新闻财经今日黄金股票行情在线分析与讨论:300427 红相股份—股票行情主力资金的最新股票行情

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｜    业绩符合申万宏源预期，可转债及融资租赁利息致财务费用大幅增长。2020年前三季度，公司实现营业收入10.37亿元，同比增长8｜
｜.39%；实现归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比增长13.67%。其中，第三季度公司实现营业收入3.42亿元，同比增长14.67%；｜
｜实现归母净利润0.66亿元，同比增长17.20%。前三季度，公司实现销售费用0.65亿元，同比降低18.62%；实现管理费用0.57亿元，同比｜
｜增长14.37%；实现财务费用0.88亿元，同比增长275.09%，主要系公司支付其可转债按实际利率分摊利息以及中宁风电项目的融资租赁 ｜
｜利息所致；实现销售毛利率47.6%，同比增长2.45个百分点。                                                                 ｜
｜    受益军队装备信息化升级，收购志良电子强化军工布局。当前我国军工领域处于老装备的升级换代阶段，这将为军用微波混合集成｜
｜电路相关产品带来巨大的发展机遇。子公司星波通信是从事射频/微波专业的知名企业。报告期内，星波通信陆续与特殊机构客户签订 ｜
｜两项合同，金额合计为5亿元，占19年度主营收入的37.3%，其中一项于20年12月开始交付，预计会对公司20、21年经营业绩产生积极影｜
｜响。此外，公司拟购买志良电子100%股权，后者是雷达电子战领域优质成长型企业，这将强化公司军工业务布局，推动军工业务向产业｜
｜链下游扩展。                                                                                                          ｜
｜    配网自动化产品需求提升，技改实现产品智能化升级。当前我国电力资产正在向先进的状态检修和运维过渡，配电网建设投资比重｜
｜不断提升，2019年110千伏及以下电网投资占电网投资的比重为63.3%，较2018年提升了5.9个百分点，自动化产品需求将随之提升。公 ｜
｜司的电力设备状态检修技术领先，产品形态齐全，技术成果先进，有望充分受益。全资子公司涵普电力“年产2.47万套配网自动化产品｜
｜扩产异地技改项目”的投资进程顺利推进，有望实现公司配网自动化产品产能的全面提升与自动化智能化升级。                    ｜
｜    维持盈利预测，维持“买入”评级：公司是电力检测监测设备龙头，军工电子信息业务进入高速发展阶段。我们维持公司盈利预测｜
｜，预计20-22年归母净利润分别为3.11、4.21、5.05亿元，对应EPS分别为0.87、1.17、1.41元/股，当前股价对应PE分别为30、22、19 ｜
｜倍。维持“买入”评级。                                                                                                ｜
｜    风险提示：配网自动化投资进度不及预期；新签合同实施进度不及预期。                                                  ｜
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｜   2020-10-28   ｜红相股份(300427)2020年三季报点评:前三季度业绩稳定增长 星波通信在手订单充足        ｜    中泰证券    ｜
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｜    前三季度业绩稳定增长，军品占比或有上升。2020 年前三季度，公司实现营业收入同比增长8.39%，其中第三季度收入为3.42 亿 ｜
｜元，同比增长14.67%；毛利率为47.60%，同比提升2.45 个百分点，我们认为这或由于毛利率较高的军品业务占比有所提升；期间费率 ｜
｜为25.23%，同比有较为明显的上升，其中增幅最大的为财务费用，同比增加275.09%，其中报告期内可转债费用摊销为0.18 亿元。最终｜
｜公司实现归母净利润同比增长13.67%，其中第三季度0.66 亿元，同比增长17.20%。                                             ｜
｜    星波通信在手订单充足，有望受益国防现代化建设。星波通信专业从事军用射频/微波器件、组件、子系统及其混合集成电路模块 ｜
｜的研制，2020 年7月星波通信签署两项合同，金额合计5 亿元。合同交付将从2020 年12 月开始，有望对2021 年业绩产业较大的积极 ｜
｜影响。三季度末，公司存货同比增长56.32%，增加的主要母公司和子公司星波通信的原材料，其主要是用于在手订单的备货。随着国防｜
｜信息化建设与军队实战化演练的增强，相关微波混合集成电路产品需求预将增加，星波通信有望充分受益。                        ｜
｜    电力与轨交细分领域龙头，行业景气度较高。公司是电力监测、检测行业龙头，子公司银川卧龙为铁路牵引变压器龙头，2020 年 ｜
｜以来国网《重点工作任务》及“新基建”先后重点部署特高压，剩余路线有望在2020 年迅速核准开建；城际高速铁路和城市轨道交通 ｜
｜等“新基建”投资领域成为拉动国内经济的主要手段之一，有望保持长期高位投资。目前公司快速推进的新能源产业亦为未来产业发展｜
｜的重要趋势。                                                                                                          ｜
｜    强化军工电子产业链横向拓展和纵深布局成为公司长期发展战略。公司拟以发行股份及支付现金方式收购志良电子100%股权，已获｜
｜得深交所受理，其交易对价为8.6 亿元。志良电子2019 年扣非净利润为0.40 亿元，本次收购业绩承诺为2020 年至2022 年扣非净利润｜
｜分别实现0.48/ 0.57/ 0.69亿元，其专注于从事雷达与电子战领域相关产品的研发与生产，拥有军用电子对抗、电子侦察、电子防御和｜
｜雷达模拟仿真多个产品线，与星波通信同属于一个产业链，有望打造产业协同，加强在军工电子产业链的布局。                    ｜
｜    盈利预测及投资建议：相较于前次2020-2022 年实现3.50 / 4.92/ 5.90 亿元归母净利润的盈利预测，本次根据三季度业绩情况进｜
｜行调整，认为部分产品或将在2021 年交付。我们预测公司2020-2022 年实现营业收入16.20/22.43/ 27.54 亿元，同比增长20.82%/ 38｜
｜.50%/ 22.80%；实现归母净利润3.20/ 5.01 /6.50 亿元，同比增长36.22%/ 56.69%/ 29.70%；对应EPS 分别为0.89/ 1.40/ 1.81 元；｜
｜PE 分别为29/ 19 / 14 倍。维持“买入”评级。                                                                           ｜
