黄金新闻财经在线播报：每日股票行情在线分析与讨论:300861 美畅股份—股票行情主力资金的最新股票行情

｜    投资要点                                                                                                          ｜
｜    事项：                                                                                                            ｜
｜    公司发布2021年一季报，实现营收3.63亿元，同比增长19.14%，归母净利润1.91亿元，同比增长61.45%，扣非后归母净利润1.48亿｜
｜元，同比增长28.05%，EPS0.48元。                                                                                       ｜
｜    平安观点：                                                                                                        ｜
｜    金刚线业务表现强劲，业绩好于预期。2021Q1，公司实现营收3.63 亿元，环比增长约9%，扣非后归母净利润1.48 亿元，环比增长｜
｜约62%。公司业绩环比大幅增长主要得益于金刚线产品量利环比提升，同时费用率控制较好，一季度研发及三费的合计费用率约9.8%。 ｜
｜公司一季度金刚线出货量和盈利水平均好于预期，推动业绩超预期。                                                          ｜
｜    出货量大幅增长，产能规模快速提升。2021Q1，公司金刚线销量857.2万公里，同比增长60.36%，截至2020 年底产能规模约3500  ｜
｜万公里，推算公司一季度产能利用率处于较高水平。根据披露数据，截至目前公司金刚线产能达4500 万公里，较年初增加1000 万公里｜
｜，有望支撑后续产销量规模的进一步提升；预计公司2021 全年的金刚线出货量规模有望接近4000 万公里，市占份额明显提升。      ｜
｜    盈利水平好于预期，凸显公司降本能力。基于收入和出货量规模推算，一季度金刚线平均销售价格接近42 元/公里（不含税），同｜
｜比明显下滑，在此背景下，公司2021Q1 综合毛利率57.55%，同比基本持平，凸显公司降本能力。受益于产销量规模的大幅增长以及能 ｜
｜效提升的全面完成，估计2021Q1 公司单位公里的制造费用、人工等成本均环比下降，延续较陡峭的降本曲线。                     ｜
｜    加强技术研发，顺应产业趋势。2020 年以来，公司相继推出金刚线“四新技术”（柔性切割、结构丝切割、单向切割、异形切割 ｜
｜），为硅片大尺寸和薄片化发展提供技术支持。2021Q1，公司持续围绕金刚线的“四新技术”加快技术研发，有望在当前大尺寸硅片渗｜
｜透率加快提升的产业趋势下占得先机；依托技术优势、成本优势，结合积极的价格策略和产能扩张，公司有望实现市占份额的持续提升｜
｜。                                                                                                                    ｜
｜    投资建议。考虑出货量和盈利水平超预期，上调公司盈利预测，预计2021-2022 年归母净利润分别为6.84、8.61 亿元（原预测值6｜
｜.12、7.81 亿元），对应的EPS 分别为1.71、2.15 元，动态PE 32.5、25.8 倍。光伏行业景气向上，公司在金刚线领域具有突出的竞 ｜
｜争优势，维持公司“推荐”评级。                                                                                        ｜
｜    风险提示。1、光伏行业需求受绿色政策、宏观经济、产业竞争以及新冠疫情等诸多因素影响，存在光伏新增装机及金刚线市场需 ｜
｜求不及预期的风险。2、金刚线下游硅片环节竞争格局快速变化，公司如果不能适应这一趋势以及未能有效地拓展新兴的硅片客户，市 ｜
｜占份额可能面临不利影响。3、行业竞争加剧或原材料价格上涨可能导致公司盈利水平不及预期。                                 ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2021-04-26   ｜美畅股份(300861)2020年年报点评:降本能力突出 市占份额有望提升                      ｜    平安证券    ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    投资要点                                                                                                          ｜
｜    事项：                                                                                                            ｜
｜    公司发布2020年报，实现营收12.05亿元，同比增长1.01%，归母净利润4.50亿元，同比增长10.3%，扣非后净利润4.1亿元，同比增｜
｜长8.08%，EPS 1.12元；拟每10股派发现金红利5元（含税）。                                                                ｜
｜    平安观点：                                                                                                        ｜
｜    业绩基本符合预期，2020Q4 经受降价考验。2020 年公司归母净利润4.50亿元，同比增长10.3%，综合毛利率56.54%，同比增加1.0｜
｜8 个百分点，净利率37.55%；公司业绩基本符合预期。2020Q4，公司实现营收3.34亿元，同比增长19.93%，归母净利润1.25 亿元，同 ｜
｜比增长39.96%。根据官网报价，2020 年9-10 月，公司推出线径更细的产品并大幅调低单位公里的销售价格，但并未明显影响盈利水平｜
｜，体现了公司金刚线产品突出的竞争力。                                                                                  ｜
｜    成本的快速下降对冲价格下降的影响，盈利水平稳中有升。2020 年，光伏金刚线产品延续了降价趋势，公司金刚线产品平均销售 ｜
｜价格47.64 元/公里（不含税），同比下降36%；因此，尽管2020 年金刚线销量达2481万公里，同比增长35.73%，金刚线的销售收入仅 ｜
