新闻财经播报：今日黄金股票行情大盘趋势在线分析与讨论:300451 创业慧康—股票行情主力资金的最新股票行情

｜    医疗信息化仍具机会                                                                                                ｜
｜    新冠疫情暴露出国内医疗卫生信息化还存在不少短板，例如，公共卫生体系在以电子病历或健康档案为主的公共卫生基础数据获取｜
｜能力不足，以及信息系统预警及应急效率不足，对未知病毒的监测和应急处理能力有限等。２０２０年１２月《全国公共卫生信息化建｜
｜设标准与规范（试行）》印发，全面规范了公共卫生信息化建设的主要内容和要求，这有助于各地对照标准查缺补漏。              ｜
｜    在资金投入上，中央发行１万亿元抗疫特别国债，在１２个细分基础设施建设领域中，２个领域与医卫信息化有关，即公共卫生体｜
｜系建设和重大疫情防控救治体系建设。在地方层面，据统计，截至２０２０年７月，全国各省安排的公共卫生专项资金累计超过１０７｜
｜１亿元。                                                                                                              ｜
｜    疫情还推动了互联网医院建设加速，打通了关键的医保支付环节。２０２０年３月的《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联｜
｜网＋”医保服务的指导意见》，落实了常见病、慢性病在线复诊及医保支付问题，打通了互联网医疗的支付端。４月的《关于推进‘上｜
｜云用数赋智’行动培育新经济发展实施方案》指出，在国家数字经济创新发展实验区探索推进互联网医疗首诊制和预约分诊制，试点互｜
｜联网医疗医保结算。医院主导的互联网医院，占据医生资源优势、责任主体明晰、医保支付顺畅，有望率先实现“医＋药＋险”的互联｜
｜网医疗闭环。                                                                                                          ｜
｜    从中长期看，医共体、医保、健康城市，为医卫信息化带来确定性机会。                                                  ｜
｜    ２０２０年９月，《关于印发紧密型县城医疗卫生共同体建设评判标准和检测指标体系（试行）的通知》出台，医共体建设进入实｜
｜质性阶段。同时，医共体作为“十四五”时期卫生健康事业的九大任务之一，有望受到更多推动。                                ｜
｜    ２０１８年国家医保局成立，并整合多个部门职能，在医卫资源配置上有重要地位。机构预测，考虑东部发达地区由地市组织招标｜
｜，中西部地区统一组织招标，相应的市场空间在１００亿元左右。由于ＤＲＧｓ是医保控费改革的核心举措之一，并涉及医院内电子病｜
｜历、化验检验、用药等诊疗全流程系统升级改造，大概率提升院内信息化的景气。                                              ｜
｜    在健康城市建设方面，以浙江省打造的“城市大脑＋未来社区”为例，明确提出“整合吸收、迁移升级原有智慧健康建设成果，改｜
｜造提升区域全民健康信息平台，加快健康系统特色应用，推动区域医疗健康数据整合和共享，加快推进居民电子健康档案、医保、医药｜
｜、卫生等相关领域数据的融合应用，开展智能医疗综合诊断和个性化医疗服务，构建全面健康应用”。“建设＋运营”将成为主要商业｜
｜模式。                                                                                                                ｜
｜    业绩持续释放                                                                                                      ｜
｜    发展逻辑得到验证                                                                                                  ｜
｜    创业慧康近年迎来高速发展。２０１７年营收突破１０亿大关，跨入医疗信息化领军企业行列，近五年营收年均复合增速在３０％｜
｜以上，在业内保持较高水平，２０２０年公司业绩持续保持稳步增长，增长逻辑正在被验证。                                    ｜
｜    ２０２０年前三季度，公司实现营业收入１１．１８亿元，同比增长１８．５９％，实现扣非归母净利润１．６１亿元，同比增长｜
｜１８．６８％；其中三季度单季实现营业收入４．０９亿元，同比增长２４．２９％，实现扣非归母净利润７１５７．３万元，同比增｜
｜长２９．６６％。公司已经逐渐摆脱疫情的影响，并且抓住疫情防控下医疗信息化的新机会，订单恢复并稳定提升，扭转不利态势，实｜
｜现快速反弹。                                                                                                          ｜
｜    ２０２０上半年，在疫情影响招标进度的大环境下，公司新增千万级订单达到１２个，同比增长５０％，Ｑ３单季度订单同比保持｜
｜高速增长。三季报显示预收账款金额超过２亿元。公司医疗系统开发订金在２０～３０％上下，而开发周期在１－２年左右，有力保障｜
｜了未来收入的可持续性。                                                                                                ｜
｜    根据招投标信息，公司２０２０年四季度陆续中标，在手订单进一步增加。特别是１２月份，公司接连中标银川市互联网＋医共体｜
｜信息化建设、武汉市全民健康区一体化信息平台、武汉市东西湖区智慧健康东西湖提档升级三期等项目，中标金额超亿元。          ｜
｜    盈利能力方面，公司销售毛利率长期保持在５０％左右，净利率在１０％以上。２０２０年前三季度净利润已经达到了１．７２亿｜
｜元。主要原因是高毛利率的软件销售占比逐渐提升。２０２０年上半年，公司软件销售收入２．６１亿元，技术服务收入２．８８亿元｜
｜（其中医疗软件服务２．０１亿元），系统集成收入０．３５亿元。自２０１８年以来，软件销售营收占比整体呈现稳步上升态势，体｜
｜现医疗ＩＴ自２０１８年新一轮高景气背景下公司产品力的提升。                                                            ｜
