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【1.在线搜索股票行情:传智教育003032业内点评】
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｜   2021-02-09   ｜传智教育(003032)IT知识经济掘金时代的"卖铲人"                                      ｜    东兴证券    ｜
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｜    IT 知识经济掘金大时代。（1）IT 知识经济成为动力底座：2020 年全国软件和信息技术服务业规模以上企业超4 万家，累计完成｜
｜软件业务收入81,616 亿，同增13.3%，IT 知识已成为国民经济的动力底座。（1）IT 教培“售人以铲”：2020 年国内IT 从业人员已 ｜
｜超700 万人，2013-2020 年人数年均复合增速达5.96%。根据前瞻产业研究院统计，2019 年教培市场规模近680 亿，一二线城市的IT  ｜
｜人才需求正旺盛，IT 教培行业为高产值服务行业。综上：IT 知识经济经已成为“待掘富矿”，IT 教培成为“掘金卖铲”好赛道。   ｜
｜    稳健经营，坚守行业“卖铲人”。公司深耕IT 教培行业超十年，对外输送近10 余万高端IT 人才。2019 年营收首破9 亿，归母净｜
｜利达1.8 亿，2019 年国内机构排名第二，品牌和研发优势明显。公司已开设19 所分校以巩固先发优势，及时研发在线课程，坚守赛道｜
｜，渐变行业前列“卖铲人”。                                                                                            ｜
｜    “标准化异地复制+产品服务创新”加速成长。（1）IT 教培市场领军者主要是达内科技、传智教育等，达内科技市占率仅3%，国 ｜
｜内第一梯队的服务商市占率总和也不足6%，行业竞争格局较为分散，并且百洋股份等正在退出竞争。同时三四线城市的小型机构正面临｜
｜疫情的巨大挑战，相较而言品牌商在人力资源、规模、技术优、研发和销售渠道上具有5 大优势。（2）公司优势在于打磨精品课程并 ｜
｜提供全方位培训服务，以标准化服务实现异地扩张，正迎来最成长机遇。                                                      ｜
｜    公司盈利预测及投资评级： 预计公司2020-2022 年净利润分别为0.71/1.78/2.67 亿，对应EPS 分别为0.19/0.49/0.74 元。当前 ｜
｜股价对应2020-2022 年PE 分别为143/57/38 倍。IT 知识经济是丰饶富矿，教培“卖铲人”角色必不可少，教培蓝海市场足够撑起单体｜
｜公司数十亿级别收入，公司具备明显的先发优势和品牌效应，管理层动力强，发展路径清晰明确。看好公司在成功融资基础上加快发展｜
｜速度。首次覆盖给予“推荐”评级。                                                                                      ｜
｜    风险提示：下游需求增长放缓，疫情影响导致营收波动，课程研发不及预期。                                              ｜
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｜   2021-02-03   ｜传智教育(003032)IT培训龙头 研发、就业、口碑优势显著                               ｜    华西证券    ｜
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｜    公司概况：A股IT培训第一股                                                                                         ｜
｜    公司经历15-16年高速增长后，17-19年保持平稳、收入/归母净利CAGR15%/15%至9.24/1.80亿元，其中IT短期培训收入占比95%+，I｜
｜T线下短训课程周期约6个月、平均客单价在1.7-1.8万元。黎活明、陈琼为控股股东和实控人，高管团队基本为教师出身，公司上市前 ｜
｜进行了三次有服务期限的股权激励。                                                                                      ｜
｜    行业分析：行业存在集中度提升空间                                                                                  ｜
｜    目前我国IT培训行业已发展到重实操性和就业导向的IT职业培训阶段，行业规模约500-600亿元、未来几年有望维持10%+复合增长 ｜
｜。但行业痛点在于：存在周期性、学科迭代快、获客及就业难度加大等方面，因此市场仍然高度分散、CR5仅6%。                   ｜
｜    竞争优势：研发导向+优质师资构建优质口碑                                                                           ｜
