新闻财经在线播报：每日股票行情在线分析与讨论:300894 火星人—股票行情主力资金的最新股票行情

｜   2021-04-27   ｜火星人(300894)2021年一季报点评:Q1业绩超预期 成长逻辑持续兑现                      ｜    中信建投    ｜
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｜    简评                                                                                                              ｜
｜    一、21Q1收入增长靓丽，成长逻辑持续兑现                                                                            ｜
｜    21Q1火星人单季实现营收3.49亿元，同比增长179.79%，剔除20年低基数影响看，19Q1-21Q1复合增长率高达41%。尽管有疫情压制 ｜
｜，公司业绩仍大幅增长并优于同业，主要得益于公司持续加大市场推广、线下销售显著复苏，以及线上、下双轮布局持续驱动。      ｜
｜    行业方面，集成灶成长渗透逻辑持续兑现。奥维云网数据显示，21Q1集成灶全渠道零售额39.8亿元，同比增长163.3%；零售量48.6｜
｜万台，同比增长144.6%。传统厨电品类也多呈现恢复性增长，但涨幅不及集成灶新兴赛道。其中，油烟机、消毒柜、燃气灶销售额同比｜
｜分别增长89.5%、60.3%、16.8%；销售量同比分别为59.1%、34.7%、-6.1%，集成灶产品渗透率持续提升。                          ｜
｜    行业分渠道来看，21Q1集成灶仍以线下为主，线下增速略高于线上。奥维数据显示，集成灶线下零售额32.5亿元，同比增长164.3%｜
｜，零售量36.0万台，同比增长152.7%，呈现显著恢复性增长。线上零售额7.3亿元，同比增长158.8%，零售量12.6万台，同比增长124.0｜
｜%。                                                                                                                   ｜
｜    利润方面，21Q1公司实现归母净利润0.44亿元，同比增长594.78%，主要系2020年疫情影响下，同期净利润为负。公司Q1单季毛利 ｜
｜率为47.39%，同比基本持平；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为25.67%、5.84%、4.39%，规模效应下整体费率较先前有所下｜
｜降。综合毛利及费用率影响，21Q1公司净利率同比提升19.85pct至12.68%。                                                    ｜
｜    二、投资项目双启动，开辟未来发展通路                                                                              ｜
｜    公司计划投资新建集团总部大楼和新建洗碗机制造中心。集团总部大楼集研发中心、品牌运营中心、企业研究院、产品设计中心于｜
｜一体，总投资约5.8亿人民币，用以进一步优化资源配置，拓展产业链和专业平台，同时提高公司整体形象，更好地吸引优秀人才。   ｜
｜    洗碗机制造中心项目计划投资金额为5.2亿元，拟建设主要生产洗碗机、燃气热水器等其他配套等产品的智能化制造中心，以扩大 ｜
｜公司产能，满足业务发展的需求，并进一步发挥公司生产管理和规模经济优势。目前我国洗碗机市场仍处于发展初期，百户拥有量仅为｜
｜2台，远低于土耳其（86台）、欧美（70台）、日本（18台）、韩国（15台）等市场，增长空间广阔。奥维云网数据显示，2020年国内 ｜
｜洗碗机销售额87亿元，销售量192亿元，同比分别增长25%、31%，潜力已初步显现。公司发力洗碗机品类，立足于中国厨房烹饪洗涤环 ｜
｜境，顺应市场需求，为自身发展开创第二强劲增长点。                                                                      ｜
｜    三、线上+线下双轮驱动，多元渠道布局稳步打造                                                                       ｜
｜    公司立足于线下经销渠道，并不断发力电商网络渠道，通过差异化的产品投放及定价策略，实现线上+线下双轮驱动的销售策略。1｜
｜）线下渠道，以经销模式为主，通过京东小店、天猫优品等平台不断进行渠道下沉。2017-2020年均新增经销商159家，新增门店257家 ｜
｜，目前公司经销网络已覆盖全国31个省市自治区。2）电商渠道，公司始终保持领先优势，线上集成灶销量连续6年行业第一；其中，20｜
｜20年6·18、双11销量约等于第2-4名的总和。线上销售存在明显马太效应，公司优势有望持续强化，同时为线下经销商提供有力支持。｜
