模式，新开立了地产合作、商务园区、休闲旅行等｜
｜三种主题品牌店运营模式，为不同场景下的人群提供线上渠道所不具备的真实阅读场景，取得了良好的经济效益和客户好评。公司书店｜
｜业务在3 季度首次实现单季盈利,下半年实现归属于上市公司股东的净利润为457 万元。                                         ｜
｜    投资建议：我们预计公司2021 年/2022 年/2023 年实现营收20.78 亿元/23.27 亿元/27.17 亿元，对应归母净利润3.74 亿元/4.2｜
｜1 亿元/4.73 亿元，对应EPS 为1.97 元/2.22 元/2.49 元。以 3 月 23 日收盘价计算 PE 为19.4 倍/17.2 倍/15.3 倍。我们认为202｜
｜1 年公司的合理估值为32 倍，对应目标价63.04 元，因此给与“买入”评级。                                                 ｜
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｜   2021-03-25   ｜中信出版(300788)2020年年报点评:单季度业绩持续回暖 市场占有率稳步提升              ｜    山西证券    ｜
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｜    单季度业绩呈现连续增长，Q4 经营活动现金流大幅回暖。1）20Q4 公司实现营业收入6.20 亿元，同比增长16.36%，环比增长31.5｜
｜2%，实现归母净利润1.02亿元，同比增长33.69%，环比增长33.69%。从单季度来看，疫情对公司影响主要体现在20Q1，Q2 以来公司业 ｜
｜绩呈现快速回暖态势，利润端连续三个季度实现增长。2）2020 年公司在成本与费用端管控有利，整体毛利率为40.44%，同比上升1.87｜
｜pct，成本结构中除印装费同比增长4.31%外，其余成本项均为小幅变动。2020年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为19.93%、6.｜
｜43%、0.52%、-1.55%，同比变动-0.89pct、-0.67pct、0.12pct、-1.42pct。3）2020 年公司实现经营活动产生的现金流量净额3.23 亿｜
｜元，同比增长3%，其中Q4 单季度净额为2.24 亿元，同比增长23.88%，环比增长197.81%。截至报告期末，公司应收账款账面价值为1.1｜
｜6亿元，较三季报末增加13.73%；存货账面价值7.71 亿元，较三季报末减少1.78%。2020 年公司存货与应收账款周转率分别为1.51 次 ｜
｜和19.67 次，较2019 年同期减少0.15 和5.26，但与前三季度相比，Q4 存货与应收账款的周转有所加快。                         ｜
｜    出版内容为核心优势，拓展多元化输出形式。2020 年公司一般图书出版与发行业务实现销量4260 万册、营业收入14.64 亿元，同｜
｜比分增长3.01%和4.31%。目前公司在出版主业上基本实现了大众出版领域的全覆盖，市场占有率稳居出版社第一位；其中亮点包括：1 ｜
｜）核心品类社科类发挥前沿引领性优势，出版市占率保持行业第一，其中经管类图书市占率达16.89%，同比上升2.29pct；其余品类中 ｜
｜生活与教育市占率排名均有提升，文学类图书排名第8 位。2）少儿出版围绕原创IP 开发和家庭教育图书实现业务快速成长，营业收入｜
｜达4.14 亿元，同比增长31.39%，市占率提升0.83pct 至2.57%，排名上升至行业第5 位。3）从图书零售市场近几年趋势来看主题类出 ｜
｜版快速崛起，20 年与主题出版相关的细分品类销售码洋及销售百万册品种均呈现增长，在此背景下公司成立主题出版中心，重点研究 ｜
｜新的形势下国家、社会等重大社会议题，打造综合的主题出版图书矩阵，有望进一步巩固公司头部内容优势。4）以出版内容为基础， ｜
｜公司可通过多元化产品形式拓展内容输出，其中C 端以中信书院为平台提供数字阅读服务，2020 年实现收入7049.84 万元，同比增长5｜
｜.85%；成立企业服务事业部布局企业服务市场，21年将以企业图书馆等5 大产品线打造B 端线上线下的知识服务和阅读场景；少儿类业｜
｜务形成以IP 为核心的发展逻辑，通过开发音视频课程和广播剧、童书与智能硬件结合等丰富产品形式并推动教育业务等。           ｜
｜    新媒体矩阵营销赋能，书店业务转型实现扭亏.1)在营销模式上，借力图文、视频号、直播、MCN等多种营销形式、搭建超过6,000 ｜
