今日最新股票行情:华夏航空002928—股票行情主力资金的最新股票行情

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【1.今日最新股票行情:华夏航空002928业内点评】
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｜   2021-01-14   ｜华夏航空(002928)支线航空领路人 新兴模式开拓者                                     ｜    招商证券    ｜
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｜    华夏航空是中国支线航空的引领者。华夏航空成立于2006年，是目前中国唯一长期专注于支线的独立航司。公司于2006年率先进入｜
｜支线航空市场，2013年以后快速拓展基地，完善航线网络；2018年开创新疆次级枢纽模式，加快网络结构转型。从商业模式来看，机构｜
｜客户运力购买模式能保障业绩稳定性，且航线补贴可持续性较强；通程航班产品的推出有助于提升公司自主盈利能力，形成新的业绩增｜
｜长点。                                                                                                                ｜
｜    深耕支线市场先发优势明显，精准定位深化干支结合。华夏航空由于先行切入支线市场，能够率先进行航网布局，抢占市场份额。｜
｜同时，支线航空市场对航司运行能力要求较高，华夏航空长期专注于该领域，在航网规划、机组实力、维修能力等方面都具备较强的竞｜
｜争实力，有助于开拓空白市场。另外，由于华夏航空保持相对独立性，可以不受航空联盟的限制同时与国内主流干线航司分别开展联运｜
｜合作，运力扩张能力较强。                                                                                              ｜
｜    支线航空需求亟待爆发，国产民机助力运力增长。我国城镇化进程加快，消费升级支撑三四线航空需求，预计未来支线机场客流量｜
｜保持年均20%以上的增速。国产民机计划助力公司运力增长，未来几年ARJ21将陆续交付，我们预计未来3年（21-23年）运力增速达到20｜
｜%以上。                                                                                                               ｜
｜    新疆模式有望异地复制，航线网络将实现快速拓展。公司航网规划：1）继续加密现有地区航线布局，深度覆盖疆内航线网络。2）｜
｜新疆模式的成功为开拓空白市场提供了良好的范本。未来公司将继续开拓云南、华东、四川、青海等空白市场。3）国际市场面临机遇 ｜
｜和挑战，预计未来公司将沿着内蒙和东北覆盖东北亚地区，沿新疆覆盖中亚地区，沿云南、华南覆盖南亚地区，逐步提升周边国家航线｜
｜网络覆盖力度。                                                                                                        ｜
｜    风险提示：疫情扩散超预期、油价大幅上涨、补贴政策变动等                                                            ｜
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｜   2021-01-04   ｜华夏航空(002928)2021年核心三标的之华夏航空 长期成长性被低估 当前股价进入性价比凸显｜    华创证券    ｜
｜                ｜阶段 一年期目标市值200亿                                                          ｜                ｜
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｜    2020年回顾：华夏航空2020年全年涨幅56%，跑赢航空运输指数多达66个百分点，年内最高涨幅约9成。我们认为2020年市场逐步接｜
｜受公司商业模式下的稳定性与成长性，但对于公司模式创新性、可复制性以及长期空间仍存在低估。2020年华创交运团队发布5篇公司 ｜
｜深度，提出公司是航空业的创新者，在不断追求模式创新，当前打造航空出行综合解决方案服务商雏形初现。                      ｜
｜    中长期看：公司成长性与稳定性仍被低估。1）公司成长性仍被低估：a）历史数据看：公司15-19年收入复合增速33%，利润复合增｜
｜速32%。b）市场空间大：支线航空市场增速快，潜力大，结合支线机场建设、下沉市场需求、时刻分布，预计3-4年翻倍规模。c）我们｜
｜认为，公司三大模式（新疆模式、衢州模式、兴业模式）适用于我国支线航空三大场景，助力公司未来扩张。2）公司商业模式下的稳 ｜
｜定性是成长性的保障。a）历史数据看，华夏航空呈现了更强的稳定性。华夏航空单机收入稳定在1亿左右，单机利润稳定在1000万左右｜
｜。b）疫情下的经营、财务数据体现了公司更快的恢复能力。华夏Q1亏损0.96亿，Q2-3分别盈利1.04及1.63亿，连续两个季度盈利，前 ｜
｜三季度唯一盈利，均展现了更强的稳定性。c）我们测算Q4公司利润或达3.25亿，同比翻倍增长，全年利润4.97亿，与2019年基本持平 ｜
｜。                                                                                                                    ｜
｜    公司2021年三大看点：1）看点1：云南市场能否成功复制新疆经验，从而打开西部扩张之路。华夏航空在新疆打造的次枢纽环串飞｜
｜模式，实质上是国内支线市场的模式创新，云南相似于新疆，其具备可复制性，公司已率先选择德宏作为切入点，我们预计公司在西部｜
｜市场，云南、四川、西藏等地2年间存在较大概率复制新疆市场体量的可能，即帮助公司2022年达到10亿+利润体量。2）看点2：衢州模｜
