新闻财经今日黄金股票行情在线分析与讨论:300454 深信服—股票行情主力资金的最新股票行情

｜，在现有私有云部署的基础上加大公有云、混合云领域部署，全面提升用户网络体验和保障业务高效安全上云，推动企业数字化与智能｜
｜化转型升级。建议关注。                                                                                                ｜
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｜   2021-02-09   ｜深信服(300454)2020年度业绩快报点评:业绩符合预期 云业务前景广阔                    ｜    国元证券    ｜
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｜    事件：                                                                                                            ｜
｜    根据《2020 年度业绩快报》：2020 年，公司实现营业总收入54.58 亿元，同比增长18.92%；实现归母净利润8.03 亿元，同比增 ｜
｜长5.75%。                                                                                                             ｜
｜    点评：                                                                                                            ｜
｜    公司经营情况逐步恢复，还原新准则影响后全年收入增长约23.08%                                                        ｜
｜    2020 年，受新冠疫情冲击，公司总体上下游需求受到影响，较上年营业总收入增速放缓。单季度来看，Q4 公司实现收入22.14 亿｜
｜元，同比增长23.11%，前三季度增速分别为-5.12%、23.82%、21.68%，公司经营情况在Q1 承压后逐步恢复。由于执行新收入准则，公 ｜
｜司原来与商品销售一起确认收入的售后技术支持服务，自2020 年开始作为单项履约业务，先确认为合同负债，在服务期内按履约进度 ｜
｜分期确认收入，受影响的收入约为1.91 亿元。如果将此部分还原，则全年实现收入56.49 亿元，同比增长约23.08%。               ｜
｜    加大研发投入致费用增速超收入增速，归母净利润同比增长5.75%                                                         ｜
｜    2020 年，公司营业利润和利润总额同比分别下降3.71%和3.54%，主要原因是：1）营业收入增速放缓；2）进一步加大研发投入， ｜
｜导致费用增速超过收入增速。公司全年实现归母净利润8.03 亿元，同比增长5.75%。在营业利润和利润总额下降的情况下，归母净利润｜
｜反而略有增长，主要原因是由于股权激励解除限售，依照规定计算确定的相关成本费用进行税前扣除导致整体企业所得税费用为负数（｜
｜去年同期企业所得税费用为3191.72 万元）。                                                                              ｜
｜    多业务板块协同发展，云计算业务有望持续实现突破                                                                    ｜
｜    云计算业务方面：在政府积极引导和企业战略布局推动下，我国云计算产业保持较好的发展态势，但渗透率较低，仍然处于起步阶｜
｜段。公司云计算业务已初步形成包括桌面云、超融合、软件定义存储、私有云、专属云、混合云的业务布局，成长空间巨大。安全业务｜
｜方面：数字化时代威胁升级，网络安全成为国内外各行业的核心诉求。公司实施定增后，云安全、高级威胁防护、网络安全服务等方面｜
｜有望成为新的增长点。同时，公司加大经销商培养力度，发挥渠道优势；充分利用信息安全、云计算、基础网络及物联网等多产品优势｜
｜，满足客户不同场景的IT 建设诉求。                                                                                     ｜
｜    投资建议与盈利预测                                                                                                ｜
｜    公司主要聚焦网络安全和云计算行业，围绕客户的实际需求，加大研发投入，不断更新迭代既有产品和解决方案，同时孵化培育新｜
｜产品和新业务，未来持续成长空间广阔。预测公司2020-2022 年营业收入为54.58、74.79、99.29 亿元，归母净利润为8.03、10.94、1｜
｜4.73 亿元，EPS 为1.94、2.64、3.56 元/股，对应PE 为147.15、107.93、80.20 倍。公司所处的云计算和网络安全行业处于快速发展｜
｜期，公司投入的研发等费用较多，导致净利润率偏低，因此，采用PS 估值法较为合理。上市以来，公司PS 主要运行在10-26 倍之间，｜
｜考虑到公司的竞争力和行业的景气度，维持公司2021 年18 倍的目标PS，对应的目标价为325.32 元，维持“增持”评级。           ｜
｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    新冠肺炎疫情影响下游客户IT 预算；云计算业务推进不及预期；超融合市场竞争加剧；新产品研发进度及推广不及预期等。     ｜
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｜   2021-02-09   ｜深信服(300454)利润表现超预期 看好公司2021加码云业务                               ｜    东北证券    ｜
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｜    事件：2月7日晚深信服发布业绩快报，公司2020年实现营收54.58亿，同比+18.9%，实现归母净利润8.03 亿，同比+6%。收入符合 ｜
｜预期，利润超预期。                                                                                                    ｜
｜    单Q4 收入同比+23%，归母净利润同比+64%。20Q4 公司单季度实现收入22.14 亿，同比+23%，归母净利润7.33 亿，同比+64%。公 ｜
｜司业绩快报表示，由于会计准则调整，公司1.91 亿售后服务业务计入合同负债，若按同口径计算则公司2020 年全年收入增速达到23% ｜
