每日金融财经股票行情大盘趋势在线分析与调研:300413 芒果超媒—股票行情主力资金的最新股票行情

｜    全年业绩亮眼，会员、广告、运营商收入高速增长                                                                      ｜
｜    2020年公司恪守内容为王，坚持将长视频作为核心竞争力的内容战略，内容创新屡创佳绩，同时稳步提升芒果TV运营效能，优化收｜
｜入结构，广告、电商等领域持续拓展。会员业务方面，截至2020年末芒果TV有效会员数达3613万，同比增长96.68%，2020年会员收入预｜
｜计达32.55亿元，同比增长92%。广告业务方面，《乘风破浪的姐姐》招商数据刷新多项纪录，节目广告客户总数超40家，《下一站是幸｜
｜福》创剧类广告招商新高，2020年广告收入预计达41.39亿元，同比增长24%。运营商业务方面，通过“内容+会员+活动+品牌”多维互 ｜
｜动，探索本地内容及垂直领域创新，2020年运营商收入预计达16.77亿元，同比增长32%。                                        ｜
｜    2020年持续推出优质内容，2021年内容储备丰富                                                                        ｜
｜    2020年芒果TV上线超过40档自制综艺，筑牢内容护城河；芒果TV共有12个影视剧制作团队，30家战略合作工作室，逐步构建起影视｜
｜剧自有内容生态。2021年综艺方面，预期公司传统优势综艺仍将保持稳定增长，《乘风破浪的姐姐2》、《披荆斩棘的哥哥》等综艺于2｜
｜021年陆续上线；剧集方面，21年推出“季风计划”布局中短剧，打造国内首个台网联动周播剧场。                               ｜
｜    内容电商布局优势显著，有望成为公司新增长极                                                                        ｜
｜    2021年1月1日，湖南卫视在跨年演唱会上发布全芒果生态最新战略产品——小芒App。小芒电商打造首个内容电商平台，形成以“ ｜
｜视频+内容+电商”为核心的全新视频内容电商模式，探索公司业务发展新的增长极。                                            ｜
｜    看好公司持续推出精品综艺和剧集，内容电商成为新增长极，维持“强烈推荐”评级                                        ｜
｜    预计2020/2021/2022年净利润分别为19.63/24.03/30.04亿元，同比增长69.8%/22.4%/25%，当前股价对应PE分别为60/49/39倍。维｜
｜持“强烈推荐”评级。                                                                                                  ｜
｜    风险提示：内容电商竞争加剧、人才流失、新项目及用户付费不及预期等。                                                ｜
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｜   2021-03-02   ｜芒果超媒(300413)20年业绩高增长 破圈+电商提升平台价值                              ｜    招商证券    ｜
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｜    公司发布2020年业绩快报，2020年营收140.02亿元，同增12.01%；归母净利润19.63亿元，同增69.79%；EPS（基本）1.10元/股， ｜
｜同增66.67%；ROE（加权）20.29%，同比提升4.61个百分点。                                                                 ｜
｜    会员业务高增长，智能中台赋能促进协同发展。依托智能中台，芒果TV项目评估、运营、产品、技术等环节全部由中台完成，技术｜
｜与内容深度融合，助力公司各板块发展。1）会员业务上，公司推行多元化内容付费政策，深耕会员权益。公司2020年在长沙举行青春 ｜
｜芒果节，推动“文化+城市”品牌升级；推出《中餐厅4会员plus版》等IP会员特别节目，持续丰富芒果TV会员板块内容资源；拓展天猫｜
｜、支付宝等渠道合作。截至2020年底，芒果TV会员达3613万，同增96.68%，2020年会员收入预计达32.55亿元，同增92%。2）广告业务 ｜
｜上，《乘风破浪的姐姐》广告客户总数超40家，招商数据刷新多项纪录，《下一站是幸福》创剧类广告招商新高，受益优质内容资源推｜
