今日股票行情在线分析:300724捷佳伟创—股票行情主力资金的最新股票行情

｜    2.行业新技术迭代进度低于预期；                                                                                    ｜
｜    3.公司新产品研发进度低于预期。                                                                                    ｜
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｜   2021-05-08   ｜捷佳伟创(300724)2020年年报及2021年一季报点评:销售毛利率有所波动在手订单饱满       ｜    申港证券    ｜
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｜    投资摘要：                                                                                                        ｜
｜    财务分析：毛利率有所波动在手订单饱满                                                                              ｜
｜    盈利能力有所波动：2020年公司综合销售毛利率为26.43%，同比下降5.63个百分点，其中2020Q424.44%，环比下降1.58个百分点，｜
｜主要为场外安装调试费用与运输费用计入营业成本所致；销售净利率12.65%，同比下降2.16个百分点，2021Q1回升至17.81%。        ｜
｜    预计在手订单饱满：2021Q1公司合同负债期末余额37.36亿元，印证2020年行业订单爆增，PERC扩产再超预期。                 ｜
｜    经营活动现金流改善明显：2020年公司经营活动产生的现金流量净额3.34亿元，上年同期为-2.54亿元。                       ｜
｜    业务分析：持续推进大尺寸、大产能、智能化高效电池设备研发与产销                                                    ｜
｜    业务分拆：2020年公司工艺设备、自动化设备分别实现收入34.25亿元（YoY+59.34%）、4.71亿元（YoY+65.87%）；毛利率分别为2｜
｜5.84%、21.84%，同比下降5.15、14.4个百分点，自动化设备毛利率降幅较大。                                                 ｜
｜    研发人员高增长：报告期内公司研发人员上升至460人，较上年同期增加164人，首台国产大产量RPD5500A设备与异质结板式PECVD ｜
｜实现交付。2020年公司研发费用1.91亿元，同比增长56%，持续推进大尺寸、大产能、智能化干/湿法工艺设备及自动化设备的研发与产｜
｜销。                                                                                                                  ｜
｜    未来展望：积极布局PERC+、异质结高效电池装备产能                                                                   ｜
｜    公司拟向特定对象发行股份2648万股，募集资金不超过25亿元用于超高效太阳能电池装备产业化项目、先进半导体装备研发项目、｜
｜补充流动资金，后PERC时代积极布局PERC+、异质结高效电池设备产能。                                                       ｜
｜    盈利预测：预计公司2021年~2023年EPS分别为2.56元、3.38元、4.31元，对应当前股价市盈率分别为43倍、32倍、26倍，维持“买｜
｜入”评级。                                                                                                            ｜
｜    风险提示：行业景气度低于预期，毛利率下滑，原材料涨价。                                                            ｜
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｜   2021-05-08   ｜捷佳伟创(300724)2020年年报及2021年一季报点评:一季度业绩高增 订单充足保障业绩增长持｜    长城证券    ｜
｜                ｜续性                                                                              ｜                ｜
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｜    事件：公司发布2020 年报，2020 年公司实现营业收入40.44 亿元，同比增长60.03%；实现归母净利润5.23 亿元，同比增长36.95｜
｜%；经营活动现金流净额3.34 亿元，同比增长231.27%；基本每股收益1.63 元，同比增长36.97%。根据公司2020 年度利润分配方案， ｜
｜公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.80 元。                                                                          ｜
｜    公司发布2020 年一季报，2020Q1 公司实现营业收入11.77 亿元，同比增长138.22%，环比增长22.60%，实现归母净利润2.11 亿元｜
｜，同比增长145.60%，环比增长193.06%。                                                                                  ｜
｜    业绩稳定增长，盈利能力有所下滑。公司在手订单确认收入周期在1 年左右，2018-2019 年为行业PERC 电池扩产高峰时期，2019 ｜
｜年公司新增订单为49.60 亿元，2020 年公司业绩实现稳定增长。分产品来看，公司太阳能电池工艺设备营收达34.25 亿元，同比增长5｜
｜9.34%，占2020 年总营收的84.70%，毛利率为25.84%，同比下降5.15pct；自动化配套设备收入4.71 亿元，同比增长65.87%，毛利率为｜
｜21.84%，同比下降14.40pct。公司产品毛利率有较明显下滑，主要原因是：1）PERC 电池片设备发展越发成熟，产品差异性缩小，市场｜
｜竞争加剧；2） 受新会计准则影响，安装费重新分类计入致毛利率下滑。2021Q1 公司业绩高增长主要原因为2020 年新增大尺寸电池片｜
｜产线及小尺寸产线升级带来的大尺寸设备订单放量。随着新型高效光伏电池片技术HJT、TOPCON 产业化提速，公司HJT、TOPCON 设备有｜
｜望快速抢占市场，盈利能力将有所提升。                                                                                  ｜
