新闻财经在线播报：每日股票行情在线分析与讨论:300892 品渥食品—股票行情主力资金的最新股票行情

｜    （2）线下方面，公司线下直销渠道覆盖国内外知名商超约4500 家门店；线下经销渠道覆盖约350 多家活跃经销商所辖地区的中小｜
｜型超市、便利店等网点；公司基本实现对各市场的全面覆盖，将充分利用现有销售渠道优势，紧跟新的销售模式的发展，进一步优化全｜
｜渠道营销布局，促进公司稳定可持续发展。                                                                                ｜
｜    盈利预测与投资建议。参照公司的2020 年业绩预告，我们略微调整之前的盈利预测，我们预计2020-2022 年公司营业收入分别为1｜
｜5.93/18.80/22.32 亿元，归母净利润分别为1.40/1.78/2.15 亿元，对应EPS 分别为1.40/1.78/2.15 元/股。结合可比公司估值，给予｜
｜公司2021 年40-50 倍的PE 估值，对应合理价值区间为71.2-89.0 元/股。                                                     ｜
｜    风险提示。（1）食品安全风险，（2）市场竞争加剧，（3）新渠道拓展不及预期。                                         ｜
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｜   2021-01-27   ｜品渥食品(300892):预计2020年净利润同比增长31.4%-47.57%                             ｜     中证网     ｜
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｜    中证网讯（记者 潘宇静）品渥食品1月27日晚间发布业绩预告，公司预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润1.3亿元-1.46亿｜
｜元，同比增长31.4%-47.57%。                                                                                            ｜
｜    品渥食品2020年9月上市，公司为首家进口食品上市公司，主要做乳品、啤酒、橄榄油、早餐谷物麦片的进口。                 ｜
｜    品渥食品表示，公司优化产品结构，提升品牌影响力，加强渠道建设，积极布局新渠道，特别是线上渠道的大力发展，有效保证了｜
｜2020年销售利润的稳步增长。                                                                                            ｜
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｜   2021-01-06   ｜品渥食品(300892)进口食品第一股 持续发力全渠道布局                                 ｜    中泰证券    ｜
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｜    核心观点：随着国内居民消费水平的提高和线上渠道带来的购物便捷性，进口食品规模维持快速增长。品渥是国内领先的进口食品｜
｜运营商，公司近年不断优化渠道结构，电商渠道过去2年高速增长，未来还将发力拓展相对弱势的乳制品线下分销商和啤酒即饮渠道， ｜
｜补齐渠道短板，为加速增长带来动力。同时，2020年实行限制性股票激励计划，有望提升员工积极性、提升运营效率，保障营收目标达｜
｜成。看好公司的轻资产运营模式，预计未来收入较快增长，盈利能力稳健提升。                                                ｜
｜    2020年公司实行限制性股票激励，有望推动公司加速增长。品渥食品深耕进口食品行业23年，是国内领先的进口食品品牌运营商，｜
｜重点经营自有品牌。民企体制下，公司对员工的激励到位，2020年对50位核心员工实行限制性股票激励计划，有望催化员工积极性，保｜
｜障营收目标达成，实现加速增长。                                                                                        ｜
｜    进口食品规模快速增长，其中进口液奶成本优势显著，进口啤酒具备口味差异化，空间具备增长潜力。随着国内居民消费水平的提｜
｜高和线上渠道带来的购物便捷性，进口食品快速成长。2019年进口食品规模884亿美元，14-19年复合增速11%。从公司经营品类看，主 ｜
｜力是液奶和啤酒，2019年收入占比分别为70%、13%。国内液奶自给率不足打开进口奶空间，同时；具备口味差异化的啤酒消费量仍处于｜
｜高速增长阶段。                                                                                                        ｜
｜    电商渠道维持快速增长，乳制品线下分销商渠道+啤酒即饮渠道拓展或成为加速增长新动力。公司不断优化渠道结构，过去以线下K｜
｜A卖场为主，近年发力电商渠道，实现快速增长，2019年线上渠道收入占比首次超过线下，达到52.4%。未来还将大力拓展过去相对弱势｜
｜的乳制品线下分销商和啤酒即饮渠道，有望为公司加速增长带来新动力。                                                      ｜
｜    供应商资源优质，供应链效率不断提升。公司具备优质的国外供应商资源，乳品的7家供应商中有3家生产规模属于全球前二十名。｜
｜同时，公司通过投入IT系统等提升数字化管理，实现供应链效率的不断提升。                                                  ｜
｜    品渥食品净利率、ROE高于同行公司。公司2019年ROE、净利率分别为34.26%和7.17%。主要源于公司线上下渠道布局均衡，在毛销 ｜
｜差与同行接近的基础上，不开店模式的管理费用率更低。未来随着公司提高线下直销模式的投入效率+发力线上渠道优化渠道结构，盈 ｜
｜利能力有望提升。                                                                                                      ｜
｜    盈利预测及投资建议：国内居民消费水平的提高和线上渠道的便捷性为进口食品进入消费者视野创造了良好条件。看好公司作为国｜
｜内领先的进口食品运营商，持续布局均衡的全渠道模式，不断提高自身盈利水平。我们预计2020-2022年公司收入分别为15.96/19.81/2｜
｜4.94亿元，同比增长15.63%/24.18%/25.86%，预计归母净利润为1.42/1.68/2.21亿元（不考虑激励摊销费用为1.44/1.88/2.35亿元），｜
｜同比增长43.80%/17.99%/31.39%（不考虑激励摊销费用为45.47%/30.40%/25.27%），EPS分别为1.42/1.68/2.21元（不考虑激励摊销费 ｜
