新闻财经在线播报：每日股票行情在线分析与讨论:300769 德方纳米—股票行情主力资金的最新股票行情

｜领域研究经验。目前，公司是唯一一家运用“液相法”生产磷酸铁锂的厂商，具备显著技术优势。20年公司营收9.42亿元，同比下降10｜
｜.6%，归母净利润-0.28亿元，同比下降128.36%。随着铁锂景气度提升，公司迎来业绩拐点，21Q1营收5.1亿元，同增224.06%，归母净 ｜
｜利润0.51亿元，同增678.57%。                                                                                           ｜
｜    动力回潮叠加储能市场增长较为确定，磷酸铁锂需求高速增长。相较三元，铁锂电池安全性高，成本低，且宁德CTP技术及比亚迪 ｜
｜的“刀片电池”通过优化电池结构有效提高铁锂电池能量密度，弥补短板。铁锂在宏光MINIEV等A00级中低端车中占主导地位，且比亚 ｜
｜迪汉EV、特斯拉M3、小鹏P7等高端车型纷纷推出铁锂版本，我们预计未来铁锂渗透率有望持续提升至45%。储能领域，国内电化学储能 ｜
｜市场高速增长，2020年装机规模为3.27GWh，同增91%，按前瞻产业研究院预计的2020-2025年65%的CAGR计算，25年底装机规模可达40GW｜
｜h，将带动具备低成本高循环次数优势的铁锂电池需求增长。同时，电动两轮车对铁锂电池装机将贡献增量。经测算，我们预计21年铁 ｜
｜锂需求可达25万吨。                                                                                                    ｜
｜    公司绑定行业前三龙头客户，成本优势构筑竞争壁垒。公司深度绑定宁德时代，为宁德铁锂主供，占宁德需求超50%，同时与宁德 ｜
｜合资建厂——曲靖麟铁（宁德60%、德方40%），合作紧密保障德方下游需求；独供亿纬，并与亿纬合资建设15万吨产能；今年公司成功｜
｜突破比亚迪，正式供货。该三大客户铁锂出货市占率超80%。后续海外电池厂或将布局铁锂，公司有望配套。公司产品采用特有液相法 ｜
｜，成本低，循环寿命高，从原材料成本来看，每吨磷酸铁锂的生产可降低0.3万元。同时，公司自制铁源降低原材料成本以及高产能利 ｜
｜用率进一步强化成本优势。                                                                                              ｜
｜    二线厂商崛起，头部企业集中度小幅下降。从竞争格局来看，2020年头部企业市场集中度下降，德方和国轩产量份额略微下滑至20｜
｜%/15%，二线厂商裕能和万润受益于宁德及比亚迪拉动，产量份额提升明显，分别至13%/12%，其中裕能为特斯拉-宁德项目主供。2020 ｜
｜年主流厂商铁锂产量约11.7万吨，我们预计21年可达23.5万吨。                                                              ｜
｜    盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023年归母净利3.85/5.8/8.1亿元，同比增长1457%/50%/40%，对应PE为43x/28x/20x， ｜
｜考虑到铁锂需求高速增长，公司为铁锂赛道龙头企业，具有客户、成本优势，给予2021年55倍PE，目标价236元，首次覆盖给予“买入 ｜
｜”评级。                                                                                                              ｜
｜    风险提示：产能持续扩张的风险、新能源汽车行业发展不及预期、原材料价格上涨风险、铁锂竞争格局恶化的风险              ｜
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｜   2021-05-07   ｜德方纳米(300769)2020年年报及2021年一季报点评:业绩符合预期 合资扩产构建长期竞争力  ｜    安信证券    ｜
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｜    公司发布2020 年年报。报告期内实现营收9.42 亿元，同比下降10.62%；实现归母净利润-2840.16 万元，同比下降128.36%；实现｜
｜扣非归母净利润-6282.20 万元，同比下降204.77%。此前公司预告2020 全年归母净利润亏损2019.12 万元-2882.86 万元，扣非后亏损｜
｜5329.48 万元-7609.31 万元，实际业绩符合预期。其中，2020年Q4实现营收3.67亿元，同比增长17.02%，环比增长68.20%；实现归母 ｜
｜净利润-0.17 亿元，同比下降147.56%，环比亏损扩大286.11%；实现扣非归母净利润-0.19 亿元，同比下降255.30%，环比亏损收窄8.5｜
