新闻财经在线播报：每日股票行情在线分析与讨论:300769 德方纳米—股票行情主力资金的最新股票行情

｜料均价为3.34 万元/吨，同比下降1.50 万元/吨，下降幅度超过30%，致使利润下滑。年内公司加大研发投入与新建产能建设并实施股 ｜
｜权激励计划，管理费用大幅增加，管理费用率为13.71%，较2019 年大幅上涨4.69pct，公司全年毛利率为10.36%，同比大幅下滑10.92p｜
｜ct，致使公司全年业绩表现不佳。                                                                                        ｜
｜    2021 年磷酸铁锂价格持续上涨，公司全年业绩高增长可期                                                               ｜
｜    2021 年第一季度磷酸铁锂正极材料持续上涨，自年初的3.85 万元/吨上涨至5.05 万元/吨，涨幅超30%，受此影响，公司一季度营｜
｜业收入同比增长224.06%，归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长678.57%，毛利率回升至17.40%，较2020 年提升7.04pct，盈利能｜
｜力大幅提升。目前三元正极材料价格有所回落，但磷酸铁锂正极材料价格持续上涨，下游电动汽车不仅有宏光Mini EV 和特斯拉Model ｜
｜3 等爆款车型选择搭载磷酸铁锂电池，也有更多的车企推出磷酸铁锂版车型，预计年内磷酸铁锂正极材料价格有望维持高位，公司全年｜
｜业绩有望保持高速增长。                                                                                                ｜
｜    出货量高速增长，公司保持领先地位                                                                                  ｜
｜    2020 年公司纳米磷酸铁锂销量为3.07 万吨，同比上升31.19%，2018-2020 年间复合增长率为35.18%，出货量保持高速增长趋势。｜
｜根据高工锂电数据，2020年磷酸铁锂正极材料出货量为12.4 万吨，公司市占率为24.76%，继续保持领先地位。公司现有产能约8 万吨 ｜
｜，相较于去年大幅提升，且预计下半年将会有新的产能投产，到年底产能有望达到12 万吨。今年3 月，公司与亿纬锂能达成合作协议 ｜
｜，共同出资投建10 万吨产能，另外公司还将自建5 万吨磷酸铁锂产能，达产后公司产能将超20 万吨，有望进一步扩大在行业内的领先｜
｜优势。                                                                                                                ｜
｜    市占率快速回升，磷酸铁锂市场空间广阔                                                                              ｜
｜    2021 年第一季度，磷酸铁锂电池累计装车量为9.4GWh，同比大幅增加603.3%，市占率也由去年年初的不足15%提升至40%。在下游 ｜
｜整车市场中，销量排名前两名的电动汽车中，宏光Mini EV 搭载磷酸铁锂动力电池，而特斯拉CEO 马斯克表示特斯拉将把一部分电动汽｜
｜车由三元电池换为磷酸铁锂电池，此外还有小鹏P7 等造车新势力也相继推出了磷酸铁锂版车型。在《新能源汽车推广应用推荐车型目 ｜
｜录》（2021 年第3 批）中，搭载磷酸铁锂电池的车型占新能源乘用车的比例达到了47%，几乎与三元电池持平。我们预计未来在中低端｜
｜乘用车领域，将会有更多的车型搭载LFP 电池，磷酸铁锂将会是未来的主流趋势，新推出的众多磷酸铁锂版车型将会为行业带来广阔的｜
｜市场空间。                                                                                                            ｜
｜    绑定优质客户，共享行业发展红利                                                                                    ｜
｜    公司的主要客户宁德时代、亿纬动力等均是锂离子电池领域的领先企业。2020年公司第一大客户宁德时代占公司营收比例达到65.2｜
｜8%，在今年3 月份，公司与亿纬锂能达成合作协议，共同出资扩产10 万吨产能，且投产后将会优先满足亿纬锂能的需求。宁德时代与 ｜
｜亿纬锂能均是锂电池行业优质企业，公司与其深度绑定合作有望共享新能源汽车发展的红利。                                    ｜
｜    磷酸铁锂储能行业蓄势待发，下游增量需求十足                                                                        ｜
｜    锂电池储能行业近年来发展迅猛，据GGII 统计，2020 年国内储能锂电池出货量约16GWh，同比增长71%。我国明确提出，到2030  ｜
｜年国内二氧化碳排放量相较2005 年下降65%以上，风电、太阳能发电总装机容量达到12 亿千瓦时以上，市场空间广阔。未来随着光伏 ｜
｜发电和风力发电装机量增加，储能需求将会快速增加。磷酸铁锂储能电池相较于三元电池具有成本低、安全性高等优点，是电网侧储能｜
｜、风力发电与光伏发电储能、5G 基站蓄电池等领域的优先选择，预计到2025 年全球铁锂储能装机需求将达到600GWh 以上，增量需求 ｜
｜十足，为公司业绩放量提供保障。                                                                                        ｜
｜    盈利预测                                                                                                          ｜
｜    我们预计2021-2023 年公司主营业务收入分别为30.5、46.8、67.7 亿元，归属于母公司股东的净利润分别为2.4/3.8/5.6 亿元，E｜
｜PS 分别为2.07/3.31/4.88元/股，对应PE 分别为68/42/29 倍。公司所处的新能源汽车及储能行业快速发展，未来市场广阔，同时公司｜
｜与同类企业相比具备较大产能优势，予以“增持”评级。                                                                    ｜
｜    风险提示：政策大幅不及预期；安全事故频发；原材料大幅波动等。                                                      ｜
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｜   2021-04-29   ｜德方纳米(300769)2020年年报及2021年一季报点评:磷酸铁锂毛利率修复 规模效应增强盈利能｜    华安证券    ｜
