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｜值比较等，维持“买入”评级。                                                                                          ｜
｜    风险提示：下游需求不及预期，国产替代不及预期                                                                      ｜
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｜   2021-01-23   ｜中颖电子(300327)迎国产OLED产能落地 享电池IC国产化机遇                             ｜    开源证券    ｜
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｜    立足家电MCU市场，向变频空调持续跃迁                                                                               ｜
｜    中颖电子是专注于MCU芯片的芯片设计厂商，广泛布局于家电MCU、锂电池管理芯片和OLED显示驱动芯片。在国内小家电MCU赛道中 ｜
｜，中颖电子已实现了20%以上的市占率；在大家电MCU赛道中，历经10年的技术积累，中颖电子由非变频大家电持续向变频空调跃迁。根｜
｜据2020年业绩预告，2020年归母净利润为20826~21394万元，同比增长10.0%~13.0%；2020年扣非归母净利润为19051~19619万元，同比 ｜
｜增长5.9%~9.0%。我们预计公司2020-2022年归母净利润为2.11/2.60/3.08亿元，对应EPS为0.75/0.93/1.10元，当前股价对应PE为48.1/｜
｜39.1/33.0倍。首次覆盖，给予“买入”评级。                                                                             ｜
｜    深耕锂电池管理芯片赛道，由后装市场向品牌客户发展                                                                  ｜
｜    2010年中颖电子便推出了首款锂电池管理芯片，依托十余年的技术积累和客户拓展，其产品已成功应用于笔记本电脑、电动自行车｜
｜和电动工具的主流市场，以及手机的维修市场。随着技术的愈发成熟以及客户验证的持续推进，在笔电市场，2021年中颖电子的锂电池｜
｜管理芯片预计将由维修市场成功延伸至品牌客户。受益于基建设施储能需求的增长以及电动汽车渗透的加速，预计中颖电子将深度受益｜
｜于锂电池管理芯片的国产化替代。                                                                                        ｜
｜    二十五载耕耘显示驱动，迎国产OLED产能落地                                                                          ｜
｜    由于OLED显示驱动的发展依赖于面板厂商的认证与指导，OLED显示驱动市场的话语权被OLED面板巨头三星所把持。受制于我国OLED｜
｜面板厂商话语权弱于韩国巨头，叠加韩国厂商先发优势所形成的专利壁垒，2019年中颖电子长期耕耘的OLED显示驱动产品才开始逐步放｜
｜量。随着以京东方为首的国产OLED厂商纷纷扩充OLED产能，预计中颖电子的AMOLED显示驱动芯片也将迎来重大国产化替代机遇。      ｜
｜    风险提示：大家电芯片国产化替代速度不及预期；锂电池管理芯片导入品牌受阻；OLED显示驱动芯片放量速度存在不确定性。    ｜
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｜   2021-01-18   ｜中颖电子(300327):2020年净利同比预增10%-13%                                        ｜   证券时报网   ｜
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｜    证券时报e公司讯，中颖电子(300327)1月18日晚间发布业绩预告，预计2020年实现净利2.08亿元-2.14亿元，同比增长10%-13%。公｜
｜司全年销售同比增长逾两成，带动盈利同向增长。盈利增速远逊于销售增速，主要因研发投入大增、毛利率略降、汇兑损失增加等。下｜
｜半年，公司上游供应链产能非常紧张，导致诸多客户的订单需求交货延迟至2021年。截至年末，上游代工价格已提价，公司也在2021年｜
｜起调整产品售价。                                                                                                      ｜
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｜   2020-12-23   ｜五维度调研"偏执狂"中颖电子(300327):工控芯片的国产替代梦想有多远                   ｜    证券日报    ｜
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｜  　"公司的MCU芯片产品供应近期内确实不足。"中颖电子最近在互动平台回答投资者提问时表示。                               ｜
｜　　做国产工控级MCU芯片是一条艰难且走不快的路，想在某个细分领域成为佼佼者，往往需要"偏执狂"般的坚持。中颖电子就是这样 ｜
｜一家企业。它是全国最大的家电主控芯片供应商，是国内首个实现AMOLED显示驱动芯片量产的企业，也是国产化锂电池管理芯片领先者｜
｜。依靠自主研发的芯片，它打破了欧美、日本等国家企业曾经在我国家电行业的芯片垄断地位。                                  ｜
｜　　中颖电子的初创团队来自中国台湾，从1994年创立至今，创始人傅启明当初带着8个"教练"来大陆创业的朴素梦想一直没变，即"在｜
｜境内培养出一个社会认为不错的芯片企业"。2012年中颖电子在创业板上市，上市8年分红8年，最近5年累计分红4.2亿元，净利润5年复｜
｜合增长率达45%……                                                                                                     ｜
｜　　芯片类公司往往自带光环，而中颖电子总是主动躲到光环之外。近日，《证券日报》记者走进中颖电子，与董事长傅启明、董秘潘｜
｜一德对话，与证券分析师、行业专家交流，深度解析中颖电子这个"偏执狂"。                                                  ｜
