每日财经股票行情在线分析与研讨:300336 新文化 —股票行情主力资金的最新股票行情

｜金买下郁金香和达可斯各100%股权。高价并购的代价是：收购郁金香形成的商誉为7.51亿元，收购达可斯形成商誉2.32亿元。        ｜
｜　  交易对方彼时承诺，郁金香2014年至2017的扣非净利润分别不低于6916万元、8604万元、1.08亿元和1.33亿元；达可斯同期的扣非｜
｜净利润分别不低于2310万元、2750万元、3312万元和3974万元。                                                              ｜
｜　  新文化对此次并购一度很有信心。公司在2014年年报中称，郁金香是国内进入行业较早、规模领先的户外LED大屏幕媒体运营商， ｜
｜达可斯则占据了东北三省众多商圈的LED大屏。殊不知，一次信心满满的转型运作，却给新文化日后的经营困境埋下了伏笔。         ｜
｜　  与很多承诺期过后"一地鸡毛"的并购案例类似，郁金香和达可斯在纳入初期的确助力新文化实现了业绩的大幅增长。2015年，新文｜
｜化净利润同比翻倍。                                                                                                    ｜
｜　  但这仅仅是昙花一现。2014年至2016年郁金香虽"踩线"完成了业绩承诺，但还未过承诺期，郁金香在2017年就开始"变质"。数据显｜
｜示，郁金香当年实际净利润完成额仅为9800万元，与承诺额相差3500万元。受郁金香拖累，新文化2017年净利润上市以来首次同比下滑｜
｜。                                                                                                                    ｜
｜　  熬过承诺期后，郁金香更是走上了"变脸"之旅。2018年及2019年上半年，郁金香的净利润分别是-3538万元、2267万元，已看不到 ｜
｜过往"优质资产"的模样。同样，达可斯也是在业绩承诺期完成任务后突然"迷失方向"。数据显示，当了4年"好学生"的达可斯在2018年 ｜
｜的净利润缩水至1165万元。                                                                                              ｜
｜　  收购标的业绩变脸后，新文化经营业绩也跌至谷底。据披露，2019年公司净利润亏损额高达8.64亿元；2020年一季度，公司净利润｜
｜预计为369.87万元至1109.61万元，同比下降70%以上。公司称主要是计提资产减值准备及商誉减值准备所致。                      ｜
｜　  并购标的接连"失色"，商誉减值当然无法避免。根据公司回复深交所关注函的相关表述，公司2019年对郁金香及达可斯拟计提商誉｜
｜减值约1.6亿元。由披露可知，2017年公司对郁金香计提商誉减值准备1069.44万元，2018年对郁金香和达可斯计提商誉减值准备4262.9｜
｜4万元。根据公司在定增修订稿中的披露，未来还将继续于每年年末对商誉进行减值测试。                                       ｜
｜　  这是否意味着：早期并购所埋下的"暗雷"，未来几年还可能炸响？                                                        ｜
｜　  "星光"暗淡：并购、炒作难有果                                                                                      ｜
｜　  传统业务颓败的新文化，在"蹭热点"方面却有独到之处，其"低成本炒作股价"的运作思路一览无余。                          ｜
｜　  在2016年经营业绩显露危险信号后，"不甘寂寞"的新文化管理层并未从中反省，反而在外延式并购的道路上越走越远。这一次，新｜
｜文化将目光锁定在了"大IP"周星驰身上。                                                                                  ｜
｜　  2017年1月和2018年9月，通过两次对外投资，新文化以超过14亿元的价格拿下周星驰旗下PDAL的控股权，进一步巩固与周星驰的绑｜
｜定效应。                                                                                                              ｜
｜　  根据业绩承诺，2016财年至2019财年，周星驰承诺PDAL将分别实现不低于1.7亿元、2.21亿元、2.87亿元和3.62亿元的扣非净利润 ｜
｜，合计10.4亿元。如今，行将又到"算账"的时刻，虽然PDAL已完成2016-2017/2017-2018 财年承诺利润，但剩下的承诺缺口能否按质完｜
｜成，仍存变数。                                                                                                        ｜
｜　  去年2月，新文化收购PDAL完成后的首部周星驰电影《新喜剧之王》登陆春节档，但却遭遇滑铁卢，约6.3亿元的票房成绩与此前的｜
｜《美人鱼》或《西游降魔篇》系列电影差距不小。而新文化参与发行的另一部电影《追龙2》，在去年6月上映后更是票房惨淡，仅3亿 ｜
｜元出头。                                                                                                              ｜
｜　  整体来看，公司广告业务因并购踩雷一蹶不振，最初的影视业务也深陷泥潭。有行业人士认为，影视业务属于新文化的传统业务，｜
｜但近年来受制于"一剧两星"政策，电视剧整体市场处于供大于求状态，同时网络剧崛起也切分了部分电视剧市场。                  ｜
｜　  财报显示，2018年公司影视业务收入为2.71亿元，同比下降44%。2019年上半年，由于影视项目未能在报告期内确认收入，该部分 ｜
｜业务的营收更是不到2500万元，同比大幅下滑。                                                                            ｜
｜　  除前述电影业务遭遇滑铁卢，新文化的电视剧业务也停滞不前。记者查阅新文化2017年年报，彼时公司称电视剧《天河传》和《大｜
｜富翁》，以及与爱奇艺签订的电视剧《美人鱼》和网络剧《西游降魔篇》等四大IP作品，计划于2018年开机。然而近两年时间过去，在｜
｜新文化2019年三季报中，前述4个作品依然停留在前期策划阶段。                                                             ｜
｜　  传统业务颓败的新文化，在"蹭热点"方面却有独到之处。就在网红概念被市场热炒之际，今年1月15日晚，新文化宣布已与美腕进 ｜
｜行合作，合作期限2020年1月1日至12月31日，而美腕正是网红李佳琦所属公司。                                                ｜
