每日股票行情在线分析与讨论:300792 壹网壹创—股票行情主力资金的最新股票行情

｜    结构变化提升盈利水平，费用水平基本稳定：2020年公司毛利率提升4.79pct至47.83%，2021Q1毛利率继续提升至48.57%，主要系 ｜
｜毛利率较高的品牌线上管理业务占比提升。2020年公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化-9.70pct/+1.17pct/+0.85pct/-1.27p｜
｜ct。销售费用率有所下降，主要系买断模式的线上营销服务业务占比下降，以及推广费、仓储费减少。2021Q1公司销售/管理/研发/财 ｜
｜务费用率分别同比变化-8.71pct/+3.18pct/+2.35pct/+1.35pct，研发投入同比有所增加。                                       ｜
｜    模式总体由重转轻，GMV保持高速增长：2020年公司品牌线上营销/品牌线上管理/线上分销/其他业务占比分别同比变化-24pct/+17｜
｜pct/+7pct/+0.1pct。公司业务持续向轻资产模式切换。从GMV水平看，2020年公司GMV突破200亿元（+85.19%），2020Q1公司实现GMV43｜
｜.40亿元（+95.29%）。                                                                                                  ｜
｜    切入上佰、速网加速行业整合，拓品牌、拓品类、拓平台持续推进：公司分别于2020年5月和11月收购浙江上佰的51%股权和浙江速｜
｜网的19.83%股权。其中，浙江上佰专注于消费电子领域，浙江速网专注于国际高端品牌的新零售整体解决方案，两家TP均为天猫五星级｜
｜服务商。（1）拓品牌、拓品类：2020年签约屈臣氏、菲洛嘉、植花季、星巴克等新类目品牌客户，2021Q1新签约品牌6个。同时，2021｜
｜年3月上市创立首个自有健康食品品牌“每鲜说”，首月GMV实现400万+。（2）拓平台：2020Q4公司成立抖音事业部，计划大力发展以 ｜
｜抖音为代表的内容电商，通过标准化快速复制，迅速完成200+直播间建设。                                                    ｜
｜    盈利预测与投资评级：公司是国内电商代运营龙头，扩品牌、扩品类、扩平台，并加速培育自有品牌和内容电商，由于阿里增速有｜
｜所放缓，我们将2021-22年归母净利润从4.72、6.80亿元调整至3.65、4.36亿元，预计2023年归母净利润为5.13亿元，同增17.8%、19.3｜
｜%、17.7%，当前市值对应2021-2023年PE29.9x、25.1x、21.3x，维持“增持”评级。                                            ｜
｜    风险提示：电商增速放缓、品牌拓展较慢、续约率下降、平台流量下滑。                                                  ｜
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｜   2021-04-29   ｜壹网壹创(300792)2020年年报及2021年一季报点评:短期业绩扰动不改长期价值 全域服务商扬｜    天风证券    ｜
｜                ｜帆再启航                                                                          ｜                ｜
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｜    事件：公司发布2020 年年报及2021 年一季报：20 年归母净利3.10 亿元，yoy+41.54%，剔除费用同比口径yoy 超46%；报告口径 ｜
｜归母净利率23.9%，同比提高8.8Pcts。21Q1 归母净利0.53 亿元，yoy+12.29%，剔除投入费用同比口径yoy+37.65%；报告口径归母净利｜
｜率23.9%，同比提高1.8Pcts。由于公司主业收入结构发生变化，营收口径有所干扰，增速不可同比。                              ｜
｜    剔除内容电商、自动化建设、自有品牌建设等方面投入影响，同比口径20 年实现归母净利约3.21 亿元，yoy 超46%；21Q1 同比口｜
｜径归母净利约6500 万元，yoy 约37.65%。公司20Q1-21Q1 归母净利分别为0.47/0.61/0.55/1.46/0.53 亿元，同比46.1%/64.5%/ 107.9｜
｜%/19.0%/12.3%。由于回溯数据口径有所变化，增速不可同比。                                                               ｜
｜    分业务看，代运营服务结构持续优化，轻资产的服务费式业务占比提升。公司持续优化代运营主业的收入结构：20 年服务费式的 ｜
｜品牌线上管理服务实现收入5.2亿元，同比增长57.3%，同时营收占比从19 年的22.8%提高至20 年的40.1%，跃升公司第一大收入来源；｜
｜买断式的品牌线上营销服务实现收入4.2 亿元，同比减少48.6%。21Q1 品牌线上管理服务实现收入1.1 亿元，同比增长51.3%，营收占 ｜
｜比49.4%，持续提升；品牌线上营销服务实现收入0.6 亿元，同比减少30.9%。公司两大服务模式的收入变化主要是因为百雀羚从原来的｜
｜品牌线上营销服务切换为品牌线上管理服务，同时服务费式的品牌线上管理服务除百雀羚外的业务有所增加。                      ｜
｜    研发持续投入，数字化实现降本提效。2020 年公司研发费用率1.06%，同增0.85pcts；2021Q1 研发费用率2.79%，同增2.35pcts。｜
｜公司通过引进专业人才在关键领域持续开发迭代，确保研发工作能不断为公司提供的竞争优势。研发费用率的持续提升彰显公司在电商｜
｜信息化、网络化、数据化等技术研发的持续投入。在IT 与自动化的深度建设下，公司降本增效已初步实现，人力成本的增速仅约为GMV｜
｜ 增速的四分之一。                                                                                                     ｜
｜    成长曲线成型，进一步释放成长潜力锚定未来。1）综合运营服务商：反垄断政策出台后我们看好多元化平台崛起，公司积极布局 ｜
｜全域电商服务业态挖掘成长潜力。公司积极向电商全域服务迈进，在京东、拼多多等货架电商发力，抖音、快手、小红书、等兴趣平台｜
｜电商化进程持续推进的过程中，新电商平台崛起为跨平台运营服务提供更广阔空间；2）自有品牌孵化与打造：每鲜说品牌从创立到登 ｜
｜陆薇娅直播间仅用时三个月，同时在首月实现GMV400 万+远超同类产品，我们认为背后体现网创品牌运营能力和品牌主理人联合共创的｜
｜价值。                                                                                                                ｜
