每日股票行情在线分析与讨论:300502 新易盛—股票行情主力资金的最新股票行情

｜步修复。                                                                                                              ｜
｜    投资建议：21Q1受春节因素影响，叠加国内电信设备商客户仍有库存消化压力，取预告中值业绩环比下滑约25%，但得益于400G产 ｜
｜品持续上量和海外电信客户拓展成效显著，整体业绩优秀。基于海外渠道优势和高端模块定位，公司业绩确定性更佳。21年海外5G有望｜
｜加速，国内市场700M建网在即。我们预计公司2021-2022年归母净利润为6.45亿元和8.51亿元，对应2021-2022年PE为24倍和18倍，维持｜
｜“买入”评级，继续重点推荐。                                                                                          ｜
｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    1. 海外新客户订单不及预期；                                                                                       ｜
｜    2. 国内客户需求不及预期。                                                                                         ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2021-04-07   ｜新易盛(300502)2020年业绩快报及2021年一季报业绩预告点评:全年业绩符合预期 一季度展现｜    国泰君安    ｜
｜                ｜成长韧性                                                                          ｜                ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    投资要点：                                                                                                        ｜
｜    下调盈利预测和目标价，维持增持评级。基于对国内电信市场光模块需求预期下调，下调2020-2022年归母净利润至4.91/6.31/8.0｜
｜9亿元（-4.47%/-4.97%/-5.15%）。考虑定增股本变动及前述调整，EPS调整为1.36/1.74/2.23元（-4.22%/-4.92%/-5.51%），给予2021｜
｜年估值40X PE，下调目标价至70元（-22.9%），维持增持评级不变。                                                          ｜
｜    2020年业绩符合预期，一季度展现成长韧性。2020年全年归母净利润4.91亿元，是前期预告4.7亿-5.3亿区间的中位数，同比增长1｜
｜31.03%，符合预期。2020年Q4净利润1.5亿元，同比增长87.5%，环比与三季度持平。一季度预告归母净利润1.0-1.25亿元，同比增长区｜
｜间为77.88%-122.36%，中位数1.13亿元；一季度是传统淡季，国内需求相对放缓下仍有较高的同比增长实属不易。展望2021年，海外40｜
｜0G高增，国内无线侧5G投入有所放缓，但中回传、固网接入保持平稳，国内高速模块保持增长态势。                              ｜
｜    继续巩固技术优势，硅光与长距离模块进展良好。公司在100G/200G高速模块和硅光模块进展迅速。过去半年陆续发布100G ZR4/ER｜
｜4、数通200G QSFP56模块，其中100GQSFP28 ZR4/ER4已经实现量产，巩固其在高端电信模块地位。硅光领域，公司在2020年11月发布QS｜
｜FP-DD 封装的400GDR4硅光产品，并通过参股北美Alpine光学企业，已实现较多成果，有望持续占领先机。                         ｜
｜    催化剂：国内电信需求现拐点，海外数通市场持续高景气。                                                              ｜
｜    风险提示：行业竞争加剧，海外市场份额不及预期。                                                                    ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2021-04-07   ｜新易盛(300502)1Q21业绩预告超市场预期 重申看好高速光模块需求                       ｜    中金公司    ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    公司预告1Q21盈利同比增长77.88%-122.36%                                                                            ｜
｜    新易盛发布2020年业绩快报和2021年一季度业绩预告。                                                                  ｜
｜    2020年业绩快报符合此前预告水平。根据公司业绩快报，2020年全年实现营收19.98亿元，同比增长72%，实现归母净利润4.92亿元｜
｜，同比增长131%。业绩快报对应4Q20单季度盈利约1.50亿元，同比增长88%，处于此前业绩预告区间中位。                         ｜
｜    1Q21业绩预告超出市场预期。根据业绩预告，1Q21公司归母净利润约为1.00-1.25亿元，同比增长77.9%-122.4%，中值1.13亿元对 ｜
｜应100%同比增速，我们判断主要由于海外市场增长较快，超出此前市场预期，基本符合我们预期。                                ｜
｜    关注要点                                                                                                          ｜
｜    2020年盈利能力快速提升。根据公司业绩快报预测，2020年加权平均ROE自2019年的17.2%提升了14.5ppt至31.7%。基于杜邦分析，｜
｜我们发现ROE提升主要得益于净利率水平同比抬升了6.3ppt至24.6%（权益倍数同比持平、总资产周转率下降）。我们认为净利率增长主｜
｜要由于：1）高速率产品占比提升带动毛利率增长，公司25G以上产品占收比自2019年的40%+提升至1H20的60%+，我们预计2H20进一步提｜
