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｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    1、 上游产能供应不足；2、行业竞争加剧；3、客户拓展不达预期。                                                      ｜
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｜   2021-04-01   ｜中颖电子(300327)2020年年报点评:Q1业绩超预期开启成长年                             ｜    中泰证券    ｜
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｜    点评如下：                                                                                                        ｜
｜    Q1业绩预告超预期。公司于2021年3月30晚发布2020年年报，其中营收端10.12亿，同比增加21.35%，根据公告，销售增长较快的产｜
｜品主要为锂电池管理芯片及AMOLED显示驱动芯片分别增加逾2倍和逾5成，拆分Q4营收2.7亿，同比增加14%，环比下降6%，营收端增速放｜
｜缓主要是产能受限，归母净利润为2.09亿，同比增加10.6%，拆分Q4归母净利润0.59亿，同比持平，环比增加5%，Q4业绩表现一般主要 ｜
｜受营收端以及成本上涨、研发费用和汇兑等影响，另外公司公告2021年Q1业绩预告，受益客户订单需求旺盛、产品销售组合变化及售价｜
｜变动，扣非净利润增速54%-65%盈利能力大幅提升。                                                                         ｜
｜    展望2021年开启成长期。根据公司公告，展望2021年我们预计利润端受益于MCU涨价、锂电国产替代及AMoled拐点带来弹性，分业 ｜
｜务看（1）、锂电管理未来几年在安卓手机/TWS等前装、笔电前装0到1导入可望快速上量，预期销售的增速会比家电主控芯片好，公司 ｜
｜已经提早积极增加产能布局。（2）公司的AMOLED显示驱动芯片产品技术已经通过市场验证，预期随着下游屏厂的制程量率精进，未来 ｜
｜的产品市场空间将更为广阔;由于已经提早取得一定的产能保障，预期销售仍有倍数以上增长机会。（3）MCU目前家电主控芯片订单暴 ｜
｜增，公司短期争取的新增产能暂无法消化客户订单需求，但预期会逐季有些改善。                                              ｜
｜    股权转让优化管理。公司2月23日公告，控股股东威朗国际拟协议转让股份5.3%给予西藏信托有限公司(“西藏信托-华芯晨枫一号 ｜
｜股权投资集合资金信托计划”)，华芯晨枫为华登国际关联方，此次股权合作公司后续有望利用华登国际平台优势，优化管理，加强产 ｜
｜业和资本的融合。                                                                                                      ｜
｜    盈利预测及估值：我们维持公司2021-2022年营收分别为14.15、19.03亿；归母净利润3.11、4.24亿，同比增速48%、36%，对应202｜
｜1-2022年估值为36、27。我们看好公司锂电池管理受益前装国产替代、MCU受益缺货及国产替代量价齐升、OLED受益业绩扭亏弹性以及 ｜
｜管理改善，综合考虑公司当前成长阶段及可比公司估值等，维持“买入”评级。                                                ｜
｜    风险提示：产能释放不及预期，涨价不及预期，国产替代不及预期                                                        ｜
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｜   2021-04-01   ｜中颖电子(300327)2020年年报点评:净利润符合预期 锂电/显驱多点开花                   ｜    华泰证券    ｜
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｜    20 年归母净利润2.1 亿元符合预期，锂电/显驱国产替代发力有望提振业绩                                                ｜
｜    20 年中颖实现营收10.1 亿元（YoY：21.4%），归母净利润2.1 亿元（YoY：10.6%），符合华泰预期（2.1 亿元），利润增长主要｜
