每日金融财经股票行情大盘趋势在线分析与调研:300413 芒果超媒—股票行情主力资金的最新股票行情

｜    用户数据：MAU/DAU 重回增长态势，使用时长优势稳固。（1）MAU/DAU：随着《明星大侦探6》、《乘风破浪的姐姐2》等头部综艺｜
｜的上线叠加春节假期，芒果TV 2021 年2 月MAU/DAU 分别为2.02/0.36 亿，MAU/DAU 环比2020Q4 重回增长态势。（2）用户时长： 202｜
｜1 年2 月人均单日使用时长为75.3 分钟，环比1 月高点（78.2 分钟）有所下滑，但作为垂直细分和高粘性的平台，芒果TV 使用时长 ｜
｜仍处于较高水平，高于爱奇艺（71.2 分钟）、腾讯视频（66.6 分钟）和优酷（53.2 分钟）。                                   ｜
｜    投资建议：根据芒果TV2020 年战略发布会以及我们的日常跟踪，Q2 有望上线的自制综艺包括《妻子的浪漫旅行5》、《初入职场 ｜
｜的我们》等。我们预计公司2021-2022 年归母净利润为23.65、27.66 亿元，维持“买入”评级。持续看好公司垂直发展路径下的高成 ｜
｜长。                                                                                                                  ｜
｜    风险提示：行业竞争加剧，用户增长不及预期，广告收入不及预期                                                        ｜
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｜   2021-03-30   ｜芒果超媒(300413)丰富剧集带动用户破圈 小芒电商有望开启第二增长曲线                 ｜    海通证券    ｜
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｜    由于公司业务构成中包括内容制作及版权分销、互联网长视频媒体平台、以及小芒电商等创新业务，我们对公司进行分部法估值。｜
｜    1）由于互联网视频行业尚处于投入期，目前爱奇艺等国内头部公司仍处于亏损状态，所以我们采用PS方法进行新媒体渠道估值， ｜
｜参考爱奇艺、Netflix、哔哩哔哩等流媒体平台，并考虑到芒果新媒体用户画像清晰，年轻女性付费能力较高，我们预计公司2021年互 ｜
｜联网视频业务收入为106.7亿元，给予公司互联网新媒体渠道2021年9-10倍动态PS，对应合理市值区间为954.6-1060.7亿元。         ｜
｜    2）对于运营商业务，我们预计公司2021年收入规模为21.80亿元，该业务我们对标A股公司新媒股份，给予公司35%净利率，2021年｜
｜16-18倍动态PE，对应合理市值区间为122.1-137.3亿元。                                                                    ｜
｜    3）对于内容制作，我们预计公司2021年营收为33.58亿元，对标A股内容公司慈文传媒、华策影视、光线传媒，给予公司20%净利率｜
｜，2021年22-25倍动态PE，对应合理市值区间为147.8-167.9亿元。                                                            ｜
｜    综上我们预计公司2021年合理市值区间为1224.5-1365.9亿元，以最新股本计算，对应合理价值区间为68.78-76.72元/股，维持公 ｜
｜司“优于大市”评级。                                                                                                  ｜
｜    1）付费用户增速放缓；                                                                                             ｜
｜    2）综艺节目招商不及预期；                                                                                         ｜
｜    3）政策监管趋严，娱乐内容上线推迟；                                                                               ｜
｜    4）公司综艺或剧集内容播放效果不及预期，影响后续会员付费及广告招商；                                               ｜
｜    5）小芒电商亏损加大，拖累公司主业；                                                                               ｜
｜    6）非公开发行进展不及预期，公司版权内容库建设速度放缓。                                                           ｜
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｜   2021-03-29   ｜芒果超媒(300413)差异化竞争的融媒体平台                                            ｜    财通证券    ｜
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｜    坚持内容优先战略。芒果超媒通过自制+独家版权的方式，与竞争对手“烧钱”购买外部版权形成差异化竞争。由于视频产品天然 ｜
｜具备内容差异化大的特性，只有占据了优质内容的高地，才能持续保持核心竞争力。公司一方面获得了湖南卫视的独家优质综艺和影视｜
｜剧版权，另一方面加强自制能力，并采取了“独播”策略，牺牲短期现金流获取了付费用户的高速增长。                          ｜
｜    以综艺为主要突破口。与竞争对手针对热门影视剧全品类投资的策略不同，芒果TV挑选了综艺这条赛道去突破，实现了差异化竞争｜
｜的策略。综艺相对于影视品类爆款传承性高、对会员广告制约较少，与竞争对手全品类内容投资形成差异化竞争。根据相关数据，2020｜
｜年全网综艺播放量方面，芒果TV已超越了优酷，位居行业第三，且自制综艺占比最高。                                          ｜
｜    借力广电体系资源。在公司管理和研发体系上，充分借助大股东湖南卫视的广电系人才资源和既有经验。湖南卫视是国内地方卫视｜
｜中制作人才最丰富、工业化体系最完备的卫视之一。芒果TV通过复制工作室模式以及和湖南卫视的人才补充，实现了其他互联网系竞争｜
｜对手尚不具备的人才梯队建设。在别的视频平台仍高度依赖外部工作室的同时，公司已基本实现热门综艺自制。                    ｜
｜    充分发掘粉丝变现潜力。湖南卫视拥有中国省级卫视最广泛的观众群体，尤其在女性观众和年轻观众群体中有较大的号召力。公司｜