｜    公司同时在KA渠道、工程渠道、整装渠道全面布局。1）KA渠道，公司与苏宁、国美等KA卖场积极合作，截至2020年末，已有超过2｜
｜80家KA门店；2）工程渠道，公司看好工程渠道发展空间，于2020年新设工程销售部，21年团队预计由19年的10人扩充到50人。目前已 ｜
｜成功签约多家战略客户，并成功入驻第三方B2B建材采购交易平台“采筑”平台，成为唯一一家进入该平台的集成灶公司。3）整装渠道｜
｜，公司与国内主流装修公司、家居定制公司、燃气公司等建立了良好合作，共同进行品牌推广。此外，2021年公司还将在工程、整装渠｜
｜道推出大量产品，以进一步攫取增量市场份额。                                                                            ｜
｜    投资建议：预计公司2021-2023年净利润分别为3.63亿元、4.70亿元、6.04亿元，同比增长31.8%、29.6%、28.5%，对应PE倍数分别｜
｜为58.7X、45.3X、35.3X。考虑到集成灶作为厨电市场的新兴品类，近年渗透率提升迅速，以及火星人凭借强大的技术、产品、渠道和 ｜
｜品牌优势，已在消费者群体中形成了良好的口碑，规模与增速在集成灶行业中处于领先地位。我们看好公司乘集成灶行业东风，市占率｜
｜继续提升的市场前景，维持公司“买入”评级。                                                                            ｜
｜    风险提升：宏观经济波动风险、市场竞争加剧、主要原材料价格波动等。                                                  ｜
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｜   2021-04-26   ｜火星人(300894)2021年一季报点评:双线共同发力 一季度交出靓丽答卷                    ｜    长江证券    ｜
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｜    事件描述                                                                                                          ｜
｜    火星人2021Q1实现营收3.49亿元，同比增长179.79%，实现业绩0.44亿元，去年同期为-0.09亿元，实现扣非业绩0.37亿元，去年同｜
｜期为-0.12亿元，EPS为0.11元/股。                                                                                       ｜
｜    事件评论                                                                                                          ｜
｜    双线市场齐发力，Q1营收表现十分亮眼：综合集成灶终端需求高景气、公司竞争优势显现、去年同期低基数，一季度公司营收同比｜
｜增长抢眼，且相比于2019Q1而言预计也有翻倍左右的亮眼增长。分渠道来看，线上渠道依旧延续高增态势，奥维云网数据显示2021Q1火｜
｜星人线上零售额相比2020/2019年同期分别+259.00%、+44.73%，线下渠道较2019Q1增长表现预计更为抢眼，一方面公司近两年不断扩充｜
｜经销门店、KA专卖店并拥抱电商下沉网点，另一方面2021Q1公司线下促销活动有所增加。总之，公司在稳固线上优势的同时，线下竞争｜
｜力也开始逐步体现。                                                                                                    ｜
｜    规模效应显现，业绩表现更为出色：2021Q1公司毛利率同比小幅下滑0.03pct至47.39%，综合考虑到原材料价格提升、高毛利率的 ｜
｜电商占比下滑、产品结构升级，预计当期毛利率相比2019Q1而言亦有所回调但幅度有限。费用率方面，得益于规模效应显现以及利息收｜
｜入增加，2021Q1销售、管理、研发、财务费用率同比分别-24.10、-2.74、-3.30、-0.56pct，整体期间费用率同比-30.71pct，且在规 ｜
｜模效应带动下预计整体费用率相比2019Q1同样有所回落。总的来说，相比2019Q1而言，尽管毛利率或有压力但得益于规模效应显现，业｜
｜绩表现或较收入端更为出色。                                                                                            ｜
｜    现金流同比改善，增速有望持续领跑：2021Q1公司经营性现金流净额为-0.51亿元，主要系一季度公司缴纳税费所致，一季度末公 ｜
