在线分析股票行情:汤臣倍健300146—股票行情主力资金的最新股票行情

｜5.24亿元，同比增长528.29%；扣非后净利润11.44亿元，同比增长365.82%；每股收益0.96元。其中Q4单季实现营业收入10.62亿元，同｜
｜比增长20.59%；归母净利润0.57亿元，同比增长103.71%；每股收益0.04元。拟每10股派发现金红利7.00元（含税）。               ｜
｜    业绩快速增长，境内业务表现突出。2020全年公司业绩快速增长，主要系2019年计提商誉及无形资产减值影响。若以2019年未对因｜
｜合并LSG形成的商誉及无形资产计提减值的情况下归属于上市公司股东的净利润10.46亿元为对比基数，2020年同比增长45.71%。其中Q4｜
｜单季实现营业收入10.62亿元，同比增长20.59%；归母净利润0.57亿元，同比增长103.71%，低于全年增速，主要系公司加大了以“冬季｜
｜疫情反击战”为主题的品牌投入和市场推广力度，导致期间费用尤其是销售费用大幅上升所致；销售毛利率下降2.96pct至62.82%，主 ｜
｜要是执行新收入准则的影响。分产品来看，片剂收入22.98亿元，同比增11.41%，毛利率72.83%，同比减3.34pct；粉剂收入12.75亿元 ｜
｜，同比增15.57%，毛利率55.12%，同比减6.81pct。胶囊收入12.33亿元，同比增15.74%，毛利率63.09%，同比增1.31pct。分地区看， ｜
｜境内业务表现更为突出，主品牌“汤臣倍健”收入35.78亿元，同比增11.41%；关节护理品牌“健力多”收入13.13亿元，同比增10.37%｜
｜；“Life-Space”国内产品实现收入1.32亿元，同比增2.33%；境外业务方面，LSG实现收入5.67亿元，同比增长23.94%。分渠道来看，｜
｜线下渠道收入39.09亿元，约占境内收入的71.21%，同比增长1.44%；线上渠道收入12.07亿元，同比大幅增长62.77%，主要得益于疫情 ｜
｜以来，居家消费提高。另外，由于公司实施经销商裂变计划，并增资获取广州麦优控制权，境内经销商大幅增加585家至1125家，境外 ｜
｜经销商增加8家至94家。                                                                                                 ｜
｜    全年期间费用率控制有效，Q4单季销售费用率大幅上升。报告期内，公司期间费用率37.17%，同比下降2.56pct，主要是因为Q1单 ｜
｜季疫情影响减少费用投入所致，其中销售费用率29.84%，同比下降1.53pct；管理费用率7.13%，同比下降1.03pct；研发费用率和财务 ｜
｜费用率基本保持稳定。Q4单季期间费用率93.98%，同比增加29.15pct，环比大幅增加64.58pct，主要系第四季度公司正式启用“汤臣倍｜
｜健科学营养”全新品牌Slogan，加大了以“冬季疫情反击战”为主题的品牌投入和市场推广力度，再加上广州麦优并表所致。        ｜
｜    公司未来看点。在经历了医保政策改革、行业整治、国际并购和2020的新冠疫情后，相较2019年，公司的领先优势进一步扩大：（｜
｜1）2020年中国维生素与膳食补充剂行业总规模为1743亿元人民币，增速约为4%，而汤臣倍健市场份额为10.3%，稳居第一位，有望与二｜
｜、三名进一步拉开差距（目前分别为6.4%、5.8%）；（2）2020年中国药店膳食营养补充剂（VDS）增速为-16.9%，而公司国内药店渠道｜
｜销售收入增速为2.6%，实现逆势增长；（3）在阿里和京东平台，公司VDS类目市场份额分别为6.98&和15.5%，排名第一，并将持续推动｜
｜全链数字化，并且聚焦自建电商仓储和物流系统，在线上渠道继续领跑整个行业；（4）公司积极拓展新领域，2021年公司将推出新的 ｜
｜大单品“舒百宁”，定位高潜功能细分品类；（5）2021年公司进入新三年规划阶段，以“科学营养”为核心战略，目前已获得60多项 ｜
｜原料及发明专利，有望持续提升行业壁垒和产品差异化优势；（6）随着全国居民消费升级和人口老龄化，再加上去年的疫情，居民健 ｜
｜康意识提升，且国内VDS的普及率远低于发达国家的水平，未来的市场上升空间大，营养健康相关产品市场需求提速将增长。         ｜
｜    盈利预测：我们预测公司2021-2023年实现收入分别为75.35、87.44和98.57亿元，EPS分别为1.08、1.27和1.47元，当前股价对应P｜
｜E分别为21.7、18.4和15.9倍，估值有一定优势，上调至“推荐”的投资评级。                                                 ｜
｜    风险提示：新冠疫情导致经济下行，消费需求下滑的风险；原材料价格波动的风险；食品安全问题。                          ｜
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｜   2021-03-08   ｜龙虎榜:汤臣倍健(300146)大涨20% 机构资金现分歧                                     ｜   证券时报网   ｜
