每日股票行情在线分析与讨论:300740 水羊股份—股票行情主力资金的最新股票行情

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｜    证券时报e公司讯，水羊股份(300740)表示，目前公司自建工厂建设进度顺利，预计下半年进入试生产阶段，目前投入的资金在整 ｜
｜体预算范围内。公司线下实体店主要位于长沙和上海，共计16家直营店，且公司产品在屈臣氏、沃尔玛、家乐福、万宁、各大城市化妆｜
｜品专营店及公司直营店等上架销售，实现线上线下渠道全覆盖。                                                              ｜
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｜   2021-05-10   ｜水羊股份(300740):新建工厂预计下半年试生产                                         ｜     全景网     ｜
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｜　　全景网5月10日讯 水羊股份（300740）2020年度业绩网上说明会今日在全景投资者关系互动平台成功举办。公司董事长、总经理戴｜
｜跃锋表示，目前公司自建工厂建设进度顺利，预计下半年进入试生产阶段。                                                    ｜
｜　　水羊股份主要从事化妆品的研发、生产与销售，2020年其实现营业收入37.15亿元同比增长54.02%、净利润1.4亿元同比增长415.28｜
｜%。今年一季报显示，公司营收同比增长58.03%达到8.17亿元，净利润3055.46万元同比增长超过10倍。                            ｜
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｜   2021-04-29   ｜水羊股份(300740)2020年年报及2021年一季报点评:自主+代理双驱动 研发数字共赋能       ｜    东兴证券    ｜
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｜    强品牌运营能力下自有品牌持续巩固，代运营业务不断放量，双轮驱动下将实现长效发展。公司主品牌御泥坊全面升级，塑造全新｜
｜盛唐品牌形象；打造氨基酸泥浆面膜、美白面膜贴等爆品，进一步增强品牌影响力。主品牌御泥坊20 年/21Q1 分别实现营收13.83/3  ｜
｜亿元，同比+55.98%/86.04%，拉动公司营收高增。此外自有品牌打造御MEN 竹炭洁面液、大水滴熬夜面膜等多款爆品驱动销售额良好表｜
｜现。代理品牌方面，20 年开始全面承接强生代理业务，成功打造城野医生377 爆款；帮助法国小众品牌Evidens 成功提价并获得全年8｜
｜ 万瓶的销售业绩，销售额提升10 倍以上；打造意大利彩妆品牌KIKO 的爆款产品粉饼，销售额同比+180%等。公司强品牌运营能力已得｜
｜到充分验证，为持续承接新品牌奠定基础。截至目前公司已与超过30 个国际品牌达成合作，强品牌运营能力加持下代运营业务有望持 ｜
｜续放量，成为拉动公司发展的重要增长点，并反过来为自有品牌的发展提供有益借鉴，双轮驱动下有望实现长效发展。              ｜
｜    品类结构持续优化，主品牌市场竞争力增强，公司整体盈利能力显著提升。代运营业务高速发展下水乳膏霜品类占比超过50%，非 ｜
｜贴片式面膜占比提升至15.98%，品类结构持续优化，整体结构更趋于合理。公司20 年毛利率49.2%，剔除新收入准则影响同比+2.5pct.｜
｜，21 年Q1 毛利率继续提升至51.94%。其中主品牌20 年毛利率提升到68.6%,较去年同期+8.54pct.为主要贡献，主品牌实现营收和毛利｜
｜率的双高增反映出市场消费者对品牌和产品的认可度不断提高，有望实现从产品拉动向品牌驱动增长转变。销售费用率和管理费用率20｜
｜ 年同比下降4.4pct.和1.53pct.，经营效率提高带动盈利能力的显著增强。                                                    ｜
｜    研发赋能产品，数字赋能组织，年轻化、智能化管理运营为长期发展蓄力。公司参与多项行业标准制定，并与多个高校建立合作，｜
｜20 年申请了24 项发明专利，在泥浆原料高度提纯技术、小分子玻尿酸等多项原料上掌握独有技术，将为产品开发持续赋能；数字化建｜
｜设方面累计投入超3 亿元，管理千万级消费者数据，支持千万级日订单处理能力，并拟投资8 亿元建立全球面膜智能生产基地，为品牌｜
｜产品提供强研发生产支持。公司整体管理年轻化、智能化，双科技赋能战略下为长期发展蓄力。                                  ｜
