今日直通消息：新闻财经在线播报：每日股票行情在线分析与讨论:300815 玉禾田—股票行情主力资金的最新股票行情

└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2021-05-06   ｜玉禾田(300815)2021年一季报点评:营收稳步增长 期待环卫订单持续落地                  ｜    东吴证券    ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    投资要点                                                                                                          ｜
｜    事件：2021年一季度公司实现营业收入11.83亿元，同比增长20.31%；归母净利润1.5亿元，同比增长3.62%；扣非归母净利润1.48 ｜
｜亿元，同比减少1.23%。                                                                                                 ｜
｜    营收稳步增长，疫情补贴取消影响利润率。2021Q1公司整体毛利率同比降低4.07%至25.7%，净利率同比降低2.26%至13.82%，净利 ｜
｜润增长率低于营收主要系疫情期间社保优惠取消所致。                                                                      ｜
｜    环卫订单持续落地下半年有望贡献收入，期待公司环服业务加快拓展。据公司公告，2020年公司环卫业务新签合同总额103.70亿元｜
｜，截至2020年底公司环卫业务在手合同总额336.29亿元，待执行合同金额257.95亿元，公司2020年环卫订单大部分于四季度获取，期待｜
｜项目平稳度过爬坡期后于今年下半年兑现收入。据我们统计，公司2021Q1新签环卫订单年化额近1.4亿，合同总额逾10亿，公司有望凭 ｜
｜借其强精细化管理能力及丰富运营经验持续拓展环卫服务市场。                                                              ｜
｜    期间费用率下降0.23pct至7.88%，费用管控良好。2021Q1公司销售、管理、研发、财务费用率分别下降0.03pct、上升0.12pct、上｜
｜升0.14pct、下降0.46pct至0.77%、6%、0.14%、0.96%，费用管控良好。                                                       ｜
｜    加强资金回笼，经营现金流改善。2021Q公司实现1）经营活动现金流净额0.31亿元，同增183.57%，主要系销售回款增加所致；2）｜
｜投资活动现金流净额-2.75亿元，同增56.66%，主要系上年同期委托理财资金未到期所致；3）筹资活动现金流净额1.52亿元，同减79.8｜
｜7%，主要系上年同期收到募集资金所致。                                                                                  ｜
｜    ROE领先同行7.87pct，卓越管理能力助力业绩增长。环卫行业迎标准化、机械化、管理优势促降本增效3大趋势，行业壁垒加强带 ｜
｜动龙头份额提升，业绩有望加速扩张。2020年公司ROE为28.98%，较同业高出7.87pct。主要系：a）精细化管理降本增效，公司近年来 ｜
｜环卫服务毛利率显著领先同行，2020年环服毛利率34.75%，领先同行8.3pct。核心子公司盈利能力稳定增长，同一区域项目公司ROA高 ｜
｜出同行10pct；b）运营效率高效，2020年资产周转率1.2，是同行均值的1.45倍。c）人均贡献持续提升，近5年复合增速高达21.29%，2｜
｜020年达3.18万元/人。公司凭卓越管理能力，预计领先优势持续助业绩增长。                                                  ｜
｜    盈利预测：考虑公司拿单及项目投运进展，我们调整2021-2022年EPS为4.96/5.89元，预计2023年EPS为6.52元，当前市值对应2021｜
｜-2023年PE17/14/13倍，维持“买入”评级。                                                                               ｜
｜    风险提示：市场化率提升不及预期，市场竞争加剧，利润率下降风险                                                      ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2021-04-26   ｜玉禾田(300815)营收连续6年增速20%+ 智慧环卫有序推进                                ｜    东北证券    ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    环卫服务市场化不断推进，马太效应逐步显现。环卫服务主要由政府主导与企业提供两种方式构成，弗若斯特沙利文预测，企业在｜
｜整个环卫市场中所占的份额预计将由2019年的47.3%提高至2024年的74.9%，且发达国家环卫市场化率较高水平为80%，表明我国企业环 ｜
｜卫市场发展空间充足。2020年公司中标深圳、南昌、安徽等地区多个市政环卫服务项目和物业清洁服务项目。市政环卫业务板块新签合｜
｜同总金额103.70亿元，在手合同总金额336.29亿元，待执行合同金额257.95亿元；物业清洁业务新签合同总金额10.90亿元，在手合同 ｜
｜总金额13.31亿元，待执行合同金额7.00亿元。作为环卫行业头部企业之一，公司将更多受益于订单大型化进程，马太效应逐渐显现。 ｜
｜    迈向环境卫生综合管理服务运营商，智慧环卫系统建设进展顺利。2020年公司智慧环卫系统已完成第一阶段工作，即智慧环卫管理｜
｜系统和硬件设施的建设，涵盖对线下环卫作业人员出勤率统计、质量监管、数据分析等工作，有助于提高作业效率。2020年共计有17个｜
｜项目采用智慧环卫系统，总费用为5000-8000万元。此系统即将进入第二阶段的研发调试和升级，涉及城市环境卫生、园林绿化、垃圾 ｜
｜分类等作业服务，助力公司成为行业领先、专业卓越的环境卫生综合管理服务运营商。                                          ｜
｜    营收连续多年实现快速增长，资本结构通过上市优化明显。2020年公司实现营业收入43.15亿元，同比增长20.05%，自2015年以来 ｜
｜，公司年营收同比增速均保持在20%以上。分业务来看，市政环卫业务实现营收33.71亿元，同比增长23.61%，占总营业收入的78.11%，｜
｜毛利率为34.75%，同比增加10.17个百分点；物业清洁业务实现营收9.31亿元，同比增长7.80%，占总营业收入的21.58%，毛利率为11.5｜
｜9%，同比降低0.36个百分点。公司于2020年1月上市，通过公开发行股份，2020年底公司资产负债率40.54%，同比降低18.81个百分点，｜
｜资本结构优化明显。                                                                                                    ｜
