每日股票行情在线分析与讨论:300762 上海瀚讯—股票行情主力资金的最新股票行情

└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2021-04-13   ｜上海瀚讯(300762)下游需求释放 规模效应凸显 业绩超预期                              ｜    中信建投    ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜     事件                                                                                                             ｜
｜     公司发布2020 年业绩快报和2021 年一季报业绩预告。2020 年，公司预计实现营业收入6.41 亿元，同比增长17.38%，实现归母 ｜
｜净利润1.67 亿元，同比增长45.27%；2021 年第一季度预计实现归母净利润547.56 万元-752.90 万元，同比增长180%-210%，扣非归母｜
｜净利润119.24 万元-324.58 万元，同比增长112%-133%。                                                                    ｜
｜     简评                                                                                                             ｜
｜     1、规模效应凸显，年报业绩快速增长，超出市场预期。                                                                ｜
｜     2020 年，公司预计实现营业收入6.41 亿元，同比增长17.38%，实现归母净利润1.67 亿元，同比增长45.27%。公司业绩实现快速｜
｜增长，主要由于某军种列装产品出货量持续增长，公司收入规模进一步提升。公司主要收入源于军品销售，军品收入规模增长主要是由｜
｜于下游需求释放，不依赖于公司在销售、管理费用方面的支出，因此军品业务具有显著的规模效应，公司利润增速高于收入增速，或因｜
｜下游需求释放，规模效应逐步体现所致，全年利润增速超出此前市场预期。                                                    ｜
｜     2、一季报首次实现盈利，预计公司当前在手订单充足。                                                                ｜
｜     2021 年第一季度，公司预计实现归母净利润547.56 万元-752.90万元，同比增长180%-210%，扣非归母净利润119.24 万元-324.5｜
｜8万元，同比增长112%-133%。公司产品收入确认具有较为明显的季节性，全年约一半的收入在四季度确认，通常一季度确认的产品收入｜
｜规模较小。2017 年-2020 年，公司一季度的归母净利润均为负值，2021 年第一季度首次实现盈利，或因公司在2020 年承接订单情况 ｜
｜良好，部分未交付订单在2021 年一季度完成交付确认收入，表明当前下游需求旺盛，行业景气度处于高位，预计公司在手订单充足， ｜
｜全年业绩增长具有较高确定性。                                                                                          ｜
｜     3、军工信息化建设是大势所趋，军工通信是信息化建设的核心推进领域。                                                ｜
｜     军工信息化是军工建设的大方向，参考美军已经经历了从机械化向信息化的转变，我军目前信息化程度仍有待提升。2016 年《军｜
｜队建设发展“十三五”规划纲要》指出，到2020年军队基本实现机械化，信息化建设取重大进展。而在“十四五”期间，国防军事建设｜
｜将加快机械化、信息化、智能化融合发展。军工信息化是以C4ISR系统为载体，囊括通信、计算机、情报、监视、侦查等全维度的军事 ｜
｜信息系统，而通信系统则是其神经中枢。参考美军装备采购开支中约6.5%-12.5%用于军事通信，预计我国军事通信潜在市场规模为几百｜
｜亿元。                                                                                                                ｜
｜     4、公司是我国军用宽带通信技术总体单位，多兵种扩展占据市场主导地位。                                              ｜
｜     公司基于民用4G通信技术和军事应用特殊需求，作为全军首个宽带通信系统“军用宽带移动通信系统某通用装备型号研制项目” ｜
｜的技术总体单位，研发系列军用宽带移动通信装备，包括基站类、中继类、终端类等产品，并承担陆、海、空、火箭军等军兵种派生型｜
｜号装备研制任务，参与相关军用标准制定，已经逐步由单一兵种型号批量列装采购向多军兵种扩展，实现全军兵种列装采购。同时公司｜
｜在军用5G、军用多功能芯片和空天地海一体化组网等方向开展技术研发工作，奠定了可持续发展的技术基础。                      ｜
｜     5、定增融资旨在提升基础研发实力，布局5G通信小基站，聚焦产业互联网，走向民用市场。                                ｜
｜     2020年10月16日，公司发布向特定对象发行A股股票募集说明书，拟发行不超过4267.52万股，主要投向研发基地建设、5G小基站 ｜
｜设备研发及产业化项目和补充流动资金。公司所处军事通信行业属于技术、资金密集型行业，具有研发投入高、周期长、定制性强等特｜
｜点，公司2017年-2019年研发费用率分别为31.3%、25.19%和24.96%，2019年研发投入为1.36亿元，研发投入比率较高但在研发投入金额｜
｜上与同行业公司相比仍有差距，建设研发基地将为进一步提升公司研发工作和技术积累奠定基础。5G小基站与宏基站配合部署是未来民｜
｜用5G通信行业发展趋势，公司基于对当前市场环境和未来技术趋势的判断，积极布局产业互联网业务，在现有宽带移动通信专网的技术｜
｜体制及设备的基础上，针对5G信号覆盖的小基站进行研制工作。                                                              ｜
｜     6、投资建议：军用宽带通信龙头企业，行业加速建设有望集中获益，维持“增持”评级。                                  ｜
｜     军事通信将是“十四五”期间国防信息化建设的重点领域，我国军用通信设备正向覆盖空间广、标准通用化、组网与指挥迅速、 ｜
｜抗干扰能力强、传输速率更高等方向不断演化发展，未来军用通信宽窄带融合将是主要发展趋势之一。公司作为军用宽带移动通信的技｜