｜    盈利预测：公司自有品牌不断加强，代理业务持续拓展，且研发和数字化建设提供长久动力，预计公司21-23 年归母净利2.39/3.6｜
｜3/5.77 亿元，同比增速70%/52.3%/58.9%，EPS 为0.58/0.88/1.4，对应PE 为44.2/29/18.3，维持“推荐”评级。                  ｜
｜    风险提示：市场竞争加剧，新品牌孵化不及预期，代理业务拓展不及预期。                                                ｜
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｜   2021-04-28   ｜水羊股份(300740)2020年年报及2021年一季报点评:21Q1净利十倍增长 20年御泥坊营收+56%  ｜    天风证券    ｜
｜                ｜深化四双战略争做美妆领头羊                                                        ｜                ｜
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｜    双业务战略发力，经营质量大幅改善                                                                                  ｜
｜    分业务：御泥坊同增56%带动自有品牌增速亮眼，预计21 年Q1 同比增长80%，代理业务亦持续发力。20 年贴式面膜、非贴式面膜 ｜
｜、水乳霜膏分别实现营收9.5/5.9/19.1 亿元，yoy+5.5%/157.7%/71.9%，核心品牌御泥坊营收增长达56%。公司持续推进以自有品牌为 ｜
｜核心、自有+代理双业务驱动模式。在自有品牌端巩固并提升核心品牌产品矩阵，加强品牌间协同发展；在代理品牌端为强生等国际大 ｜
｜牌深度赋能，同时积极拓展新客户。分渠道：延续电商基因，线上占比超90%。公司20 年线上渠道实现营收33.5 亿元/yoy+55.7%，营 ｜
｜收占比90.1%/yoy+0.96pcts；其中淘系、唯品会、自有平台分别实现营收19.4/3.8/1.2 亿元，yoy+60.2%/34.3%/180.7%，营收占比52.｜
｜2%/10.4%/3.3%，公司全渠道发展战略持续深化。                                                                           ｜
｜    成本端：面膜品类毛利率提高+产品结构持续优化带动整体毛利率提升。20 年公司毛利率49.20%，同比下降1.85pcts，主要系受公｜
｜司调整成本口径影响；一致口径下20 年毛利率53.55%，同增2.5pcts。21Q1 毛利率51.94%，延续趋势同增1.57pcts。费用端：20 年公｜
｜司期间费用率44.18%，其中销售费用率38.71%，同降4.44pcts；21Q1 公司期间费用率47.94%，同降1.18pcts；其中销售费用率40.26% ｜
｜，同降2.16pcts。我们认为，营销费用增速低于营收增速主要受益于公司在数字化的持续深入与反应更快速、触达更精准的营销策略。｜
｜    现金流+库存持续优化，经营质量大幅改善。现金流方面，20 年公司经营活动现金流1.31 亿元，19 年为-2.09 亿元，同比增长16｜
｜2.46%并实现扭负为正；20 年期末货币资金达4.6 亿元，同增27.1%。库存方面，公司20 年存货周转天数为152 天，较2019 年的202  ｜
｜天减少50 天，库存管理水平与变现能力大幅提升。                                                                         ｜
｜    自有品牌+代理品牌双业务开花，研发+数字提升产品力与运营力，“四双战略”持续赋能。1）自有品牌方面，公司全面升级主品 ｜
｜牌御泥坊，打造销量500 万+、天猫面膜品类销量第一的热销产品氨基酸泥浆面膜，同时积极布局新品牌与新品类，加强协同发展。2）｜
｜代理品牌方面，公司全面开放水羊国际平台，打造多个TOP1 产品，其中深度合作品牌强生实现量价齐升，并成功帮助多个国际品牌深 ｜
｜入细分赛道、推出差异化爆品。3）研发方面，公司形成“一中心、一平台、三研究院”的研发组织体系，专利技术超100 项。4）数字｜
｜化方面，公司以电商化、在线化、数据化、智能化为目标，累计投入超3 亿元打造数字化平台。                                  ｜
｜    投资建议：水羊股份将持续深化“四双战略”，争做中国美妆领头羊。公司将打造以研发、产品、品牌为基底，多品牌、多品类、｜
｜多业务、全渠道的科技美妆集团，深入新品研发与新兴平台流量的快速投放，以科技赋能美丽，实现长远发展。预计2021/2022 年净利｜