｜6%。                                                                                                                  ｜
｜    2021 年一季度实现扭亏为盈。2021Q1 实现营收5.10 亿元，同比增长224.06%，环比增长38.75%；实现归母净利润0.51亿元，同比｜
｜增长678.57%，环比扭亏为盈；实现扣非归母净利润0.34 亿元，同比增长4127.89%。2021年1 月20 日，公司控股子公司曲靖麟铁发生 ｜
｜安全生产事故，在本报告期已确认的损失金额为788.39 万元。一季报仍实现大幅增长，主要原因是去年同期受疫情影响较大，随着新 ｜
｜能源汽车需求逐步提升，公司产能释放，产销量大幅提升，实现2021Q1 业绩快速增长。                                         ｜
｜    磷酸铁锂产销量维持高增长，扩产进程顺利，盈利能力有望触底回升。1）产销量情况：根据公司年报，2018-2020 年公司纳米磷 ｜
｜酸铁锂产量分别为1.75 万吨、2.41 万吨、3.25 万吨，年均复合增长率为36.26%，销量分别为1.68 万吨、2.34 万吨和3.07 万吨，年｜
｜均复合增长率为35.18%，产销量持续维持高增长。2020 年该业务收入为9.07 亿元，同比-9.42%，占公司营业收入的96.32%；毛利为0.｜
｜92 亿元，占公司毛利的94.68%。价格方面，根据年报测算公司2020 磷酸铁锂销售均价3.34 万元/吨（含税），同比下降幅度超过30% ｜
｜，毛利率10.18%，同比下降10.92 个百分点。                                                                              ｜
｜    2）产能方面，根据年报资料，截至2020 年底，公司磷酸铁锂年产能约8万吨，随着下半年定增募投项目4 万吨产能投产，2021 年｜
｜年底公司产能有望达到12 万吨。目前公司纳米磷酸铁锂生产基地共有5 处——佛山德方、曲靖德方、曲靖麟铁和宜宾德方时代、德方 ｜
｜亿纬（筹）。其中，曲靖麟铁2万吨产能于2020 年底逐步释放；曲靖德方1.5 万吨产能于2021 年第一季度逐步释放，一季报显示其目 ｜
｜前尚在爬坡。随着产能释放进程加快，盈利能力有望触底回升。                                                              ｜
｜    多点布局合资扩产，深度绑定优质客户。年报显示，公司客户包括宁德时代、亿纬锂能等，且优质客户集中度高，2020 年TOP5 客｜
｜户销售收入占比达到90.04%，其中top1、2 客户销售收入占比分别达到65.28%、17.01%。公司深度绑定优质客户，与多家客户采取合资｜
｜建厂的形式加速扩产节奏，合作扩产方面：曲靖麟铁是公司与宁德时代的合资公司，2 万吨产能已于2020年底逐步释放；宜宾德方时代｜
｜是该合资公司的全资子公司，于2021 年1 月规划建设8 万吨产能，建设周期36 个月，目前处于前期设计规划阶段；德枋亿纬（筹）是｜
｜公司与亿纬锂能的合资公司，规划建设10 万吨产能，公告显示应于2022 年4 月14 日前实现量产。                               ｜
｜    公司拟剥离碳纳米管导电液业务，聚焦主业。碳纳米管导电液业务市场规模相对较小，竞争激烈，2020 年公司该业务销量1,282.0｜
｜9 吨，同比下降-21.16%；实现收入0.34 亿元，仅占全部营收的3.56%；毛利为492.44 万元，仅占公司毛利总额的5.05%，净利润-219.｜
｜82 万元。2021 年1-2 月份导电液事业部实现收入768.98 万元，净利润-0.37 万元。2021 年3 月30 日，公司公告拟将碳纳米管导电 ｜
｜液业务出售给曲靖飞墨，交易对价人民币2,442.14 万元，以现金形式支付，本次交易完成后，公司及子公司将不再从事碳纳米管导电 ｜
｜液相关的业务，进一步聚焦主业。同时公司全资子公司曲靖德方拟将部分厂房出租给曲靖飞墨，租赁期为一年，年租金合计106.47 万 ｜
｜元。                                                                                                                  ｜
｜    投资建议：维持公司买入-A 投资评级。我们预计公司2021 年-2023 年营收分别为27.68、45.48 和63.78 亿元；归母净利分别为1｜
｜.91、3.06 和4.62亿元，公司深度绑定优质客户，产能释放有望迎来业绩拐点，维持公司买入-A 的投资评级。                     ｜
｜    风险提示：新能源汽车销量不及预期，公司新建产能投放进度不及预期，公司客户进展不及预期。                            ｜
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｜   2021-05-06   ｜德方纳米(300769)2020年年报及2021年一季报点评:磷酸铁锂迎来量价齐升                 ｜    中银国际    ｜
