互联网股票行情:完美世界002624—股票行情主力资金的最新股票行情

｜津）科技有限公司）    ｜            ｜        ｜                      ｜
└───────────┴──────┴────┴───────────┘

【1.业内点评】
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2020-09-29   ｜完美世界(002624)引擎、品类研发持续升级 品效合一打法营销破圈                       ｜    东方证券    ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    核心观点                                                                                                          ｜
｜    游戏业务：2020H1 公司游戏业务收入为43.58 亿元，同比上升51.44%。其中手游收入29.14 亿元，同比增长72.5%。1、公司在传 ｜
｜统MMORPG 手游极具研发优势，旗下《诛仙》、《完美世界》、《新笑傲江湖》等古风剑侠MMO 产品长期贡献主要流水。随着《仙剑奇 ｜
｜侠传》IP 的引入，传统赛道预计保持稳定增长。2、在研发层面，公司持续进行玩法拓展与题材国际化，新的ARPG、回合制、经营模拟｜
｜游戏丰富了公司手游产品的受众；国际化的大IP 与魔幻题材也更加迎合欧美、日韩玩家的喜好，在头部市场具有较大的出海拓展空间 ｜
｜。3、品效合一的发行方式日趋成熟，为公司开辟了一条完美特色的买量之路。《新神魔大陆》等产品依托于顶流明星、KOL 等高品质 ｜
｜买量素材与符合买量客群的研发设计，首月流水远超市场预期。                                                              ｜
｜    端游方面，2020H1 年端游收入12.47 亿元，同比增长26.56%，《诛仙》《完美世界》等经典端游运营稳定；《CSGO》、《DOTA2》｜
｜等电竞端游持续增长。21 年《新诛仙世界》、《完美世界》端游将再次拉动收入增长。                                         ｜
｜    影视业务：2020H1 完美世界影视业务的营业收入为7.85 亿元，毛利率为36.90%。2020 年由于公司自身片源储备充足，去库存、 ｜
｜慎开机成为当前的主题。上半年共确认8 部影视剧收入。配合建党100 周年，下半年预计开机革命历史剧《光荣与梦想》、以及青春竞｜
｜技爱情剧《舍我棋谁》。                                                                                                ｜
｜    财务预测与投资建议                                                                                                ｜
｜    公司《完美世界》、《新笑傲江湖》手游持续维持较高流水，新游《新神魔大陆》为Q3 带来增量，首月流水或达5 亿。此外，《 ｜
｜梦幻新诛仙》、《战神遗迹》海外等大作预计持续成为下半年驱动力。2021 年《幻塔》、《一拳超人》手游，《完美世界》、《新诛 ｜
｜仙世界》等端游大作皆值得期待。我们预计20/21/22 年公司归母净利润分别为24.34/31.56/36.09 亿元，对应EPS1.25/1.63/1.86 元 ｜
｜，PE 为27/20/18 倍。根据可比公司2020 年P/E 调整后均值34 倍，给予公司目标价：42.50 元，首次覆盖，给予“买入”评级。    ｜
｜    风险提示：流水不达预期风险、政策风险、买量成本提升风险、商誉减值风险、影视存货跌价风险、投资收益风险。            ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2020-09-09   ｜完美世界(002624)2020年半年报点评:内容为王趋势下 游戏持续向好&影视边际改善         ｜    万联证券    ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    报告关键要素                                                                                                      ｜
｜    完美世界股份有限公司是国内大型影游综合体，业务涵盖游戏、影视两大板块，影视业务于2015 年借壳上市，游戏业务16 年实现｜
｜上市。公司20H1 实现营收51.44 亿元（YoY+40.7%），实现归母净利润12.71 亿元（YoY+24.5%），实现扣非归母净利润11.52 亿元（Y｜
｜oY+18.4%）。游戏业务增速亮眼（营收20H1 同增51.79%），影视业务库存加速去化，边际向好趋势明显。短期看，游戏业务方面下半 ｜
｜年新品丰富有较高流水预期，中长期看布局云游戏、Steam 国内代理等打开长期增长空间。                                      ｜
｜    投资要点:                                                                                                         ｜
｜    游戏业务亮眼，短期展望可见度高：1）MMORPG 品类吸金、生命周期在众多游戏类型中处领先地位，公司为MMORPG 龙头公司，20H｜
｜1市占率22.5%；2）公司递延收入/营收比重大幅领先于一众A 股公司，该指标是未来营收的先行指标，既反映不俗吸金能力，亦是短期｜
｜业绩的实现保障；3）7 月《新神魔大陆》上线表现亮眼，后续仍有《梦幻新诛仙》、《战神遗迹》等新品待上线，产品接力展望良好 ｜
｜。                                                                                                                    ｜
｜    影视业务库存去化加速，深度绑定主创人员的机制下发展可持续：1）库存去化方面，19 年全年仅7 部剧确认收入，20H1 就有8  ｜
｜部剧已确认收入，库存去化效果显着；2）多元化题材布局，目前有多部作品储备，主旋律片单踩准重大宣传节点值得期待，如21 年建｜
｜党100 周年重磅制作《光荣与梦想》献礼片；3）间接股权、排他性协议绑定主创，实现利益协同保证稳定输出，年轻团队也在逐渐孵 ｜
｜化。                                                                                                                  ｜
｜    云游戏及Steam 国区落地预期加持，长期空间更为广阔：云游戏打开游戏行业空间，5G 落地后有望加速发展，公司作为为数不多 ｜
｜的端游、手游、主机全布局的CP 方，将更长久的受益于此，目前首款旗舰云游戏已推出，原生云游戏在研；Steam 中国有望放大公司 ｜
