每日股票行情在线分析与讨论:300575 中旗股份—股票行情主力资金的最新股票行情

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｜   2020-10-27   ｜中旗股份(300575)2020年三季报点评:Q3业绩略低于预期 中长期增长无忧                  ｜    上海证券    ｜
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｜    公司点评                                                                                                          ｜
｜    开工率短期下滑叠加汇兑损失增加，Q3 业绩低于预期                                                                   ｜
｜    公司 Q3 季度业绩增速略低于预期，且毛利率及净利率仅为21.04%和 6.37%，环比下降 6.10 和 7.16 个百分点，其主要原因为南｜
｜京基地装置技改、检修、环保等导致开工率短期下滑；财务费用受汇率波动导致汇兑损失增加，同比增长 145.22%。                ｜
｜    淮北基地建设有序推进，                                                                                            ｜
｜    公司 Q3 季度存货 1.97 亿元，环比继续下降，存货/资产比值下降至 8.13%， 19 年年报为 12.48%。在建工程继续增加， Q3 季｜
｜度达到 3.14亿元，淮北基地建设继续推进。淮北基地建成将拥有年产 15500 吨新型农药原药及相关产品项目，产品覆盖除草剂（氯氟｜
｜吡氧乙酸异辛酯、丙炔氟草胺、苯嘧磺草胺、苯唑草酮、精噁唑甘草胺、异噁唑草酮、唑草酮等）、杀虫剂（虱螨脲、螺虫乙酯、噻虫｜
｜胺等）及相关伴生产品（氯化钾、氯化钠、DMF 等） ，产品均为国内外需求增速较高的中小型品种，公司技术研发为业内领先，部分 ｜
｜产品核心专利已经申请，产线建成投产后容易迅速抢占市场，为公司成长性提供保障。                                          ｜
｜    盈利预测与估值                                                                                                    ｜
｜    基于 Q3 季度业绩不及预期，我们下调公司的盈利预测，预计公司在 2020、 2021、 2022 年将实现营业收入 20.54、 26.00 和 ｜
｜31.86 亿元，同比增长 30.93%、 26.56%和 22.56%，归属于母公司股东净利润为 2.27、3.21 和 4.06 亿元，同比增长 51.80%、41.2｜
｜1%和 26.34%，每股 EPS 为1.65、2.33 和 2.94 元。对应 PE 为 22.4、15.8 和 12.5 倍。未来六个月内，维持  “增持”评级。   ｜
｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    工厂复产情况不及预期；新产线建设不及预期；疫情蔓延导致海外订单不及预期；出现环保及安全事故；系统性风险。          ｜
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｜   2020-10-26   ｜中旗股份(300575)2020年三季报点评:开工及汇兑损失影响短期业绩 看好长期成长          ｜    国金证券    ｜
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｜    经营分析                                                                                                          ｜
｜    短期开工和汇兑损失影响三季度业绩。公司三季度业绩低于预期，主要由于：（1）公司南京生产基地三季度进行了检修，同时南 ｜
｜京老厂区升级改造，影响了开工率。高毛利率的自产产品受检修影响减少后，拉低了三季度毛利率。公司三季度销售毛利率21.04%，环｜
｜比下降6.1个百分点。（2）人民币持续升值导致汇兑损失，公司三季度财务费用环比增加1200万元，财务费用率3.81%，环比上升3.12 ｜
｜个百分点。                                                                                                            ｜
｜    生产经营恢复正常，安徽基地支撑长期成长。随着公司南京基地升级改造的完成，我们预计公司后期整体经营将恢复正常。南京、｜
｜淮安两大生产基地全部符合最新的安监、环保标准。我们预计未来公司南京和淮安车间产能利用率的仍有进一步提升的空间，中长期看｜
｜，公司拟投资20亿元建设年产15500吨新型农药原药及相关产品项目。我们认为，一方面公司的销售渠道多为跨国公司定制原药，产能 ｜
｜投放带来业绩增长的确定性较高，另外原药产品的价格相对稳定。我们认为安徽新型农药项目落地有利于公司进一步扩大产能，提升盈｜
｜利能力，打开公司的成长空间。                                                                                          ｜
｜    盈利预测与投资建议                                                                                                ｜
｜    受开工率和汇兑损益影响，公司三季度业绩环比下滑，公司长期成长逻辑不变，我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为2.22 ｜
｜亿元（下调21%）3.01亿元（下调19.3%）和3.89亿元（下调17.4%）；EPS分别为1.68元、2.28元和2.94元，对应PE为21.9/16.1/12.5。｜
｜    风险提示                                                                                                          ｜
｜    全球农药需求下滑；农药产品价格下跌；产能建设及投放进度不及预期；安全环保检查开工不及预期。                        ｜
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｜   2020-10-23   ｜中旗股份(300575)2020年三季报点评:三季报业绩略低于预期 长期成长逻辑不变            ｜    东吴证券    ｜