｜驱动力来自于家电、电动车、3C 等领域对工控MCU、锂电池管理芯片、显示驱动IC 的需求增加。公司拟每10 股转1 股派4.8 元。4Q20｜
｜ 中颖实现营收2.7 亿元（YoY：14.2%，QoQ：-5.8%），归母净利润0.6 亿元（YoY：-0.4%，QoQ：4.4%），净利润环比增势放缓主因上｜
｜游代工产能供应不足。我们认为显示驱动IC 及锂电池管理芯片项目量产启动有望加速国产替代、助力中颖业绩持续增长，预计21/22/2｜
｜3 年EPS 为0.99/1.24/1.55 元，目标价46.35 元，维持买入。                                                               ｜
｜    家电/电动自行车旺盛需求提振营收，锂电及AMOLED 驱动IC 增势强劲                                                     ｜
｜    根据年报，20 年中颖工业控制营收同比增长21.7%至9.5 亿元，主因家电厂商海外订单及海外代工需求大幅增加对主控芯片需求攀｜
｜升、锂电池管理芯片在共享电动自行车市场份额提升拉动销量增长（营收YoY 超50%）、新国标落地后电动自行车龙头品牌市占率提升 ｜
｜带动电机主控芯片需求增加；显示驱动营收同比增长16.9%至0.6 亿元。各产品销售增速由大到小依次为锂电池管理、家电主控、电机 ｜
｜控制、AMOLED 显示驱动、电脑周边及IOT 等芯片。毛利率因原材料成本上涨同比下降1.8pct 至40.5%，但我们认为21 年盈利能力有望｜
｜受益于旺盛订单需求、产品组合优化及价格调整同比改善。                                                                  ｜
｜    深化研发管理丰富产品结构，家电高阶变频MCU 及WiFi 新品项目顺利推进                                                 ｜
｜    为丰富产品线强化成长，根据年报，20 年中颖继续推进研发（研发费用率同比增加0.8pct 至17.1%），其中锂电池管理芯片基于 ｜
｜前期产能布局已实现量产，有望在品牌手机、可穿戴市场快速上量；AMOLED 显示驱动IC 通过市场验证，有望实现数倍收入增长。中颖｜
｜家电控制芯片32 位产品已与客户进行项目开发设计，55nm 高制程产品有望于2H22 研发完成；电机产品线有32 位变频冰箱应用量产、｜
｜变频空调小批量试产、变频洗衣机方案研发中。此外，中颖计划于21 年推出电动自行车/摩托车控制器新品及WiFi 新品。           ｜
｜    目标价46.35 元，维持买入评级                                                                                      ｜
｜    据业绩预告，因锂电及显驱销售收入增加、毛利率同比提升，中颖预计1Q21归母净利润为0.64~0.68 亿元（YoY：53%～63%）。我 ｜
｜们认为中颖多项目量产启动有望提振营收/利润，预计21/22/23 年归母净利润为2.8/3.5/4.4 亿元（21/22 年前值：2.7/3.2 亿元）。｜
｜参考Wind 一致预期可比公司PE 均值46.6x，考虑到AMOLED 驱动IC 量产有望助力芯颖盈利改善、扭亏为盈，给予47x 21 年预期PE，目｜
｜标价46.35 元（前值：46.55 元），维持买入。                                                                            ｜
｜    风险提示：疫情蔓延致行业景气下行；核心客户需求减弱致业绩不及预期。                                                ｜
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｜   2021-04-01   ｜中颖电子(300327)2020年年报点评:业绩呈现高速增长 基本面迎来重大拐点                ｜    开源证券    ｜
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｜    AMOLED和锂电池管理业务双双发力，业绩实现高速增长                                                                  ｜
｜    2021年3月30日，公司发布2020年报和2021Q1业绩预告，2021Q1归母净利润为6432-6832万元、同比增长53.0%-62.5%，扣非归母净 ｜
｜利润为5548-5948万元、同比增长53.5%-64.6%、环比增长3.78%-11.3%。考虑到公司长期布局的AMOLED驱动IC和锂电池管理IC业务迎来 ｜
｜业绩放量期，我们上调2021-2022年盈利预测并新增2023年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为3.07/3.75/4.53亿元（2021-2｜
