每日股票行情在线分析与讨论:300792 壹网壹创—股票行情主力资金的最新股票行情

｜    考虑公司处于战略投入期，下调2021年每股盈利预测3%至2.97元，维持2022年每股盈利预测4.08元。当前股价对应2021e26xP/E和2｜
｜022e19xP/E。维持跑赢行业评级，考虑市场风险偏好变化，下调目标价35%至108元，对应2021e36xP/E和2022e26xP/E，较当前股价有43｜
｜%的上行空间。                                                                                                         ｜
｜    风险                                                                                                              ｜
｜    核心客户流失风险；自有品牌培育风险。                                                                              ｜
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｜   2021-04-30   ｜壹网壹创(300792)2020年年报及2021年一季报点评:品牌管理业务占比提升 自有品牌为新看点｜    东北证券    ｜
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｜    百雀羚切换服务模式致收入下滑，新增类目表现优异。2020年公司实现营收12.99亿/-10.49%，分业务看，品牌线上营销服务营收4｜
｜.2亿/-48.64%/占比32.36%；品牌线上管理服务营收5.21亿/+57.34%/占比40.14%；线上分销营收3.50亿/+18.78%/占比27%；其他营收0.｜
｜06亿/+7.95%/占比0.50%。由于2020年百雀羚切换服务模式且大部分新增客户以线上管理为主，致利润增速高于收入增速。公司重点服 ｜
｜务品牌均实现较快增长，其中黑人牙膏实现三位数增长，宝洁、雅顿、丸美、百雀羚等预计均有高双位数增长。新增客户泡泡玛特、圣｜
｜牧、君乐宝、盐津铺子均取得优异表现。分地区看，境内营收11.94亿/-13.80%/占比91.97%；境外营收1.04亿/+59.65%/占比8.03%。  ｜
｜    投资建议：公司当前处于拓品牌/扩品类/增渠道的快速成长阶段，并欲孵化轻食类自有品牌，未来具有较强增长潜力。预计公司20｜
｜21-2023年营收分别为17.45亿/22.81亿/28.64亿，归母净利润分别为4.38亿/5.95亿/7.89亿，对应PE分别为25倍/18倍/14倍。维持“买｜
｜入”评级。                                                                                                            ｜
｜    风险提示：核心客户流失；行业竞争加剧；品牌方自建电商团队。                                                        ｜
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｜   2021-04-29   ｜壹网壹创(300792)锐意进取拓展业务边界 打开长期成长空间                             ｜    国金证券    ｜
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｜    业绩简评                                                                                                          ｜
｜    百雀羚模式切换影响下、上佰并表仍促20 年净利增40%， 1Q21 净利仅增12%主要受到系统自动化+新业务费用投入增多拖累： 4  ｜
｜月27 日公告1） 20 年GMV/收入/净利分别+85%/-10%/+42%，剔除浙江上佰并表影响GMV/收入/净利分别+30%/-17%/+22%。2） 1Q21 GMV｜
｜/收入/净利分别+95%/+4%/+12%。3）与百雀羚的合作模式由营销切换为管理，导致收入增速低于GMV、净利增速高于收入。4）浙江上佰｜
｜20.6 并表促3Q20 净利增长提速，20.10 后百雀羚切换业务模式、自动化+新业务费用投入增多致4Q20 及1Q21 净利增速收窄。       ｜
｜    经营分析                                                                                                          ｜
｜    收入分拆：百雀羚模式切换致营销收入降、管理模式增，积极拓展新品牌/品类/平台。1）分品牌看，大客户依赖减少，积极拓展 ｜
｜新品牌。4Q20 大客户百雀羚天猫由经销转管理，拖累20 年营收降21%/净利5%；20 年新增家电/潮玩/食品等新品类、1Q21 新品类GMV ｜
｜同增236%；20 年新增10 个品牌、1Q21 新增6个+洽谈10 个。2）分业务看，模式切换致分化，20 年/1Q21 营销收入降49%/降31%，管 ｜
｜理收入增57%/增51%。3）分平台看，20 年天猫受模式切换拖累收入降21.09%，唯品会增2.08%，积极拓展京东平台、全年实现GMV 5300｜
｜ 万元，通过收购浙江上佰进入抖音、洋葱平台。                                                                           ｜
｜    模式切换提升盈利能力、拖累周转水平、现金流大幅改善。营销模式收入确认水平高/低毛利率/高费用率/低净利率，管理模式收 ｜
｜入确认水平低/高毛利率/低费用率/高净利率，两项业务分化改变公司财务特性。                                               ｜
｜    新业务稳步推进， 1Q21 加速拓展抖音、自有品牌上市。1Q21 抖音已开设200+直播间，新增3 个品牌、全年目标20~30 个品牌、G｜
｜MV 10~15 亿元；3月底代餐品牌“每鲜说”上市，全年目标GMV 0.5~1.0 亿元、长期目标GMV5~10 亿元。未来公司每年还将推出1~2 个｜
｜新品牌、打造自有品牌矩阵。                                                                                            ｜
｜    投资建议与风险提示                                                                                                ｜
｜    投资建议：公司为本土头部美妆代运营商，短期百雀羚业务模式切换带来影响，但公司锐意进取，布局视频电商、孵化具有前景的｜
｜代餐自有品牌等，打开长期发展空间。预计21~23 年EPS 为 3.07/4.36/5.83 元，对应 21~23 年PE 25/17/13倍，前期股价调整较多、｜
