最新股票行情分析讨论 :中际旭创300308—股票行情主力资金的最新股票行情

｜    事件评论                                                                                                          ｜
｜    Q1订单延后&费用增长拖累业绩：2021Q1，公司披露营收同比稳中略增，预计环比或有较明显的下滑，主要因为：1）从历史来看Q1｜
｜为订单淡季，叠加部分海外客户订单推后，因而出货结构上400G产品保持强劲，但其他速率产品或有不同程度放缓；2）国内市场的需 ｜
｜求有所调整，短期来看仍有库存消化的压力；3）Q1产品或执行新的采购价格，相较去年有所调整。我们预计2021Q1费用端同比增长或 ｜
｜超过营收端，进而拖累业绩增长，其中公司持续加大对800G模块、相干及共封光（CPO）等前沿技术的研发投入，研发费用率或有增加 ｜
｜。取业绩预告中值，2021Q1公司归母净利润为1.32亿元，同比下滑14%，环比下滑47%；扣除股权激励费用影响之前，苏州旭创净利润中｜
｜值为1.73亿元，同比下滑约9%，环比下滑约32%。                                                                           ｜
｜    展望全年需求依旧乐观，Q2/Q3环比改善可期：尽管Q1行业需求仍受到库存消化影响，但全年维度我们对数通模块市场景气保持乐 ｜
｜观，随着400G产品的性价比提升，预计北美互联网客户将逐步加快产品更新换代，带动400G产品需求环比向上。此外200G作为升级的过｜
｜渡方案或于年内首次迎来放量，由海外二线及国内互联网客户推动，公司产品认证进度领先有望锁定高份额。100G传统产品（CWDM4和S｜
｜R4等）出货或放缓，但DR1和FR1等新产品跟随400G产品的需求周期，预计需求保持强劲。上游芯片侧，高端光芯片供应商Lumentum或于｜
｜年中迎来产能提振，支撑下游模块厂的扩产规划。电信市场侧，公司高端传输产品占比提升，积极布局相干领域技术。              ｜
｜    盈利预测及投资建议：受到海外客户订单推后、国内市场库存消化、采购价格调整影响，Q1公司营收增速放缓。同时公司持续加大｜
｜前沿技术研发投入，整体费用端增长较快，导致业绩同比有所下滑。全年维度我们对数通模块市场景气依旧保持乐观，400G环比向上趋｜
｜势确定，200G或首次迎来放量，100G DR1/FR1产品需求强劲，公司Q2/Q3业绩环比改善可期。预计公司2021-2022年归母净利润为10.95 ｜
｜亿元和13.77亿元，对应PE 22倍和18倍。                                                                                  ｜
｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    1. 数通400G模块竞争加剧；                                                                                         ｜
｜    2. 公司扩产进度不及预期。                                                                                         ｜
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｜   2021-03-25   ｜中际旭创(300308)2021年一季度业绩预告点评:订单延后致盈利下滑 静待反弹              ｜    国信证券    ｜
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｜    公司发布2021年第一季度业绩预告，预计实现归母净利润1.18-1.45亿元，同比下降23.21%-5.64%，低于市场预期。隔日公司公告 ｜
｜高管及员工拟增持1.14-1.81亿元，提振市场信心。                                                                         ｜
｜    Q1订单延后，预计Q2增速回暖                                                                                        ｜
｜    2021Q1公司销售收入相比去年只实现了微增，主要系1、部分客户年初订单有所延后，且国内市场的增速有所调整；2、400G产品销｜
｜售持续增长，销售占比提升。                                                                                            ｜
｜    但公司利润同比下滑，主要系1、股权激励费用2700万元；2、苏州旭创和储翰科技固定资产及无形资产评估增值计提折旧摊销约10｜
｜90万元。若扣除股权激励费用的影响，苏州旭创实现单体净利润约1.50-1.95亿元，实现增长。                                   ｜
｜    展望Q2，延迟的订单有望得到确认，同时随着海外经济复苏，北美云厂商资本开支有望回暖，400G产品出货有望加速，带动公司Q2｜
｜增速实现反弹。                                                                                                        ｜
｜    高管增持，提振信心                                                                                                ｜
｜    公司公告，部分核心高管提前终止减持计划，且部分核心高管和员工在未来6个月内拟增持公司股份，金额为1.14-1.81亿元，彰显｜
｜对公司后续发展的信心。                                                                                                ｜
｜    长期来看，流量增长带动光模块需求的持续增长趋势不变，叠加产品向400G升级，产业增长动力仍在。旭创依靠前沿研发持续保持｜
｜竞争力和市场份额趋势不变。因此看好后续业绩的反弹。                                                                    ｜
｜    投资建议：看好公司后续发展，维持“买入”评级                                                                      ｜
