新闻财经在线播报：每日股票行情在线分析与讨论:600011 华能国际—股票行情主力资金的最新股票行情

｜量分别同比增加27.79%、42.70%、-26.92%、59.28%和104.50%。                                                              ｜
｜    市场电比例提升，公司电价略有下降。2021 年一季度，公司市场化交易电量比例为57.34%，比去年同期上升24.07 个百分点。或 ｜
｜受市场化交易电量比例提升影响，公司一季度中国境内各运行电厂平均上网结算电价为419.98 元/兆瓦时，同比下降0.56%。整体来看 ｜
｜，在电价微跌的背景下，电量的大幅提升有望拉动一季度营收实现较大同比增长。                                              ｜
｜    煤价上升成本承压，营收增长有望主导业绩修复。今年以来，煤价中枢同比上行较多，一季度CCI5500 大卡动力煤平均价格指数为｜
｜724.32 元/吨，同比上升28.79%。但一季度公司电量增幅较大，能够有效摊薄火电固定成本，从而部分冲抵煤价上涨带来的燃料成本上｜
｜行。此外，在去年同期低基数的基础上，公司一季度业绩仍有望实现同比提升。                                                ｜
｜    盈利预测与估值：根据公司最新经营数据，我们调整公司盈利预测，预计公司2021-2023 年EPS 为0.48 元、0.61 元和0.69 元， ｜
｜对应PE 分别为8.45 倍、6.74 倍和5.88 倍，维持公司“增持”评级。                                                        ｜
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｜   2021-04-02   ｜华能国际(600011)2020年年报点评:大额减值吞噬利润 新能源转型力度加大                ｜    申万宏源    ｜
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｜    投资要点：                                                                                                        ｜
｜    经营性利润如期增长，资产减值幅度达到历史之最。受益2020 年尤其上半年煤价下行，公司全年经营性业绩大幅修复，前三季度 ｜
｜累计归母净利润91.3 亿元，四季度虽然受极端天气及产地供给影响，煤价快速上涨，但是若不计算资产减值损失，四季度单季度利润 ｜
｜仍然为正，经营性业绩整体符合预期。然而公司年底再度计提大额资产减值损失，按照A 股会计准则减值金额达到60.37 亿元，按照H ｜
｜股会计准则达到89.02 亿元，规模显著超过市场预期，也达到公司上市以来之最。从来源看，山东为公司计提资产减值损失的最主要集｜
｜中地，与山东受外来电冲击较大有关。                                                                                    ｜
｜    紧跟华能集团“两化”战略，新能源转型加快。华能集团近期高调提出“两线、两化”战略，“两线”即在北线（三北地区）以特｜
｜高压送出通道起点为依托，布局风光火一体化大型清洁能源基地；在东线（东部沿海省份）打造基地型规模化海上风电发展带；“两化｜
｜”即风光煤电输用一体化和海上风电投资建设运维一体化，集团提出“十四五”新增新能源装机8000 万-1 亿千瓦。公司年报披露将进｜
｜一步打造“基地型、清洁型、互补型及集约化、数字化、标准化”大型清洁能源基地，加快新能源跨越式发展。从资本支出规划来看，｜
｜公司计划2021 年风电资本开支313.82 亿元，光伏资本投资99.6 亿元，按照风电6500 元/千瓦，光伏3800 元/千瓦计算，公司2021 年｜
｜投资新能源装机容量合计约750 万千瓦，新能源转型速度显著加快。                                                          ｜
｜    新能源消纳问题突出，火电可承担调峰及现金奶牛重任，前景不必悲观。近期各部委、电网密集表态落实新能源消纳问题，其中最｜
｜主要的手段是调峰储能成本顺利传导。我们认为该背景下火电公司转型新能源具备相对优势，其一，全面的电力辅助服务市场及容量市｜
｜场预计有望落地，传统火电调峰能力有望充分变现；其二，火电灵活性改造预计在十四五会成为电网系统的重点工作之一，为保障灵活｜
｜性改造工作顺利推进，我们预期3-5 年维度火电将会景气度相对向上，盈利能力和稳定性均有提升空间。其三，火电可充当现金奶牛功｜
｜能，从现金流来看，公司2020 年实现经营性现金流量净额420.5 亿元，同比增长12.67%，可基本解决公司新能源资本开支的资本金问 ｜
｜题，无需大额股权再融资。                                                                                              ｜
｜    盈利预测与评级：综合当前煤价、潜在的资产减值预期、新能源发展加速等 方面因素，我们下调公司2021-2022 年归母净利润预 ｜
｜测分别为73.37、90.63 亿元（调整前分别为104.56、121.86 亿元），新增2023 年归母净利润预测为104.09 亿元，当前股价对应PE分｜
｜别为9、8、7 倍，由“买入”评级下调至“增持”评级。                                                                    ｜
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｜   2021-03-30   ｜华能国际(600011)2020年年报点评:减值导致业绩不达预期 清洁能源转型加速              ｜    国泰君安    ｜
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｜    投资要点：                                                                                                        ｜
｜    投资建议：受益于煤价下跌，公司主业盈利显著改善，但由于计提资产减值，2020年业绩不达预期。综合考虑煤价与装机情况，下｜
｜调2021-2022年，新增2023年EPS预测至0.49/0.55/0.59元（调整前2021-2022年预测分别为0.68/0.75元），考虑到公司为全国第一大火｜
｜电，且新能源装机有望显著增长，给予公司2021年略高于行业平均的15倍PE，维持目标价7.2元，维持增持。                       ｜
｜    事件：公司发布2020年报，2020营收1694亿元，同比下降2.4%，归母净利45.6亿元，同比增长171%。2020Q4营收476.2亿元，同比 ｜
｜增长2.9%，归母净利-45.7亿元，亏损同比扩大（2019Q4为-37亿）。业绩低于预期。                                            ｜