｜当前估值水平较低、维持 “买入”评级。                                                                                 ｜
｜    风险提示：大客户终止合作风险、品牌客户拓展/新平台拓展不及预期等。                                                 ｜
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｜   2021-04-29   ｜壹网壹创(300792)2020年年报及2021年一季报点评:业务模式切换收入增速放缓 自有品牌表现｜    国元证券    ｜
｜                ｜亮眼                                                                              ｜                ｜
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｜    公司发布2020年报及2021年一季报。                                                                                  ｜
｜    点评：                                                                                                            ｜
｜    受头部品牌百雀羚业务模式切换影响，利润率结构性上涨                                                                ｜
｜    2020年公司实现营收12.99亿，同比下滑10.49%，归母净利润3.1亿，同比增长41.54%，扣非后归母净利润2.84亿，同比增长41.00%｜
｜。分业务看，品牌线上营销服务/品牌线上管理服务/线上分销业务分别实现收入4.20/5.21/3.51亿，同比分别-48.64%/+57.34%/+18.78｜
｜%。2020年下半年，百雀羚由品牌线上营销业务切换至品牌线上管理服务，引起公司收入波动及业务结构变动。受此影响，公司整体毛 ｜
｜利率提升4.80pct至47.83%，叠加包括推广费、仓配费在内的销售费用减少，净利率录得26.60%，大幅提升11.5pct。2021Q1公司营收2.｜
｜23亿，同比增长4.20%；扣非后归母净利润0.49亿，同比增长9.10%；毛利率48.57%，同比提升3.99pct；净利率26.45%，同比提升4.33p｜
｜ct。                                                                                                                  ｜
｜    主业务稳健发展，加速布局抖音等新兴渠道，自有品牌表现亮眼                                                          ｜
｜    2020年公司GMV突破200亿元，同比增长85.10%，剔除上佰电商影响，公司母体GMV增速超过30%，业务稳健发展。2020年公司新签屈｜
｜臣氏、菲洛嘉、植花季、星巴克等品牌合作，服务类目从个护美妆拓展至食品饮料、母婴、潮玩等；并于2020年5月并购天猫五星服务 ｜
｜商浙江上佰，拓展家电类目客户，以及拼多多、苏宁易购等合作平台。同时，公司内部积极推进抖音、京东等高成长性平台业务，2020｜
｜Q4成立抖音事业部，截止目前已完成200+直播间建设，2021Q1新签3个品牌抖音代运营；Q1京东侧实现GMV8000万，预计今年增长较快。｜
｜自有品牌方面，公司首个自有品牌每鲜说3月底上线，首月GMV已经突破400万，远超同类产品同期表现，未来随新产品陆续推出有望继 ｜
｜续放量。                                                                                                              ｜
｜    投资建议与盈利预测                                                                                                ｜
｜    电商服务行业高速增长，公司作为头部企业充分享受行业增长红利。未来有望通过内生发展与外延并购相结合的方式持续进行品类｜
｜、品牌以及内容电商平台拓展。同时公司尝试孵化自有品牌，有望拓展第二成长曲线。我们预计2021/2022/2023年公司归母净利润为4.｜
｜07/5.36/7.03亿，EPS分别为2.82/3.72/4.87元/股，对应PE分别为27/20/16x，维持“增持”评级。                               ｜
｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    行业竞争加剧；头部客户流失风险；品类、品牌、新项目拓展不及预期。                                                  ｜
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｜   2021-04-29   ｜壹网壹创(300792)2020年年报及2021年一季报点评:内生外延拉动GMV高速成长 加速培育自有 ｜    东吴证券    ｜
｜                ｜品牌和内容电商                                                                    ｜                ｜
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｜    投资要点                                                                                                          ｜
｜    2020年归母净利润同增超40%，21Q1业绩略低于预期，：公司发布2020年报&21Q1季报，年报业绩接近业绩预告下限，21Q1业绩略低｜
｜于我们预期。2020年公司实现营收12.99亿元（同比-10.49%，下同），归母净利3.1亿元（+41.54%），扣非归母净利2.84亿元（+41%）｜
｜。其中，20Q4实现营收4.74亿元（-28.27%），归母净利1.46亿元（+19.01%），扣非归母净利1.32亿元（+25.25%）。21Q1实现营收2.2｜
｜3亿元（+4.20%），归母净利0.53亿元（+12.29%），扣非归母净利0.49亿元（+9.10%）。公司拟每10股派发现金红利5.5元，以资本公 ｜
｜积金每10股转增5股。                                                                                                   ｜