｜式能否获取成功，打开东部市场窗口。此前报告我们分析衢州模式的关键词是东西串联、航网赋能，即我们认为衢州的发展空间将随着｜
｜华夏航空网络辐射范围的延伸而得以成倍扩展，从而实现多方共赢。而我们认为双方合作已经升级，公司迈出了探索轻资产模式运营第｜
｜一步。（华夏航空向衢州信安产投出售3架飞机并回租）。3）看点3：ARJ21机型商业化运行能否上台阶，从而充分享受国产民机机遇期｜
｜红利。公司与商飞签订了“百架国产民机”，而市场仍或担忧ARJ21机型的效率，我们认为公司具备领先的支线机型运营经验，新机型 ｜
｜在不断磨合后，有望达到与CRJ900相仿的效能，我们认为公司一旦成功将ARJ21商业化运营推上新台阶，“国产民机”将护航公司未来 ｜
｜运力增长，公司将充分享受时代红利。我们预计2021-22年公司平均静态座位数增速分别为19%及23%，保持20%左右的增速。          ｜
｜    盈利预测与投资建议：1）盈利预测：我们小幅调整2020年盈利预测至预计盈利4.97亿（原预测为4.93亿），维持2021-22年盈利预｜
｜测，即我们预计2021-22年盈利分别为7.95及10.8亿。2）投资建议：公司当前市值对应2021-22年分别PE为16及12倍，与公司成长性明 ｜
｜显不匹配，我们认为股价进入凸显性价比阶段；我们维持1年期目标市值200亿，即对应2021年25倍PE，预计较当前56%空间，强调“强 ｜
｜推”评级。                                                                                                            ｜
｜    风险提示：疫情冲击超出预期，油价大幅上涨，新开拓市场不及预期。                                                    ｜
｜                                                                                                                      ｜
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｜   2020-12-09   ｜华夏航空(002928)支线航空探路者 蓄势待发                                           ｜    中金公司    ｜
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｜    投资亮点                                                                                                          ｜
｜    首次覆盖华夏航空（002928）给予跑赢行业评级，目标价 16.60元，对应 2021/2022 年 22.0/17.7 倍市盈率。理由如下：      ｜
｜    支线航空市场是高速增长的细分市场，我们预计到 2030 年或有 4 倍空间。不同于干线航空市场客流集中，且核心市场需求较高 ｜
｜，支线航空市场需求分散，单点需求较小，市场更为下沉（主要市场为年旅客吞吐量 200 万人次以下机场），与干线航空市场错位明 ｜
｜显。根据我们的测算，支线机场的旅客吞吐量过去 9 年年化增速接近 17%，高于同期整体民航旅客吞吐量增速 10%。2019 年支线机场｜
｜旅客吞吐量占行业整体旅客吞吐量比例为 7%，如果 2030 年该比例提升至 14%，我们预计有 4 倍空间。随着人均 GDP 不断增长，我 ｜
｜们认为航空出行需求会从大型城市逐渐下沉，支线机场旅客吞吐量有望维持高速增长。                                          ｜
｜    华夏航空长期专注于支线航空市场，通过航线网络不断扩张，获得高增长，我们预计公司 2020-2022 年机队复合增长为20%。公司｜
｜一直以来坚持开拓支线航空市场，通过不断进入新的区域市场（2018 年进入新疆市场、 2020 年进入云南市场、与衢州政府签署合作 ｜
｜协议） ， 拓展航线网络获得高速增长。我们认为航线网络的持续扩张保障了公司的高增速，为公司最重要的看点。2020 年 11 月， ｜
｜公司已与商飞签署国产飞机引进协议，保障飞机后续供应。                                                                  ｜
｜    机构运力采购模式保障公司利润水平。考虑到支线城市也有航空出行需求，但需求较弱，公司采用机构运力购买的方式度过前期盈｜
｜利较为困难的阶段。2019 年，机构运力购买收入（协议中规定的、除机票收入之外额外增量部分）贡献公司整体收入 30%。         ｜
｜    我们与市场的最大不同？我们认为公司盈利高增长具备持续性。                                                          ｜
｜    潜在催化剂：受益于低基数以及公司航线网络的持续扩张，2021年上半年业绩或实现高增长。                                ｜
｜    盈利预测与估值                                                                                                    ｜
｜    我们预计公司 2020~2022 年 EPS 分别为 0.48 元、 0.76 元、 0.94 元，CAGR 为 39.9%。考虑到公司内生增长较快，我们采用 ｜
｜市盈率方法估值，基于公司 2021 年 22 倍市盈率，对应目标价人民币 16.60元，相较于当前收盘价有 32.9%的上行空间，首次覆盖给｜
｜予“跑赢行业”评级。                                                                                                  ｜
｜    风险                                                                                                              ｜