新闻财经在线播报：每日股票行情在线分析与讨论:300769 德方纳米—股票行情主力资金的最新股票行情

｜    扩产迎接磷酸铁锂景气周期。根据年报披露，20年公司实际产能3.86万吨，截至21年4月底具备8万吨产能，21年底公司产能有望达｜
｜到12万吨。在新能源汽车全球同频共振的背景下，磷酸铁锂电池以低成本优势有望打开应用空间，据我们测算2025年磷酸铁锂材料总需｜
｜求量将达到约200万吨。报告期内公司投建宜宾江安8万吨项目和曲靖经开区15万吨项目，积极扩产迎接需求拐点和磷酸铁锂景气周期。｜
｜    独创工艺开拓“二次国际化”，催化盈利拐点。公司独创的“自热蒸发液相合成法”，具备生产成本低、循环寿命长的特点，产品｜
｜获得优质客户认可和长期订单，包括头部电池企业宁德时代、亿纬锂能。公司通过与亿纬锂能合资建设10万吨磷酸铁锂深化合作关系，｜
｜同时凭借前瞻性研发能力和优质产品着力进一步优化客户结构，积极研究、探索在磷酸铁锂电芯出口之外的正极材料“二次国际化”的｜
｜可能性，催化盈利拐点到来。                                                                                            ｜
｜    投资建议。预计2021-2023年EPS为2.68、5.43和7.08元/股，考虑公司产能扩张兼独有液相法技术扩大竞争优势，维持2021年市盈 ｜
｜率80倍，对应合理价值214.59元/股，给予“买入”评级。                                                                   ｜
｜    风险提示。投扩产进度不及预期；原材料价格波动超预期。                                                              ｜
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｜   2021-05-06   ｜德方纳米(300769)2020年年报及2021年一季报点评:至暗已过 公司有望加速成长            ｜    中金公司    ｜
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｜    2020业绩不及我们预期，1Q21业绩超出我们预期                                                                        ｜
｜    公司公布2020及1Q21业绩：2020实现收入9.4亿元，同比下滑10.6%；归母净利润-2.8亿元，同比下滑128.4%，由于2020年行业内价｜
｜格战激烈，公司价格大幅下滑拖累全年业绩，整体业绩不及我们预期。                                                        ｜
｜    1Q21期间公司实现收入5.1亿元，同比增长224.1%，归母净利润0.51亿元，同比增长678.6%，扣非归母净利润为0.34亿元，同比增 ｜
｜长4127.9%。由于铁锂行业复苏进程提速，且价格不断回暖，整体业绩超出我们预期。                                           ｜
｜    发展趋势                                                                                                          ｜
｜    至暗底部已过。2020年公司销量同比增长31.2%至3.1万吨，但年内行业竞争激烈，公司2020年铁锂均价为3.34万元/吨，同比下滑 ｜
｜超30%，其中上半年均价为3.2万元/吨，下半年为2.8万元/吨，下半年较上半年同比下滑12%，致使公司产品盈利能力大幅下滑。而年终｜
｜虽然出现供不应求的迹象，但是受上游碳酸锂原料涨价的影响，公司盈利能力修复依旧不及预期。此外，由于受疫情影响，公司产能利｜
｜用率较低，且新项目投产延后致使公司未能以量补价，导致2020年出现大幅亏损。                                              ｜
｜    景气周期上行，铁锂需求火爆，公司排产旺盛，盈利修复。根据CIAPS的数据统计，1Q21期间磷酸铁锂产量同比增长314%，公司产 ｜
｜量同比增长256%，市场大幅回暖。且截至4月27日，磷酸铁锂的价格也从年初的3.8万元/吨上涨至5.0万元/吨。目前主要铁锂厂商均满 ｜
｜产满销，产品供不应求，价格不断向上修复下，公司盈利能力也快速恢复，1Q21公司毛利率为17.4%，环增6.8ppt，同降3.6ppt，净利 ｜
｜率为9.9%，环增14.6ppt，同增5.8ppt。                                                                                   ｜
｜    产能加码彰显十足信心。2020年公司产能为3.9万吨，而截至报告期公司铁锂产能约为8万吨，且随着下半年定增项目投产，公司预｜
｜计其2021年底产能有望突破12万吨。我们持续看好产能高速扩张下的业绩弹性。                                                ｜
｜    盈利预测与估值                                                                                                    ｜
｜    我们上调2021年净利润33.6%至2.22亿元,维持2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年56.5倍/46.8倍市盈率。维持跑赢行｜
｜业评级和168.42元目标价，对应56.3倍2022年市盈率，较当前股价有20.3%的上行空间。                                         ｜
｜    风险                                                                                                              ｜
｜    原材料价格上涨风险，产能建设不及预期                                                                              ｜
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｜   2021-04-29   ｜德方纳米(300769)2020年年报及2021年一季报点评:行业供需改善显著 铁锂龙头乘风启航    ｜    首创证券    ｜
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｜    事件：公司披露2020年年报及2021年一季报，公司2020年营收9.42亿元（-10.62%），归母净利润-0.28亿元（-128.36%），扣除非｜
｜经常性损益后归母净利润-0.63亿元（-204.77%），经营活动现金流量净额0.96亿元（-66.89%）。公司一季度营收5.10亿元（+224.07%｜
｜），归母净利润0.51亿元（+678.57%），扣除非经常性损益后归母净利润0.34亿元（+4127.89%），经营活动现金流量净额-3.31亿元（｜