｜    我们原预计公司2020-2022年归母净利润为9.0/13.4/14.9亿元，考虑到订单延后的影响，下调盈利预测后2021-2022年归母净利润 ｜
｜为9.9/11.4亿元，对应25/22倍PE，维持“买入”评级。                                                                     ｜
｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    云厂商资本开支不达预期风险，核心器件受限风险，新冠疫情加剧风险                                                    ｜
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｜   2021-03-25   ｜中际旭创(300308)1Q国内市场及费用水平形成拖累 高端产能有序扩张中                   ｜    中金公司    ｜
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｜    公司预告1Q21盈利同比下降23.21%-5.64%                                                                              ｜
｜    中际旭创发布2021年一季度业绩预告，预计实现归母净利润1.18-1.45亿元，同比下降23.21%-5.64%，业绩预告中值1.32亿元对应 ｜
｜同比增速-14.42%，略低于我们此前预期。扣除股权激励费用影响，公司预计1Q21苏州旭创单体净利润为1.50-1.95亿元，去年同期预告｜
｜为1.72-2.09亿元，预告中值同比下滑9%。                                                                                 ｜
｜    1Q21公司整体经营情况稳定，我们判断掣肘主要来自于国内市场业务和费用侧，维持2021全年盈利预测。我们预计1Q21同比下滑主｜
｜要由于：1）国内市场反弹未至，电信&数通市场均同比承压；2）海外100G等产品订单交付延迟；3）研发费用等期间费用水平超预期；｜
｜4）股权激励费用（约影响2700万元净利润）和资产增值计提折旧摊销（约影响1090万元净利润）等非经常性费用。                 ｜
｜    关注要点                                                                                                          ｜
｜    2020年业绩快报符合预期高增长。根据旭创业绩快报，2020年公司预计实现营业收入70.5亿元、实现归母净利润8.5亿元，同比分 ｜
｜别增长48%、65%，均基本符合我们的预期。正如我们此前在2020年业绩预告点评中所说，我们预计2020年业绩的高增长主要源于数通和｜
｜5G市场的双轮驱动。                                                                                                    ｜
｜    1Q21部分收入递延兑现，暂未对全年预期造成改观。我们维持对2021年全球市场400G高景气度的判断，预计旭创有望在2Q-4Q恢复 ｜
｜增长，主要得益于：1）200G产品的交付；2）国内电信&数通市场有望自2Q开启反弹；3）部分大客户订单的延迟交付。              ｜
｜    400G/800G产能有序扩张，优化远期收入结构。根据公告，截至3Q20，公司100G/400G光模块产能为377万只，居于行业领先水平。 ｜
｜我们认为公司公告的募投项目有望带动高端产能进一步扩张：1）2021-22年预计新增95万只400G产能：2019年定增项目中，公告预计会｜
｜有95万只400G年产能在2Q21和1Q22分批释放；2）2023-24年可转债募投项目释放175万只高速率产品年产能：公司近期的可转债项目中 ｜
｜，苏州&铜陵基地项目有望新增100G/400G/800G产能共计151万只，50G/200G产能共计24万只。我们认为公司规划体现了高端产能有序扩｜
｜张的意愿，有助于旭创400G/800G光模块的量产能力保持市场领先。                                                           ｜
｜    估值与建议                                                                                                        ｜
｜    我们维持盈利预测和跑赢行业评级，但由于行业估值中枢下移较多（国内市场可比公司2021P/E平均值自2月初的35.3x调整至当前 ｜
｜的28.7x），我们下调目标价21%至55.30元。公司当前股价对应2021/22年23.8/18.6x P/E，目标价对应2021/22年35.0/27.3x P/E和47%｜
｜上行空间。                                                                                                            ｜
｜    风险                                                                                                              ｜
｜    中美贸易摩擦导致的需求不确定性；硅光技术颠覆传统光电工艺；限售股解禁后大股东减持风险；客户集中度较高。            ｜
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｜   2021-03-24   ｜中际旭创(300308):部分核心员工拟1.14亿至1.81亿元增持股份                           ｜   证券时报网   ｜
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｜    证券时报e公司讯，中际旭创(300308)3月24日晚间公告，公司部分核心员工拟自3月25日起6个月内，合计增持公司股份金额为1.14｜
｜亿至1.81亿元。同时，公司副总裁、董秘王军及副总裁财务、总监王晓丽提前终止去年12月26日发布的减持计划，并自3月25日起6个月｜
｜内拟增持公司股份，增持金额合计800万至1400万元。另外，公司拟终止向不特定对象发行可转债，并筹划向特定对象发行股票。     ｜
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｜   2021-03-24   ｜中际旭创(300308)部分核心员工拟以1.14亿至1.81亿元增持公司股份                      ｜   中国证券网   ｜