｜海外业务的优势，亦促进电竞布局，有望打通公司电竞领域全产业链。                                                        ｜
｜    盈利预测与投资建议：我们预计2020-2022 年公司实现营业收入为109.43/134.54/161.59 亿元，对应EPS 为1.27/1.45/1.56 元，｜
｜现价（9 月4 日收盘价35.98 元）对应PE 为29.16X/25.44X/23.69X。首次覆盖，给予"增持"评级。                               ｜
｜    风险因素：政策监管风险、行业竞争程度加剧、新产品上线进度和表现不及预期、新技术变革不及预期。                      ｜
｜                                                                                                                      ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2020-09-07   ｜完美世界(002624)2020年半年报点评:半年报符合预期 精品游戏驱动高增长                ｜    国泰君安    ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    上调目标价至49.60元，增持评级。公司头部手游《完美世界》、《新笑傲江湖》、《新神魔大陆》表现稳定，后续产品丰富望持 ｜
｜续增厚业绩。维持2020 年-2022 年EPS1.24/1.47/1.75 元，考虑到公司作为A 股头部游戏公司在渠道分化背景下议价能力持续提升， ｜
｜给予公司2020 年40xPE 估值，上调目标价至49.60 元（+33.8%），增持评级。                                                 ｜
｜    事件：公司公告2020 年半年度报， 2020H1 实现营业收入51.44 亿元，同比增长40.68%；实现归母净利润12.71 亿元，同比增长2｜
｜4.53%，符合预期。                                                                                                     ｜
｜    MMORPG 细分品类领军者， 长线运营能力得验证。公司为MMORPG 这一细分品类领军者，据伽马数据在2020H1 占据22.5%该品类市 ｜
｜场份额；长线运营能力出众，运营4 年的《诛仙》在ios 畅销榜平均34 名，运营超1 年的《完美世界》ios 榜单平均18 名；同时不断｜
｜推出顶级MMO 手游，2020 年7 月上线《新神魔大陆》稳居ios 畅销榜前列，望驱动2020H2 高增长。                              ｜
｜    后续产品品类扩张空间巨大， 渠道分化望受益。公司在深耕MMORPG 品类的同时，加大新游戏品类的研发布局，后续产品储备有《｜
｜梦幻新诛仙》、《非常英雄》、《战神遗迹》、《幻塔》、《一拳超人》等，涵盖MMO、ARPG、SLG、卡牌等多种类型，望持续增厚业绩｜
｜。2019 年以来游戏渠道竞争加剧，公司作为头部CP 方持续受益。                                                            ｜
｜    风险提示：政策监管趋严风险，市场竞争加剧风险                                                                      ｜
｜                                                                                                                      ｜
└───────────────────────────────────────────────────────────┘ 
┌────────┬─────────────────────────────────────────┬────────┐
｜   2020-09-02   ｜完美世界(002624)新技术 新文创 赋能未来                                            ｜  东方财富证券  ｜
├────────┴─────────────────────────────────────────┴────────┤
｜    注重研发，积极拥抱数字化技术。完美世界研发投入持续领先于A股游戏公司行业水平，2019年研发人员数量占比达66%，两项指标｜
｜均呈现持续上升态势，同时公司相继收购了世界顶尖游戏工作室，公司整体研发实力雄厚。并且在“5G+”、AI、VR/AR等数字化技术不｜
｜断融合发展的大背景下，积极研发革新数字化技术，布局云游戏，VR电竞，实现游戏产品多端覆盖。做到人才、资金、技术多方面保证｜
｜高质量作品的持续产出。                                                                                                ｜
｜    深耕垂直品类，开拓融合新品类产品。完美世界在传统经典MMORPG游戏中优势明显，产品不断迭代更新，经典IP长线化运营，实现｜
｜端游产品逆势增长。同时，手游营收快速增长，“端改手”打造矩阵化产品模式，并持续进行多端游戏布局，带动毛利率持续上升。并｜
｜在保持原有优势的基础上，公司尝试拓宽和融合不同品类新游戏，覆盖包括卡牌、养成、二次元、女性等多个领域。2020年新上线游戏｜
｜包括《新神魔大陆》、《梦间集天鹅座》等，均取得亮眼表现。                                                              ｜
｜    全球性营销渠道覆盖，开放合作深化游戏领域多维布局。公司自2008年开始逐步建立发行渠道网络，与海外代理商达成长期合作关｜
｜系，并相继在美国、日本、韩国、欧洲、马来西亚等游戏主要市场成立子公司，并与Google达成战略合作，形成全球性渠道营销覆盖。｜
｜公司与美国Valve公司在已有的合作基础上，开展“Steam 中国”项目合作，该项目已正式定名为“蒸汽平台”，未来有望成为中国最 ｜
｜大的游戏聚合平台。                                                                                                    ｜
｜    新文创思维，建立“大文化”生态圈。完美世界以文创思维发掘事务内在价值，专注用户需求，坚持“大文化”战略，致力于跨界｜
｜融合，并以数字化新文创的方式赋能其他行业。为此公司深入进行内部融合，业务彼此关联，相互支撑，开发产品矩阵，游戏、影视业｜
｜务之间相互联动。8月8日，公司公布88.com超级互联网域名，推出完美邮箱，正式进入互联网商务领域，继续完善生态服务体系，进一｜
｜步建立闭环“大文化”生态圈。                                                                                          ｜