每日股票行情在线分析与讨论:300792 壹网壹创—股票行情主力资金的最新股票行情

｜向快速扩张。预测公司2021-2023 年EPS 分别为2.90 元、3.84 元、4.76 元，对应PE 分别为26X、20X、16X，维持“增持”评级。   ｜
｜    风险提示：行业竞争加剧风险，品牌方切入电子商务行业风险，信息安全风险，技术替代风险。                              ｜
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｜   2021-05-07   ｜壹网壹创(300792)2020年年报及2021年一季报点评:净利润持续高成长 全域电商与自有品牌布｜    中信建投    ｜
｜                ｜局空间大                                                                          ｜                ｜
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｜    简评                                                                                                              ｜
｜    20年业绩持续高增长                                                                                                ｜
｜    2020年公司收入端同比下滑，主要受百雀羚服务模式调整影响；公司归母净利润同比增长42.54%，利润端维持高增长。单Q4公司归｜
｜母净利润/扣非归母净利润增速分别为19.01%/25.01%，Q4电商旺季公司业绩增速维持稳健。GMV方面，2020年公司GMV同比增长85.19%，｜
｜突破200亿元。                                                                                                         ｜
｜    分业务模式看，2020年公司线上营销服务收入同比下降48.64%至4.2亿元，主要受百雀羚服务模式自2020年10月起切换为线上管理 ｜
｜服务影响；线上管理服务收入同比增长57.34%至5.21元，线上分销业务收入同比增长18.78%至3.51亿元，线上分销业务稳健增长。    ｜
｜    2020年毛利率、费用率受百雀羚服务模式切换波动较大                                                                  ｜
｜    2020年公司销售毛利率同比提升4.79pct至47.83%，期间费用率同比下降8.95pct至14.46%，主要受到百雀羚切换至线上管理服务模｜
｜式，公司不再承担其推广、仓配等费用。                                                                                  ｜
｜    21Q1新业务与IT系统投入1600万，测算主业净利润维持稳健增长                                                          ｜
｜    21Q1公司收入/归母净利润同比增速分别为4.2%/12.29%，收入端仍受百雀羚合作模式切换影响，Q1利润端增速环比/同比分别下降6｜
｜.72/33.8pct，主要受到内容电商布局、自有品牌每鲜说、自动化建设与组织能力提升方面投入1600万影响。若撇除新业务投入，测算2｜
｜1Q1公司主业净利润同比增长约30%以上。                                                                                  ｜
｜    公司品牌+类目+平台持续扩张，能力边界不断延伸                                                                      ｜
｜    品牌布局方面：2020年公司新增与10家品牌的合作，21Q1公司新签约品牌6个，另外已正在洽谈中的品牌约有10个（其中大部分已 ｜
｜接近签约）；此外公司于2020Q4开展自有品牌每鲜说前期工作，并于2021年3月底正式推出，首月实现GMV400万以上。               ｜
｜    类目扩张方面：2020年公司签约屈臣氏、菲洛嘉、植花季、星巴克等新类目品牌客户，并顺利完成浙江上佰51%股权的收购成功切 ｜
｜入家电类目。                                                                                                          ｜
｜    平台方面，2020年公司通过收购的浙江上佰新增了拼多多、苏宁易购、贝店等平台；在2020Q4公司成立抖音事业部，迅速完成200+｜
｜直播间的建设，并收购浙江速网19.83%的股权增强公司整体在供应链、内容电商、私域流量等方面的能力。                        ｜
｜    投资建议：公司主业净利润维持高成长性，同时公司在全域电商、自有品牌方面的布局有望打造第二成长曲线，持续看好公司品牌｜
｜+类目+平台的持续扩张，预计公司2021-2022年归母净利润分别为4.1、5.5亿元，EPS分别为2.86、3.82元/股，对应PE分别为28、21X，｜
｜维持“买入”评级。                                                                                                    ｜
｜    风险因素：行业竞争加剧；新业务扩张不及预期；品牌合作稳定性不及预期                                                ｜
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｜   2021-05-07   ｜壹网壹创(300792)2020年年报及2021年一季报点评:净利维持高增 业务结构进一步优化      ｜    华泰证券    ｜
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｜    代运营高景气，公司主营业务快速发展，维持“买入”评级                                                              ｜
｜    公司 4 月26 日发布2020 年报及2021 年一季报。1）2020 年实现营收13.0亿元（-10.5%yoy）、归母净利3.1 亿元（+41.5%yoy）｜
｜，后者基本符合我们的预期（3.3 亿元）；2）21Q1 实现营收2.2 亿元（+4.2%yoy）、归母净利5,314.5 万元（+12.3%）。公司年报公｜
｜告拟每10 股派发5.5 元（含税）、转增5 股。网上零售保持较快增长，代运营行业维持高景气，公司主营业务有望继续快速发展。我 ｜
｜们预计公司2021-2023 年归母净利分别达3.9、4.7、5.5 亿元，目标价93.80 元，维持“买入”评级。                            ｜
｜    业务结构进一步优化，品类布局不断拓展                                                                              ｜