｜出及新型营销模式探索，2020年广告收入预计达41.39亿元，同增24%。3）运营商业务上，公司通过“内容+会员+活动+品牌”多维互动｜
｜，开发本地内容及垂直领域创新，2020年运营商收入预计达16.77亿元，同增32%。                                              ｜
｜    优质节目矩阵构建内容护城河，题材延展助力用户破圈。综艺方面，2020年芒果TV上线40余档自制综艺，综N代不断升级。截至202｜
｜1年2月底，《乘风破浪的姐姐》、《朋友请听好》、《姐姐的爱乐之程》、《说唱听我的》、《密室大逃脱（第二季）》、《妻子的浪｜
｜漫旅行（第四季）》等播放量均达18亿以上。《姐姐》更是成为2020年现象级综艺，累计播放量超51亿。剧集方面，芒果TV已有12个影｜
｜视剧制作团队、30家战略合作工作室，影视剧自有内容生态持续完善。2021年公司内容储备丰富，综艺上包括爆款IP《乘风破浪的姐姐｜
｜2》、新IP《披荆斩棘的哥哥》以及经典IP《明星大侦探7》、《密室大逃脱3》、《妻子的浪漫旅行5》等将陆续上线，与此同时，都市｜
｜情感悬疑剧《阳光之下》、反盗猎题材电视剧《狂猎》、悬疑剧《礼物》等作品的陆续上线有望进一步延展用户群体，助力用户破圈。｜
｜    探索电商业务，有望开辟第二增长曲线。公司于2021年1月1日正式上线内容垂直电商平台“小芒电商”，面向年轻消费者，以短视｜
｜频种草+商城割草的模式发展电商业务，小芒上线后先后推出赠送芒果TV会员、销售《姐姐2》衍生产品、看视频抽盲盒等活动，与芒果｜
｜超媒内容资源深度联动，根据闯奇科技数据，截至2021年2月27日，小芒累计下载量超29万次，小芒电商的发展有望改变公司以会员和 ｜
｜广告为主的营收结构，延伸长视频平台变现模式，拓宽公司业务边界。                                                        ｜
｜    盈利预测与投资建议：芒果超媒作为国内一线流媒体平台，依赖精品内容持续破圈，会员+广告+电商+运营商业务多方位变现，充 ｜
｜分体现内容护城河优势和龙头实力。我们预计公司2020-2022年分别实现归母净利润19.6、25.7和29.8亿元，分别对应58.2倍、44.4倍 ｜
｜和38.4倍PE，维持强烈推荐-A评级。                                                                                      ｜
｜    风险提示：会员增长不及预期，行业竞争加剧，电商等项目发展不及预期，定增推进不及预期等。                            ｜
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｜   2021-03-02   ｜芒果超媒(300413)2020年业绩快报点评:会员收入持续高增长 《姐姐2》奠定Q1业绩高成长性 ｜    华创证券    ｜
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｜    事项：                                                                                                            ｜
｜    公司公布2020年度业绩快报：预计2020年度实现营业总收入140亿元，同比增长12%；营业利润19.9亿元，同比增长68.7%；利润总 ｜
｜额19.7亿元，同比增长67%；归母净利润19.6亿元，同比增长69.8%。归母净利润符合业绩预告19~20亿元业绩预期。                 ｜
｜    评论：                                                                                                            ｜
｜    全年会员收入持续高增长，广告收入增速为长视频平台最高                                                              ｜
｜    会员业务：预计2020年度会员收入达32.55亿元，同比增长92%。会员收入=活跃用户数*付费转化率*ARPU值，2020年末有效会员数3｜
｜613万同比2019年增长96.7%，平均月ARPU值10.0元同比2019年微增0.3元。同行对比看：芒果TV会员数量相比爱奇艺和腾讯1亿会员仍有｜
｜较大空间，但增速远好于爱优腾，单用户ARPU值相比爱奇艺13.1元的月ARPU值仍有空间，预计2021年随着芒果逐渐发力会员吸引力更强｜
｜的电视剧业务，月ARPU值将逐渐向爱奇艺腾讯视频看齐。                                                                    ｜
｜    广告业务：预计全年广告收入达41.4亿元，同比增长24%，疫情后广告投放逐渐恢复叠加《姐姐》等优质项目带动下，下半年广告 ｜