｜    投资建议：我们预计2021-2023年公司营业收入为52.78/63.13/74.24亿元，归母净利润为6.66/8.16/9.72亿元，EPS为4.81/5.90/7｜
｜.03元，对应PE为18.42/15.05/12.63倍。首次覆盖，给予“买入”评级。                                                      ｜
｜    风险提示：项目拓展不及预期，用工成本增长高于预期，市场竞争加剧                                                    ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2021-04-01   ｜玉禾田(300815)2020年年报点评:2020净利润同比+102% 订单持续拓展支撑业绩增长         ｜    中金公司    ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    2020 业绩符合我们预期                                                                                             ｜
｜    公司公布 2020 业绩：收入 43.15 亿元，同比增长 20.05%；归母净利润 6.31 亿元，同比增长 101.75%，对应每股盈利 4.56 元｜
｜，符合我们和市场一致预期。净利润大幅提升主要受益于增值税、社保减免等政策优惠。                                        ｜
｜    环卫业务为公司业绩增长核心驱动力。2020 年，1）环卫业务订单持续开拓，实现营收 33.7 亿元，同比提升 23.6%，占总营收比｜
｜例为 78%，较 2019 年提升 2.25ppt； 2） 物业清洁业务实现营收 9.3亿元，同比提升 7.8%，其订单稳步增长，截至 2020 年底在手｜
｜订单总额为 13.31 亿元。                                                                                               ｜
｜    盈利能力提升。2020 年公司毛利率同比提升 8.1ppt 至 29.7%：其中受益于环卫行业增值税、社保减免等优惠政策，环卫业务毛 ｜
｜利率同比提升 10.2ppt 至 34.8%；物业清洁业务毛利率则稳定在 7.8%。                                                      ｜
｜    期间费用率同比减少 0.2ppt 至 9.2%，较为稳定。 现金流略有下滑，2020 公司经营活动现金流 5.22 亿元，同比减少 7.7%，主｜
｜要由于应收账款增加 2.63 亿元所致，但现金流仍较为充沛，保障公司健康发展。                                              ｜
｜    发展趋势                                                                                                          ｜
｜    订单持续开拓，精细化运营保障公司业绩稳中有升。2020 年，公司环卫业务新增合同总额达到 103.7 亿元，待执行合同金额为25｜
｜7.95 亿元，同时根据中国环境保护产业协会数据，2020 全年公司订单年化金额位列第三。2020 年，公司相继拿下南昌市、天津红桥 ｜
｜等多个一体化项目，我们认为公司凭借其精细化运营管理能力有望带动订单持续开拓，保障公司业绩稳步提升。                    ｜
｜    环卫市场规模充足，行业集中度提升空间仍然较大。根据中国环境保护产业协会数据， 2020 年新增环卫订单首年服务金额约 576｜
｜.6亿元，行业头部企业市占率仅 1%-2%左右，行业集中度提升空间大。往远期看，我们认为未来环卫行业更加注重企业的服务效率与质｜
｜量，市场龙头企业竞争壁垒或将提升，玉禾田作为环卫行业龙头企业之一增长空间依旧充足。                                    ｜
｜    盈利预测与估值                                                                                                    ｜
｜    维持“跑赢行业”评级，维持 2021 年净利润 6.82 亿元，引入 2022年净利润 7.83 亿元，考虑到短期行业竞争依旧激烈，下调 ｜
｜目标价17%至 135 元，对应 28.0/23.9 倍 2021、 2022 市盈率，较当前股价有 31%的上行空间，当前股价对应 20.9、18.2 倍 2021 ｜
｜、2022 年市盈率。                                                                                                     ｜
｜    风险                                                                                                              ｜
｜    订单增速不及预期，环卫市场化不及预期、人工成本上涨超预期。                                                        ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2021-03-31   ｜玉禾田(300815)2020年年报点评:2020年拿单成绩优异 全年业绩符合预期                  ｜    华西证券    ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    全年业绩符合预期，环卫服务板块为主要贡献力                                                                        ｜
｜    2020 年，公司全年实现营业收入43.15 亿元，同比增长20.05%，实现归母净利润6.31 亿元，同比增长101.75%，业绩基本符合我 ｜
｜们预期。公司环卫服务业务贡献了主要的营收增长，全年实现营业收入33.71 亿元，同比增长23.61%，占总营业收入的比重为78.11%，｜
｜较2019 年上升2.25pct，而公司利润的增长受益于疫情期间政府免税降费的优惠，也得益于公司环卫市场订单的增量。2020 年上半年 ｜
｜公司环卫服务业务的市场订单开辟工作受疫情影响有所延迟，进入下半年后，公司获取订单速度明显加快。2020 年全年累计新签合同 ｜
｜总金额103.70 亿元，较2019 年的53.43 亿元，增长近1 倍。截至2020 年12 月31 日，公司在手合同总金额336.29亿元，待执行合同 ｜
｜金额257.95 亿元，在行业处领先地位。此外，公司加大对垃圾分类项目的市场开发，相继承接了新疆石河子市、辽宁大连市及江西寻 ｜
｜乌县的垃圾分类项目，新增垃圾分类年服务金额超1,500 万元。公司物业清洁服务业务稳步增长，全年实现营收9.31 亿元，同比增长7｜