｜    2020 年公司营收同比下滑主要系公司与大客户百雀羚合作模式切换，由品牌线上营销服务切换为品牌线上管理服务，后者业务模 ｜
｜式更轻、经营风险相对小。2020 年公司品牌线上营销服务、品牌线上管理服务占总营收比例分别为32.4%、40.1%，较2019 年分别-24.｜
｜0pct、+17.3pct。此外，公司不断拓展新的品牌客户，陆续与泡泡玛特、屈臣氏、菲洛嘉、植花季、星巴克等不同行业品牌签约，进一｜
｜步深化在快消领域的业务布局。                                                                                          ｜
｜    打造自有品牌“每鲜说”，加速投入内容电商抖音项目                                                                  ｜
｜    公司业绩稳步增长的同时，积极布局新业务。公司孵化自有品牌“每鲜说”，定位健康轻食，为消费者提供营养均衡的思慕雪产品｜
｜（代餐细分品类，由蔬果、牛奶、酸奶等制成）。2021 年3 月“每鲜说”正式上市，首月售出20万盒，实现GMV 超400 万元。同时， ｜
｜公司加速投入内容电商抖音项目，截至21Q1 公司已完成组织搭建与模式初步迭代，新增签约品牌3 个。                           ｜
｜    主营业务稳健发展，新业务拓展有序，维持“买入”评级                                                                ｜
｜    公司品类由美妆逐步拓展至家电、母婴、食品、玩具等品类，并重点布局自有品牌与内容电商业务的建设，在代运营景气上行背景｜
｜下，进一步巩固自身竞争力、开拓新的利润增长点。考虑到21Q1 营收与利润增速环比有所放缓，行业竞争或有一定加剧，下调2021-20｜
｜22 年盈利预测并新增2023 年盈利预测，预计2021-2023 年归母净利分别为3.9、4.7、5.5 亿元（2021-2022 年前值4.4、6.1 亿元） ｜
｜。参考Wind 可比公司2021 年一致性预期均值35x PE，认可给予公司2021 年35x PE，目标价93.80 元（前值156.57 元），维持买入评｜
｜级。                                                                                                                  ｜
｜    风险提示：新业务拓展不及预期；新客户拓展不顺；平台抽成比例提高。                                                  ｜
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｜   2021-05-06   ｜壹网壹创(300792)2020年年报及2021年一季报点评:2020年净利润+41.5% 自有品牌与内容电商｜    中金公司    ｜
｜                ｜业务快速推进                                                                      ｜                ｜
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｜    2020年业绩符合我们预期                                                                                            ｜
｜    壹网壹创公布2020年业绩：收入12.99亿元，同比降10.5%，主因公司部分品牌合作模式切换拖累；归母净利润3.10亿元，同比增41｜
｜.5%，对应每股盈利2.15元；扣非后净利润2.84亿元，同比增41.0%，符合此前业绩预告区间。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4营收同比分别-7.｜
｜8%/+5.1%/+15.6%/-28.3%，归母净利润同比分别+46.1%/+64.5%/+107.9%/+19.0%。同时公布1Q21业绩，收入2.23亿元，同比增4.2%，归｜
｜母净利润0.53亿元，同比增12.3%；扣非后净利润0.49亿元，同比增9.1%。                                                     ｜
｜    发展趋势                                                                                                          ｜
｜    1、多品类+多平台，GMV持续向上突破。公司2020/1Q21实现GMV200+亿元/43.30亿元，同比分别增长85.2%/95.3%（我们预计剔除上｜
｜佰并表影响增速约为30%/20%），主要受益于：①品牌及品类拓展：2020年签约屈臣氏、菲洛嘉、植花季、星巴克等十余个新品牌客户 ｜
｜，1Q21新签约品牌6个，洽谈中品牌约10个，新进潮玩食品类目GMV取得三位数增速；②平台扩充：京东平台实现高增，抖音内容电商项｜
｜目快速推进，并依托浙江上佰布局拼多多、苏宁易购、贝店等平台。我们认为充分印证公司在线上代运营领域的核心竞争优势、业务拓｜
｜展实力和行业整合空间。                                                                                                ｜
｜    2、轻资产模式提升盈利能力，支撑战略性研发投入。公司2020/1Q21毛利率同比提升4.8ppt/4.0ppt至47.8%/48.6%，毛利率较高的｜
｜线上管理服务收入占比提升至Q1的49%。费用端看，2020/1Q21销售费率同比降9.7ppt/8.7ppt至11.2%/6.8%，主因线上营销服务业务下 ｜
｜降带来推广费、仓配费减少；管理及研发费率合计同比提升2.0ppt/5.5ppt至4.9%/10.3%，主因IT自动化、内容电商建设等战略性研发 ｜
｜投入加大，叠加自有品牌孵化，Q1共投入1600万元；财务费率同比分别-1.3ppt/+1.3ppt。2020/1Q21净利率同比提升8.8ppt/1.7ppt至2｜
｜3.9%/23.9%。我们预计短期内公司仍将处于战略投入期，利润端增速将慢于GMV增速。                                           ｜
｜    3、自有品牌+内容电商有望构筑新成长曲线，关注后续进展。自有品牌方面，公司发挥消费者洞察及产品孵化运营能力，代餐品牌｜
｜“每鲜说”于3月底正式上市，首月GMV超400万元；内容电商方面，公司抖音项目已于Q1完成组织搭建及模式探索和初步迭代，新增签 ｜
｜约品牌3个，多渠道能力进一步延展。组织构架方面，公司聘任原强生中国总裁邓旭先生担任公司CEO，有望强化公司运营及自有品牌能｜
｜力；同时，董事长增持公司股份体现管理层信心。建议关注公司新业务进展。                                                  ｜
｜    盈利预测与估值                                                                                                    ｜