新浪财经在线播报：黄金股票行情在线分析与讨论:300841 康华生物—股票行情主力资金的最新股票行情

｜升先发优势，根据年报披露已覆盖全国疾控中心1667 个，覆盖接种点3400 个。21Q1 产品价格同比约提升15%左右，同时销量略超市场｜
｜预期。产能释放延续增长，狂苗二车间200 万产能和募投600 万产能预计分别在2021~2023 年内持续释放，收入有望同步增长。      ｜
｜    股权激励锁定高增长，员工利益绑定一致。公司同时发布限制性股权激励计划草案，授予价格为每股202.80 元（折价50%），总量｜
｜为不超过10 万股，占总股本0.1667%，激励对象包括公司中层管理人员及核心骨干等73 人。公司层面考核目标为2021~2023 年净利润 ｜
｜基于2020 年增长率分别为40%、108%、218%，实现90%增速方可触发公司层面归属条件，即至少满足5.05、8.05、12.09 亿元，完全触 ｜
｜发值为5.71、8.49、12.98 亿元。本次股权激励范围广泛，绑定公司员工利益一致，助力提升整体经营效益；考核目标锚定未来三年高｜
｜增速发展，复合增速约为44%~47%，表明了公司对未来发展信心。                                                             ｜
｜    在研储备丰富，布局升级产品。2020 年研发费用5825 万元，同比提升156%，主要集中在细胞培养生物反应器和规模化培养平台上｜
｜，在研品种中创新疫苗如六价诺如病毒疫苗、四价流脑结合疫苗、四价鼻喷流感疫苗等升级换代、国内空白品种预计将于未来1~2 年内｜
｜申报临床。随着公司不断丰富和开拓在研管线，预计未来研发投入将逐步提升，为公司中长期发展储力。                          ｜
｜    盈利预测与投资建议。人二倍体狂犬疫苗供不应求，公司产能预计在2021 年开始逐步释放。我们预计2021-2023 年归母净利润分 ｜
｜别为5.9 亿元、8.6 亿元及13.1 亿元，未来三年归母净利润CAGR 为47%，维持“买入”评级。                                   ｜
｜    风险提示：人二倍体细胞狂犬病疫苗新增产能节奏不及预期；公司存货不足以满足销售的季节性波动风险；产品结构单一的风险。｜
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｜   2021-04-21   ｜康华生物(300841)上市后首份年报出炉 2020年净利润同比增长118.57%                    ｜   证券日报网   ｜
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｜    4月20日，康华生物披露了上市后的首份年度报告。2020年度，公司实现营业收入10.39亿元，同比增长87.26%；归属于上市公司股｜
｜东的净利润4.08亿元，同比增长118.57%，基本每股收益7.77元。同时，公司还拟进行股权激励，拟向73位激励对象授予的限制性股票 ｜
｜总量为不超过10万股，授予价格为202.8元/股。                                                                            ｜
｜    对于营收和净利润双增长的原因，康华生物表示，2020年度内公司紧紧围绕发展战略与年度经营目标，巩固和发展主营业务，加快｜
｜研发管线布局，提升运营效率，实现了经营业绩的持续稳定增长。尤其是公司核心产品冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）贡献了90｜
｜%以上的利润，随着公司冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）产能的进一步释放，以及市场需求、公众认可度提升等因素影响，产品 ｜
｜销量增加，收入规模快速增长。                                                                                          ｜
｜    疫苗产销量实现双增长                                                                                              ｜
｜    自2004年成立以来，康华生物一直专注于生物医药领域，为综合性研究、开发、经营一体化的疫苗生产企业，目前是国内首家生产｜
｜并销售人二倍体细胞狂犬病疫苗的疫苗企业。年报显示，2020年度公司狂犬病疫苗和脑膜炎疫苗两大类产品分别实现营业收入10亿元和｜
｜3869.4万元，分别占2020年度营业总收入的96.27%和3.73%。据悉，公司2020年度疫苗生产量和销售量分别为537.76万剂、453.92万剂 ｜
｜，分别较2019年度同比增长114.38%、86.69%。公司称，主要是公司疫苗产品生产产能释放、同时加大了市场推广投入，导致公司产销 ｜
｜规模增长所致。                                                                                                        ｜