｜    风险提示：未来电力、轨交产业投资低于预期的风险；备货生产增加导致期末库存无法及时结转销售收入的风险；志良电子收购不｜
｜及预期的风险。                                                                                                        ｜
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｜   2020-10-28   ｜红相股份(300427)2020年三季报点评:四季度业绩有望提速 期待明后年军工电子放量        ｜    浙商证券    ｜
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｜    电力、军工业务四季度有望集中交付，订单充足、存货同比增长56%                                                       ｜
｜    受疫情影响，电力设备状态检测、监测类产品以及军工电子业务的交付部分延迟至第四季度。公司前三季度存货为3.8 亿元，较去｜
｜年同期大幅增长1.4 亿元，系电力业务、子公司星波通信基于较充足的在手订单备货所致。                                      ｜
｜    现金流状况大幅改善、创上市以来新高，资产负债债率小幅降低                                                          ｜
｜    前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.3 亿元，创上市以来新高，系银川卧龙报告期内支付的保函及应付票据保证金大幅减少｜
｜所致。Q3 上市公司偿还短期借款1.3 亿元，三季度末资产负债率为52%，环比小幅下降2.5pct。                                  ｜
｜    “十四五”期间军工景气度较高，公司军工电子业务有望爆发                                                            ｜
｜    1） 受益于下游军备采购增加，子公司星波通信（主营微波混合集成电路）导引头相关订单超预期，若产品交付顺利或对全年业绩｜
｜产生积极影响；                                                                                                        ｜
｜    2） 拟收购标的志良电子为电子对抗领域的民企龙头（主营电子侦察、电磁防护、雷达抗干扰和模拟仿真训练），具有较强的稀缺｜
｜性。志良电子承诺2020-2022 年的扣非后净利润不低于4780、5736、6883 万元，考虑到公司在手订单充足、新签订单能力较强，我们 ｜
｜认为公司将大概率超额完成业绩承诺。10 月14 日资产购买事项已获深交所受理，正稳步推进中。                                ｜
｜    盈利预测及估值                                                                                                    ｜
｜    看好“十四五”期间军工电子业务发展前景，整合完成后预计2021 年军工电子收入占比达44%。预计公司2020-2022 年的归母净利｜
｜润为3.1/5.4/6.5 亿元，同比增速分别为32%/75%/19%，对应PE 分别为35/20/17 倍。维持“买入”评级。                         ｜
｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    铁路或电网投资规模不及预期；志良电子并购失败；军工订单交付进度低于预期；大股东股权质押风险；限售股解禁风险。      ｜
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｜   2020-10-28   ｜红相股份(300427)2020年三季报点评:2020Q3净利润同比增长17% 静待航天装备的释放       ｜    安信证券    ｜
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｜    点评：                                                                                                            ｜
｜    收入增速逐季提升，三大板块稳步推进。                                                                              ｜
｜    净利润增速高于营收，或因铁轨与新能源、及军工业务毛利率提升所致。                                                  ｜
｜    资产负债表多项目预示订单较好。                                                                                    ｜
｜    全资子公司星波通信航天装备业务占比高，在手订单饱满，具备高弹性。                                                  ｜
｜    前期发布收购电子战标的志良电子公司100%股权草案，强化军工电子业务再进一步。                                        ｜
｜    强化发展军工业务板块是公司长期发展战略，军工业务高成长带动占比迅速提升。                                          ｜
｜    电力、轨道交通板块稳健增长，受益特高压、轨交等新基建投资，盈利稳健。                                              ｜
｜    投资建议：看好公司后续军工业务占比提高后将成为军工电子核心标的，预计随着电子对抗公司志良电子的进入，军工业务具备更｜
｜高的成长性，公司军工利润占比有望快速提升。旗下星波通信是航天装备赛道中较为纯正的公司，航天装备业务占比高，多型产品正处｜
｜于放量初期，已签订单十分饱满，业绩高弹性。另外，公司在军工的长期布局，预计志良电子进入后，公司军工业务占比快速提升，我｜
｜们认为公司军工业务的价值还未充分体现，估值方面有望继续重塑。暂不考虑志良并表，我们预计2020、2021、2022年归母净利3.1亿 ｜
｜、4.5亿、5.8亿，对应2020、2021、2022年估值仅为30X、21X、16X，作为军工电子的成长性标的，估值弹性重塑空间大，维持“买入-｜
｜A”评级。                                                                                                             ｜
｜    风险提示：电力监测检测产品招投标不达预期、铁路投资不达预期、武器装备采购不达预期、志良电子收购不及预期            ｜