每日金融财经股票行情在线分析与讨论:300395 菲利华—股票行情主力资金的最新股票行情

｜和归母净利润7019.66 万元（YoY +5.04%）;Q3 半导体业务增长以及海外订单向亚洲转移，高附加值业务增长；而光通信景气度下降，｜
｜低毛利业务缩减，公司收入2.52 亿元（YoY +29.18%），归母净利润7743.25 万元（YoY +69.11%），盈利能力显著提升。           ｜
｜    Q3 毛利率持续增长，研发投入加大：前三季度公司高附加值业务占比持续提升，毛利率增长4.76 达到53.46%。其中Q3 单季度毛 ｜
｜利率提升显著，增长8.86pct 达到57.37%。此外，公司期间费用率增长1.56pct。其中，产品创新及市场拓展力度加大导致研发费用率 ｜
｜提升2.77pct、销售费用率微增0.12pct，财务费用率提升0.03pct，除此之外管理费用费用率缩减1.36pct。我们认为，较高的研发及销｜
｜售投入虽然短期内影响公司利润，但长期有望助力公司核心竞争力增强及市场渗透率提升。                                      ｜
｜    拓展电熔业务及石英制品，半导长期成长逻辑确立：在半导体领域，公司是国内首家通过TEL、Lam Research 和AMAT 三大国际半 ｜
｜导体原厂设备商认证的石英材料企业，公司在深耕优势领域的同时，横向及纵向拓展相关领域：（1）合成石英扩产及电熔项目突破。 ｜
｜公司在气熔低羟基电熔项目装备与工艺取得突破，产品质量达到行业同等标准，未来有望逐步放量；合成石英二期工程达产，公司合成｜
｜石英整体产能达到200 吨，三期工程已启动建设。（2）纵向布局下游石英制品。公司传统业务为石英锭等半导体材料，现逐步拓展下 ｜
｜游制品业务，实现产业加工一体化。上海子公司上海石创已于2019 年7 月通过中微半导体认证，今年已开始批量提供石英制品，我们 ｜
｜认为公司半导体制品布局空间广阔（半导体石英材料和石英制品市场空间约为1：1）。                                          ｜
｜    航空航天业务受益国防建设需求，产业链延伸初见成效：石英纤维是航空航天领域不可或缺的战略材料，主要应用于远程导弹和飞｜
｜机雷达。公司是全球少数几家具有石英纤维批量生产能力的制造商之一，也是国内航空航天领域用石英纤维及制品的主导供应商。报告｜
｜期内公司根据市场和客户需求，开发了改性耐高温石英纤维、极细石英纤维、超薄石英纤维布及各种混杂石英纤维等新型石英纤维产品｜
｜，产品销售量呈现了较大幅度的增长。此外，公司沿石英纤维产业链向下延伸，拓展至立体编织、高端无机非金属纤维增强复合材料制｜
｜造领域（新型复材价值量是传统石英纤维的4-5 倍），并成功研发了防隔热功能复合材料制品、特种绝缘功能复合材料制品。根据半年｜
｜报信息披露，公司已有两个型号复材产品通过了相关试验的考核并得到客户的认可，进入定型阶段，另有多个型号高性能复材项目在研｜
｜发中。                                                                                                                ｜
｜    投资建议：综上所述，公司航空航天业务产业链布局初见成效，国防建设需求带动公司业务稳健发展；半导体业务短期订单充足，｜
｜长期增长逻辑确立。我们预计公司20-22 年总营收分别为9.30 亿元、12.08 亿元、15.70亿元，归母净利润分别为：2.33 亿元、3.04 ｜
｜元和4.02 亿元，对应现价PE分别为55 倍、42 倍、32 倍，维持“强烈推荐”评级。                                            ｜
｜    风险提示：原材料价格变动、毛利率下滑的风险；光通讯业务或将拖累公司业绩；航空航天业务订单释放不及预期；宏观经济波动｜
｜导致市场需求下降、营业收入波动的风险。                                                                                ｜
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｜   2020-10-27   ｜菲利华(300395)2020年三季报点评:Q3业绩增长显著 未来主业发展空间广阔                ｜    银河证券    ｜
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｜    我们的分析与判断                                                                                                  ｜
｜    （一）摆脱疫情影响，业绩显著回升                                                                                  ｜
｜    公司一至三季度单季营收同比涨幅分别为-38.40%、20.07%和29.18%，一至三季度单季归母净利润同比涨幅分别为-42.02%、5.04% ｜
｜和69.11%，营收和归母净利润增幅显著回升，逐步摆脱了疫情影响。                                                          ｜
｜    前三季度公司销售毛利率为53.46%，同比增长4.76%，销售净利率为27.44%，同比增长2.67%，公司盈利能力显著提升。          ｜
｜    （二）未来将受益航空航天领域需求不断增长                                                                          ｜
｜    公司是国内高性能石英纤维增强复合材料主要供货商，前期公司为“神州”飞船等多型装备提供了石英纤维材料。公司航空航天领｜
｜域产品逐步向产业链下游延伸，由最初的石英纤维材料逐渐向复合材料产品端拓展。在石英纤维材料基础上，通过立体编制，最终生产｜
｜复合材料结构件，不断提高产品附加值。目前公司已有复材产品完成研发，进入定型阶段，另有多个型号复材项目正在研发过程中。随｜
｜着航空航天产品向高空、高速方向发展，对具备高强度、高模量、良好耐烧蚀和透波性的纤维增强复合材料需求将不断增加，公司将从｜
｜中受益。                                                                                                              ｜
｜    （三）向全品类石英材料拓展，未来发展空间广阔                                                                      ｜
｜    公司原有半导体石英主要以气熔石英和天然石英材料为主，产品主要用于半导体生产的低温工艺环节。公司在募投项目中将新建年｜
