每日股票行情在线分析与讨论:300762 上海瀚讯—股票行情主力资金的最新股票行情

｜亿元，研发费用率为24.95%，同比持平；财务费用为-1115 万元，2019 年同期为374 万元，主要由于销售回款情况较好，偿还到期借 ｜
｜款减少利息支出所致。我们认为，公司主要收入源于军品销售，收入规模增长主要是由于下游需求释放，无需大幅增加销售、管理费用｜
｜，因此军品业务具有显著的规模效应，预计未来净利率仍有提升空间。近年来公司始终保持高研发费用投入。2010 年以来，公司进入 ｜
｜军工通信行业，在世博会、亚运会、青奥会等重大活动的安保项目中，提供军用宽带移动通信系统的整体解决方案。为保持竞争力，公｜
｜司持续加大对军用领域的产品研发投入。2016 年至今，公司研发费用与营业总收入比例始终维持在25%-30%左右的水平，在巩固已有批｜
｜产项目基础上，公司在自组网、空地组网、宽带能力提升、军用5G 等技术方向加大了研发投入，随着未来预研任务转化为型号任务、 ｜
｜型号产品实现批量列装，将为公司业绩增长持续提供动力。                                                                  ｜
｜    3、先行指标预示在手订单充足，业绩增长确定性高。                                                                   ｜
｜    2021 年第一季度，公司实现营业收入0.63 亿元，同比增长56.22%，实现归母净利润767 万元，同比增长212.09%，2017 年-2020 ｜
｜年，公司一季度的归母净利润均为负值，2021 年第一季度首次实现盈利。一季度末，公司存货余额为1.93 亿元，较年初增长19.31%，｜
｜合同负债余额0.32 亿元，较年初增长88.67%，主要由于预收款项增加所致，固定资产余额0.73 亿元，较年初增长154.44%，主要由于 ｜
｜采购的专用仪器设备增加所致，应收账款余额7.91亿元，较年初减少1.07 亿元，同时信用减值冲回1813 万元，预计因公司应收账款回｜
｜笼资金所致。我们认为，当前各项先行指标显示公司在手订单情况较为充足，全年业绩增长具有较高确定性。                      ｜
｜    4、投资建议：军用宽带通信龙头企业，行业加速建设有望集中获益，维持“增持”评级。                                   ｜
｜    军事通信将是“十四五”期间国防信息化建设的重点领域，我国军用通信设备正向覆盖空间广、标准通用化、组网与指挥迅速、抗｜
｜干扰能力强、传输速率更高等方向不断演化发展，未来军用通信宽窄带融合将是主要发展趋势之一。公司作为军用宽带移动通信的技术｜
｜总体单位，型号产品实现全军兵种列装采购，同时在军用5G 通信技术、民用5G 小基站领域积极进行技术研究，巩固行业领先地位，横｜
｜向扩展业务领域。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为8.46 亿元、11.64 亿元和15.87 亿元，同比增长率分别为32.09%、37.50%｜
｜和36.36%，归母净利润分别为2.39 亿、3.38 亿元和4.75 亿元，同比增长率分别为42.71%、41.66%和40.44%，对应当前股价PE 分别为｜
｜39X、28X 和20X，维持“增持”评级。                                                                                    ｜
｜    5、风险提示：军工订单落地不达预期；装备型号研制列装进度不达预期；5G 小基站项目市场需求不达预期等。                ｜
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｜   2021-04-30   ｜上海瀚讯(300762)2020年年报及2021年一季报点评:营收及利润高速增长 现金流大幅改善 宽 ｜    华创证券    ｜
｜                ｜带升级需求释放推动全年业绩向上                                                    ｜                ｜
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｜    评论：                                                                                                            ｜
｜    营业收入及净利润高速增长，现金流大幅改善。公司高比例研发投入的科研成果逐步转化落地形成销售业绩，产品订单稳步增加。｜
｜2020年公司在某兵种实现批量列装，推动订单量及列装收入比例增长，实现营业收入6.41亿元（yoy+17.38%）。军工行业技术壁垒和定｜
｜制化程度高，公司产品综合毛利率较高且稳定，2020年公司综合毛利率为63.94%（+0.94pcts）。受益于应收账款回笼，2020年、20201｜