｜    传智毛利率49%不算高、但归母净利率20%却较高，主要系竞争优势显著：（1）领先的就业优势：公司短期现场培训后付费模式中 ｜
｜大专及以下学历学员的就业率为90.66%、平均薪资在9000元以上；（2）低成本获客优势：公司70%以上的学员来自老学员转介绍，销售｜
｜费用率仅10%左右；（3）研发体系化优势：现有研发人员1269人、占比64%，2017-19年研发费用率提升2.0pct至7.0%，从而形成持续打｜
｜造明星爆款产品的能力。                                                                                                ｜
｜    成长驱动：市场扩张份额提升，少儿编程业务起步                                                                      ｜
｜    公司上市募资净额2.92亿元，其中2.09/0.83亿元将用于IT 职业培训能力拓展/IT 培训研究院建设项目，即未来成长驱动包括：（｜
｜1）校区拓展，伴随募投项目完成，公司2022/23年有望新进入3/3个城市校区，对比达内有上百个校区，我们预计其2024-28年有望再进｜
｜入16个城市校区，公司预计，达产后平均单校区年收入6099万元、年净利489万元。（2）公司将对现有课程进行改编升级并且持续开发｜
｜前沿热点课程。                                                                                                        ｜
｜    盈利预测与投资建议                                                                                                ｜
｜    我们预计，2020-22年公司营收6.43/10.60/13.08亿元、同比增速-30%/65%/23%，归母净利0.63 /2.14 /2.74亿元、同比增速-65%/｜
｜ 241%/28%。参考教育龙头股的较高估值，考虑传智教育较强的IT培训业内竞争力及上市募投项目落地后的成长性，我们给予其2022年5｜
｜0倍PE，对应目标价34.09元。首次覆盖，给予“买入”评级。                                                                ｜
｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    市场竞争加剧的风险、技术迭代不及预期、线下校区拓展及业务发展不及预期、系统性风险。                                ｜
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｜   2021-01-25   ｜传智教育(003032)"产品型"IT培训领军 扩张与延展可期                                 ｜    国盛证券    ｜
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｜    公司概况：IT培训领军，多品牌运营。传智教育创办于2006年，为国内领先的IT培训教育公司，基于自主研发的教研体系，开展IT｜
｜短期职业培训（黑马程序员及博学谷品牌）、IT非学历高等教育（传智专修学院）、少儿编程（酷丁鱼品牌）等业务，其中面向成年人｜
｜的IT短期培训占收入比重95%。公司在全国19个一线及省会城市拥有教学中心，实现跨区域、跨品牌运营，2019年实现营收9.24亿元、 ｜
｜归母净利润1.80亿元，2017-2019年收入及归母净利润CAGR均为15.0%。2020年受疫情影响收入/利润预期有所下滑。                 ｜
｜    IT培训行业：产业升级驱动市场扩容，集中度有待提升。IT技术为基础的数字经济时代来临，根据国家统计局数据：我国信息传输｜
｜、软件及信息技术服务业从业人数从2013年的539.4万人增至2018年的995.10万人（年均增加91.14万人，2013-2018年CAGR=13.0%）。 ｜
｜技术持续迭代并向实体经济各产业融合渗透，成为IT培训市场扩容的强劲驱动，目标客群广泛涉及大学生以及在职人士。根据前瞻产业｜
｜研究院，2019年我国IT培训市场规模同增24.2%至410亿元。另一方面，目前IT培训行业集中度有待提升，以营收测算2019年CR5约为9.4｜
｜%。                                                                                                                   ｜
｜    竞争优势：教研+教学+产业网络，铸造好的产品和品牌。公司竞争优势包括：1）教研：体系化、标准化课程研发，基于市场需求 ｜
｜持续迭代。截至2020H1拥有教研人员1269人，占公司员工人数的64.3%；2）教学：教师录用标准严格，汇集具备一线开发经验的专业师｜
｜资，招聘要求4年以上IT工作经验，录取率不足3%，并对教师进行系统培训与考核；3）产业网络：与1900+所高校达成课程内容及教学 ｜