新浪财经在线播报：黄金股票行情在线分析与讨论:300841 康华生物—股票行情主力资金的最新股票行情

｜    产能释放+需求良好，独家人二倍体狂苗2020年实现高速增长。2020年公司独家人二倍体狂苗实现收入10亿元，同比大幅增长85.96｜
｜%，占整体收入约96%。根据批签发量和报表情况，我们估计人二倍体狂苗2020年确认收入约350-360万支。人二倍体狂苗受益于需求旺 ｜
｜盛、行业竞争格局优化等实现快速增长，2019年产能技改的因素基本消除，叠加产量和经营效率提升带来的规模效应，2020年全年快速｜
｜放量。其中Q4单季度实现营业收入2.14亿元（同比-17.96%），实现归母净利润6438万元（同比-34.45%）。狂犬疫苗接种有一定季节性｜
｜波动，2019年Q4技改完成加快发货、2020年Q3单季度销售量较大、产能上限等因素导致2020年Q4单季度相对表现一般。              ｜
｜    Q1归母净利润大增55%，业绩表现超预期。2021年一季度公司业绩再度实现高增长，主要还是来自于核心产品人二倍体狂苗的快速 ｜
｜放量，根据批签发数据，2021年Q1公司人二倍体狂苗批签发43万支，四价流脑疫苗无批签发，我们预计Q1人二倍体狂苗确认收入约60-7｜
｜0万支，带动整体收入增长超50%。长期来看，我们预计公司二倍体狂苗全部产能达产后总产能有望达到1100万支/年，峰值收入体量有 ｜
｜望达到30-33亿元，利润体量有望达到13.5-15亿元。此外，公司在研管线布局多个系列品种，如吸附破伤风疫苗、六价诺如病毒疫苗、｜
｜白喉基因工程疫苗和轮状病毒基因工程疫苗等处于临床前，期待逐步取得进展。                                                ｜
｜    费用率稳步下降，研发投入持续加大。2020年公司整体毛利率略有下降至93.95%，其中人二倍体狂苗毛利率94.25%，小幅提高0.08｜
｜pp。2021年Q1整体毛利率93.33%，较2020年同期下降2.62pp。费用端来看，2020年销售费用率3.71亿元，同比增长71%，因收入规模快 ｜
｜速增长，销售费用率同比下降3.41pp至35.72%。管理费用率和财务费用率分别为12.73%、-1.17%，较2019年同期分别下降1.78pp、1.14｜
｜pp。公司近年来在收入快速增长的前提下研发投入加速，2020年研发费用5825万，同比增长156%，研发费用率逐年提升，以市场为导向｜
｜不断进行产品创新与新工艺创新，同时积极利用外部研发资源开展交流合作，在研轮状病毒疫苗和诺如病毒疫苗等，后续管线有望逐步｜
｜丰富。                                                                                                                ｜
｜    股权激励彰显业绩加速信心，未来三年利润CAGR达47%。公司发布股权激励草案，拟向73名中层管理人员及核心骨干授予限制性股 ｜
｜票不超过10万股，同时设置考核条件以2020年净利润为基数，2021-2023年分别增长40%/108%/218%，即2021-2023年剔除股权激励费用 ｜
｜分别实现净利润5.71/8.49/12.97亿元，同比增速分别为40%/49%/53%，2021-2023年净利润CAGR达47%。业绩考核条件超预期，且环比提｜
｜速，彰显公司发展信心。此次股权激励预计产生总费用2054万元，2021-2024年分别摊销699/839/402/114万元，预计占当年净利润的1%｜
｜左右，影响有限。                                                                                                      ｜
｜    盈利预测与投资建议：我们预计2021-2023年公司营业收入为15.48、19.22和29.52亿元，同比增长49.04%、24.19%、53.56%；归母｜
｜净利润为6.62、8.59和13.41亿元，同比增长62.25%、29.70%、56.20%。公司是国内人二倍体狂苗细分市场龙头，受益于产能释放未来5｜
｜年保持快速增长、长期成长性强，维持“买入”评级。                                                                      ｜
｜    风险提示：人二倍体细胞狂苗竞品上市销售及Vero细胞狂犬病疫苗的竞争风险，产品结构相对单一所形成的竞争风险，人二倍体狂｜
｜苗市场空间不及预期的风险，疫苗不良反应事件个案风险，政策及监管风险。                                                  ｜
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｜   2021-04-21   ｜康华生物(300841)2020年年报及2021年一季报点评:21年Q1业绩略超市场预期 推出激励计划彰｜    国盛证券    ｜
｜                ｜显未来发展信心                                                                    ｜                ｜
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｜    事件：公司4 月19 日发布20 年年报和21 年一季报。20 年实现营业收入10.39 亿元，同比+87%，归母净利润4.08 亿元，同比+11｜
｜9%。Q4 单季度，实现营业收入2.14亿元，同比-18%，归母净利润0.64 亿元，同比-35%。公司Q4 业绩同比有所下滑，主要是19 年完成｜
｜车间改造后，发货集中在19Q4 的原因。21 年Q1，实现营业收入2.37 亿元，同比+51%，归母净利润1.00 亿元，同比55%，扣非净利润0｜
｜.99 亿元，同比54%。                                                                                                   ｜
｜    21Q1 业绩略超预期，保持高速增长。20 年年报与此前快报一致，21 年Q1 延续20年高增长态势，并且略超市场预期，主要还是公｜
｜司核心产品二倍体狂苗带来的销售增长。二倍体狂苗目前狂苗中的渗透率仅5%左右，未来有望进一步提高，按30%替代率测算，二倍体 ｜
｜狂苗有望占到400-550 万人份，对应2000-2750 万支，结合公司2020 年批签发情况，预计2020 年二倍体狂苗独家销量在340-350 万支｜
｜左右，存量市场替代潜在空间超6 倍。                                                                                    ｜
｜    财务指标上，费用端看20 年，销售费用3.71 亿元，同比增长71%；管理费用0.74亿元，同比增长28%；财务费用-1215 万元。研发｜
｜费用5826 万元，同比增长156%。其他财务指标看，报告期内应收账款3.53 亿元，占总资产比重16%，比年初减少24 个百分点，主要是｜
｜公司收到首次公开发行的募集资金，资产总额增加所致。存货4992 万元。经营性活动现金流净额为3.70 亿元，同比增长102%。21Q1，｜
｜管理费用0.24 亿，同比增长87%，主要是职工薪酬、中介机构服务费用增加所致，经营性活动现金流净额为-6352 万元，主要是支付结｜
｜算导致。研发费用1675 万元，去年同期256 万元。                                                                         ｜
｜    二倍体狂苗批签发大幅增长，销售持续向好。根据中检院数据，公司20 年二倍体狂苗批签发370 万支，同比增长60%，其中11-12 ｜