｜年一季度公司现金流状况大幅改善。2020年经营性现金流净额为0.76亿元（yoy+1385.11%）2021年一季度经营性现金流量净额为0.34亿｜
｜元（yoy+334.28%），有效提高资金使用效率。                                                                             ｜
｜    持续投入保持核心竞争力，改善生产与质量保障高水平合格率。2020年公司人员总数达182名，占总人数52.15%，研发投入达1.91 ｜
｜亿元，比上年增加40.02%，占营业收入的比例为29.77%。截至2020年底，公司已定型和在研型号共计29型，新型号产品继续在多领域兵｜
｜种扩展。同时，公司加大生产能力建设与资源投入，通过开发产品自动化系统和新增调测设备，新购补充检测仪器与可靠性测试设备，｜
｜显著提高生产装配调测能力、检测效率，保障产品批次100%的高水平合格率。                                                  ｜
｜    受益军用4G横+纵双向渗透，加码5G领域创造新利润增长点。随着国防信息化的持续发展，信息化系统建设进入部署、执行期，全 ｜
｜军将迎来窄带向宽带信息化建设的快速发展。目前我国军用4G处于渗透初期，我们认为公司未来有望受益在研及预研型号产品未来在多｜
｜个军种的定型及列装以及已定型的装备在单一军种中多个兵种间的应用渗透。同时，公司加码定增5G小基站，巩固军用宽带通信产业链｜
｜优势，打开成长第二极。                                                                                                ｜
｜    盈利预测、估值及投资评级。在国防信息化加速建设的大背景下，公司有望充分受益定型产品的下沉渗透及在研产品在多军种定型｜
｜列装带来的丰沛订单增量。我们维持预测2021-2022年归母净利润为2.25、3.12亿元，新增2023年归母净利润预测4.20亿元，对应EPS为｜
｜1.05元、1.46元和1.96元。综合考虑公司在行业的地位、未来业绩稳健上行的高可能性及行业可比公司估值，我们维持目标价格57.77 ｜
｜元，维持“强推”评级。                                                                                                ｜
｜    风险提示：国防军费预算增速不及预期，装备采购计划低于预期。                                                        ｜
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｜   2021-04-28   ｜上海瀚讯(300762)2020年年报及2021年一季报点评:经营状况按军用宽带通信产业逻辑正常推 ｜    东北证券    ｜
｜                ｜进                                                                                ｜                ｜
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｜    4月26日晚公司披露2020年年度报告及2021年第一季度定期报告。2020年实现营收6.41亿元，同比增加17.38%；归母净利润1.67亿 ｜
｜元，同比增加45.27%。2021年第一季度公司实现扭亏为盈，营收0.63亿元，同比增加56.22%；归母净利润为767.18万元，同比增加212.｜
｜09%；归母扣非净利润为255.02万元，较去年同期增长125.81%。                                                              ｜
｜    公司是军用宽带移动通信系统稀有领军企业，产品应用覆盖陆军、海军、空军、火箭军、战略支援部队等各军兵种。当前军工宽带｜
｜通信刚刚跨过导入期，处于发展期前期，我们判断当前军工宽带通信市场空间为十亿量级，中长期市场空间可达到百亿量级，市场空间｜
｜成长性强。目前军工宽带通信主要覆盖军兵种为主要为陆、火、装发、战支等，渗透率逐步提升。当前主要产品为基于4G针对军事应用｜
｜特殊需求，研发的一系列自主可控的军用宽带移动通信产品，主要包括基站类、中继类、终端类、模块类、系统软件类。同时，在军用｜
｜5G、军用多功能芯片和空天地海一体化组网等方向开展原创技术研究和创新，奠定持续发展基础。截至2020年底，公司已定型和在研的｜
｜型号装备共计29型，公司新型号产品继续在多领域多兵种扩展。生产装配调测能力有了显著提高产品交付批次合格率保持100%高水平。｜
｜公司再融资投向研发基地建设、5G小基站设备研发及产业化、以及补充流动资金项目，将进一步坐实资产质量、补齐产品线、降低财务｜
｜费用。                                                                                                                ｜
