股票行情在线分析:弘亚数控002833—股票行情主力资金的最新股票行情

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｜   2020-09-08   ｜弘亚数控(002833)行业景气向上 国产替代提速 板式家具机械龙头扬帆起航                ｜    安信证券    ｜
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｜    公司是国内板式家具机械设备龙头企业，产品品类布局全面，封边机优势突出。公司成立于2006 年，专注于高端板式家具生产装 ｜
｜备的整机及机械构造设计、数控技术研发、整机总装与软件系统集成以及提供数控化智能化家具生产线的整体解决方案，主导或参与起｜
｜草多项行业国家标准。股权结构稳定，创始人绝对控股，执行力强；管理层专业背景出身，产业经验丰富。业绩逐年稳健增长，盈利能｜
｜力较高并较为平稳，收入转化为现金流入的能力出色。                                                                      ｜
｜    竣工周期景气向上，交房面积逐月回暖，木工机械龙头充分受益。行业中短期的主要矛盾是下游竣工周期的复苏。本轮竣工周期自｜
｜2019 下半年开始进入景气上升阶段，根据历史经验，竣工周期景气阶段通常持续一年半以上。今年6、7 月全国商品房交房面积连续创｜
｜近三年新高，同时浮法玻璃库存继续去化，安装工程投资完成额同比回暖，交叉印证竣工端继续修复逻辑。我们认为公共卫生事件并没｜
｜有打破竣工端回暖趋势，当前尚处于竣工周期景气阶段中期。预计今年竣工端修复的速度有所放缓，但景气持续时间或被拉长。      ｜
｜    精装房渗透率持续提升，定制家具有望穿越周期，板式家具机械市场需求超过200 亿元。行业的长期逻辑是定制家具+精装修渗透 ｜
｜率持续提升带来的板式家具机械数控化、柔性化、智能化巨大需求。居民消费升级和行业发展规律促进定制家具渗透率不断提升，使其｜
｜成为家具整体行业的最大增长点，有助于板式家具机械需求放量增长。国家政策持续推动精装房渗透率提升，叠加环保等政策，家具行｜
｜业利润有所压缩、竞争格局加速集中，性价比高的国产机械设备有望加速进口替代。我们从地产和定制家具的角度测算了板式家具机械｜
｜市场空间，预计20/21/22 年市场需求将分别达到188/198/210 亿元。                                                         ｜
｜    公司立足先进技术，领跑国内厂商，深度绑定下游，引领国产替代。木工机械有五大主要品类，其中封边机、加工中心、数控钻的｜
｜价值量占比较高。行业全球市场较为集中，外资CR4 市场份额超60%；国内市场格局较为分散，企业规模普遍较小且产品偏低端。公司 ｜
｜是国内龙头厂商，市场占有率超过8%，领跑全行业。通过长期积累和技术研发，公司产品持续推陈出新，不但巩固封边机领域优势地位｜
｜，而且在数控钻、裁板锯、加工中心等领域不断缩小与海外龙头的差距，近两年发布多款新品，得到了市场的广泛认可。公司拥有丰富｜
｜的优质客户资源，与定制家具头部厂商紧密合作。随着大宗业务压缩家具行业毛利，高性价比的国产机械有望加快进口替代。        ｜
｜    外延内生突破产能瓶颈，公司开启新一轮成长。公司深耕主业，产能利用率长期满负荷状态。2018 年以来公司连续收购优质标的 ｜
｜，扩产规划提速落地：1）收购意大利Masterwood，提高产品智能化水平，加快向高端市场进军步伐；2）收购亚冠精密，获得优质土地｜
｜厂房，打开产能天花板；3）设立玛斯特智能，将Masterwood 先进技术国产化，打造高端设备生产项目；4）收购丹齿精工，提升关键 ｜
｜零部件自制生产能力，缓解过度依赖外协加工的经营模式。2020 年公司发布可转债发行预案，拟募资不超过5.5 亿元，整合发展并购 ｜
｜资源，进一步提升产能规模。近期，公司参股中设机器人，与埃斯顿达成战略合作伙伴协议，致力于进一步提升板式家具机械的数字化｜
｜和智能化水平。                                                                                                        ｜
｜    投资建议：我们预测2020-2022 年公司净利润增速分别为14.7%、27.4%、22.0%，对应EPS 分别为1.62、2.07、2.52 元。维持买入｜
｜-A 评级，给予6个月目标价48.20 元，相当于2021 年23 倍动态市盈率。                                                      ｜
｜    风险提示：竣工端进入衰退周期，精装房渗透率不及预期，国产化替代不及预期，并购协同不及预期，行业竞争加剧，市场空间假｜
｜设条件不及预期。                                                                                                      ｜
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｜   2020-09-08   ｜弘亚数控(002833)2020年半年报点评:疫情降价影响毛利率 下半年业绩加速                ｜    招商证券    ｜
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｜    1、收入维持增长 疫情期间产品降价毛利率下滑                                                                        ｜
｜    上半年收入7.3亿同比增长11%，合并丹齿精工收入4128万元，剔除丹齿则收入增速为5%。H1综合毛利率为31.4%同比下降6.4个百分｜
｜点，主要系疫情期间对产品进行降价约5-10%所致，但Q1/Q2毛利率分别为29%/34%环比明显改善。Q1/Q2收入分别为3亿/4.3亿，同比基 ｜
｜本持平/增长19.24%。母公司Q1/Q2分别录得增速9.2%/20%。                                                                  ｜
｜    分业务来看，1）封边机收入3亿占比41%同比增长10.2%；毛利率46.8同比下降3.5个百分点；2）数控钻收入1.38亿占比19%同比增 ｜
｜长9%，毛利率23%同比下降6.6个百分点；3）加工中心收入1.3亿收入占比18%同比基本持平，毛利率15.5%同比下降9个百分点；4）裁板｜
｜锯收入4997万收入占比13%同比下降12%，毛利率31%同比增加0.35个百分点。                                                   ｜
｜    2、坚持精益化管理费用率低 并表子公司亏损拖累净利                                                                  ｜
｜    坚持精益管理，疫情使得低的期间费用率进一步降低。1）管理费用3226万元同比基本持平；2）销售费用1687万同比下降26%，疫 ｜