｜个公号和达人的推广矩阵，并通过入驻短视频平台开设小店等新渠道，打通内容直播与产品销售的转化链条，沉淀自有私域用户池。在｜
｜销售渠道上，公司开发了中信出版线上分销平台，并将线下客户向线上平台转移提升运营效率。2）书店业务一方面抵御疫情影响，积 ｜
｜极拓展线上销售，零售额同比增长28.4%，带动书店业务实现收入4.36 亿元，同比仅减少7.53%；另一方面探索线下运营新模式，新开 ｜
｜立地产合作、商务园区、休闲旅行三种主题品牌店模式。20Q3 公司书店业务实现单季度盈利，下半年贡献归母净利润457 万元。3）21｜
｜ 年公司将继续提升自营渠道的发行规模比重，建立中信出版线上分销业务，营销方面将以母婴类为主扩大社群合作规模，全面覆盖微 ｜
｜信、有赞、抖音、小红书等生态圈，发挥内容营销与直播电商效能，构建渠道传播格局。                                        ｜
｜    投资建议                                                                                                          ｜
｜    疫情影响落地，公司全年业绩及现金流回暖符合预期。继续看好公司通过巩固内容出版核心优势、发挥内容营销转化优势、完善线｜
｜上线下运营优势，以及通过多元化产品形式及服务输出，构建多元化内容变现模式的发展路径。预计公司2021-2023年EPS 分别为1.74/｜
｜2.09/2.48，对应公司3 月23 日收盘价38.11 元，2021-2023 年PE 分别为22/18/15，维持增持评级。                             ｜
｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    图书销量下滑；盗版侵权风险；知识产权纠纷风险。                                                                    ｜
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｜   2021-03-25   ｜中信出版(300788)2020年年报点评:20Q4业绩高增长 业绩显著复苏                        ｜    广发证券    ｜
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｜    公司披露2020年报：2020年，营收同增0.17%至18.92亿元，归母净利润同增12.27%至2.82亿元，归母扣非净利润同增31.35%至2.55｜
｜亿元。2020Q4，营收同增16.36%至6.20亿元，归母净利润同增33.69%至1.02亿元。公司计划向全体股东每10股派发现金红利4.8元（含 ｜
｜税），现金分红总额为0.91亿元，占当期公司归母净利润的32.36%。                                                          ｜
｜    图书竞争优势显著，市占率进一步提升。2020年，一般图书出版与发行业务实现营收14.64亿元，同比增长4.31%。市场监控销售码｜
｜洋同比增长14%，码洋占有率稳居全国出版机构第一。经管类图书的码洋占有率从2019年的14.6%提升到16.89%；少儿图书的收入同比增｜
｜长31.39%，码洋占有率从2019年的1.74%上升至2.57%。                                                                      ｜
｜    书店业务完成爬坡，预计可持续盈利。公司一方面建立网上直营店和企业机构服务中心，2020年书店的线上零售额同比增长28.4% ｜
｜；另一方面尝试轻资产运营书店。2020Q3书店业务首次实现盈利，2020H2实现归母净利润457万元，预计书店业务完成爬坡后可保持盈 ｜
｜利状态。                                                                                                              ｜
｜    建设“共享出版平台”，增加成长新驱。公司已经与11家机构和策划人签订了合作协议，签约选题32个、出版新书15种，涉及法律｜
｜、少儿、社科、文艺等领域，完成6个领域30门出版人培训课程体系。                                                         ｜