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｜    支撑评级的要点                                                                                                    ｜
｜    2020 年业绩亏损，2021Q1 业绩大幅扭转：公司发布2020 年年报，全年实现营业收入9.42 亿元，同比减少10.62%；亏损2,840 万｜
｜元，同比减少128.36%；扣非后亏损6,282 万元，同比减少204.77%。公司同时发布2021年一季报，实现营业收入5.10 亿元，同比增长2｜
｜24.07%；盈利5,069 万元，同比增长678.57%；扣非后盈利3,379 万元，同比增长4,127.89%。公司2020年年报与2021 年一季报业绩符 ｜
｜合预期。                                                                                                              ｜
｜    磷酸铁锂业务2021 年迎来量价齐升：公司2020 年销售磷酸铁锂3.07 万吨，同比增长31.20%，销售均价3.34 万元/吨（含税）， ｜
｜同比下降1.50 万元/吨（含税），下降幅度超过30%；营业收入9.07 亿元，同比减少9.42%，毛利率10.18%，同比下降10.92 个百分点 ｜
｜。公司目前磷酸铁锂年产能约8万吨，2021 年底公司产能有望达到12 万吨；2020 年底以来，磷酸铁锂价格持续上涨，公司盈利有望显｜
｜著修复。2021 年一季度，公司综合毛利率17.40%，环比2020 年四季度10.57%明显提升。                                        ｜
｜    公司出售碳纳米管导电液业务：公司拟将碳纳米管导电液业务涉及的固定资产、存货和无形资产出售给曲靖飞墨，交易对价人民币｜
｜2,442 万元。本次交易完成后，公司及子公司将不再从事碳纳米管导电液相关的业务。公司将进一步聚焦主业，有利于优化公司的资源｜
｜配置。                                                                                                                ｜
｜    估值                                                                                                              ｜
｜    结合公司2020 年年报、2021 年一季报与行业变化，我们将公司2021-2023年的预测每股盈利调整至2.12/3.15/3.96 元（原预测为｜
｜2.08/2.77/-元），对应市盈率64.8/43.5/34.7 倍；给予增持评级。                                                          ｜
｜    评级面临的主要风险                                                                                                ｜
｜    价格竞争超预期；行业产能扩张超预期；新能源汽车需求不达预期；政策不达预期；磷酸铁锂渗透率不达预期；新冠疫情影响超预｜
｜期。                                                                                                                  ｜
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｜   2021-05-06   ｜德方纳米(300769)2020年年报及2021年一季报点评:一季度盈利环比修复 独创工艺开拓"二次 ｜    广发证券    ｜
｜                ｜国际化"                                                                           ｜                ｜
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｜    一季度营收和归母净利环比显著修复。公司披露年报及一季报，2020年公司磷酸铁锂出货3.07万吨，同比+31.43%，受疫情、价格 ｜
｜下跌、Q4原材料涨价等影响，全年营收和毛利率均承压，21Q1环比实现营收和利润的双重改善，21Q1营业收入5.10亿元同比+224.06%，｜
｜环比+38.75%，归母净利润0.51亿元同比+678.57%，环比+394.59%，扣非归母净利0.34亿元同比+4127.89%，环比+282.20%，经营性现金｜
｜净流出3.31亿元，毛利率17.40%，环比+6.83pct，主要系磷酸铁锂需求持续旺盛造成供给紧张、推动公司产品提价所致。            ｜