｜同比基本持平。虽然销售价格大幅下降，公司金刚线毛利率同比提升2.06 个百分点至58.72%，主要原因是生产成本的大幅下降；2020 ｜
｜年平均生产成本为19.7 元/公里，同比下降9.8 元/公里，其中原材料成本下降5.4 元/公里至10.5 元/公里，制造费用下降3.6 元/公 ｜
｜里至5.6 元/公里，直接人工成本也有所下降。公司生产成本的快速下降与依托技术优势加快产品迭代以及拥有更完善的产业链等因素 ｜
｜有关。                                                                                                                ｜
｜    依托竞争优势，金刚线市占份额有望提升。随着IPO 募投项目的推进，截至2020 年底，公司金刚线产能规模达3500 万公里，较20｜
｜19 年底增加1100 万公里，预计后续产能规模还将进一步扩充；2020 年以来，公司相继推出金刚线“四新技术”（柔性切割、结构丝 ｜
｜切割、单向切割、异形切割），为硅片大尺寸和薄片化发展提供技术支持，同时产品价格大幅下降，推动行业落后产能加速出清。整体｜
｜看，公司依托技术优势、成本优势，结合积极的价格策略和产能扩张，有望实现市占份额的进一步扩大。                          ｜
｜    经营环境有望改善，业绩持续增长可期。过去两年，光伏行业经历了快速的单晶替代多晶历程，单晶渗透率大幅提升；由于每片单｜
｜晶硅片切割的金刚线耗量明显低于多晶硅片，单晶份额的快速提升对金刚线的需求起到了一定的抑制作用；2020 年，单晶的渗透率已 ｜
｜经超过90%，进一步提升的空间有限，因此这一抑制因素有望消除，未来光伏新增装机的较快增长将带动金刚线需求的较快增长。另一 ｜
｜方面，在2019、2020 年公司金刚线的单位公里平均销售价格分别同比下降47.5%、36%的情况下，结合考虑竞争格局，我们判断产品价 ｜
｜格下降的趋势将明显放缓；参考公司官网公布的价格数据，2020 年10 月至今，公司未再进一步下调产品价格。此外，公司前期布局了｜
｜蓝宝石、精密陶瓷、磁性材料等硬脆材料应用领域，有望在光伏以外开辟新的市场和增长点。                                    ｜
｜    投资建议。考虑原材料价格上涨等因素，小幅下调盈利预测，预计2021-2022 年归母净利润分别为6.12、7.81 亿元（原预测值6.4｜
｜9、8.15 亿元），对应的EPS 分别为1.53、1.95 元，动态PE 36.5、28.6 倍。光伏行业景气向上，公司在金刚线领域具有突出的竞争 ｜
｜优势，维持公司“推荐”评级。                                                                                          ｜
｜    风险提示。1、光伏行业需求受绿色政策、宏观经济、产业竞争以及新冠疫情等诸多因素影响，存在光伏新增装机及金刚线市场需 ｜
｜求不及预期的风险。2、金刚线下游硅片环节竞争格局快速变化，公司如果不能适应这一趋势以及未能有效地拓展新兴的硅片客户，市 ｜
｜占份额可能面临不利影响。3、行业竞争加剧或原材料价格上涨可能导致公司盈利水平不及预期。                                 ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2021-04-26   ｜美畅股份(300861)2020年年报点评:盈利能力有所提升 21年销量有望持续增长              ｜    西部证券    ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    事件：公司发布2020年年报，年内公司实现营业收入12.05亿元，同比增长1.01%，实现归属于母公司净利润4.50亿元，同比增长10｜
｜.30%。随着盈利能力不断提高，公司实现加权平均净资产收益21.06%，每股收益1.20元，并向全体股东每10股派发现金红利5元（含税 ｜
｜）。                                                                                                                  ｜
｜    20年公司金刚石线销量快速增长，市占率稳步提升。20年公司金刚石线销量2484万公里，同比+36%；20年公司金刚石线出货均价为｜
｜47.64元/公里，同比下降36%，金刚石线价格下降趋势持续。公司利用自身产业链优势和前期的技术积累，及时实现更新线径的新产品 ｜
｜研发及量产销售，继续巩固了公司的领先市场地位，20年公司全球市占率约60%+。                                              ｜
｜    通过母线自制，20年公司盈利能力有所提升。20年公司金刚线毛利率达58.73%，同比+2.06pct，毛利率提升主要原因是母线自制，｜
｜公司在2020年成功向产业链上游延伸，完成对宝美升的全面收购，公司采购黄丝后由宝美升进一步将黄丝拉制为各种规格的母线，进而｜
｜用于生产金刚石线，20年底公司母线自制率已达100%。                                                                      ｜
｜    产能不断扩张，21年金刚石线销量有望持续增长。截至2020年底，公司拥有产能3500万公里，公司3月底已完成设备六线改九线， ｜
｜产能提升50%，富海工业园500台设备新产能预计于21年6月底投产，随着新产能的投放公司金刚石线销量将快速增长，预计21年公司市 ｜
｜占率有望提升至70%。                                                                                                   ｜
｜    投资建议：预计21-23年公司归母净利润分别为6.17/7.91/9.96亿元，分别同比增长37.27%/28.20%/25.91%，EPS分别为1.54/1.98/｜
｜2.49元，维持“买入”评级。                                                                                            ｜
｜    风险提示：金刚石线价格下滑风险，新业务拓展不及预期                                                                ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2021-04-26   ｜美畅股份(300861)2020年年报点评:年报符合预期 金刚线龙头加速扩产                    ｜    开源证券    ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    年报业绩符合预期，展示公司强大竞争力。                                                                            ｜