每日股票行情在线分析与讨论:300788 中信出版—股票行情主力资金的最新股票行情

｜    投资建议。我们预计公司2021-2023年的归母净利润为3.43/4.12/4.92亿元，对应的EPS为1.80/2.17/2.59元，2021年3月23日收盘 ｜
｜价对应的PE为21.15 X/17.60 X/14.73 X。中信出版在大众出版领域的竞争优势突出，凭借优质图书和运营能力实现稳健增长，搭建共 ｜
｜享出版平台形成新的增长点。我们维持公司2021年30倍PE估值的观点不变，对应的每股合理价值为54.06元/股，维持“买入”评级。  ｜
｜    风险提示。新冠疫情影响；新书出版情况不及预期；线上折扣加剧；数字业务投入增加。                                    ｜
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｜   2021-03-25   ｜中信出版(300788)2020年年报点评:20Q4业绩持续回暖 全年市占率2.57% 逆势提升0.83pct   ｜    海通证券    ｜
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｜    业绩持续回暖，市占率逆势提升至2.57%。2020 年，公司实现营收18.92 亿元（+0.17%），实现归母净利润2.82 亿元（+12.27%）｜
｜，实现扣非归母净利润2.55 亿元（+31.35%），经营性现金流净额3.23 亿元（+3%）。根据北京开卷公众号的数据，受新冠疫情影响，｜
｜2020 年图书零售市场规模首次实现负增长，全年码洋总规模970.8 亿元，同比下滑5.08%。公司在一季度受到行业短暂影响后，20Q2  ｜
｜单季度业绩转好，20Q3 起恢复强势增长，20Q4 单季度营收、净利润、扣非净利润分别同增16.36%、33.69%和224.51%，环比也均有提 ｜
｜升。公司全年市占率达到2.57%，逆势提升0.83pct，市场占有率稳居出版机构第一名，公司凭借着自身内容积淀和品牌影响力，在行业｜
｜下行环境下展现出强大的抗风险能力。                                                                                    ｜
｜    图书出版发行：财经品类优势扩大，少儿图书实现强势增长。2020 年公司图书出版发行业务收入同增4.31%，码洋口径同比增长14｜
｜%，社科类图书市场占有率排名继续保持第一位，其中经管类市场占有率从2019 年的14.6%提升到16.89%，领先优势进一步扩大。少儿 ｜
｜图书业务实现收入4.14 亿元，同比增长31.39%，占公司图书出版发行总收入的28%，少儿图书品类市场占有率从2019 年的1.74%上升至｜
｜2.57%，市场排名大幅提升至第五位，其中《暴风雨》《颜色里的中国画》等作品入选教育部中小学分级阅读书目，《古代人的一天》 ｜
｜等书入围“2020 年度桂冠童书”。根据北京开卷公众号的数据，2020 年少儿类图书码洋占比达到了28.31%，是码洋占比最高、增速最｜
｜好的细分图书品类，公司近年来在少儿图书领域持续发力，市占率显著提升，我们认为少儿图书有望成为公司图书出版、发行业务的重｜
｜要增长引擎。                                                                                                          ｜
｜    2020 年下半年书店业务实现盈利，搭建立体营销和渠道体系。书店业务在疫情坏境下，收入下滑7.53%，但经营持续改善，20Q3  ｜
｜实现首次单季度盈利，2020 年下半年实现归母净利润457 万元。面对线上直播带货等新营销风口，公司在公域流量平台组建销售达人 ｜
｜矩阵，入驻短视频平台，开设自营店铺，打通内容直播和产品销售之间的转化链条，我们认为，线上新媒体+线下书店全面立体的营销 ｜
｜模式，有望增加客户体验和营销效果。                                                                                    ｜
｜    盈利预测与估值分析。我们预计公司2021~2023 年实现收入22.11 亿元、24.80 亿元和27.37 亿元；实现归母净利3.50 亿元、4.1｜
｜6 亿元和4.84 亿元；参照可比公司，并考虑到公司在优质图书内容获取和经营效率上具有较为明显竞争优势，大众出版的龙头地位明 ｜
｜显，我们给予公司2021 年3.5-4.0 倍动态PS，对应合理价值区间为40.71-46.52 元/股，维持优于大市评级。                      ｜
｜    风险提示。大众图书版税提升，新冠疫情影响线下图书销售。                                                            ｜