｜收入增长全面提速。在今年疫情影响+短视频广告挤占的背景下，芒果TV广告收入增速远超爱优腾，反映出广告主对芒果平台的认可度 ｜
｜。预计明年疫情对广告行业的影响逐渐消弭，《姐姐2》等稳定的综N代及《哥哥》等新创综艺将带动全年广告业务继续维持较高增长。｜
｜    运营商业务：预计2020年度运营商业务收入达16.8亿元，同比增长32%，预计主要增速来自于省外业务的拓展。                 ｜
｜    一季度业绩有望高增长，未来看《哥哥》上线及电视剧板块持续发力                                                      ｜
｜    预计《姐姐2》招商出色，《哥哥》有望复制“姐系”综艺热度值得期待：《姐姐2》共15个权益客户，预计招商金额相比综1代的 ｜
｜《姐姐1》大幅增长，出色的广告招商有望带动Q1业绩高增长。《哥哥》目前尚处筹备期，有望复制“姐姐系”综艺的高热度，值得重 ｜
｜点关注。                                                                                                              ｜
｜    “季风计划”开启短剧周播模式，预计台网联动掀起精品化短剧集风潮：2021年“季风计划”将10部短剧和芒果TV自制的4部S级综｜
｜艺在台+网实现联动，我们认为“季风计划”意义体现在三方面：①将首次真正实现国内内容资源的媒体融合，由一众知名导演编剧参 ｜
｜与制作，标杆意义深远。②芒果TV顶级内容反向输出卫视，广告覆盖群体和内容质量均有提升，为广告收入创造新增量。③10部精品短｜
｜剧题材跳脱芒果以往擅长的甜宠和都市爱情题材，或为“破圈”主力，帮助拓宽主要用户族群，拉动会员收入持续高增。            ｜
｜    盈利预测、估值及投资评级。由于芒果超媒业务条线较多，我们采用分部估值法分别对每部分进行估值：运营商IPTV业务部分对标｜
｜新媒股份（2021年PE约20X），由于芒果省外业务仍处扩张期，IPTV业务整体增速高于新媒，且芒果相比新媒有自制内容的优势，我们 ｜
｜给予芒果超媒的运营商业务2021年25XPE估值，净利率对标新媒约在50%，对应运营商业务市值258亿；芒果超媒影视子公司的内容制作 ｜
｜业务对标A股影视行业（2021年PE20X~30X）给予2021年20~25XPE估值，市值约为50亿；芒果TV部分对标美股流媒体平台NETFLIX（按照P｜
｜S估值：2021年约7XPS）和国内视频平台哔哩哔哩（按照PS估值：2021年12XPS；按照市值/MAU：1000元/MAU），由于芒果TV成长性好于｜
｜NETFLIX略逊于哔哩哔哩，我们分别按照PS和市值/MAU两种方法进行估值——按照PS估值给予芒果TV2021年10XPS对应市值1080亿，按照｜
｜市值/MAU参考哔哩哔哩给予一定估值折价，对应750元/MAU给予1388亿市值；媒体零售快乐购部分未来将与小芒电商整合为新电商业务 ｜
｜，由于当前小芒正式上线两个月，后续表现仍待观察，因此我们按照P/GMV，对应2021年50亿预期GMV给予1X估值，电商业务部分2021年｜
｜对应市值50亿。综合各部分估值，芒果超媒整体估值在1438亿~1745亿之间，对应目标价在80.8元~98.0元之间，维持“推荐”评级。  ｜
｜    风险提示：广告招商不及预期；剧集综艺内容上线节奏不及预期，小芒电商进度不及预期。                                  ｜
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｜   2021-03-01   ｜芒果超媒(300413)2020年再创佳绩 "内容+电商"双擎驱动未来增长                        ｜    开源证券    ｜
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｜    广告及会员收入双增助力2020年业绩大增，维持“买入”评级                                                            ｜
｜    公司公布2020年度业绩快报，2020年预计实现营业收入140.02亿元，同比增长12%，归母净利润19.63亿元，同比增长70%，主要由 ｜
｜新媒体平台运营业务贡献。会员业务方面，公司综艺剧集齐发力，优质内容口碑收视双丰收，推动2020年末芒果TV有效会员数达3613万｜
｜，同比增长97%，会员收入预计达32.55亿元，同比增长92%。广告业务方面，公司通过爆款内容实现品牌营销价值，《乘风破浪的姐姐 ｜
｜》广告客户超40家创纪录，广告收入预计达41.39亿元，同比增长24%。运营商业务方面，公司着力通过内容创新提升单省收入体量，运｜
｜营商收入预计达16.77亿元，同比增长32%。我们看好公司持续发挥内容自制优势，巩固长视频核心竞争优势，并通过小芒电商打造明星｜