｜润2.5 亿/3.9 亿，维持“买入”评级。                                                                                   ｜
｜    风险提示：行业竞争激烈；新品不达预期；代理品牌增速放缓                                                            ｜
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｜   2021-04-28   ｜水羊股份(300740)2020年年报及2021年一季报点评:收入专业绩高增长 盈利能力持续修复    ｜    国元证券    ｜
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｜    公司发布2020年报及2021一季报。                                                                                    ｜
｜    报告要点：                                                                                                        ｜
｜    收入与业绩高增长，利润端持续改善                                                                                  ｜
｜    2020全年公司实现营收37.15亿，同比增长54.02%，归母净利润1.40亿，同比增长415.28%，扣非后归母净利润1.36亿，同比增长20｜
｜94.56%。全年公司毛利率49.20%，同比下降1.85pct，剔除新收入准则影响，同口径下2020年毛利率为53.55%，同比提升2.5pct，主要 ｜
｜得益于产品结构和品牌调整。全年销售费用率38.71%，同比下降4.44pct，受到部分运费进入营业成本+费用投放效率提升影响；管理费｜
｜用率3.27%，同比下降0.99pct，经营效率优化；研发费用率1.28%，同比下降0.54pct。全年净利率3.72%，同比提升2.67pct，仍有较大｜
｜上升空间。2021年Q1，公司收入8.17亿，同比增长58.03%，归母净利润0.31亿，同比增长1040.09%，扣非后归母净利润0.24亿，同比增｜
｜长1073.16%，业绩符合预期；毛利率同比提升1.58pct至51.94%，净利率同比提升3.39pct至3.72%，盈利能力同比优化。             ｜
｜    自有品牌+代理业务双轮驱动增长，拓展线下渠道                                                                       ｜
｜    分业务看，自有品牌中主品牌御泥坊全年收入增速56%，产品及品牌形象全面升级，乘国潮之风突出盛唐风格，推出九法泥浆面膜 ｜
｜等名片产品，并成功打造爆品氨基酸泥浆面膜，2020累计销售超过500万瓶。其他自有品牌中，御MEN全年猫旗销售额同增60%+，成功升｜
｜级竹炭洁面液再成爆品；新锐品牌小迷煳完成年轻化升级；大水滴针对熬夜党推出面膜单品持续火爆。代理业务方面，2020年公司全面｜
｜承接强生集团旗下品牌，并打开城野医生、KIKO等品牌在抖音等内容电商渠道销售，目前公司已与30+个国际品牌达成合作。渠道方面 ｜
｜，公司线下渠道能力有所增强，主品牌御泥坊全年线下销售收入录得双位数增长，在屈臣氏渠道面膜零售份额位居前三。            ｜
｜    投资建议与盈利预测                                                                                                ｜
｜    公司自有品牌拐点向上，代理业务持续放量，收入持续高增长且利润率逐季修复，基本面持续向好。未来随主品牌盈利能力持续提｜
｜升，代运营业务进入收获期后盈利逐渐企稳，利润端有望持续放量。预计2021-2023年公司实现归母净利润2.2/3.68/5.93亿（考虑股权｜
｜激励费用），EPS0.53/0.90/1.44元/股，对应4月25日PE49/29/18x，维持“买入”评级。                                        ｜
｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    品牌市场竞争加剧，新品牌孵化不达预期，盈利节奏不达预期。                                                          ｜
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