｜月共批签发94 万支，部分存货预计21 年Q1 进行销售；21 年Q1 批签发43 万支，根据20 年底存货到21 年批签发数据，预计21Q1 整 ｜
｜体二倍体狂苗销量大概在80-90 万支，销售增长趋势向好。                                                                  ｜
｜    推出激励计划，彰显未来发展信心。4 月19 日，公司发布2021 年限制性股票激励计划（草案），拟授予的激励对象73 人，主要 ｜
｜为中层管理人员及核心骨干，预计总量不超过10 万股，授予价格为每股202.80 元。考核目标为，以2020 年净利润为基数，21-23 年 ｜
｜净利润增长目标为40%、108%以及218%。净利润为剔除公司股权激励计划的股份支付费用的数值作为计算依据。按照我们此前的盈利预 ｜
｜测，21-22年净利润分别为7.07 亿元、9.29 亿元，23 年按照20 年基数增长218%计算，23 年目标值为12.97 亿元，同比我们此前预测｜
｜的22 年增长40%。21-23 年总摊销费用为2054 万元，对公司业绩影响较小。高增长，彰显了公司未来发展信心。                   ｜
｜    新增产能落地，未来成长确定性进一步提高。根据此前公告，公司于20 年4 月开始病毒性疫苗二车间的技改工作已获得补充批件 ｜
｜，公司将完成《药品生产许可证》许可事项变更，完成变更后将投入生产。二车间投产后将新增200 万支二倍体狂苗产能，公司总产能｜
｜将达到500 万支，未来成长确定性进一步提高。根据招股说明书信息，我们预计23 年左右公司募投项目新增产能500 万支也将落地。 ｜
｜    盈利预测：参考公司产品的销售进度，我们对此前的盈利预测进行调整，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为7.07 亿元、9.6｜
｜3 亿元以及13.14 亿元，同比增长73%、36%以及37%，EPS 分别为11.78 元、16.04 元以及21.90 元，对应PE 分别为35X、26X 以及19X｜
｜。维持“买入”评级。                                                                                                  ｜
｜    风险提示：疫苗销售低于预期风险；新产品研发进度低于预期风险。                                                      ｜
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【1.融资融券】
暂无数据

【2.资金流向】
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｜  日期    ｜             主力净流入           ｜            超大单净流入          ｜             大单净流入           ｜
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｜          ｜      净额(元)      ｜  净占比(%) ｜      净额(元)      ｜  净占比(%) ｜      净额(元)      ｜  净占比(%) ｜
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｜2021-12-17｜          912.5798万｜        5.01｜                   0｜         0.0｜          912.5798万｜        5.01｜
｜2021-12-16｜          230.6305万｜        2.35｜                   0｜         0.0｜          230.6305万｜        2.35｜
｜2021-12-15｜           15.1724万｜        0.10｜                   0｜         0.0｜           15.1724万｜        0.10｜
｜2021-12-14｜          894.8544万｜        5.00｜                   0｜         0.0｜          894.8544万｜        5.00｜
｜2021-12-13｜        -1313.7881万｜       -8.21｜                   0｜         0.0｜        -1313.7881万｜       -8.21｜
｜2021-12-10｜         2607.1644万｜        8.75｜                   0｜         0.0｜         2607.1644万｜        8.75｜
｜2021-12-09｜          595.4034万｜        3.57｜                   0｜         0.0｜          595.4034万｜        3.57｜
｜2021-12-08｜         -254.3482万｜       -3.20｜                   0｜         0.0｜         -254.3482万｜       -3.20｜
｜2021-12-07｜           11.0841万｜        0.13｜                   0｜         0.0｜           11.0841万｜        0.13｜
｜2021-12-06｜         -260.8597万｜       -3.00｜                   0｜         0.0｜         -260.8597万｜       -3.00｜
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【3.涨跌幅异动】
【交易日期】2020-08-06 日跌幅偏离值达7%,涨跌幅:-9.04%  成交量:197万股 成交金额:16.2471亿元
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｜                                                  买入金额排名前5名营业部                                             ｜
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｜                       营业部名称                         ｜   买入金额(元)   ｜   卖出金额(元)   ｜     净额(元)     ｜
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｜中国银河证券股份有限公司上海长宁区镇宁路证券营业部        ｜       7699.2606万｜            16.2万｜       7683.0606万｜
｜华鑫证券有限责任公司上海自贸试验区分公司                  ｜        5119.483万｜                 -｜        5119.483万｜
｜华泰证券股份有限公司上海武定路证券营业部                  ｜       2767.9301万｜        204.1134万｜       2563.8167万｜
｜兴业证券股份有限公司上海天钥桥路证券营业部                ｜        2503.165万｜                 -｜        2503.165万｜