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｜   2021-03-25   ｜中信出版(300788)2020年年报点评:书店业务改善良好、出版业务强势进击                 ｜    西南证券    ｜
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｜    事件：中信出版发布2020年年度报告，公司实现营业收入约18.9亿，同比增长0.17%；实现归母净利润2.82亿，同比增长12.27%； ｜
｜扣非以后，公司实现归母净利润2.55亿，同比增长31.35%；在疫情肆虐，严重冲击公司门店业务的2020年，公司依旧保持了30%以上的 ｜
｜增长速度，显示出公司卓越的综合竞争力。                                                                                ｜
｜    全面进击的出版业务。2020年，公司市场监控销售码洋同比增长14%，市场占有率继续处于第一的位置，实现收入约14.63亿元，同｜
｜比增长4.31%，其中：1）经管类市场占有率从2019年的14.6%提升到2020年的16.89%，领先优势进一步扩大；2）少儿业务市场率从2019｜
｜年的1.74%提升到2020年的2.57%，市场排名进入前五，实现销售收入约4.14亿元，同比增长31.39%；3）生活类图书市占率第一、教育 ｜
｜类排名第五、文艺类排名第八。优质的内容能力，使得公司的竞争力快速提升。                                                ｜
｜    书店业务改善明显。2020年，在疫情严重的冲击下，公司书店业务在上半年整体处于停滞的状态下，全年实现营业收入约4.36亿元｜
｜，同比下降7.53%。但是，在不利的局面下，公司积极采取多项举措，努力推动线上业务发展，报告期内实现线上销售增长28.4%，仅在｜
｜第三季度，公司书店业务就是实现了首次单季度盈利；在疫情缓解以后的下半年，公司书店业务就贡献了457万元的利润，改善趋势非 ｜
｜常明显。                                                                                                              ｜
｜    数字化正在逐步成型。虽然身处传统出版领域，但是公司积极探索新商业模式的脚步从未停止。目前，公司已经搭建超过6000个高｜
｜品质公众号和达人的推广矩阵，依托于KOL营销高速发展的契机，实现公司营销渠道互联网化的深度和广告。2021年，公司将继续在母 ｜
｜婴领域提高和各大社群的合作，整合视频、直播等销售方式，全面覆盖目前主流的社交媒体，盘活公司多年累积的私域流量，和KOL行 ｜
｜程共赢的局面，依托于公司在内容领域的独特优势，提高公司产品互联网化的深度，推动中信书院平台、MCN、直播、视频业务的整合 ｜
｜，实现线上线下的全面整合。                                                                                            ｜
｜    盈利预测与投资建议。预计中信出版2021-2023年的EPS分别为1.79元、2.24元、2.71元，对应的PE为21倍、17倍、14倍；考虑到公｜
｜司书店业务正在逐步盈利，公司互联网业务快速扩张，幼儿图书发展迅猛，维持对公司“买入”的投资评级。                      ｜
｜    风险提示。国家政策出现风险、疫情发展出现超预期的风险、公司书籍市场效果不及预期的风险。                            ｜
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｜   2021-03-25   ｜中信出版(300788)2020年年报点评:多品类图书市占率提升显着 立体营销/渠道体系带动线上 ｜    国盛证券    ｜
｜                ｜业务高增                                                                          ｜                ｜
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｜    事件：公司披露2020 年年报数据。公司2020 年实现营业收入18.92 亿元，同比增长0.17%；归母净利润2.82 亿元，同比增长12.2｜
｜7%。其中Q4 单季公司实现营收6.20 亿元，同比增长16.32%；归母净利润1.02 亿元，同比增长 34.21%。扣除非经常性损益后公司2020｜
｜ 年归母净利润2.55 亿，同比增长31.35%，业绩超预期。公司拟每10 股派发现金红利4.8 元（含税）。                           ｜
｜    量价齐升带来亮眼业绩，少儿图书市占率提升0.83pct。2020 年预计公司实销31.35 亿码洋，同比增长14%，市占率3.23%（较2019｜