｜022年预测原值分别为2.60/3.08亿元），EPS为1.09/1.33/1.60元，当前股价对应PE为35.7/29.2/24.2倍，维持“买入”评级。       ｜
｜    下游需求高度景气，各业务线全面开花                                                                                ｜
｜    随着2020H2下游需求的持续复苏，公司各业务线的表现全面向好。在家电MCU方面，受疫情影响，消费者在家用餐次数增多，这使 ｜
｜得生活电器及厨电市场快速增长，并加快了家电的智能化、高端化趋势。在电动自行车MCU方面，新国标的落地加速了电动自行车终端 ｜
｜厂商的头部化趋势，促进了公司锂电池管理芯片和电机控制芯片业务的发展。在消费类锂电池管理芯片方面，受益于终端客户国产化替｜
｜代意愿的不断增强，叠加美、日竞争者的产能吃紧，公司在多家手机品牌客户市场取得销售突破。在显示驱动方面，受益于OLED面板良｜
｜率的提升，叠加手机市场AMOLED需求的持续提升，公司的AMOLED业务蓄势待发。                                                ｜
｜    产能保障持续推进，新产品推出已在路上                                                                              ｜
｜    为了保障长期的产能供给，公司重点采取三大措施：（1）与晶圆供应商洽谈更长期合作；（2）自购测试机台委托代工；（3）新 ｜
｜产品尽量采用12寸晶圆制程。在产品进展方面，公司主要有三大展望：（1）32位MCU已实现变频冰箱的量产和变频空调的小批量测试；｜
｜（2）2021年内预将推出针对电动自行车和电动摩托车的新产品；（3）2021年底预将推出WiFi新产品，全面切入智能家居赛道。      ｜
｜    风险提示：上游产能持续趋紧；中美贸易摩擦不确定性加剧；产品研发进度具有一定不确定性。                              ｜
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｜   2021-04-01   ｜中颖电子(300327)2020年年报及2021年一季度业绩预告:MCU优质供应商 景气度提升淡季不淡 ｜    安信证券    ｜
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｜    事件：3月30日，公司发布2020年年度报告和一季度业绩预告。2020年，公司实现营收10.12亿元，同比增长21.35%，实现归母净利｜
｜润2.09亿元，同比增长10.61%。拆分20Q4，实现营收2.70亿元，同比增长14.24%，实现归母净利润0.59亿元，同比减少0.43%。公司预 ｜
｜计21Q1实现净利润5,600万元~6,000万元，同比增长33.2%~42.7%，预计实现扣非后净利润5,548万元~5,948万元，同比增长53.5%~64.6%｜
｜。                                                                                                                    ｜
｜    20Q4业绩承压成本上升，21Q1淡季不淡开启涨价。受研发投入增长、毛利率下滑、汇兑损失增加、利息收入减少及所得税费用增加｜
｜等影响，2020年全年公司盈利增速逊于销售增速。公司的主要晶圆代工厂是和舰、华虹宏力、中芯等，相关的成熟芯片制造工艺供应商｜
｜自20Q4以来总体产能吃紧，受限于工程因素，有时会难以迅速做出调整，尤其在2020下半年，客户议价压力在供应链产能总体产能吃紧｜
｜的情况下难以转嫁，整体毛利率同比下滑，20Q4毛利率39.96%，净利率21.33%，或已达底部。根据公告，公司已采取多项措施保障长期｜
｜的供给，1）和晶圆供应商洽谈更长期的策略性紧密合作；2）自购测试机台委托代工；3）新产品尽量采用12寸晶圆制程，经济效益适 ｜
｜足的老产品也转入12寸晶圆制程；4）提高产品售价，对冲成本上升压力，以获取争抢更大产能议价的能力及空间；5）长期发展规划，｜
｜建设第二总部。短期来看，一季度通常为销售淡季，而公司一季报预告显示净利润同比大幅增长，我们认为公司的盈利能力提升主要系｜
｜：1）产品售价上升（此前已公告）对冲了一部分成本压力；2）另外公司公告称21Q1销售增长较快的产品主要为锂电池管理芯片及AMOL｜
｜ED显示驱动芯片，产品结构改善也提高了公司的毛利率。                                                                    ｜
｜    国内小家电MCU龙头，积极布局白色家电。公司的芯片主要分为工控类和显示驱动类，2020年工控类收入占比93.82%，其中主要涵 ｜