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｜    三季度业绩环比下滑幅度超出预期，原因有三：首先由于存在例行大修，三季度是公司生产经营的淡季，同时叠加了南京老厂区的｜
｜提标改造，氟草烟、虱螨脲存在不同程度的冲击，导致南京基地Q3 季度环比下滑接近50%；其次，黎巴嫩爆炸导致政府对硝化装置的管｜
｜控加强，部分装置的生产存在冲击；最后，人民币持续升值导致的汇兑损失也不同程度对经营造成较大冲击。                      ｜
｜    生产经营恢复正常，外需、扩产同频共振，未来业绩增长确定性强：当前南京基地提标改造已经完成，南京、淮安两大生产基地全｜
｜部符合最新的安监、环保标准，目前虱螨脲、氟草烟的生产恢复正常。据农药展反馈，公司明年的海外订单有一定的增长。产能方面，｜
｜江苏省稳增长的动力较强，预计公司南京基地、淮安基地的技改项目落地速度会有加快，如果顺利，2021 年年中有望投产一批新增产 ｜
｜能。中期看，公司计划在淮北基地分两期投资17.88 亿元，建设1.55 万吨农药原药项目，达产后公司业绩中枢有望显著提升。       ｜
｜    依托有机合成技术，自主创新多元化发展。公司的农药产品多为合成技术难度较大、定位相对高端的品种，进一步巩固现有农药原｜
｜药业务同时，公司在绿色新型农药、自主知识产权医药和高端新材料领域逐步布局。在绿色新型农药方面，截至2019 年底，已经获得 ｜
｜授权PCT 国际专利5件，并且开发出一些具有良好活性和市场前景的自主知识产权绿色新农药。自主知识产权医药方面，重点计划发展 ｜
｜靶向抗肿瘤药物、抗病毒药物以及免疫疾病药物。新材料方面，重点计划发展5G 关键材料、新型高性能纤维材料以及新型有机硅聚合 ｜
｜物等。                                                                                                                ｜
｜    盈利预测与投资评级：基于三季度的意外冲击，我们下调盈利预测，预计公司2020-2022 年的归母净利润分别为2.20 亿元、3.40 ｜
｜亿元和3.96亿元，EPS 分别为1.60 元、2.46 元和2.87 元，当前股价对应PE 分别为23X、15X 和13X。维持“买入”评级。          ｜
｜    风险提示：原药价格下行的风险，公司的生产受到环保整治的干扰。                                                      ｜
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｜   2020-10-23   ｜中旗股份(300575)2020年三季报点评:短期大检修影响三季度业绩 中长期向好              ｜   太平洋证券   ｜
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｜    主要观点：                                                                                                        ｜
｜    一、南京厂区三季度大修，保障未来长期稳健运行                                                                      ｜
｜    公司第三季度业绩低于预期，主要由于（1）南京生产基地三季度进行了大修，同时升级改造，影响了开工率，营收环比下降。（2｜
｜）高毛利率的自产产品受检修影响减少后，拉低了三季度毛利率。公司第三季度毛利率21.04%，环比-6.1%。（3）公司第三季度财务费｜
｜用率3.81%，环比+3.12%，增加1200 万元，主要由于汇兑损失。随着南京基地大修的完成，预计后期恢复正常。                    ｜
｜    二、建及储备多个新项目，中长期向好                                                                                ｜
｜    公司在建及拟建项目主要包括：（1）氰氟草酯等十个原药及相关产品扩建项目，投资额4.62 亿元，达产后预计营收为16 亿元， ｜
｜净利润为2.66 亿元；（2）年产5700 吨农药原药技改项目，投资额5.95 亿元，达产后预计营收为31.28 亿元，净利润为2.68 亿元。 ｜
｜（3）年产15500吨新型农药原药及相关产品项目，总投资额20 亿，在安徽新型煤化工合成材料基地内。公司拟建的安徽项目前期环评 ｜
｜工作推进顺利，该项目将打开公司成长空间。公司第三季度新增资本支出0.54 亿元，在建工程达到3.14 亿元，固定资产达到7.86 亿 ｜
｜元，在建工程/固定资产比例达到39.97%。                                                                                 ｜
｜    三、盈利预测及评级                                                                                                ｜
｜    基于生产恢复及新项目逐渐投产，我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为1.95 亿、2.81 亿和3.68 亿，对应EPS 分别为1.4｜
｜1 元、2.03 元和2.66 元，PE 为26.1 倍、18.1 倍和13.9 倍。考虑农药跨国巨头向国内转移上游生产环节趋势持续，公司拥有核心技｜
｜术，募投项目产能逐渐释放，新产能建设促成长，维持“买入”评级。                                                        ｜
｜    风险提示：新产能建设及投产不及预期、需求下滑、产品价格大幅波动、原材料供应稳定性、安全环保生产                    ｜
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｜   2020-10-23   ｜中旗股份(300575)2020年三季报点评:价格下滑和汇兑损失等因素影响短期业绩 长期业绩仍向｜    中信建投    ｜
｜                ｜好                                                                                ｜                ｜
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｜    价格下挫以及汇兑损失等因素使得业绩短期承压                                                                        ｜