｜ 年提升0.54pct）。公司图书销售价量齐增，平均单价/销量由2019 年33.93 元/4135.5 万册提升至2020 年34.36 元/4260.02 万册。｜
｜疫情影响下，2020 年公司图书出版和发行业务仍同比增长4.31%至14.64 亿元。分品类看，社科类图书市占率排名保持第一，经管类市｜
｜场占有率从2019 年的14.6% 提升到16.89%，领先优势进一步扩大；少儿类市占率大幅提升0.83pct 至2.57%，市场排名进入前五；生活｜
｜类市占率提升至第一，教育类排名提升至第五，文艺类图书市场占有率排名第八位。                                            ｜
｜    公司积极调整渠道结构，一方面不断提高线上业务比重，一方面通过多场景赋能线下门店，营收验证结构调整取得成效。从线上业｜
｜务看，疫情加速渠道迁移，公司加大线上业务布局，2020 年公司书店线上零售额实现同比增长28.4%。公司实现全渠道销售网络，入驻｜
｜短视频平台、自媒体矩阵等，打通内容、产品的转化链条，与多平台、媒体合作，构建多传播网络；从线下业务看，公司开辟线下门店｜
｜运营新模式，形成了地产合作、商务园区、休闲旅行等三种主题品牌店运营模式，为不同人群提供真实阅读场景。公司书店业务在3 季｜
｜度首次实现单季盈利，下半年实现归属于上市公司股东的净利润为457 万元。                                                  ｜
｜    公司版权、IP 储备丰富，维持每年超过1000 本上新频率。2020 年，公司上新图书1130 种，向海外输出图书版权421 种，覆盖20｜
｜ 余国家和地区，文化影响力突出。同时，公司与全球1.3 万位作者、2000 家出版机构以及数百家自媒体等非出版机构保持密切合作，｜
｜拥有授权期内各类版权和IP 储备超过1.5 万种。                                                                           ｜
｜    投资建议：公司在疫情重压下及时调整营收结构、完善营销渠道体系，实现业绩高增，我们看好公司未来集中度的提升、品类的扩｜
｜张、线上渠道的增长和效率的提升。我们预计公司2021-2023 年分别实现营业收入23.8/27.42/30.66 亿元， 归母净利润3.38/3.97/4.｜
｜57 亿元， EPS 为1.78/2.09/2.40 元，上调至“买入”评级。                                                               ｜
｜    风险提示：政策监管风险、行业竞争风险、电子阅读对纸质图书冲击风险。                                                ｜
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｜   2021-03-24   ｜中信出版(300788)2020年年报点评:2020Q4归母利润增33.7% 单季度业绩从回暖到增长 彰显中｜    国海证券    ｜
｜                ｜国阅读文化品牌韧性                                                                ｜                ｜
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｜    事件：                                                                                                            ｜
｜    中信出版发布年报：2020 年公司营业总收入18.92 亿元（同比增加0.17%），归母净利润2.82 亿元（同比增加12.27%），扣非后2｜
｜.55 亿元（同比增加31.35%）；单季度看，2020Q4 营收6.2 亿元（同比增加16.36%），连续两季度实现正增速，归母利润1.02 亿元（｜
｜同比增加33.69%），第二三四季度业绩持续实现正增，2020 年公司销售毛利率、净利率分别为40.44%、15 %（较2019 年均提升），业｜
｜绩符合预期。同时，公司向全体股东每10 股派发现金红利4.80 元（含税）。                                                  ｜
｜    投资要点：                                                                                                        ｜
｜    2020Q1 疫情冲击公司营收利润 Q2 后单季度营收利润逐步回暖到Q4 实现两位数增长 公司市占率逆势增长 2020 年公司销售码洋 ｜
｜同比增长14%，一般图书出版与发行收入14.64 亿元（同比增加4.3%），数字阅读营收0.7 亿元（同比增加5.85%）；书店营收4.36 亿 ｜