新闻财经今日黄金股票行情在线分析与讨论:300470 中密控股—股票行情主力资金的最新股票行情

｜带动存量市场份额的持续扩大，增量业务增加有益于公司未来业绩的增长。公司2021Q1预告净利润同比增长60%-100%，基本符合预期。｜
｜业绩大幅增长主要由于：1）2020年同期受疫情影响基数较低；2）下游石油化工及工程机械行业市场需求旺盛，公司订单充足；3）公 ｜
｜司已完成对自贡新地佩尔阀门100%的股权收购，并于2021年将其纳入合并报表合并范围，对增厚公司收入及利润均有贡献。          ｜
｜    进口替代进程提速，公司市占率及盈利能力有望同步提升                                                                ｜
｜    非核领域中存量市场及部分增量市场仍有较大进口替代空间。目前天然气管道新增压缩机已经完全实现国产化，现存的压缩机中有｜
｜约40%是进口品牌；乙烯装置密封件约有20%-30%是进口品牌；炼油装置密封件约有5-10%是进口品牌。                             ｜
｜    核电领域进口替代加速将提升公司毛利率。核电密封件毛利率高达80%，年采购金额约5-6亿元，目前存量市场中仍以进口品牌为主｜
｜，但国际形势复杂将倒逼国产化提速。作为国内核级密封独家供应商，公司与中国核动力院、中国原子能院、中广核开展的多项密封项｜
｜目已经进入鉴定试验阶段，未来两年产品逐渐适配后所获高毛利订单占比将大幅提升。                                          ｜
｜    双轮驱动战略强化龙头地位，市占率有望持续提升。公司持续“内生研发+外延并购”双轮驱动战略，通过高性价比及后市场服务 ｜
｜领先优势，加速抢占国外品牌高端市场份额。2019年公司主营业务市占率近13%，预计2022年有望提升至20%以上。                  ｜
｜    盈利预测与估值                                                                                                    ｜
｜    预计公司2020~2022年主营收入分别为9.2/11.7/14.4亿元，同比增速为4%/27%/22%；归母净利润分别为2.1/3.0/3.9亿元（不含新 ｜
｜地佩尔并表），同比增长-4%/+42%/+30%；对应EPS为1.07/1.52/1.98元，PE为38/27/21倍，维持公司“买入”评级。                ｜
｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    碳中和政策不确定性影响炼化产能投资进度；原油价格波动影响下游行业景气度；天然气管道建设进度不及预期                ｜
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｜   2021-04-12   ｜中密控股(300470)2020年业绩快报及2021一季度业绩预告点评:2021Q1业绩超市场预期 产业整｜    东吴证券    ｜
｜                ｜合驱动成长                                                                        ｜                ｜
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｜    2020 年业绩符合我们预期，2021Q1 恢复快速增长公司发布2020 年业绩快报及2021Q1 业绩预告：2020 年实现收入9.24亿，同比+｜
｜4.05%；归母净利润2.11 亿，同比-4.49%，符合我们预期；2021Q1公司实现归母净利润4,741.38-5,926.72 万元，同比增长60-100%， ｜
｜超市场预期。                                                                                                          ｜
｜    2020 年在疫情影响下，公司营业收入仍实现稳健增长，归母净利润小幅下滑，公司判断主要系毛利率较低的装备制造业营业收入 ｜
｜增加较多，占比增大，导致整体毛利率有一定下降。2021Q1 公司业绩恢复快速增长，主要原因有：①疫情恢复后，公司主要客户所处 ｜
｜的石油化工及工程机械行业市场需求旺盛，公司订单持续增加；②公司完成对自贡新地佩尔阀门有限公司的股权收购，将其纳入合并报｜
｜表合并范围。                                                                                                          ｜
｜    领衔国产替代，看好核电+管网领域放量                                                                               ｜
｜    核电领域迈向全面国产化，中密作为核心供应商将显著受益。随着能源自主可控要求提升，核电领域国产化加速。在新建核电项目｜
｜密封市场全面替代进口的基础上，现有庞大存量市场进口替代的大门也向国内供应商敞开。核电领域对于密封件安全性要求高，合格供｜
｜应商较少，我们预计中密有望占据绝大部分核电密封市场。根据我们测算，一台100 万千瓦核电机组新增市场所需密封价值量超6000  ｜
｜万，维修价值量达每年1700 万，市场空间广阔，未来几年将成为公司利润增长的有力支撑。管网建设加速渐行渐近，将带来广阔增量 ｜
｜空间。根据我们的测算，2021-2025 年新增管网里程有望达10 万公里，将带来近40 亿元新增密封市场。公司在管网领域市占率领先，｜
｜子公司新地佩尔在管网高端阀门市场具备较强的竞争力，将显著受益。                                                        ｜
｜    积极并购整合，致力于打造行稳致远的大密封产业控股平台                                                              ｜
｜    近年来，公司通过并购的方式积极整合密封及相关产业链，打造“大密封平台”布局，2016 年并购优泰科进军橡塑密封领域，201｜
｜8 年收购华阳密封进一步扩充产品线强化主业，2020 年收购新地佩尔迈入高端阀门领域。                                       ｜
｜    一方面，公司保持稳健的现金流经营策略，采用每两年并购一家公司的方式，保证自身运营的抗风险能力。另一方面，公司在并购｜
｜前会大量考查，甄选出能够与公司主营业务互补、有协同效应和经营团队易融合的目标企业，并且拥有强大的整合能力：2020 年10 月｜
｜，优泰科拟以自有资金1,200 万元与苏州富泰、苏州普泰共同成立苏州普力密封科技有限公司，合作开发橡塑密封材料，进一步向高端｜