｜　　维度一                                                                                                            ｜
｜　　为何扎根工控芯片领域                                                                                              ｜
｜　　从虹桥机场出发向北约6公里，在凌空SOHO斜对面，有一个小园区入驻了4家公司，两家已上市，中颖电子便是其一。园区深处，一｜
｜栋研发办公功能于一体、如今价值至少7亿元至8亿元的6层楼，是中颖电子自2008年入驻且自有产权的上海总部办公楼。             ｜
｜　　"2002年底，给美的研发电风扇的工控芯片，光验证可靠性就用了两年时间。"在傅启明看来，MCU工控芯片研发是一个"磨人"的细 ｜
｜分产业领域，需要"偏执狂"般的坚持才能做成事，所以人才是核心竞争力。                                                    ｜
｜　　相聚资本总经理梁辉曾任泰达宏利基金投资总监和投委会主席，多次获得包括金牛基金等多项荣誉。据梁辉介绍，MCU是物联网终 ｜
｜端计算控制核心芯片，广泛应用于汽车电子、工控医疗、智能家居等领域。当前全球MCU市场规模200亿美元左右，国内市场空间大概70｜
｜亿美元，其中工控医疗领域约占25%。                                                                                     ｜
｜　　"2002年公司重新调整产品策略时，把所有上海资深的工程师都集中到深圳开了好几天会，最终确定专注于工控级国产替代芯片。"｜
｜傅启明坦言，做国产替代工控级芯片需要时间，比如解决一个防静电技术中颖电子用了三年时间，做一个变频空调主控芯片也需要三年｜
｜。                                                                                                                    ｜
｜　　不过，《证券日报》记者注意到，产品开发时间很长，但生命时间也很长，很多产品可以卖到10年、15年，迭代没有那么快，因为｜
｜客户换芯片动力不强，这是慢周期长赛道生意。                                                                            ｜
｜　　梁辉表示，国内MCU厂商与海外MCU龙头厂商相比在技术水平、收入规模等方面仍有较大差距，国内厂商在4位、8位、16位MCU产品 ｜
｜中市场份额较高，而在32位MCU产品中则以海外大厂为主。中颖电子、乐鑫科技、兆易创新是国内MCU市场份额排名靠前的上市公司。  ｜
｜　　如何在"磨人"的工控芯片领域站住脚、扎下根呢？傅启明向《证券日报》记者直言，"科技型企业强调人才传承，谁有能力谁晋升 ｜
｜，只要能力够大，公司给的舞台就够大。员工手册中白纸黑字写明，高层员工的亲戚都不能来公司任职，我退休了，公司也不存在衔接｜
｜问题。工程师（专业经理人）就是公司的管理决策者。"                                                                     ｜
｜　　潘一德也告诉《证券日报》记者，未来公司会传给"专业经理人"，再过10年或者20年，这家公司可能就会变成纯本土化人才聚集的｜
｜企业。                                                                                                                ｜
｜　　维度二                                                                                                            ｜
｜　　如何让企业基业长青                                                                                                ｜
｜　　中颖电子创始人傅启明出生于中国台湾，从事芯片行业38年，他深知当地这类企业为了基业长青，是如何建立经营管理和激励制度｜
｜的。他向《证券日报》记者表示，总结来看，一是通过上市完成员工股权激励；二是一年拿出70%的盈利用于分红；三是工程师专业经 ｜
｜理管理制。                                                                                                            ｜
｜　　"2012年公司上市并不是更侧重于融资考量，公司到目前为止也没有定向增资。"傅启明告诉《证券日报》记者，虽说一直在关注并｜
｜购，但科创企业并购案都比较难谈，所以当前的资本支出多用于研发项目和日常周转。上市至今，公司仅买过一个技术团队，没谈成一｜
｜个并购案。                                                                                                            ｜
｜　　傅启明表示，芯片领域的并购案，多是细分研发领域的整合，而不是产能领域的整合：一是看重的并购对象自身会寻求全球资本市｜
｜场的上市；二是怕自身被同业并购者消灭而不会轻易出让；三是研发理念若不一致，并购进来也很难产生1+1>2的价值。"我们持续跟同｜
｜行接触，希望未来可以找到互相补强的并购标的，实现外延式发展。"他强调。                                                 ｜
｜　　在不考虑资本助推企业扩张的逻辑下上市，中颖电子显然另有他想。"上市首先考量的是提升客户对公司的品牌信任度；第二是满 ｜
｜足员工股权激励的期望。"傅启明表示，在保证企业安全经营指数足够的情况下，在上市前公司遵循的就是盈利倾向于大比例返还给股 ｜
｜东。                                                                                                                  ｜
｜　　上市后公司每年派发现金股利给股东，并自2013年起每年以10转1股将资本公积返还予股东。潘一德告诉记者，"转送股也是经营团｜
｜队自我要求每年净利润增长不能低于10%，以有效吸纳股本的增长。"2015年开始加大现金分红，并推出员工持股激励方案，覆盖接近三｜
｜分之一的骨干员工，最近连续5年累计分红已达4.2亿元。                                                                    ｜