｜升。2）公司坚持精细化管理，费用率水平进一步下滑。我们判断新易盛的盈利水平较大幅领先于同行，体现了公司优越的成本控制能 ｜
｜力。                                                                                                                  ｜
｜    2021年海外高速率光模块需求延续高景气度。我们预计公司1Q21海外数通订单持续向好、海外设备直销渠道进一步拓展，带动公司｜
｜业绩超预期。我们预计其中数通客户订单的批量交付主要自2H20开始，而1Q21客户需求维持高位，因此同比增益效果较为显著。我们预｜
｜测2021年全球400G需求量约为180-200万只，较2020年有翻倍增长。受益于海外市场的突破，我们预计2021年新易盛在数通400G市场的 ｜
｜占有率将达到10%以上，是400G需求增长的核心受益标的。                                                                   ｜
｜    国内电信&数通市场需求或将“前低后高”。我们判断当前国内电信&数通光模块市场均步入库存消化期尾声，1Q21虽复苏有限，但｜
｜年内采购量有望逐季回升。国内电信市场属于新易盛的传统基本盘业务，随着运营商资本开支向5G和数字化持续倾斜，我们预计新易盛｜
｜电信业务有望在下半年贡献业绩弹性。                                                                                    ｜
｜    估值与建议                                                                                                        ｜
｜    我们基本维持公司盈利预测，维持跑赢行业评级，当前股价对应2020/21年22.8/19.2倍P/E。虽然业绩增速领先，但考虑到行业估 ｜
｜值中枢下移较多（国内市场可比公司2021年P/E中值自1月底的36x下修至当前的29x），我们下调目标价23%至65.00元，目标价对应2021｜
｜/22年34.8/29.3倍P/E和53%上行空间。                                                                                    ｜
｜    风险                                                                                                              ｜
｜    中美贸易摩擦导致下游需求的不确定性；硅光技术颠覆传统工艺。                                                        ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2021-04-06   ｜新易盛(300502)Q1业绩高增长符合预期 数通市场高景气延续                             ｜   太平洋证券   ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    事件：公司发布公告，2020年实现营业收入19.98亿元，同比增长71.52%，实现归母净利润4.92亿元，同比增长131.03%。2020Q1预｜
｜计实现归母净利润1亿-1.25亿元，同比增长77.88%-122.36%，2021Q1非经常性损益对公司净利润的影响约为400万元。               ｜
｜    业绩高速增长符合预期，数通“黑马”得到验证。受益于5G网络建设的加速及数据中心运营商投资扩容，公司高速率光模块产品出｜
｜货量持续增长，销售收入和净利润较上年同期大幅增加。公司Q4单季度实现营收5.61亿元，同比增长42.7%。2021Q1增速有所提升，佐 ｜
｜证了海外400G高景气度。同时，公司积极与全球主流的设备制造商及互联网厂商建立良好合作关系，多款产品通过客户认证并实现批量｜
｜出货，产品及客户结构进一步优化，将在2021年继续贡献增长。                                                              ｜
｜    2021年为400G上量第二年，数通市场景气度继续提升。根据我们调研的情况，2020年全球400G光模块需求量在60-80万只，2021年 ｜
｜有望达到200万只，假设产品均价有20-25%下降，市场规模仍然有200%左右提升。2019年公司突破海外大客户，2020年数通400G逐步放 ｜
｜量，且带动数通100G产品的放量。目前背靠业内领先大客户，并已成功研发200G、400G光模块产品，400G产品已经开始在亚马逊、谷歌｜
｜等客户出货。我们对2021年数通光模块需求仍保持乐观，公司有望继续享受行业红利。                                          ｜
｜    定增落地加大产能建设，硅光模块研发获得突破。公司定增资金已经到位，主要扩产方向包括5G通讯光模块、100G光模块和400G光｜
｜模块。募投项目达产后将新增年产能285万只高速率光模块的生产能力，有望大幅提升公司竞争力。2020年11月，公司发布基于硅光解 ｜
｜决方案的400G光模块产品DR4。同时也正积极投入800G产品的研发工作，确保公司产品竞争力。                                   ｜
｜    风险提示：海外云厂商资本开支低于预期；新产品导入低于预期。                                                        ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2021-04-06   ｜新易盛(300502)2020年业绩快报及2021年一季度业绩预告点评:业绩高速增长 行业地位持续巩｜    国元证券    ｜
｜                ｜固                                                                                ｜                ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    事件：                                                                                                            ｜
｜    2021 年4 月1 日，公司发布2020 年业绩快报和2021Q1 业绩预告。2020年收入19.98 亿(+71.52%,yoy)；归母净利润4.92 亿(+131｜
｜.03%,yoy)；2021Q1 归母净利润1-1.25 亿，同比增加77.88%-122.36%。                                                       ｜