｜橡塑密封拓展；凭借中密的销售渠道优势，新地佩尔阀门也在石油化工下游客户处获得突破。                                    ｜
｜    盈利预测与投资评级：由于疫情影响下高毛利率的存量业务恢复较缓，我们下调2020 年归母净利润至2.1 亿（-14%）。考虑到公 ｜
｜司核电、管网等下游领域高景气及定增收购布局高端阀门领域增厚业绩，我们预计公司2021-2022 年归母净利润分别为3.0（维持原值 ｜
｜）/3.7（维持原值）亿。当前市值对应2020-2022 年PE 为38/27/22X，维持“买入”评级。                                      ｜
｜    风险提示：下游行业投资力度不及预期，收购后协同效应不及预期。                                                      ｜
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｜   2021-04-10   ｜中密控股(300470)发布一季度业绩预告:同比增长60%-100%                               ｜    全景数据    ｜
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｜    全景AI快讯，中密控股发布业绩大幅上升类公告：预计公司2021年01-03月归属于上市公司股东的净利润为4741.38万元-5926.72万｜
｜元，与上年同期相比增长60%-100%。                                                                                      ｜
｜    报告指出，业绩变化原因：1、本报告期归属于上市公司股东的净利润较上年同期有较大幅度增长，主要原因是上年一季度因受新 ｜
｜冠肺炎疫情影响，公司正常业务开展受到一定影响，上年一季度公司的营业收入和利润均出现了一定幅度的下滑。报告期内，公司主要｜
｜客户所处的石油化工及工程机械行业市场需求旺盛，公司订单持续增加，营业收入及利润都有明显增长。2、报告期内，公司已完成对 ｜
｜自贡新地佩尔阀门有限公司的股权收购，并将其纳入合并报表合并范围，对公司的营业收入及利润均有一定程度的贡献。3、报告期内 ｜
｜，公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约198万元，主要是银行结构性存款投资收益以及政府补助收入。上年同期非经常性损益 ｜
｜对净利润的影响金额为139万元。                                                                                         ｜
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｜   2021-03-02   ｜中密控股(300470)高附加值存量业务份额提升 新业务打开成长天花板                     ｜    国泰君安    ｜
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｜    结论：大型炼化及国家管网等大业主项目密集落地，叠加密封件国产化加速，预计未来5年公司在高附加值存量市场份额有望从现 ｜
｜在不足10%增长到20%以上，同时布局橡塑密封和特种阀门业务进入百亿级新领域，预计公司2020-22年EPS为1.07、1.53和1.90元，基于｜
｜PE、PB估值，给予目标价65元，对应2021年42.5倍PE，首次覆盖，给予增持评级。                                              ｜
｜    大业主项目密集落地和密封件国产化加速，高附加值存量业务份额加速提升。目前公司在增量市场份额超50%，存量市场份额不足1｜
｜0%，市场认为公司存量份额难以快速提升，而我们认为，未来5年下游大型炼化和国家管网等大业主项目密集落地，一方面，大业主对 ｜
｜产品品质及售后要求更高，利于公司抢占其他中小品牌配套市场份额，且自主可控下国产密封件首台套进展加速，利于公司抢占国外品｜
｜牌配套市场份额；另一方面，大业主开工率更高，利于公司增量收入稳定地转为存量收入，加速公司存量业务市占率提升，预估2025年｜
｜有望突破20%。                                                                                                         ｜
｜    并购布局橡塑密封和特种阀门，进入百亿级新领域。子公司优泰科专注百亿级橡塑密封市场，煤井环保需求迫切，未来新增纯水支｜
｜架密封潜在市场近百亿元，优泰科是首套纯水液压支架密封供应商，具有先发优势，目前已获得第二套纯水支架订单。子公司特种阀门｜
｜新地佩尔毛利率超60%，具有自主知识产权的多款国产化产品通过验收，国家管网公司挂牌成立一年有余，未来油气管道铺设有望为其 ｜
｜带来超25亿元市场空间。                                                                                                ｜
｜    催化剂：存量市场份额提升超预期，国产密封件首台套进展加速                                                          ｜
｜    风险因素：下游项目进度放缓；价格战加剧；地炼淘汰减少存量市场                                                      ｜
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｜   2020-12-28   ｜中密控股(300470)密封件龙头 进口替代、市占率提升 业绩即将放量                      ｜    浙商证券    ｜
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｜    国内机械密封龙头，增速远超国内外竞争对手                                                                          ｜
｜    1）公司主业机械密封技术壁垒较高。公司的机械密封（狭义）和干气密封、配套辅助系统、零配件、产品修复等属于机械密封相 ｜
｜关业务，其2019 年收入为7.3亿元，占总营收比重82.1%。公司橡塑密封、旋喷泵等业务仍处于发展阶段。                         ｜
｜    2）机械密封件具有消费品属性，存量市场为主要盈利点。机械密封属于易损件，通常1-2 年就需更换，基于这一特性下游可分为 ｜
｜增量市场及存量市场。增量市场的密封件主要供应压缩机、泵等主机生产厂家，存量市场面向终端客户的密封件修复、更换等技术服务｜
｜。各领域存量市场密封件产品销售价格约为增量市场的1.3-2 倍，毛利率接近增量的2 倍，是主要的盈利增长点。                  ｜