每日黄金股票行情在线分析与讨论:300751 迈为股份—股票行情主力资金的最新股票行情

｜    下游需求释放不及预期、核心设备研发和推广不及预期、宏观环境影响。                                                  ｜
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｜   2021-05-31   ｜迈为股份(300751)异质结电池效率突破25% 创量产纪录；光伏异质结行业将提速            ｜    浙商证券    ｜
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｜    异质结电池效率达25.05%，创量产技术最高纪录；期待公司异质结设备再突破                                              ｜
｜    据迈为股份官方公众号，经德国哈梅林太阳能研究所（ISFH）测试认证，公司研制的异质结太阳能电池片，全面积光电转换效率达｜
｜25.05%，刷新了异质结量产技术领域的最高纪录。                                                                          ｜
｜    1）转换效率：公司曾在2020 年10 月获ISFH 24.61%的转换效率验证。此次，公司异质结电池效率成功迈过了25%的分水岭，达到2｜
｜5.05%，对推进异质结商业化应用有着里程碑意义。                                                                         ｜
｜    2）量产可参考性：此次异质结电池片为166 量产型大尺寸，具备商业化量产可参考性。此前ISFH 验证的HJT 电池最高转换效率为｜
｜25.11%、由汉能在2019 年创造，为M2 小尺寸电池片。                                                                      ｜
｜    3）设备性能：此次异质结电池片为公司内部实验室制造，全部采用公司自主研发的异质结量产设备和工艺技术制成。目前，公司 ｜
｜已在2019 年、2020 年先后推出了第一代200MW、第二代400MW的异质结PECVD 设备，其HJT 电池研发团队和真空装备研发团队总人数达｜
｜200 多人。                                                                                                            ｜
｜    4）近期，迈为HJT 核心客户安徽华晟、通威合肥HJT 项目在效率、良率端均有重大突破。代表着公司设备已步入成熟，下游HJT  ｜
｜扩产有望提速。                                                                                                        ｜
｜    异质结设备：未来5 年行业复合增速超80%；公司异质结设备在手订单居国内第一                                           ｜
｜    1）行业市场空间：预计2025 年HJT 设备市场空间有望超400 亿元，2020-2025 年CAGR 为80%。如净利率保持20%（80 亿净利润）｜
｜，给予25 倍PE，测算HJT 设备行业合理总市值2000 亿元！我们判断，行业龙头市占率有望超50%，未来有望超1000 亿元市值。      ｜
｜    2）异质结行业何时爆发？目前HJT 与PERC 电池在单W 成本端差距约2 毛/W 左右，基于异质结电池在全生命周期发电量上的优势 ｜
｜，差距如缩小至1 毛/W 即可产生性价比。我们预计，随着N型硅片减薄、银浆耗量降低、设备降本、靶材降本等方式，将使得异质结全｜
｜产业链共同降本，预计最快2021 年底至2022 年上半年达到性价比水平，行业将迎扩产潮。                                      ｜
｜    3）公司为光伏异质结（HJT）设备领先者，具“先发优势”+“整线供应能力”。已实现HJT 整线设备供应能力（设备价值量覆盖 ｜
｜从PERC 领域的25%上升至HJT 领域的95%），下游与通威、安徽华晟、阿特斯等客户合作顺利。截至2020 年12 月，公司 HJT 在手订单｜
｜达5.9 亿元，位居国内上市公司中第一名。如能保持龙头地位，未来成长空间大。                                              ｜
｜    盈利预测：看好公司在光伏行业未来大发展中战略地位、未来5 年的高成长性                                              ｜
｜    预计2021-2025 年公司新增在执行订单分别为60、71、104、143、227 亿元，增速分别达91%、19%、47%、37%、59%。考虑到收入 ｜