｜    创新研发作为康华生物最重要发展策略之一，公司高度重视。2020年度公司在研发方面投入金额5825.39万元，较2019年度同比增 ｜
｜长155.66%。报告期内，公司布局了多个创新疫苗技术平台和具有竞争优势的产品研发项目并有序推进，并坚持自主研发与合作研发相 ｜
｜结合，公司部分在研产品研发初期与中国科学院、中国香港大学、四川大学、天津医科大学、药明生物、和元生物等有较强研发实力或｜
｜体系化开发能力的机构、企业合作。据悉，2020年度公司研发项目共计10项，包括六价诺如病毒疫苗、人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞｜
｜）固定化生物反应器培养工艺等。                                                                                        ｜
｜    值得一提的是，康华生物积极履行作为上市公司的责任，拟进行现金分红和资本公积转增股本回报全体股东。据当日同步披露的《｜
｜2020年度利润分配及资本公积转增股本预案》显示，公司拟向全体股东每10股派发现金红利15元（含税），以资本公积金向全体股东每｜
｜10股转增5股，合计派发现金红利总额9000万元，现金分红总额占归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为22.06%。             ｜
｜    拟向73名激励对象授予限制性股票                                                                                    ｜
｜    康华生物同时还对外披露了《2021年限制性股票激励计划（草案）》，公司拟向73名激励对象授予的限制性股票总量为不超过10万｜
｜股，授予价格为202.8元/股。《证券日报》记者注意到此次激励计划设置了明确的业绩考核要求，即以2020年净利润为基数，2021年至｜
｜2023年的净利润增长率目标值为40%、108%、218%。经记者粗略计算，公司2021年至2023年度需要实现净利润分别为5.71亿元、8.49亿 ｜
｜元、12.98亿元。                                                                                                       ｜
｜    据悉，康华生物的利润贡献90%以上来源于核心产品冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）。根据中检院数据，2020年公司冻干人 ｜
｜用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）批签发370.36万支，同比增长55.76%。国盛证券在最新研报中指出，冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细｜
｜胞）目前在狂犬疫苗中的渗透率仅5%左右，未来有望进一步提高。此外，公司病毒性疫苗二车间和细菌性疫苗车间技改工作正在稳步推｜
｜进。据悉，病毒性疫苗二车间用于生产冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）原液，年产能200万支，目前已取得《药品补充申请批件 ｜
｜》；细菌性疫苗车间用于生产ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗原液，目前处于工艺验证阶段。                                     ｜
｜    如何实现业绩增长的考核目标？康华生物相关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示：“随着二车间顺利投产及动物疫苗如期｜
｜上市，将为公司股权激励覆盖期奠定业绩基础。此外，公司还将通过强化营销管理，深入开展学术推广、提高民众认识，持续推进营销｜
｜系统信息化建设，深耕细作，为实现业绩考核目标提供强有力的支撑。”                                                      ｜
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｜   2021-04-21   ｜康华生物(300841)2020年年报及2021年一季报点评:人二倍体狂犬疫苗产能释放 业绩高速增长｜   太平洋证券   ｜
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｜    点评：                                                                                                            ｜
｜    人二倍体狂犬疫苗驱动业绩高速增长。2020 年总收入10.39 亿元，其中人二倍体狂犬疫苗10.0 亿元（+85.9%），ACYW 四价流脑0｜
｜.39 亿元。销售费用率36%，同比下降3 个点左右。人二倍体狂犬疫苗毛利率94.25%，与去年基本持平（-0.55pp）。2020 年公司冻狂 ｜