｜通过小芒电商产品，将综艺节目的粉丝导入到芒果系明星视频带货的购买场景中，从而以较低的成本挖掘粉丝的变现潜力。基于“人、｜
｜货、场”三方面的比较优势，小芒电商有望成为公司的下一个增长极。                                                        ｜
｜    投资建议：我们预计公司在2020~2022年将实现归母净利润19.63、23.28、28.66亿，基于大股东湖南广电独特的资源优势，以及芒｜
｜果TV自身强大的内容制作能力，我们给予公司2022年净利润42倍PE，目标价67.6，给予“买入”评级                              ｜
｜    风险提示:核心制作人才流失；综N代产品更新迭代收视效果未达预期；电商App用户导入和活跃度低于预期；                   ｜
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｜   2021-03-03   ｜芒果超媒(300413)20年净利同增70% 会员收入增92%                                     ｜    华泰证券    ｜
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｜    20 年归母净利同增69.79%，符合业绩预告，会员业务收入高增长                                                         ｜
｜    公司公布2020 年业绩快报：20 年营收140 亿元，同增12.01%；归母净利19.63 亿元，同增69.79%。业绩位于预告区间（19-20 亿｜
｜元）中偏上。业绩增长主要得益于以《乘风破浪的姐姐》为代表的多部综艺及影视剧有效带动广告和会员收入增长，广告业务与会员业｜
｜务收入分别同增24%、92%。我们调整公司20-22 年归母净利预测至19.63/23.77/28.62 亿元。根据分部估值法估值结果1,536 亿元，目｜
｜标价86.26 元，维持“买入”评级。                                                                                      ｜
｜    综艺、剧集齐发力，热度口碑双收                                                                                    ｜
｜    据业绩快报，20 年芒果TV 上线超40 档综艺，剧集上有12 个影视剧制作团队和30 家战略合作工作室，不断升级节目矩阵，构建 ｜
｜可持续内容生态。综艺：《乘风破浪的姐姐》成年度现象级综艺，播放量超51 亿；《密室大逃脱（第二季）》、《女儿们的恋爱（第 ｜
｜三季）》等综N 代热度好评双收；《朋友请听好》、《姐姐的爱乐之程》、《说唱听我的》等创新综艺。剧集：《以家人之名》连续31｜
｜ 天微博热搜，《下一站是幸福》、《隐秘而伟大》等热剧播放。                                                             ｜
｜    互联网视频业务高增长，强化智能中台赋能                                                                            ｜
｜    据业绩快报，20 年末芒果TV 有效会员数达3,613 万，较19 年末增97%；20 年公司预计会员收入32.55 亿元，同增92%。广告业务｜
｜《乘风破浪的姐姐》招商数据刷新多项纪录，《下一站是幸福》创剧类广告招商新高；20 年公司预计广告收入41.39 亿元，同增24%；｜
｜运营商业务通过“内容+会员+活动+品牌”探索本地内容及垂直领域发展，公司预计20 年达16.77 亿元，同增32%。构建智能中台，赋 ｜
｜能项目评估、运营、产品、技术等环节。                                                                                  ｜
｜    重构影视剧生产体系，“小芒”电商构建第二成长曲线                                                                  ｜
｜    据业绩快报，公司致力于创新电视剧生产和商业运营模式，启动“芒果季风”计划，打造国内首个台网联动周播剧场；20 年12 月｜
｜推出内容垂直电商平台“小芒电商”，形成以“视频+内容+电商”为核心的全新视频内容电商模式，“小芒”有望依托内容优势实现电｜
｜商业务快速拓展，构建第二成长曲线。                                                                                    ｜
｜    内容创新和自制优势突出，电商有望构建新增长动力，维持“买入”评级                                                  ｜
｜    利润增长强劲，不断拓展产业链生态。结合快报，我们下调会员及广告收入，调整20-22 年归母净利至19.63/23.77/28.62 亿元（｜
｜前值19.69/24.58/ 29.58亿元），分部估值法：互联网视频PS 估值，考虑可比公司21 年平均PS 12X及公司强内容创新能力，给予13 P｜
｜S；根据运营商/互娱内容/媒体零售各业务可比公司21 年平均PE 19X/21X/21X，给予各业务相应估值，计算市值共1,536 亿元，目标价｜
｜86.26 元（前值88.94 元），维持“买入”评级。                                                                          ｜
｜    风险提示：内容上线时间/效果不及预期，电商业务发展不及预期等。                                                     ｜
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｜   2021-03-02   ｜芒果超媒(300413)20年业绩同增69.79% 看好21年剧集综艺及小芒电商发展                 ｜   新时代证券   ｜
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｜    事件：                                                                                                            ｜
｜    2021年2月26日，公司发布2020年度业绩快报，2020年实现营收140.02亿，同比增加12.01%，实现归母净利润19.63亿，同比增加69｜
｜.79%。其中第四季度实现营收45.31亿，同比增加6.14%，实现归母净利润3.51亿，同比增加92.86%。                              ｜