｜情期间展览及销售代理费用都有所减少；3）研发费用2670万元同比减少1.8%；4）财务费用138万元去年同期为收入111万，主要系合并｜
｜子公司影响，母公司H1仍持有约8.3亿理财产品，上半年投资收益1582万元主要为理财收入。                                     ｜
｜    20H1归母净利1.5亿元，同比下降12%，Q1/Q2增速分别为-37.5%/9.32%。归母净利下降一方面系产品降价拉低毛利率，一方面新增 ｜
｜合并丹齿亏损872万，masterwood也因疫情亏损575万（去年同期亏损405万），计提masterwood商誉减值导致资产减值657万，H1商誉仍｜
｜有7080万元（主要为masterwood）。上半年经营活动现金流流入1.45亿元同比增长9%与净利仍保持基本匹配，应收账款7227万占总资产｜
｜比例仅为3.5%，同比基本持平。单看母公司，Q1/Q2归母净利增幅分别为-16%/8.4%。                                            ｜
｜    3、需求好转订单火爆 4季度新产能投放解决产能瓶颈                                                                   ｜
｜    弘亚为国产板式机械设备公司龙头，通过自研及收购完善产品链，坚持数控化、智能化、整线化方向，随着国内板式机械需求复苏｜
｜，看好有先发优势、技术优势、管理优势（高流转率+款到发货）的弘亚数控，产能瓶颈问题于今年四季度开始逐步缓解。公司今年1月｜
｜16号提交可转债预案，8月25号提交修订稿，计划发行6亿，3.5亿用以高端智能家具生产装备项目，1.2亿用于高精密家具机械零部件生｜
｜产项目，1.3亿补充现金流，该项目有望在下半年完成发行。今年受降价毛利率有所影响，疫情影响新增产能，预计全年净利为3.3亿同｜
｜比增长10%，对应目前PE25.5倍，看好明年新产能投入、高附加值产品增长改善产品结构、规模生产化成本下降，维持强烈推荐。     ｜
｜    4、风险提示：海外疫情加剧，竞争加剧产品降价。                                                                     ｜
｜                                                                                                                      ｜
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｜   2020-07-28   ｜弘亚数控(002833)竣工回暖叠加精装修市占率提升 公司开启二次成长                     ｜    华安证券    ｜
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｜    主要观点：                                                                                                        ｜
｜    竣工回暖趋势确立，带动家具行业资本开支需求上行。精装房驱动定制家居行业集中度下降，腰部企业增速更快，国内一线板式家｜
｜具设备商，产品具有高性价比优势。公司是国内板式家具设备龙头，行业底部持续推进产业链并购，强化竞争优势，有望充分受益本轮｜
｜竣工周期与精装修渗透率提升。首次覆盖，给予“买入”评级。                                                              ｜
｜    竣工回暖趋势确立，家具行业资本开支边际向上。                                                                      ｜
｜    木工机械是典型的地产后周期，贝塔属性强于家具制造业。2017-2019年地产新开工面积增速分别为10.5%/19.7%/9.2%，同期地产 ｜
｜竣工面积增长分别为2.5%/-12.8%/3.0%。2019年9月开始竣工增速转正，2020年1-6月，竣工面积累计同比-10.47%，降幅较前值缩窄， ｜
｜竣工回暖趋势确立，家具制造业资本开支边际向上。                                                                        ｜
｜    精装修市场集中度呈下降趋势，利好国内一线家具设备制造商。                                                          ｜
｜    2018 年以来TOP11-100 的腰部房企精装楼盘的增长更快，头部精装修市场的集中度呈下降趋势，二三线家具制造商受益。B端订单｜
｜交付能力为开发商选择供应商关键因素，供应商快速扩产需求强烈。同时工程渠道产品的SKU（产品型号）明显少于零售渠道，柔性制 ｜
｜造能力低于C端需求。国内一线家具设备供应商交货周期、价格优势明显，产品性价比优于海外供应商，有望快速提升市占率。       ｜
｜    穿越周期王者归来，产业链并购+可转债扩产开启新一轮向上空间。                                                       ｜
｜    公司是国内板式家具设备龙头，2017-2019年公司市占率从5%提升至8%，行业下行周期坚持以市场为导向进行技术创新，智能封边 ｜
｜机、数控多排钻等新产品得到市场高度认可，业绩稳健增长。同时公司持续推进产业链并购，加码数控加工中心，并于2020年1月公告 ｜
｜可转债预案，募集资金扩产高端装备，有望充分享受本轮竣工周期与精装修渗透率提升。                                        ｜
｜    投资建议                                                                                                          ｜
｜    预计公司2020~2022年归母净利润为15.53/19.27/22.43亿元，yoy 18%/24%/16%，归母净利润分别为3.42/4.43/5.49亿元，yoy 13%｜
｜/30%/24%，对应PE 22X/17X/13X。2020Q2业绩拐点已至，首次覆盖，给予“买入”评级。                                        ｜
｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    1、地产竣工不及预期；2、疫情反复，影响家具消费需求；3、公司产能投放不及预期。                                     ｜
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｜   2020-07-26   ｜埃斯顿与弘亚数控(002833)战略合作 研发推广自动化产品及服务                         ｜  证券时报网    ｜