｜    收入增长、利润提速，期间费用率边际下降效应明显，保持高研发支出。2020年利润增速超越收入增速且呈现明显扩大趋势，销售｜
｜费用率6.93%，管理费用率6.13%，均有不同程度下降。相比之下，公司保证较高的研发投入，研发费用/营业收入24.95%，基本稳定。2｜
｜020年10月公司宣布实施限制性股票激励计划，拟向核心技术、业务人员授予第一类限制性股票及第二类限制性股票，合计204万股。  ｜
｜    盈利预测：微调盈利预测。预计2021~2023年营收为8.35、10.81、13.55亿元，归母净利润为2.34、3.17、4.00亿元，EPS为1.09、｜
｜1.48、1.87元，PE40.20、29.64、23.50倍，维持买入评级，目标价59.50元。                                                  ｜
｜    风险提示：系统性风险，订单不及预期。                                                                              ｜
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｜   2021-04-28   ｜上海瀚讯(300762)2020年年报及2021年一季报点评:经营质量显著改善 持续高研发投入      ｜    中泰证券    ｜
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｜    公告概要：（1）公司发布2020 年报，全年实现营收6.41 亿元，同比增长17.37%，实现归母净利润1.67 亿元，同比增长45.27%。｜
｜（2）公司发布2021 年一季报，期间实现营业收入6329.71 万元，同比增长56.22%，实现归属于上市公司股东的净利润767.18 万元， ｜
｜同比增长212.09%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润255.02 万元，同比增长125.81%。                           ｜
｜    全年业绩符合预期，经营质量显著改善。2020 年公司克服疫情影响，全年实现业绩高速增长。毛利率稳中有升，全年综合毛利率 ｜
｜为63.94%，同比提升0.94 个pct。公司进一步强化治理，销售费用和管理费用分别为4438 万元和3929 万元，同比+5.39%和-20.61%， ｜
｜销售费用率和管理费用率分别为6.93%和6.13%，同比下降0.78 个pct 和2.93 个pct，管理费用下降一方面是疫情期间实施社保免缴政 ｜
｜策，另一方面公司主动压缩固定支出。经营质量不断提升，应收账款回款显著改善，全年经营性现金净流量为7578.97 万元，自上市以｜
｜来首次为正。2020 年是我国军队机械化收官之年，也是军队信息化开局之年，公司积极加大市场开拓力度，在某军兵种实现了批量列 ｜
｜装销售，销售量较上一年度大幅增加，全年宽带设备销售量达2060 台，同比增长72.53%。截止2020年底，公司已定型和在研的型号装 ｜
｜备共计29 型，公司新型号产品继续在多领域多兵种扩展，保障公司长久可持续发展。                                           ｜
｜    2021Q1 扭亏为盈，持续高研发投入。一季度延续向好态势，实现上市以来首次一季度盈利。毛利率同比虽有下滑，但公司军工业 ｜
｜务特性导致季节性表现差异较大，一般一季度收入为全年最低，订单确认集中在四季度，2020Q4 营收占全年48.99%，我们认为公司在 ｜
｜国内军队信息化开局之年仍有较好的表现。此外，一季度研发费用高达3156 万元，同比增长72.23%，研发费用率达到49.87%，延续了 ｜
｜公司持续搞研发投入。2020 年公司研发费用为1.60 亿元，同比增长17.34,%，研发费用率为24.95%。研发人员方面，2020 年新增26  ｜
｜名研发人员，总人数达到182 人，占总人数52.15%。作为国内军用宽带通信领军企业，公司紧跟国家战略规划，除了军兵种型号产品相｜
｜关研制外，在5G 等前沿技术方向提前布局，定增5G 小基站项目，开展自主创新与技术积累，进行宽带自组网、相控阵天线等技术平台｜
｜项目的研发，为小型化进行技术储备，夯实公司在军用无线宽带通信行业的技术领先地位。                                      ｜
｜    国防信息化是长期需求，股权激励强化长远发展信心。公司深耕军用通信十余载，拥有科研院所和国资委双重背景，业务快速扩展｜
｜。目前全球单边保护主义盛行，外部地缘政治风险提升，内部军改完成，党中央要求已经从“强军目标稳步推进”转变为“全面加强练｜
｜兵备战”。我们预计十四五期间将加速我军信息化发展，根据国家统计局披露，2021 年我国军费开支预算为1.35 万亿，同比增长6.8%｜
｜，为增强我国国防实力提供保障。2020 年公司通过股权激励方案，并向48 名核心技术和业务人员授予198.7 万股限制性股票，本次股｜