｜    高利润之余，公司的盈利质量令人瞩目，经营活动产生的现金流量长期以来保持在大额净流入状态。不过，公司的现金流状态具有｜
｜明显的季节性波动特征，主要是项目验收和回款集中在第四季度。２０１５－２０１９年度，公司经营活动产生的现金流量净额累计达｜
｜到５．６１亿元。由于现金流状况良好，公司负债水平低。２０２０年三季报显示，公司资产负债率仅１７％；有息负债只有１亿多，｜
｜而货币资金高达１３．４０亿元，有力支撑了业务发展。                                                                    ｜
｜    营运能力方面，尽管应收账款周转率近几年逐年下降，但仍保持稳健。一方面，公司客户主要为公立医院、卫生管理部门，坏账并｜
｜不多，２０１９年应收往来款项超１０亿元，坏账损失不到5000万，风险可控。另一方面，医疗信息化项目存在一定的交付期，公司按｜
｜履约进度计算收入，而款项结算往往在交付后，较高的应收账款同样说明公司在手订单较多。                                    ｜
｜    公司不忘加码研发，仅２０２０年上半年研发投入就在１亿元以上。目前，公司拥有３００多个自主研发的产品，建立了较为完整｜
｜的产品体系。公司将产品从流程建设转型为以患者为中心的面向诊疗过程，结合５Ｇ、物联网、大数据、ＡＩ等前沿技术探索“多态智｜
｜联”的新型产品架构。公司于２０１９年完成基础研发和应用研发分离，应用研发效率大大提高，项目交付效率进一步提升，显著增强｜
｜了运营能力。                                                                                                          ｜
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｜   2021-01-06   ｜创业慧康(300451)公卫信息化龙头 政策、需求开启验证通道                             ｜    国泰君安    ｜
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｜    首次覆盖，目标价18.44元，给予"增持"评级。公司作为公卫信息化领军企业，充分受益区域卫生新需求推进。预计公司2020-2022｜
｜年EPS分别为0.34/0.45/0.58元，综合考虑PE、PS估值法，给予公司18.44元目标价，对应2021年41倍PE、10倍PS。                  ｜
｜    疫情催化公卫信息化建设进入实质性发展期。新冠疫情暴露我国公共卫生信息化建设仍存在薄弱环节，复盘"非典"，后疫情时代信｜
｜息化建设强度加大成为确定性事件。当前，公卫相关政策密集出台，地方专项债基础设施招标开启，全面建设时代已经到来。        ｜
｜    公卫政策、需求端信号明确，先发优势助力公司深度受益。公司公卫产品萌生于"非典"时期，经20年积累已覆盖全领域布局，客户｜
｜分布广泛。此轮公卫建设标准出台，公司有望凭借深度符合国家标准的完善产品深度受益此轮公卫行业发展。自2020年11月起公司公卫｜
｜领域在手订单全面开花，需求端印证行业、公司深度受益逻辑。                                                              ｜
｜    公卫、医保、健康城市齐发力，深度推动全面公卫产品落地。当前，公卫、医保、健康城市等业务已逐步成为主要增长点。公卫领｜
｜域依靠县域医共体的快速发展实现业绩、订单双丰收；医保信息化建设12月迎来开门红后又再下一城，随着医保招投标的广泛开启增长｜
｜可期；健康城市则依托"健康中山"的成功运营经验，内生与共赢双模式齐发力，或将成为业绩有力增长点。                        ｜
｜    风险提示：医疗IT订单不及预期，医保、互医等业务开展不及预期。                                                      ｜
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｜   2020-11-19   ｜创业慧康(300451)疫后春风依旧 "慧"及万家健康                                       ｜    中金公司    ｜
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｜    投资建议                                                                                                          ｜
｜    创业慧康是医疗信息化头部企业，我们认为后疫情时代行业景气度延续，公卫信息化建设迎来新需求，平安入股业务协同效应显著｜
｜，我们认为公司实现持续高速发展。                                                                                      ｜
｜    理由                                                                                                              ｜
｜    后疫情时代医疗信息化景气度依旧，新需求释放，旧需求延续。2020年的新冠肺炎疫情暴露出我国公共卫生建设在电子健康档案的｜
｜数量与质量、信息系统预警效率等方面仍然存在提升空间。正视问题，在公卫建设新需求方面，“补短板”成为疫后第一要务；各省下｜
｜拨公共卫生专项资金总额超过1,071亿元，信息化建设资金充沛。在院端信息化建设传统需求方面，受疫情影响项目招投标工作推后， ｜
｜疫后建设节奏迅速恢复。与此同时，我们判断以电子病历、互联互通、智慧服务为代表的传统建设需求长期存在，带来超百亿的剩余建｜
｜设空间，市场表现可期。                                                                                                ｜
｜    外部催化：平安入股，公卫与医保信息化协同效应最为显著。2020年5月中国平安战略入股创业慧康。公共卫生信息化方面，公司 ｜
｜与平安智慧城市携手发力健康城市建设，由平安承接城市级项目，创业分享其中健康板块项目资源，双方项目共建、资源共享，携手踏｜
｜上业务发展快车道。10月16日公司成功签约健康温州项目，平安在其中承担商保业务，协同效应日益显现。医保信息化方面，平安医保｜
｜科技作为合作主体，拥有完整的生态与丰富的项目经验。创业与平安医保科技战略同盟后或可分享其优质资源，并在多款产品上展开深｜
｜入合作，在未来的医保信息化建设中强势起航。                                                                            ｜