｜。我们判断公司2020 年安全业务增速预计在20%，云计算业务增速预计在30%，企业级无线业务增速预计低于10%。公司Q4 收入表现整 ｜
｜体符合预期。                                                                                                          ｜
｜    云计算品牌升级，看好公司云业务2021 年收入提速。根据公司官网，2020 年8 月公司发布重磅产品信服云，能提供包括虚拟化平｜
｜台在内的软件定义数据中心全套解决方案，明确自身私有云建设厂商定位。公司不断丰富信服云解决方案，随着“ARM 架构超融合”、｜
｜“云计算平台SCP”、“云原生平台SCNP”等新产品的推出，具备“新能力”的信服云能够为用户提供建设云化数据中心所需的全部服 ｜
｜务，包含IaaS、PaaS、安全、运维管理等多个层面。我们认为，公司信服云解决方案有能力充分对标海外龙头厂商VMware 的产品解决 ｜
｜方案，在2020 年完成品牌价值重塑后，2021 年有望提振公司整体云业务收入增速。                                            ｜
｜    安全业务保持渠道优势，推出云化产品有望提升利润率水平。由于疫情影响，2020 年公司安全业务收入增速同比有所放缓。我们 ｜
｜认为公司多年全渠道经营模式已积累充分渠道粘性和用户口碑，2021 年安全行业需求有望逐步恢复，公司安全业务增速有望持续高于 ｜
｜行业。2020 年公司推出云化安全产品SASE（云安全访问服务 Sangfor Access），积极推动安全产品云化战略，有望提升公司安全业务｜
｜净利率水平。                                                                                                          ｜
｜    盈利预测：预计2021-2022 年公司收入分别为74.64/102.75 亿，归母净利润分别为10.28/17.02 亿。我们认为公司云业务未被市 ｜
｜场充分认知，给予公司2022 年15x 目标P/S，对应1541 亿目标市值，目标价372.44 元。                                        ｜
｜    风险提示：行业需求不及预期、公司战略落地进度不及预期。                                                            ｜
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｜   2021-02-08   ｜深信服(300454)四季度当季业绩增长亮眼 看好所选赛道和长期发展                       ｜    平安证券    ｜
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｜    事项：                                                                                                            ｜
｜    公司发布2020年业绩快报。快报显示，2020年公司实现营业总收入54.58亿元，同比增长18.92%；实现归母净利润8.03亿元，同比 ｜
｜增长5.75%。                                                                                                           ｜
｜    平安观点：                                                                                                        ｜
｜    公司正处在转型发展期，收入增速放缓但盈利符合预期。公司正逐步成长为一家综合性IT 基础设施企业，产品和服务涵盖了智能 ｜
｜安全、云计算和新IT 领域。2020 年，公司处在转型的关键时期，意图在确保安全业务平稳较快发展的基础上，将云计算摆在更为优先｜
｜的位置，力求在云计算这个大赛道上获得更多的市场份额。但战略转型都会有一段磨合期，公司在资源配置和经营打法上都需要做比较｜
｜大调整。2020 年公司在调整过程中确实遇到一些困难和阻碍，战略转型和管理提效进度相对较慢，加上疫情、服务收入递延（影响金 ｜
｜额1.91 亿元）等因素影响，收入增速较2019 年出现下降。2020 年，公司收入增长18.92%，增速较上年下降了23.43 个百分点；归母 ｜
｜净利润增长5.75%，该增速同我们对公司三季报点评中对全年的预期基本一致（预测值为增长5.3%）。                             ｜
｜    当季经营状况逐季向好，4 季度表现尤为亮眼。随着国内疫情的逐步控制，公司产品销售逐季向好，业绩也在回升。1-4 季度，公｜
｜司当季收入分别为6.09 亿、11.35 亿、15.00 亿和22.14 亿元，同比分别下降5.12%、增长23.82%、增长21.68%和23.11%。在2019 年4｜
｜ 季度公司收入基数较高（增长54.80%）基础上，2020 年4 季度收入增速仍超过了20%，表现良好。1-4 季度分别实现净利润-1.94 亿 ｜
｜、0.68 亿、1.95 亿和7.33 亿元，其中4 季度当季净利润增速实现转正，大幅增长64.36%。                                     ｜
｜    公司核心逻辑并未发生变化，持续看好公司发展。首先，在数字经济发展的大背景下，中小企业信息化投入增长预计更为迅速，公｜
｜司在该领域的渠道覆盖较为全面，预计云计算和安全业务都会受益；其次，随着公司定向增发项目的实施，公司在云安全、高级威胁防｜
｜护、网络安全服务方面的竞争力也将显著增强，2021-2022 年有望形成新的增长点；再次，公司在渠道和技术方面的优势依然明显，业｜
｜界领先的渠道体系将帮助企业在数字化市场中获得更多市场份额，持续较高的研发投入将使得公司始终站在市场前沿，毛利率有望维持｜
｜在较高水平；最后，公司滚动式的股权激励计划将进一步激发内部员工的战斗力并留住核心人才，有利于公司长远的发展。          ｜
｜    投资建议：公司是国内网络安全行业的一线企业，也是云计算、基础网络领域的重要参与者，目前正处在战略转型期，发力云计算｜
｜和新安全。随着国内数字经济发展的提速，以及战略转型的加快，公司将持续受益。结合公司2020 年业绩快报以及我们对行业发展趋 ｜
｜势的判断，我们调整了公司的盈利预测，预计2020-2022 年净利润为8.03、10.49、13.72 亿元（原预测为7.99、10.70、14.17 亿元）｜
｜，对应EPS 分别为1.94 元、2.53 元和3.31 元，PE 分别为147.2X、112.6X和86.1X。公司作为网络安全和私有云解决方案的龙头企业 ｜
｜，盈利增速虽有波动，但我们坚定看好其所在赛道以及战略调整方向。相比盈利，建议投资者可更加关注公司的营收增长，我们坚定看｜
｜好公司中长期发展，维持对公司的“推荐”评级。                                                                          ｜