｜    在手订单充足，营运能力增强，保障业绩增长持续性。截至2020 年底，公司合同负债为33.25 亿元，同比增长51.08%，2021Q1 公｜
｜司合同负债为37.36 亿元，同比增长58.44%，预计公司全年在手订单充足。2020 年公司经营活动现金流净额3.34 亿元，同比增长231.｜
｜27%，公司营运能力提升显著。                                                                                           ｜
｜    研发投入持续高增，布局海外研发中心增厚研发实力。2020 年公司研发投入1.91 亿元，同比增长56.03%，研发人员从296 人增至｜
｜460 人，研发人员占比达17.76%。2020 年公司自主研发的多类新型高效电池片核心设备实现交付和量产，包括首台国产大产量RPD5500｜
｜A 设备和异质结关键设备板式PECVD 先后出厂交付；高效清洗设备（HIT、TOPCON）研发成功并量产，气态源（BCl3）210 硅片硼扩散 ｜
｜工艺研发成功；210 大尺寸丝网印刷整线研发完成并出货一条双规线。此外，2020 年11 月，公司与Kuatron Plus Inc 合资，在日本 ｜
｜设立公司首个海外研发中心—捷佳创科技有限责任公司，公司出资占比67.35%，主要从事先进半导体技术的研发与引入。            ｜
｜    定增募资落地，加速HJT 及半导体湿法清洗设备产业化进程。公司于2020 年9 月发布定增方案，拟募资25 亿元用于超高效太阳能｜
｜电池湿法设备及单层载板式非晶半导体薄膜CVD 设备产业化项目、透明导电膜设备产业化项目、半导体清洗设备及炉管类设备研发项目｜
｜。2021 年4 月23 日，公司公告定增项目落地，为公司短期内实现HJT 镀膜设备扩产及半导体湿法清洗设备规模化生产提供强有力支撑｜
｜。                                                                                                                    ｜
｜    盈利预测及投资建议：我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为54.81/68.90/82.00 亿元，同比增长35.5%/ 25.7%/19.0%，归母｜
｜净利润分别为8.84/11.56/14.03 亿元，同比增长68.9%/30.8%/21.4%，对应EPS 为2.75/3.60/4.37 元，对应PE 为40X、31X、25X。泛 ｜
｜半导体设备制造行业壁垒较高，公司技术、产品优势居于行业龙头地位，公司横向拓展能力优秀，有望在新型高效N 型光伏电池片技术｜
｜迭代中充分受益，我们给予公司22 年45-50 倍估值，对应目标价为161.9 元-179.9 元，维持“增持”评级。                      ｜
｜    风险提示：行业竞争加剧风险，新产品拓展不及预期风险，新型高效电池片产能扩张不及预期风险，行业政策变化，宏观经济波动｜
｜等。                                                                                                                  ｜
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｜   2021-05-07   ｜捷佳伟创(300724)2020年年报及2021年一季报点评:一季度业绩高增长 新技术全面推进      ｜    中银国际    ｜
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｜    支撑评级的要点                                                                                                    ｜
｜    2020 年业绩增长37%基本符合预期：公司发布2020 年年报，全年实现收入40.44 亿元，同比增长60.03%，实现归属于上市公司股 ｜
｜东的净利润5.23亿元，同比增长36.95%，扣非后盈利同比增长33.57%。公司年报业绩基本符合预期。                              ｜
｜    2021Q1 业绩大幅增长146%：公司同时发布2021 年一季报，2021Q1 实现收入11.77 亿元，同比增长138%，实现盈利2.11 亿元，同｜
｜比增长146%。                                                                                                          ｜
｜    设备收入快速增长，盈利能力有所承压：受益于下游单晶PERC 电池片产能的扩张，2020 年公司工艺设备与自动化设备分别实现收｜
｜入34.25 亿元、4.71 亿元，分别同比增长59.34%、65.87%，但毛利率分别同比下降5.15、14.40 个百分点至25.84%、21.84%。2021Q1 ｜
｜公司综合毛利率28.97%，相比于2020 年26.43%的水平略有回升。                                                             ｜
｜    合同负债维持高位：2020 年末与2021Q1 末公司合同负债余额分别为33.25亿元、37.36 亿元，相比于三季度末的32.95 亿元进一 ｜
｜步提升，维持高位，预计后续有望随订单执行逐步转化为收入。                                                              ｜
｜    新技术研发注入后续增长动力：公司持续进行多种高效电池设备的研发。适应大尺寸硅片（M12）的电池生产设备及全套自动化设 ｜
｜备已大规模应用，HJT 电池整线设备从制绒到丝网印刷线及自动化设备国产化已量产，适用于大尺寸硅片的TOPCon 电池工艺设备也已 ｜
｜进入产业化推广，新技术产能的逐步落地有望支撑公司后续业绩增长。                                                        ｜
｜    估值                                                                                                              ｜
｜    结合公司年报、一季报与下游电池片产能情况，我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至2.33/2.81/3.68 元（原预测摊薄每股｜
｜收益为2.17/3.05/-元），对应市盈率46.4/38.4/29.3 倍；维持买入评级。                                                    ｜
｜    评级面临的主要风险                                                                                                ｜
｜    新冠疫情影响超预期；光伏政策风险；光伏装机需求不达预期；单晶PERC电池产能扩张不达预期；新技术进展不达预期。        ｜
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