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｜    证券时报e公司讯，汤臣倍健(300146)今日大涨20%，盘后数据显示，深股通买入2.62亿元并卖出1.8亿元，两机构合计买入2.22亿 ｜
｜元，两机构合计卖出1.83亿元。                                                                                          ｜
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｜   2021-03-08   ｜汤臣倍健(300146)2020年年报及2021Q1业绩预告点评:全年业绩亮眼 Q1奠基高增            ｜    华创证券    ｜
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｜    事项：公司发布2020年年报及一季度业绩预告，全年实现营业收入60.95亿元，同增15.83%，归母净利润15.24亿元，较2019年剔除｜
｜商誉及无形资产减值影响后利润同增45.71%。同时公司发布2021年一季度业绩预告，预计2021Q1实现归母净利润7.22~8.29亿元，同增3｜
｜5%~55%。                                                                                                              ｜
｜    疫情影响下线下销售维持平稳，线上增速亮眼。公司20年收入同增15.83%，受疫情影响线下渠道同增1.4%，线上同增62.8%，据生 ｜
｜意参谋数据及京东商智数据显示，在2020年天猫VDS类目中及京东"医药保健行业"中，汤臣倍健市场份额分别为6.98%/15.5%，均列第一｜
｜。分品类看，公司主品牌实现收入35.78亿元，同增11.41%，大单品健力多实现收入13.13亿元，同增10.37%，"Life-Space"国内产品实｜
｜现营业收入1.32亿元，维持平稳水平，主要系疫情影响新品推广销售及调整产品结构导致，境外LSG实现营业收入5.67亿元，分部间抵 ｜
｜消后同比增长25.57%。                                                                                                  ｜
｜    受投资收益及并表影响，全年业绩大幅提升，一季度开门红亦如期而至。公司2020年毛利率为62.82%，同降2.96pcts，主要是执行｜
｜新收入准则所致。费用率方面，疫情影响投放及执行新收入准则下，公司销售费用率同降1.53pcts至29.84%，预计21年不高于过去三年｜
｜水平，管理费用率同降1.04pcts至7.13%，研发费用率为2.3%，同比基本持平。公司20年较2019年归母净利（未计提商誉及无形资产减 ｜
｜值情况）同增45.71%，主要系非经常性损益及主业增长。此外，公司预计2021Q1实现归母净利润7.22~8.29亿元，同增35%~55%，如我们｜
｜此前年度业绩预告点评判断，一季度开门红如期而至。                                                                      ｜
｜    新一轮三年增长周期启动，看好全年快步前行。过去三年受新电商法、行业整顿、医保改革等因素影响，行业及个中参与者皆经历｜
｜起伏，期间公司积极调整组织架构，提高经营效率，在产品、渠道、和营销上进行长远布局。此外，监管门槛的提升亦凸显龙头公司优｜
｜势，公司化危为机逆势抢占更多市场份额，欧睿数据显示公司市场份额亦提升至10.3%，已领先第二名4pcts。目前，公司开启2021-202｜
｜3年全新三年规划，计划全年收入实现30%增长，我们亦看好公司今年进入新一轮增长快车道，预计主品牌及大单品健力多恢复性增长，｜
｜新大单品加快渗透，线上仍维持较快增长。                                                                                ｜
｜    成长赛道的龙头公司，低估值强改善下价值凸显，维持"强推"评级。老龄化加速下健康营养赛道为长期成长赛道，过去三年中公司｜
｜历经行业风波逆势扩张份额，在线上、线下的第一的地位也自证实力。公司为子行业龙头，盈利能力在20%+，低估值叠加强改善预期下｜
｜，具备高配置价值。我们预测21-23年EPS为1.21/1.49/1.76元，对应PE为19/16/13倍，维持12个月目标价32元，对应26倍PE，维持"强 ｜
｜推"评级。                                                                                                             ｜
｜    风险提示：收购后整合未达预期，产品销售未达预期、监管政策收紧、食品安全风险。                                      ｜