｜                ｜力                                                                                ｜                ｜
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｜    2020 年：营收9.42 亿元，同比减少10.62%；归母净利-0.28 亿元，扣非归母净利-0.63 亿。其中20Q4 营收3.67 亿元，归母净利｜
｜-0.17 亿，扣非归母净利-0.19 亿。                                                                                      ｜
｜    2021Q1：营收5.10 亿元，同比增加224.06%，环比增加38.75%；归母净利0.51 亿元，扣非归母净利0.34 亿，扭亏为盈，同环比均｜
｜大幅增长。                                                                                                            ｜
｜    业绩向上方向确立，磷酸铁锂盈利向好                                                                                ｜
｜    公司2020 年磷酸铁锂销量为3.07 万吨，同比增长31%；平均不含税价格为2.96 万元/吨，同比下降31%。价格大幅下降叠加疫情及｜
｜新产能调试带来的加工及运营成本增加造成了前期亏损；自从20Q2 的低点以来，随着需求爆发及原材料涨价，磷酸铁锂价格回暖，叠 ｜
｜加公司加工成本持续下降，扣非归母净利逐季改善，到21Q1 实现了扭亏为盈。                                                 ｜
｜    一季度毛利率大幅修复，规模效应进一步提高利润率                                                                    ｜
｜    21Q1 毛利率为17.40%，环比大幅提升6.83pct，一方面得益于行业高景气度及原材料涨价的顺利传导，另一方面公司在曲靖新基地｜
｜的低成本产能投产。21Q1 期间费用为0.497 亿元，同比提升0.166 亿元，主要是管理及研发费用有所提升，环比微降0.09 亿元；但由｜
｜于营收规模的扩大，期间费用率仅为9.75%，同比下降11.30pct，环比下降4.02pct。                                            ｜
｜    现有加规划总产能达35 万吨，依托客户与成本优势积极抢占份额                                                         ｜
｜    公司目前拥有磷酸铁锂产能8 万吨，包括佛山基地3 万吨、曲靖德方2-3 万吨、曲靖磷铁2 万吨；随着曲靖定增项目4 万吨投产，｜
｜2021 年底将拥有12 万吨磷酸铁锂产能。此外，公司还规划有23 万吨产能，其中与宁德时代合资8 万吨、与亿纬锂能合资10 万吨，另｜
｜有5 万吨规划。公司作为业内唯一液相法厂家，天然具备一体化成本优势，并且拥有持续降本能力；和下游优质客户绑定扩产有利于进｜
｜一步提升市场份额，在未来磷酸铁锂的百万吨级市场中占据有利竞争地位。                                                    ｜
｜    投资建议：上调2021-23 年归母净利为2.79/4.32/5.53 亿，EPS 为3.11/4.82/6.17 元，对应PE 分别为45/29/23，维持“买入” ｜
｜评级。                                                                                                                ｜
｜    风险提示：产品价格下降、产能释放进度及行业发展低于预期。                                                          ｜
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｜   2021-04-16   ｜德方纳米(300769)铁锂材料龙头 与优质客户共成长                                     ｜    信达证券    ｜
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｜    国内磷酸铁锂材料龙头，技术积淀深厚。公司成立于2007年，初期专注纳米材料开发及产业化，2014年液相法磷酸铁锂制备工艺成｜
｜熟并迅速产业化，近年来营收规模持续扩大。公司创始人具备多年科研经历，开发的液相法工艺较主流固相法成本低约0.2万元/吨，并｜
｜被鉴定为国际领先水平。近年来，公司持续加大产能建设，目前已形成3万吨产能，未来规划自有13.5万吨、合建20万吨产能，保障公 ｜
｜司龙头地位。                                                                                                          ｜
｜    新能源汽车市场快速发展，磷酸铁锂材料需求增长。磷酸铁锂电池循环寿命高、成本低，但能量密度较低、低温性能不足。近年来｜
｜，在新能车行业市场化驱动下，磷酸铁锂性价比优势显现，同时CTP、刀片电池等结构创新一定程度弥补磷酸铁锂短板，磷酸铁锂需求 ｜
｜明显回升，在BYD汉、特斯拉Model3、宏光Mini等爆款车型推动下，2021Q1铁锂电池渗透率提升至44%。预计未来受益动力电池及储能电｜
｜池推动，至2030年全球及国内磷酸铁锂正极需求将达109和202万吨，年复合增速为26%和31%。                                    ｜
｜    磷酸铁锂经洗牌形成高集中度，龙头企业盈利有望恢复。2016至2020H1，受需求较弱及原材料碳酸锂价格下行影响，磷酸铁锂正极｜
｜价格持续下滑，相关企业盈利承压，行业洗牌，TOP4企业市占率从51%提升至71%，其中德方纳米2019年市占率29%，为行业第一。2020Q｜
｜4以来，铁锂景气度加速上行导致产能供不应求，产品价格快速上涨。在此背景下，公司加速扩产并绑定宁德、亿纬等下游大客户，与 ｜
｜下游龙头共成长。                                                                                                      ｜
｜    盈利预测及估值。我们预计公司2020-2022年实现营收9.6、32.7和45.2亿元，同比增长-9.2%、241.4%和38.2%，归母净利-0.2、1.｜
｜6和3.1亿元，同比增长-122%、832%和93%，对应2021-2022年市盈率为65.5x和34.0x，首次覆盖给予“买入”评级。                 ｜
｜    风险因素：新冠疫情等导致全球新能源汽车产销不及预期风险；原材料价格波动风险；新产能扩建不及预期风险；技术路线变化风｜
｜险等。                                                                                                                ｜