｜犬疫苗(人二倍体)批签发量为370 万支（同比+56%）。公司人二倍体狂犬疫苗为国内首个上市销售的人二倍体细胞狂犬病疫苗，目前供｜
｜不应求。公司病毒性疫苗二车间技改中，年报披露目前处于符合性检查阶段，检查通过并完成《药品生产许可证》变更后，可投入生产｜
｜。技改完成后，预计人二倍体细胞狂犬病疫苗产能达到500 万支，温江一期顺利完工后，产能将进一步提升。                      ｜
｜    目前人二倍体狂犬疫苗供不应求，预计渗透率由供给决定。人源细胞狂犬病疫苗对动物源细胞基质狂犬病疫苗是狂犬病疫苗行业发｜
｜展的趋势。狂犬疫苗(人二倍体细胞)无动物源细胞DNA 残留和蛋白残留导致的潜在风险；免疫原性好，起效速率快；安全性好；免疫持｜
｜续时间长。目前二倍体狂犬疫苗供不应求，预计渗透率由供给决定。随着越来越多公司人二倍体狂苗上市，人二倍体狂苗市场推广及产｜
｜品宣传力度加大，产品优势逐渐被市场及接种者所了解与认可，渗透率提升，预计在渗透率爬坡期间，供给决定渗透率。            ｜
｜    从长期看，我们预计公司凭借优势依然能保住与产能相匹配的人二倍体狂犬疫苗销售数量。根据CDE 披露研发进展信息，我们预计｜
｜2024年，二倍体狂犬疫苗将有4-5 家产品获批上市，市场格局变坏，有可能出现供过于求，我们预计公司凭借优势依然能保住与产能相｜
｜匹配的销售数量。因为相比其他二倍体疫苗在研企业，公司具有以下优势：                                                    ｜
｜    1）销售渠道优势和品牌优势。公司是国内首个经中检院批签发上市销售的人二倍体狂犬病疫苗生产企业，在狂犬病疫苗市场的品 ｜
｜牌影响、市场渠道、产品口碑方面更具有优势。                                                                            ｜
｜    2）公司人二倍体狂苗生产工艺成熟，能够保障疫苗产品稳定生产。人二倍体狂犬疫苗壁垒在于扩大化生产，其他人二倍体狂犬疫 ｜
｜苗企业产能能否顺利爬坡，产能得以充分释放存在不确定性。                                                                ｜
｜    拟施行股权激励，股权激励计划锁定未来三年高增长。根据公告，本次计划拟向激励对象授予的限制性股票总量为不超过10 万股 ｜
｜，占公司股本总额的0.1667%。股票来源为公司向激励对象定向发行，授予价格为202.80 元/股。股权激励计划锁定未来三年高增长， ｜
｜考核2021-2023 三个会计年度，21-23 年净利润增速分别为40%、49%和53%。                                                   ｜
｜    投资建议：                                                                                                        ｜
｜    目前人二倍体狂犬疫苗供不应求，技改完成后，预计人二倍体细胞狂犬病疫苗产能达到500 万支，温江一期顺利完工后，产能进一｜
｜步提升，驱动业绩快速增长，从长期看，公司凭借销售渠道优势和品牌优势以及工艺成熟产能稳定优势，处于市场领先地位。我们预计｜
｜21-23 年对应 EPS 为 9.59、14.33、21.86 元，现价对应21-23 年PE 为43倍、28 倍、19 倍，成长性高，首次覆盖，给予“推荐”评｜
｜级。                                                                                                                  ｜
｜    风险提示：竞争加剧，研发不及预期，业绩不及预期风险。                                                              ｜
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｜   2021-04-21   ｜康华生物(300841)2020年年报及2021年一季报点评:Q1超预期 股权激励彰显业绩加速信心    ｜    中泰证券    ｜
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｜    事件：1）公司发布2020年年报，报告期内实现营业收入10.39亿元，同比增长87.26%；实现归母净利润4.08亿元，同比增长118.57｜
｜%；扣非净利润4.03亿元，同比增长119.45%。2）发布2021年一季报，报告期内实现营业收入2.37亿元（同比+50.96%），归母净利润1.｜
｜01亿元（同比+54.91%），扣非净利润0.99亿元（同比+53.62%）。3）发布股权激励草案，拟向73名中层管理人员及核心骨干授予限制 ｜
｜性股票不超过10万股（占总股本的0.1667%），授予价格为202.8元/股。                                                       ｜