｜产650吨电熔石英生产线和120吨合成石英生产线，用于半导体生产的高温工艺环节，可满足7纳米以下制程半导体的制造需求。目前， ｜
｜公司电熔产品已经研发成功，送样得到客户认可。                                                                          ｜
｜    另一方面，公司积极向产业链下游延伸，目前公司正在积极开拓石英制品市场。行业内石英材料、制品市场空间为1:1，因此，预 ｜
｜计公司未来半导体石英材料市场空间可扩大一倍。2019年上海石创通过中微公司的认证，为公司向石英制品市场进军奠定了基础。    ｜
｜    投资建议                                                                                                          ｜
｜    预计公司2020至2022年归母净利润为2.39亿元、3.02亿元、3.87亿元，EPS为0.71元、0.89元、1.14元，当前股价对应PE分别为53x｜
｜、42x和33x。                                                                                                          ｜
｜    鉴于公司是石英材料领域龙头企业，并将长期受益于航空航天、半导体领域发展，因此，维持“推荐”评级。                  ｜
｜    风险提示：订单不及预期，产品交付进度延迟的风险。                                                                  ｜
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｜   2020-10-27   ｜菲利华(300395)2020年三季报点评:三季度净利润同比增长69％ 受益航空航天+半导体双驱   ｜    安信证券    ｜
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｜    点评：                                                                                                            ｜
｜    营收增速逐季提升，订单和出货量较好。                                                                              ｜
｜    净利润增速显著高于营收增速，盈利能力持续提升。                                                                    ｜
｜    资产负债表多指标预计未来继续向好：                                                                                ｜
｜    军用石英材料龙头，受益航空航天领域高景气，产业链延伸带来公司发展新动能。                                          ｜
｜    1）中国航空航天等国防军工领域主导石英纤维供应商，受益航空航天领域高景气。                                         ｜
｜    2）实现产业链延伸，由石英纤维的材料端延伸到复合材料的产品端。                                                     ｜
｜    市场需求拉动和半导体国产化驱动下，半导体用石英材料维持增长，公司半导体订单和出货量快速增长。                      ｜
｜    5G带来光纤光缆行业新机遇，带动公司业绩稳定增长。                                                                  ｜
｜    加快募投项目建设，布局新的效益增长点。                                                                            ｜
｜    投资建议：公司是我国军用石英材料龙头，受益航空航天，尤其是航天产品领域高景气，同时产业链延伸带来公司发展新动能。在｜
｜市场需求拉动和半导体国产化驱动下，半导体用石英材料维持增长，带动公司半导体订单和出货量快速增长；此外公司募投项目建设进｜
｜度加快，未来业绩增长可期。预计公司2020-2022年净利润分别为2.5、3.2和3.9亿元，对应当前股价的估值分别为52X、40X、33X，给 ｜
｜予“买入-A”评级。                                                                                                    ｜
｜    风险提示：军品订单不及预期；新产品及产能进展不及预期                                                              ｜
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｜   2020-10-27   ｜菲利华(300395)2020年三季报点评:军工需求改善明显 半导体领域持续高增                ｜    中泰证券    ｜
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｜    事件一：10 月26 日公司发布2020 年三季报。Q1-3 公司营收6.01 亿元，同比+5.3%；归母净利1.64 亿元，同比+16.6%。单三季 ｜
｜度营收2.52 亿元，同比+29.2%；归母净利0.77 亿元，同比+68.9%。                                                          ｜
｜    事件二：10 月26 日公司公告上海石创全资子公司合肥光微光电科技有限公司拟投资3亿元在合肥高新区建设TFT－LCD及半导体用 ｜
｜光掩模板精密加工项目。                                                                                                ｜
｜    点评：                                                                                                            ｜
｜    收入端：Q3 营收增速环比提升，军工领域快速增长，半导体订单和发货量稳增。                                           ｜
｜    预计Q3 石英玻璃材料中，半导体有望持续实现同比30%以上的增长，航空航天领域需求环比改善较明显。石英玻璃制品收入预计有｜