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｜   2021-03-08   ｜汤臣倍健(300146)2020年年报点评:20净利高增 开启新一轮成长周期                      ｜    华泰证券    ｜
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｜    20 年净利高增，21 年收入目标高增长                                                                                ｜
｜    3.5 日发布20 年年报，20 年营收60.95 亿（同比+15.8%）,归母净利15.24亿（同比+528.3%），较19 年归母净利（若未计提商誉｜
｜和无形资产减值）同比+45.7%，；其中非经常性损益3.8 亿，主要为所投基金处置其投资的部分股权的投资收益及持有股权公允价值变｜
｜动收益贡献。业绩预告预计21Q1 归母净利7.2~8.3 亿（同比+35%~55%），业绩高增主要系后疫情时代需求向好叠加公司业务扩盘。21 ｜
｜年是公司新三年规划开局之年，公司目标21 年收入同比+30%，我们看好其通过大单品推广+品牌势能释放+渠道优势开启新一轮增长周 ｜
｜期，我们预计21-23 年EPS 为1.09/1.33/1.61 元，维持“买入”。                                                           ｜
｜    多品种全线出击，线上渠道表现亮眼                                                                                  ｜
｜    分产品看，20 年主品牌汤臣倍健营收35.8 亿（同比+11.4%），健力多营收13.1 亿（同比+10.4%）；Life-Space 国内产品营收1.｜
｜32 亿（同比+2%），境外营收5.67 亿（同比+23.9%），我们看好其在国内市场渠道的加速渗透及澳洲市场领导地位的巩固从而驱动收 ｜
｜入持续快速增长。20 年经销商数量同比+593 家至1219 家，20 年推进经销商裂变计划，构建适合多个大单品运营的新销售模式。20  ｜
｜年境内业务线下/线上渠道营收同比+1.4%/62.8%，线上营收占比同比+8.8pct 至29.8%，线上渠道表现亮眼，形成了以广州麦优/广东佰｜
｜悦为境内电商的主要运营主体，涵盖多品牌多品种。                                                                        ｜
｜    20Q4 大举投放费用抬升品牌势能，为21 年高目标达成奠定基础                                                          ｜
｜    20 年毛利率同比-3.0pct 至62.8%，系2020 年执行新收入准则的影响；20年销售费用率同比-1.5pct 至29.8%，其中20Q4 销售费 ｜
｜用同比+88%至8.2亿，单季投放创历史新高，系公司20Q4 加大了以“冬季疫情反击战”为主题的品牌投入和市场推广力度，加速品牌势｜
｜能释放，也有望为后疫情时代营养健康相关产品市场需求提速打下基础，并为21 年收入高增长目标（同比+30%）达成奠定基础。根据 ｜
｜年报，公司预计21 年销售费用率将维持过往三年水平（均值30%），并通过精准营销、降本增效等措施确保稳中略降。              ｜
｜    高成长的膳食营养补充剂龙头，维持“买入”评级                                                                      ｜
｜    公司作为膳食营养补充剂行业龙头，18-20 年积极应对外部压力（医保政策改革/行业整治/国际并购/新冠疫情），领先优势不断 ｜
｜扩大，目前已经迎来新一轮发展周期，公司战略重点清晰，实施“科学营养”战略/发力全链数字化/聚焦超级供应链/注重用户资产运 ｜
｜营，我们看好其未来业绩成长的持续性，上调盈利预测，预计21-22 年EPS 为1.09/1.33 元（前次1.04/1.23 元），预计23 年EPS 为1｜
｜.61 元，参考可比21 年平均PE 29x（Wind 一致预期），给予其21 年29x PE，目标价31.61 元（前次30.16 元），维持“买入”。   ｜
｜    风险提示：行业竞争加剧，新品推广低于预期，食品安全问题。                                                          ｜
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｜   2021-03-08   ｜汤臣倍健(300146)2020年年报及2021一季报预告点评:2020年业绩高增 2021年大单品有望持续｜    民生证券    ｜
｜                ｜发力                                                                              ｜                ｜