｜术总体单位，型号产品实现全军兵种列装采购，同时在军用5G通信技术、民用5G小基站领域积极进行技术研究，巩固行业领先地位，横｜
｜向扩展业务领域。我们预计公司2021-2022年营业收入分别为8.46亿元和11.64亿元，同比增长率分别为32.01%和37.59%，归母净利润分｜
｜别为2.33亿元和3.38亿元，同比增长率分别为39.26%和45.09%，对应当前股价PE分别为39x和27x，维持“增持”评级。              ｜
｜     7、风险提示：军工订单落地不达预期；装备型号研制列装进度不达预期；5G小基站项目市场需求不达预期。                  ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2021-04-12   ｜上海瀚讯(300762)军用宽带通信之先行龙头 受益十四五需求释放及4G升级双重黄金机遇     ｜    华创证券    ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    把握行业核心大逻辑：军费支出上行->投入结构向武器装备投入倾斜->信息化装备细分领域预计增速更快。                    ｜
｜    1）军费支出上行空间大。军费是推动我国军工行业增长的主要资金来源，根据国家预算报告草案披露，2021年国防支出预算增长6｜
｜.8%，相较2020年增长0.2个百分点，充分彰显国家加快国防建设的决心。我国军费支出绝对值较高，但相对水平在世界范围内仍然处于｜
｜较低水平，存在较大的增长空间。在2035年基本实现现代化的国防和军队建设目标要求下，十四五期间作为实现目标的关键时期，未来｜
｜国防投入将保持增长态势，军工行业将进入景气度加速上行周期。                                                            ｜
｜    2）国防支出结构性优化，信息化成重要方向。一方面，我国国防预算将逐渐向武器装备和训练倾斜，在军费总投入规模维持增长 ｜
｜的基础上，军费的投入结构有望持续优化，武器装备投入增速料将快于整体军费增速。另一方面，我军日益重视国防信息化投入，对标｜
｜美军C4ISR系统，我国信息化建设投入将持续提升。                                                                         ｜
｜    军工通信赛道是具有"三高"特性（高壁垒、高粘性、高毛利）的优质赛道。                                                ｜
｜    ①高壁垒：军用产品在市场准入（"四证"要求）、型号（符合"军标"）、人才、资金（前期研发投入大、周期长）、技术（强调性｜
｜能及稳定性）等方面均有较高的行业门槛；②高粘性：一旦完成定型，生命周期通常为5-10年，且列装采购研制单位一般在2-3家，一 ｜
｜旦定型一般不会轻易更换，且后续升级、技术改进、备件采购都对原设备商存在一定技术路径依赖；③高毛利：技术壁垒高、定制化程｜
｜度也高，行业整体利润波动浮动较小，毛利率较高且稳定。                                                                  ｜
｜    军用宽带的行业空间及成长路径？军用宽带横+纵双向扩展加速渗透。                                                     ｜
｜    1）军用宽带为现代化战争之刚需，4G升级为发展必然。传统以窄带、中低速率的军用无线移动通信系统在图像、视频业务支持能 ｜
｜力不足，作战应用及作战效果存在局限。相比我国民用技术已发展到5G阶段，我军信息系统水平提升需求迫切，未来5年全军将迎来窄 ｜
｜带向宽带信息化建设的快速发展。                                                                                        ｜
｜    2）军用4G横+纵双向渗透，军用宽带通信市场扩容在即。目前我国军用4G处于渗透初期，未来空间提升的渗透路径主要有二：①从｜
｜横向看，一方面公司已定型的装备在单一军种中多个兵种间的应用渗透，同时公司储备的在研及预研型号产品未来在多个军种的定型及｜
｜列装带来的增量；②从纵向看，已定型产品有望由集团军下沉渗透至旅/团/排/连/班乃至单兵，同时也将受益于我国军队建设带来的需｜
｜求增量。                                                                                                              ｜
｜    龙头何所成？技术储备、产品能力、经验沉淀保障长期领先的市占率。                                                    ｜
｜    1）全产业链、多军种覆盖的产品力："芯片-模块-终端-基站-系统"的全产业链布局，产品基本涵盖陆军、海军、空军、火箭军等 ｜
｜各个军兵种（生产、销售及在研的型号产品共26型，生产和销售的定型产品有12型），是拥有最多军用宽带移动通信型号装备的单位；｜
｜    2）核心技术自主可控的技术储备：公司拥有35项核心专利、72项软件着作权，是军用4G移动通信系统的技术总体单位和标准制定 ｜
｜者，研发自主可控的国产化军用4G芯片、自主可控的算法及协议软件，源代码由公司研发人员自己编写，直击国防自主可控刚需；    ｜
｜    3）精准的需求把握能力：多年经验积累军用产品化思维，军方机关、军方总体所、军工集团大总体以及基层部队层层沟通，精准 ｜
｜理解、实现军方产品需求。                                                                                              ｜
｜    盈利预测、估值及投资评级。我们预计2020-2022年归母净利润为1.65亿元、2.25亿元和3.12亿元，EPS为0.77元、1.05元和1.46元｜
｜。综合考虑公司在行业的地位、未来业绩稳健上行的高可能性及行业可比公司估值，我们给予公司2021年55倍PE，目标价格为57.77元 ｜
｜，首次覆盖，给予"强推"评级。                                                                                          ｜
｜    风险提示：国防军费预算增速不及预期，装备采购计划低于预期。                                                        ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2021-04-10   ｜上海瀚讯(300762)发布一季度业绩预告:同比增长180%-210%                              ｜    全景数据    ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