｜　  该合作计划一经对外公布，新文化股价就迎来连续5个涨停。但在新文化发布合作方案第二天，深交所的问询便"拍马赶到"，公司 ｜
｜的相关回复则显得避重就轻。                                                                                            ｜
｜　  比如，在回复公司是否存在炒作股价的动机这一问题时，公司简单回应称，此次合作仅为双方初步达成的合作意向，协议的签署不｜
｜会对美腕与其他合作方的合作构成排他性，双方后续是否签订正式合作合同取决于各自的实际业务需求。                          ｜
｜　  仅凭一纸简单的、非排他性的合作意向来迎合市场热点，新文化"低成本炒作股价"的运作思路一览无余。                      ｜
｜　  "旧戏"重映：高位套现成绝活                                                                                        ｜
｜　  从运作时点来看，渠丰国际2月26日协议转让股份的交易，恰好是在新文化贴网红热点股价大涨之后，实现了高位套现。         ｜
｜　  在被监管机构质疑存在潜在的炒作股价动机后，今年2月26日，新文化控股股东渠丰国际（杨震华控制）依旧"我行我素"，以5.32 ｜
｜元/股的价格将其持有的4031.3万股股份（占总股本5%）协议转让给陈颖翱。                                                   ｜
｜　  按照渠丰国际表述，其减持股份是为支持上市公司发展，缓解公司短期资金压力，进而通过此举帮助公司储备资金渡过难关。暂不｜
｜论其表述是否站得住脚，但从运作时点来看，本次交易恰好是在新文化贴网红热点股价大涨之后所实施，实现了高位套现。          ｜
｜　  巧合的是，在新文化"绑定"周星驰时，也出现过类似的一幕。                                                            ｜
｜　  2017年1月3日晚，在披露收购周星驰旗下公司股权的同时，新文化还披露了第二期员工持股计划。公告显示，该计划合计规模为3 ｜
｜亿元，包括实控人杨震华在内的董监高及核心员工共202人，合计出资1.5亿元，并由控股股东提供担保，以1:1的比例融资借款1.5亿元｜
｜。                                                                                                                    ｜
｜　  3周后，该员工持股计划便迅速完成股票买入，然而获得的股份几乎都是来源于渠丰国际的定向转让。                         ｜
｜　  据披露，渠丰国际于2017年1月26日通过大宗交易的方式向该员工持股计划定向转让1594.56万股，转让均价为17.5元/股，转让金 ｜
｜额为2.79亿元。同时，该员工持股计划又在二级市场少量买入了部分股权。                                                    ｜
｜　  有意思的是，就在上述大宗交易完成后，新文化股价一路走低，截至2018年7月3日，该员工持股计划所持有的新文化股票已全部出｜
｜售，除权后当天的股价较员工持股计划买入价跌幅超过五成。可见，员工持股计划成为了大股东相对高位减持的"接盘侠"。          ｜
｜　  "公布一堆利好消息给投资者画饼，紧接着推出员工持股计划，控股股东转头将所持股份向员工持股计划进行定向减持，如果没动 ｜
｜一点歪心思，这些操作不大可能在极短的时间内集中发生。"有资深市场人士如此分析。                                         ｜
｜　  再看公司最新定增的认购方也并非"陌生人"。2019年7月下旬，渠丰国际还将其持有的5555.56万股股份（占公司总股本的6.89%） ｜
｜协议转让给拾分自然，转让总价不超过2亿元。而拾分自然以及参与最新定增方案的认购对象双创文化影视、双创宝励和文鹏投资均是 ｜
｜张赛美控制的企业。                                                                                                    ｜
｜　  据披露，双创文化影视、文鹏投资和双创宝励的成立时间分别是2019年9月2日、2019年1月21日、2015年10月14日，其中前两者成 ｜
｜立后一直未实质开展业务。                                                                                              ｜
｜　  天眼查信息显示，双创文化影视、文鹏投资和双创宝励的基金管理人／关联方所管理的上海双创文化产业投资中心（有限合伙），｜
｜其背后的股东还出现了海航系旗下的资本运作平台渤海国际信托。                                                            ｜
｜　  对于接盘方背后错综复杂的股权结构，深交所也发出关注涵进行追问。关注涵要求公司说明上海双创文化产业投资中心（有限合伙｜
｜）是否间接出资参与本次非公开发行，以及如何保证张赛美对新文化控制权的稳定性。                                          ｜
｜　  "临阵"撤退：折腾一圈欲甩手                                                                                        ｜
｜　  外界怀疑：公司实际控制人杨震华此前实施的减持，"帮助上市公司渡过难关"是否只是一个幌子？杨震华是否早已设定好了这一退｜
｜路？                                                                                                                  ｜
｜　  当一连串看似美好的运作布局迟迟未能"开花结果"、隐患接连暴露后，债务问题也不可避免地"找上门来"。                    ｜
｜　  去年5月底，新文化披露了评估机构对公司2016年8月发行的"16文化01"公司债信用跟踪评级公告。公告显示，"16文化01" 公司债 ｜
｜发行规模为10 亿元，期限为5年（附3年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权），票面利率为4.49%。2019年8月5日为回售｜
｜日，而截至2018 年末，公司非受限货币资金为3.4亿元，若投资者选择回售规模较大，公司流动性无疑将面临较大压力。            ｜
｜　  1个多月后，新文化"16文化01"投资者回售申报情况公告显示，7月8日至10日，回售有效登记债券数量757.58万张，合计金额为7.9｜
｜2亿元。                                                                                                               ｜