｜确认节奏，预计2021-2023 年归母净利润为6.7/8.8/13.8 亿元，同比增长70%/32%/56%，对应PE 为58/44/28 倍。维持“买入”评级。｜
｜    风险提示：异质结电池推进速度不达预期；光伏需求不及预期；下游扩产不及预期。                                        ｜
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｜   2021-05-31   ｜迈为股份(300751)实验室电池效率超25% HJT设备龙头优势明显                           ｜    东吴证券    ｜
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｜    事件：5月28日，迈为股份官方公众号发布消息，经德国哈梅林太阳能研究所（ISFH）测试认证，迈为股份研制的异质结太阳能电 ｜
｜池片，其全面积（大尺寸M6，274.3cm2）光电转换效率达到了25.05%。                                                        ｜
｜    投资要点                                                                                                          ｜
｜    迈为作为设备商转换效率达25.05%，全力推进异质结产业化进程                                                          ｜
｜    （1）相比行业内具有代表性的光伏电池厂，迈为的工艺研发不逊色：①安徽华晟4月24日宣布最新各批次平均效率可以达到24.12%｜
｜，最佳工艺批次平均效率达到24.44%，最高电池片效率达到24.72%；②2021Q1末，通威合肥批量生产的电池片以24.3%转换效率为主，2｜
｜021年底通威HJT中试线效率有望达到25%。③此前2019年11月，经德国哈梅林太阳能研究所（ISFH）认证，汉能全面积(M2，244.45c㎡)｜
｜光电转换效率达到25.11%。相比以上电池厂的转换效率，迈为25.05%的全面积（大尺寸M6，274.3cm2）转换效率不逊色。（2）迈为实 ｜
｜验室对HJT工艺底层原理理解深刻，成就HJT设备先驱者。一般情况下，设备公司与下游客户分工明确，设备商负责提供设备并协助客户｜
｜跑通产线，客户负责工艺调试并改进转换效率。而此次获认证的25.05%的全面积量产转换效率，全部采用迈为股份自主研发的高效异质｜
｜结电池量产设备和工艺技术制成。25.05%的转换效率既体现了迈为的设备先进性，也体现了迈为实验室对工艺底层原理的深刻理解。  ｜
｜    建立首个HJT工艺测试实验室，加速HJT产业生态化进程                                                                  ｜
｜    截至2020年11月30日，公司高效HJT太阳能电池设备累计研发投入达6279万元，我们预计主要投入包括建立全市场首个HJT工艺测试｜
｜实验室，目前该实验室已投入2亿元以上，每年维护费用约3000万元，目前该实验室有6台PECVD交叉验证，加速HJT技术改进进展。此外｜
｜，该实验室向全产业链的辅料辅材，零部件，载板，特种气体，膜，银浆等供应商开放，加快各个环节设备的磨合时间和新供应商的验｜
｜证时间，业内异质结方面人才集聚吴江加快设备降本+设备零部件国产化。                                                     ｜
｜    HJT项目加速落地，设备商红利有望逐步兑现                                                                           ｜
｜    HJT较容易获得24%以上的转换效率，作为单结时代的终结者和多结时代的开启者，是未来10年电池环节的平台型技术，我们预计5 ｜
｜年后钙钛矿和HJT做的双结叠层电池的效率可提高到30%+。HJT降本路线清晰（硅片薄片化和银浆使用量大幅降低），到2022年HJT在生 ｜
｜产成本上也有望和PERC打平。2020年下半年，安徽华晟、通威金堂、阿特斯、爱康科技等多个HJT项目完成设备招标，国内HJT建设加速｜
｜，9大龙头电池厂绝大多数均已开始布局HJT，且不断有光伏行业新进入者加入HJT阵营。随着量产线的HJT产线，HJT即将开始爆发，我 ｜
｜们预计2021年行业将有10-20GW扩产，2020-2022年HJT设备的市场需求约310亿。                                                ｜
｜    盈利预测与投资评级：公司作为具备先发优势的HJT整线设备龙头充分受益于HJT电池加速扩产，长期泛半导体领域布局打开广阔成｜
｜长空间，我们预计公司2021-2023年的净利润分别为5.60/9.09/12.46亿元，当前股价对应动态PE分别为69/42/31倍，维持"买入"评级。｜