｜用为1.44/1.88/2.35元），对应PE分别为53X、45X，34X。首次覆盖，给予“买入”评级。                                       ｜
｜    风险提示：食品安全事件风险、全球疫情持续扩散风险、竞争加剧风险、汇率波动风险、募投项目进展不及预期风险、研究报告使｜
｜用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险                                                                        ｜
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｜   2021-01-04   ｜品渥食品(300892)国内进口乳品龙头 紧跟新零售变化                                   ｜    海通证券    ｜
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｜    国内知名进口食品品牌商，过去三年利润快速增长。                                                                    ｜
｜    国内进口乳品龙头企业，德亚品牌快速成长。                                                                          ｜
｜    进口啤酒需求量不断上升，麦片市场空间良好。                                                                        ｜
｜    布局全渠道，紧跟销售模式变革方向与行业风口。                                                                      ｜
｜    充分利用国外供应链资源，将有限的资源集中于品牌开发和推广。                                                        ｜
｜    募投项目有利于进一步扩大规模、提升竞争力。                                                                        ｜
｜    盈利预测与投资建议。                                                                                              ｜
｜    公司乳品业务2017-2019 年营收复合增速为24.08%，平均毛利率为38.29%，参照于此，我们给予2020-2022 年27%/26%/24%的营收 ｜
｜增速预测以及38%/39%/40%的毛利率预测。                                                                                 ｜
｜    公司啤酒业务2017-2019 年营收复合增速为-6.15%，平均毛利率为38.51%，参照于此，我们给予2020-2022 年-5%/-3%/0%的营收增｜
｜速预测以及38%/38%/38%的毛利率预测。                                                                                   ｜
｜    公司饼干及点心业务2017-2019 年营收复合增速为-24.27%，平均毛利率为41.71%，参照于此，我们给予2020-2022年-20%/-17%/-1｜
｜5%的营收增速预测以及40%/40%/40%的毛利率预测。                                                                         ｜
｜    公司其他业务2017-2019 年营收复合增速为-20.96%，平均毛利率为40.08%，参照于此，我们给予2020-2022 年-15%/-13%/-10%的 ｜
｜营收增速预测以及40%/40%/40%的毛利率预测。                                                                             ｜
｜    参考公司2020 年前三季度总营收同比增长13.51%，归母净利润同比增长79.1%，我们预计2020-2022 年公司营业收入分别为15.93/｜
｜18.80/22.32 亿元，归母净利润分别为1.52/1.81/2.19 亿元，对应EPS 分别为1.52/1.81/2.19 元/股。结合可比公司估值，给予公司2｜
｜021 年40-50 倍的PE 估值，对应合理价值区间为72.4-90.5 元/股，首次覆盖并给予“优于大市”评级。                          ｜
｜    风险提示。（1）食品安全风险，（2）市场竞争加剧，（3）新渠道拓展不及预期。                                         ｜
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｜   2020-12-07   ｜品渥食品(300892)立足乳品优势赛道 快速成长的进口食品品牌商                         ｜    招商证券    ｜
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｜    品渥食品作为进口的乳制品企业，在产业链上定位进口食品的品牌运营商。公司立足于进口乳品优势品类，将逐步实现由乳品向啤｜
｜酒/燕麦/橄榄油等其他进口食品领域的扩张。同时公司在以线上直营的基础上，积极布局新渠道，和多家社区团购合作。 预测公司 20｜
｜20~2022 年归母净利润分别为 1.47/1.74/1.99 亿元，当前股价对应 20 年 PE 为 56X，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。        ｜
｜    进口食品品牌商，国内进口乳品龙头企业。品渥食品以代工方式向国外采购商品， 直接向线下超市或线上电商销售产品， 直营渠｜
｜道收入占比 80%+； 同时自主进行品牌开发与推广，自有品牌渠道占比 85%，在产业链上承担了品牌运营商的角色。                ｜
｜    立足优势乳制品品类，全渠道推广产品。进口奶具备质高价优的优势，随着消费者对于品质生活的追求增加，进口乳品市场扩容，｜
｜过去五年 CAGR 达到23%。公司自有品牌德亚牛奶 2020 年在进口液态奶领域实现市场份额第一。专注乳品、啤酒、橄榄油等四个品类 ｜
｜，打造核心大单品，全渠道布局。                                                                                        ｜
｜    电商渠道为主积极探索新零售等渠道模式，强化自有品牌打造。公司把握中国电商迅猛发展机遇，迅速完成在京东、天猫商城、拼｜
｜多多的线上渠道布局。统一入仓模式、社区团购等或为公司带来新机遇。自有品牌产品占比不断提升，品牌营销方式多样化。 2019 年｜
｜自有品牌占比达 80%+，收入增速超 20%。随着公司向自有品牌战略推进，自有品牌收入持续提升， 2015-2019 年 CAGR达 30%， 2019｜