｜-2026.48%）。                                                                                                         ｜
｜    价格拐点已现，盈利能力逐渐改善。公司全年销售磷酸铁锂3.07万吨，同比增长31.20%，销售均价3.34万元/吨（含税），同比下 ｜
｜降1.50万元/吨，下降幅度超过30%，毛利率10.18%，同比下降10.92个百分点。价格主要受到去年疫情影响以及年中市场预期较差的影 ｜
｜响，行业价格压制较为明显，但是随着Q4开始下游需求放量，价格开始触底回升，Q1盈利能力显著改善，毛利率回升至17.4%。       ｜
｜    产能加速投放，销量有望高速增长。疫情影响不再且异地产能建设步入正轨，公司产能投放有望加速。公司目前建成产能合计8万 ｜
｜吨，包括佛山老厂3万吨产能，曲靖和宁德合资工厂2万吨，曲靖德方纳米3万吨的IPO募投项目。前期与宁德合资工厂事故影响已经告一｜
｜段落，4月已经逐步达到满产，曲靖3万吨新产能预计已经结束试生产基本达产。二期4万吨产能预计在下半年投产，到年底公司产能预 ｜
｜计达到12万吨，年内有效产能可达8-9万吨，同比增长超过100%，产能持续加速投放。                                           ｜
｜    费用率显著改善，业绩拖累不再。公司去年管理费用率达到8.24%，增长较为明显，这主要是由于曲靖工厂建设进度不及预期，以 ｜
｜及合资工厂人员招聘员工数量快速扩张所导致的。随着曲靖方面产能的陆续投产以及铁锂正极量价的回升，今年全年费用率有望回落至｜
｜前期正常水平，对业绩拖累不再。                                                                                        ｜
｜    投资建议：我们预计公司2021年/2022年/2023年营收31.84亿元/44.58亿元/60.19亿元，对应归母净利润1.85亿元/3.16亿元/4.34 ｜
｜亿元，以2021年4月28日收盘价计算PE为68倍/40倍/29倍，给予公司增持评级。                                                 ｜
｜    风险提示：新能源车销量不及预期；产能投放不及预期                                                                  ｜
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｜   2021-04-29   ｜德方纳米(300769)2020年年报及2021年一季报点评:盈利好转 磷酸铁锂龙头启航            ｜    光大证券    ｜
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｜    公司2020年产销不及预期，2021Q1业绩超预期。公司2020全年销售磷酸铁锂3.07万吨，同比增长31.2%。2020年H1，全行业开工率 ｜
｜下降，导致公司主营产品磷酸铁锂全年销量虽有增长，但不及预期。此外，受疫情影响，曲靖麟铁和曲靖德方投产均延后。从产能端看｜
｜，截至2021年4月底，公司磷酸铁锂年产能约8万吨，随着下半年定增募投项目投产，2021年底公司产能有望达到12万吨。加上1月份公 ｜
｜告的8万吨产能投资，到2024年公司磷酸铁锂产能预计为20万吨。                                                             ｜
｜    2020年盈利能力下滑，但2021Q1已明显好转。2020H1磷酸铁锂产品价格降幅明显，致使当期产品获利能力明显下降；2020Q4磷酸铁｜
｜锂需求好转，但同时碳酸锂等原材料涨价，盈利能力仍处低位。2020年公司磷酸铁锂销售均价3.34万元/吨（含税），同比下降1.50万 ｜
｜元/吨（含税），下降幅度超过30%。毛利率10.2%，同比下降10.9pct。2021年Q1磷酸铁锂价格有所上升，公司毛利率提升为17.4%，比2｜
｜020年毛利率提升7.04pct。                                                                                              ｜
｜    2020年期间费用率增加，2021年Q1大幅改善。公司2020年销售费用率为2.23%，同比-0.28pct，主要系销售费用中的物流费调整到 ｜
｜营业成本；管理费用率为8.24%，同比+4.36pct,主要系新建生产基地员工数量增加以及进行股份支付；财务费用率为1.25%，同比+0.22｜
｜pct；研发费用率为5.47%，同比+0.81pct，主要系研发人员规模上升。随着21年新增产能的投产，公司的期间费用率将有所改善，2021｜
｜年Q1销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为0.77%/4.61%/0.7%/3.66%,与2020全年相比，分别-1.46pct/-3.63pct/-0.5｜
｜5pct/-1.81pct。                                                                                                       ｜
｜    盈利预测、估值与评级：德方纳米是国内磷酸铁锂材料龙头企业，是宁德时代磷酸铁锂正极材料核心供应商，未来将充分受益于汽｜
｜车电动化和储能行业的高速发展。考虑到磷酸铁锂价格上涨，公司盈利能力好转，我们上调公司2021-2022年净利润预测为2.25/3.43亿｜
｜元（上调63%/44%），新增2023年预测4.78亿元，2021年4月27日收盘价对应PE53/35/25X，上调评级至“买入”评级。               ｜
｜    风险提示：技术路线变更风险、政策风险、竞争加剧风险、原材料价格波动风险。                                          ｜
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｜   2021-04-29   ｜德方纳米(300769)2020年年报及2021年一季报点评:公司业绩底部反转 步入长期上升通道    ｜    川财证券    ｜
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｜    点评                                                                                                              ｜
｜    磷酸铁锂正极材料价格下滑，行业历经低谷                                                                            ｜
｜    去年受疫情影响，上半年新能源汽车市场整体表现低迷，导致磷酸铁锂需求下滑，价格下降，公司在4、5 月份的产量出现较大下 ｜
｜降，导致吨成本不降反升。下半年新能源汽车市场火爆，磷酸铁锂正极材料在四季度出现供不应求的局面，自11 月开始磷酸铁锂正极 ｜
｜材料价格开始回升，但上游碳酸锂等原材料价格上涨先于磷酸铁锂正极材料，公司盈利恢复有限。2020 年公司销售的磷酸铁锂正极材 ｜