｜    风险提示：行业受政策波动风险，设备企业外延拓展不及预期。                                                          ｜
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｜   2021-05-27   ｜迈为股份(300751)具备HJT整线解决方案 丝网印刷龙头更上一层楼                        ｜    天风证券    ｜
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｜    1、丝网印刷设备领域龙头，业绩稳定增厚                                                                             ｜
｜    迈为股份是光伏行业全球领先的设备供应商及服务提供商。2016 年公司在国内太阳能电池丝网印刷设备领域的增量市场份额跃居 ｜
｜首位，2017 年在太阳能电池丝网印刷成套设备的增量市场市占率达72.62%。近年来，公司业绩持续增厚。公司营业收入由2016 年的3.｜
｜45 亿元增加至2020 年的 22.85 亿元，年复合增长率为60.40%；归母净利润由2016 年的1.07 亿元增加至2020 年的3.94 亿元，年复 ｜
｜合增长率为38.56%，业绩增长趋势强劲。                                                                                  ｜
｜    2、行业分析：光伏行业长期向好，HJT 或成未来之星                                                                   ｜
｜    1）截至2020 年我国光伏市场累计装机量为253GW，2020 年新增装机量为48.2GW，同比增长60%。2020 年我国光伏发电量为2605 k｜
｜Wh，同比增长16.2%，占总发电量比重3.5%。2020 年以后新增装机容量将逐年提升，预计2025 年将达到65-80GW，有望翻番。        ｜
｜    2）降本、增效是光伏行业发展所遵循的两条原则， 2019 年HJT 电池平均转换效率为23%，根据CPIA 预计，2025 年平均转换效率｜
｜将达到25.5%；当前异质结电池成本相较于其他电池仍然偏高，2020 年，HJT 电池成产成本为0.91 元/W，相比PERC电池的生产成本高 ｜
｜出约0.19 元/W，到2022 年HJT 电池降本到0.7 元/W，相比PERC电池的生产成本低约0.01 元/W。                                 ｜
｜    3）我国目前光伏发电占比较低，2020 年上半年，全国光伏发电量1278 亿千瓦，仅占全部发电量的3.8%。平价上网到来，我们认 ｜
｜为光伏的市场空间将越来越大。                                                                                          ｜
｜    3、核心竞争力：进军HJT 运筹帷幄，业务横向拓展打开天花板。                                                         ｜
｜    1）公司已基本完成了异质结电池PECVD、PVD、丝网印刷、清洗制绒等核心装备的布局，是目前为数不多的具备HJT 的整线设备提 ｜
｜供能力的厂商，2020 年8 月中标安徽宣城500MWHJT 电池项目。2）进军OLED 行业，自主开发了柔性屏激光切割设备等核心制程设备，｜
｜2018 年中标维信诺固安AMOLED 面板生产线激光项目。3）研发投入力度不断加大，产品广受认可。                               ｜
｜    4、盈利预测与投资建议                                                                                             ｜
｜    预计 2021-2023 年公司营业收入分别为 33.3 亿、44.1 亿、58.6 亿，YOY 为45.69%、32.55%、32.79%；归母净利润分别为 5.65｜
｜ 亿、8.03 亿、11.00 亿，YOY 为43.3%、 42.1%、37.0%，对应 PE 60X、42X、31X。我们看好公司在本行业中的核心竞争力和发展潜 ｜
｜力，因而选择 2021 年82X 作为目标估值，目标市值463.65 亿元，上涨空间为37%，对应目标价为449.71 元，首次覆盖，给予“买入 ｜
｜”评级。                                                                                                              ｜
｜    风险提示：政策波动风险；验收周期长风险；市场竞争加剧风险；新产品研发风险等                                        ｜