｜司应交税费余额从去年底的0.72亿元减少至0.43亿元，但现金流相比同期而言改善明显。过去几年火星人能够突出重围，主要得益于其｜
｜大力拥抱电商以及更为积极的营销策略，但从2020A以及2021Q1的经营结果来看，其传统的线下经销模式也开始进入快速放量通道中， ｜
｜除了公司通过招商的模式扩张线下版图之外，新零售模式下的双线流量打通、营销支持下近几年公司品牌知名度的提升也均在助力，后｜
｜续公司增速持续领跑行业可期。                                                                                          ｜
｜    维持公司“买入”评级：2021Q1公司营收相比2020/2019年同期预计均有着十分亮眼的增长，其中电商渠道维持高增的同时，线下 ｜
｜渠道也进入到快速放量通道当中且增速更为领先；此外得益于规模效应显现，业绩表现较收入端更为出色，现金流同比也有明显改善。｜
｜中长期维度来看，集成灶行业红利仍将持续兑现且公司在巩固电商渠道既有优势的同时，也在不断完善线下布局，后续公司增速持续领｜
｜跑行业可期。综上，预计公司2021、2022年EPS为0.99及1.35元，对应当前股价PE分别为56.79及41.74倍，维持公司“买入”评级。   ｜
｜    风险提示：1. 集成灶渗透率提升速度大幅放缓；2. 公司市场份额快速下滑。                                              ｜
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｜   2021-04-24   ｜火星人(300894)2021年一季报点评:季报表现符合预期 大幅增长快于同行                  ｜    申万宏源    ｜
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｜    季报表现符合预期。公司2021年Q1实现营业总收入3.5 亿元，同比增长179.8%，一季度收入较2019 年增幅94%；实现归属于上市公｜
｜司股东的净利润4421.4 万元，相较2020年同期亏损894万元大幅增长594.8%。。                                                ｜
｜    线上业务高增，线下多元渠道开拓。中怡康数据显示，2020 年集成灶零售额规模181 亿，同比增长12%，公司整体收入表现不仅好｜
｜于行业，同样好于竞争对手；奥维云网披露，集成灶行业2021Q1市场零售额39.8 亿元，同比增长163%，相较2019Q1增长62%，其中线上｜
｜和线下零售额相较2019Q1 分别增长108%和54%；2021Q1 集成灶行业零售量48.6 万台，同比增长145%，相较2019Q1增长62%，其中线上 ｜
｜和线下零售量相较2019Q1分别增长114%和49%。火星人一季度收入增幅继续领先行业，我们预计公司2021Q1 线上相较2019Q1 大幅增长8｜
｜5%，线下相较2019Q1 取得翻倍增长，整体表现依然突出。尽管面临疫情冲击影响，公司去年线下终端经销门店净增179 家至1790家， ｜
｜直营门店净增2家达12家，经销商数量增加85个至1293家，实现全国重点城市的全覆盖。                                         ｜
｜    公司合同负债和预收款大幅增长。公司一季度毛利率47.39%，跟去年同期基本持平，原材料价格大幅上涨背景下，公司努力降本增｜
｜效、调整产品结构保障盈利能力相对平稳，公司去年推出爆款 X502后蒸烤一体机占比达20%以上；一季度销售费用率大幅回落24个pcts｜
｜，管理/研发/财务费用率分别下降2.74/3.30/0.56 个pcts，综合带来一季度净利率大幅上升19.8 个pcts 至12.7%。资产负债表方面，｜
｜公司20 年末存货同比大幅增长74%，主要是应对原材料价格上涨，同时电商业务占比较大保证终端消费者尽快收货，公司对一季度市场｜
｜合理预期适当备货；截至去年底，公司预收款和合同负债合计1.02亿元，同比大幅增长38.6%，今年一季度绝对值0.86亿元高于往年同 ｜
｜期，表明线下经销网络开拓迅速。此外，公司计划使用自筹资金5.2 亿元和5.8 亿元投资建设公司洗碗机制造中心项目和集团总部大楼｜
｜，总部大楼建成后集研发中心、品牌运营中心、企业研究院、产品设计中心于一体。                                            ｜
｜    盈利预测与估值。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为4.00亿元、5.62亿元和7.51 亿元，分别同比增长45.4%、40.5%和33｜
｜.6%，对应动态市盈率分别为57 倍、41倍和30 倍，维持“增持”投资评级。                                                   ｜
｜    风险提示：原材料价格大幅上涨，市场竞争加剧份额下降                                                                ｜