｜    主业盈利改善，大额计提减值导致业绩不达预期。虽然收入端电量电价均略有下滑（电量-0.24%，电价-0.8%），但受益于成本端 ｜
｜煤价显著下降（2020年单位燃料成本同比下降6.3%），公司主业盈利改善，毛利率同比提升2.85个百分点，毛利同比增加42亿元。但由｜
｜于2020年计提资产减值61亿元，这是继2019年计提58亿资产减值后的又一次大额计提，受计提减值影响，公司2020年业绩不达预期。  ｜
｜    十四五期间大力发展新能源，加快清洁能源转型步伐。截至2020年底，公司控股装机容量1.13亿千瓦，其中风光1064.7万千瓦，占｜
｜比9.4%。根据公司指引，十四五期间公司会继续大力发展新能源，力争每年新增800万千瓦以上。到2025年末，公司新能源的装机将达 ｜
｜到5500万千瓦，新能源装机的规模占比将达到34%。                                                                         ｜
｜    风险提示：煤价超预期上涨，新能源装机投产不及预期                                                                  ｜
｜    注：本公司持有本报告所述华能国际达到其已发行股份的1%以上。                                                        ｜
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｜   2021-03-26   ｜华能国际(600011)2020年年报点评:业绩低于预期 看好火电龙头转型                      ｜    华泰证券    ｜
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｜    下调盈利预测，看好碳中和背景下火电龙头的新能源转型之路                                                            ｜
｜    2020年华能国际营收/归母净利为1,694/45.7亿元，同比-2.4%/+191.5%（基于19年重述数据），低于华泰预测（1,732/96亿元），｜
｜主要由大幅计提资产减值损失61.1亿元导致。20年公司售电量3,799亿千瓦时，同比-2.1%；市场电比例+2pct至58.3%，平均上网结算电｜
｜价为413.63元/兆瓦时（同比-0.8%）；新增装机643万千瓦（风光占52.3%），高于公司20年年初指引614.7万千瓦。我们下调2021-22归｜
｜母净利润至69.0/70.9亿元（前值107.5/110.8亿元）以反映煤炭价格假设的上调，给予公司21年11x目标PE，下调目标价至4.83元（前 ｜
｜值6.08元），维持“增持”评级。                                                                                        ｜
｜    剔除减值影响，20年归母净利略高于预期                                                                              ｜
｜    华能国际20年计提的资产减值主要缘由系部分电厂受当地煤炭供给紧张、环保要求、新能源竞争等因素影响经营不及预期。剔除资｜
｜产减值后归母净利润为106.8亿元，略高于我们的预测（96亿元）。主营业务方面，华能国际20年售电量3,799亿千瓦时（火电占比89.9｜
｜%），同比下降2.1%，主要系1Q20售电量受疫情影响同比减少17.9%导致；但是公司20年售电单位燃料成本同比-6.3%至209.1元/兆瓦时 ｜
｜，除国内煤价中枢20年总体下滑（秦皇岛：动力煤Q5500同比-1.9%至576.7元/吨）外，还得益于公司采用煤炭中长协合同的保供稳价能｜
｜力。                                                                                                                  ｜
｜    展望未来，公司将加大新能源装机力度                                                                                ｜
｜    截至20年底，华能国际控股装机容量11,336万千瓦，煤电装机占比79.4%，风电光伏装机占比9.4%。2020年风电光伏已贡献净利润2｜
｜8.0亿元（约占总发电净利润23.4%），未来会进一步增长。根据公司指引，21年华能国际将新增风电光伏装机合计834万千瓦；十四五 ｜
｜期间，公司将控制煤电机组装机在9,400万千瓦以内，5年年均新增风电光伏装机800-1,100万千瓦，截至2025年，新能源装机占总装机 ｜
｜比例将达到34%-45%，力争50%。在碳中和背景下，我们看好公司装机结构优化。                                                ｜
｜    下调盈利预测，维持“增持”评级                                                                                    ｜
｜    根据公司指引，21年煤价中枢将上移，我们预计全年煤价（610元/吨）或将高于我们此前的预测（548元/吨）。我们下调2021-22 ｜
｜盈利预测，预计归母净利为69.0/70.9亿元（前值107.5/110.8亿元）以反映煤炭价格假设的上调，同时我们引入23年归母净利79.5亿元｜
｜。参考同类公司21年的wind一致预期PE均值10x，我们看好公司碳中和背景下转型的决心，给予21年11x目标PE，目标价4.83元，维持“｜
｜增持”评级。                                                                                                          ｜
｜    风险提示：电价调整风险，煤价上行风险，未来潜在的减值。                                                            ｜
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｜   2021-03-26   ｜华能国际(600011)2020年年报点评:经营无恙盈利改善 减值损失限制业绩                  ｜    长江证券    ｜
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｜    事件评论                                                                                                          ｜
｜    量价承压，营业收入同比小幅下滑。2020年，公司境内售电量同比下降2.17%，主因系疫情期间用电需求疲软、风电光伏和水电等 ｜
｜清洁能源挤占火电发电空间及公司所在区域火电新投产机组增加导致的当地平均利用小时数下降。或由于市场电占比提升，境内电厂含｜