｜    投资建议：当今流量与平台的种种变局，为网创等专业、年轻、身处新零售一线的公司带来新的市场、新的渠道空间和新的商业机｜
｜会。品牌短期投入是跑通产品共创模式、蓄力未来发展的阶段性因素，公司未来可持续性增长才最终决定企业价值。我们预计公司今年｜
｜业绩总体呈现前低后高的趋势，短期业绩扰动不改公司长期价值，建议更长期视角重视网创的持续增长！考虑公司为了长期发展在内容｜
｜电商、自有品牌、自动化建设等方面的投入费用，我们调整盈利预测，预计公司21/22 年净利润4/5.4 亿（前值为4.8/7.1 亿），维持｜
｜“买入”评级。                                                                                                        ｜
｜    风险提示：消费复苏不及预期、行业竞争激烈、品牌拓展不及预期                                                        ｜
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｜   2021-04-29   ｜壹网壹创(300792)2020年年报及2021年一季报点评:净利润保持较高增长 拓展品牌、品类、渠｜    光大证券    ｜
｜                ｜道进行中                                                                          ｜                ｜
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｜    净利润保持较高增长，收入因业务结构变化下滑                                                                        ｜
｜    线上管理业务占比提升、线上营销占比下降                                                                            ｜
｜    业务结构变化促毛利率升、费用率降                                                                                  ｜
｜    推进多品牌、扩品类战略，向全域电商服务商迈进                                                                      ｜
｜    考虑到公司业务结构调整，以及短期扩品类和扩平台投入或加大，我们下调21~22年、新增23年EPS为2.87/3.59/4.54元（较前次盈｜
｜利预测下调11%、14%），对应21年PE26倍，维持“买入”评级。                                                              ｜
｜    风险提示：客户/品类/平台拓展不及预期；品牌方收回线上代运营授权；电商活动销售不及预期。                            ｜
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｜   2021-04-29   ｜壹网壹创(300792)2020年年报及2021年一季报点评:20年与部分业务调整影响公司规模增长 未｜  中国银河证券  ｜
｜                ｜来看好高毛利的品牌线上管理服务发展                                                ｜                ｜
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｜    百雀羚等核心品牌发生业务变更对总营收体量及结构产生巨大影响，高毛利的品牌线上管理服务成为公司主要的规模及业绩支撑  ｜
｜    2020 年综合毛利率提升4.80pct，期间费用率减少8.95pct；2021Q1 综合毛利率提升3.99pct，期间费用率提升1.83pct          ｜
｜    销售达成能力优势显着，积极引入流量和精细化运营                                                                    ｜
｜    品牌签约与品类收购稳健发展,多平台推进电商业务                                                                     ｜
｜    投资建议                                                                                                          ｜
｜    我们认为公司主营的传统优势美妆类品牌代运营尚处于行业红利期，新增的其他快消品、家电类产品行业内也存在结构性的发展机｜
｜遇；一方面电商行业规模稳步扩张，随着互联网的进一步普及和电子信息化在国民生活中的逐渐渗透，消费者网上购物的消费习惯逐步｜
｜形成，我国网络购物用户数不断增加，社消中线上比重逐步提升，另一方面美妆类、家电类产品在消费中的普及度提升，且线上电商逐｜
｜步成为其销售的主要途径，电商渠道快速的营销推广能力和广泛的消费者触达能力均是营销的重要环节。公司在传统业务拥有较为稳定｜
｜的发展基础之上，通过扩品牌、扩品类、扩平台的方式进一步打开规模的增长空间，分散自身经营中的风险。此外公司于2021 年4月公｜
｜布增发计划，拟募集资金8.95 亿元进一步深化内容电商（占比4.28 亿元）等项目的发展。考虑到公司自身业务结构发生调整，我们更｜
｜新预测公司2021/2022/2023 实现营收16.64/20.79/25.04 亿元，归母净利润4.23/5.73/7.20 亿元，对应PS6.56/5.27/4.18 倍，对应E｜
｜PS 为2.93/3.97/4.99 元/股，对应PE26/19/15 倍，维持“推荐评级”。                                                      ｜
｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    单一品牌合作集中度高的风险；品牌商切入实施自运营带来竞争的风险；人才流失的风险。                                  ｜
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｜   2021-04-28   ｜壹网壹创(300792)2020年年报及2021年一季报点评:扩品牌+扩品类+扩自有品牌 夯实代运营龙｜    安信证券    ｜
｜                ｜头地位                                                                            ｜                ｜
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｜    业绩简述：4月27日发布年度业绩报告称，2020年营业收入约为12.99亿元/-10.49%；归属于上市公司股东的净利润约为3.10亿元/+｜