今日股票行情在线分析:300497 富祥药业—股票行情主力资金的最新股票行情

｜；人民币升值汇率风险，新冠疫情对产品销售拉动效果低于预期                                                              ｜
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｜   2020-10-29   ｜富祥药业(300497)2020三季报点评:疫情导致下游库存增加 影响Q3业绩表现                ｜    平安证券    ｜
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｜    平安观点：                                                                                                        ｜
｜    Q3单季度业绩下降，主要受疫情致下游库存增加影响：2020年前三季度公司实现收入11.09亿元（+14.68%），归母净利润2.94亿元｜
｜（+35.89%），基本符合预期。其中Q3单季度实现收入2.93亿元（-21.90%），归母净利润7431万元（-27.03%）。我们认为Q3业绩下滑 ｜
｜主要受疫情由制剂端向原料药端传导影响。2020H1受疫情影响下游制剂客户备货增加，而制剂销售下滑明显，上半年样本医院抗感染类｜
｜药物整体下降32%。导致下游库存增加明显，Q3原料药采购量减少。其中，我们判断舒巴坦和他唑巴坦受影响程度大于培南类和抗病毒 ｜
｜类产品。                                                                                                              ｜
｜    通过定增进一步提升公司在培南类和抗病毒领域地位：2020年公司拟定增10亿元左右用于富祥生物医药项目和年产616吨那韦类中 ｜
｜间体项目，其中富祥生物医药项目包括600吨4-AA和200吨美罗培南产能。目前市场上培南类产品折合成4-AA产能合计约800吨，其中富 ｜
｜祥约200吨，剩下产能主要在海翔和九洲。我们认为定增项目实施完成后，将进一步提升公司在培南类和抗病毒领域的优势地位。     ｜
｜    积极向产业链下游延伸，增强主动权：2019年公司发行可转债，募集资金用于450吨哌拉西林/他唑巴坦（8:1）无菌粉项目，有助 ｜
｜于公司由非无菌向无菌原料药升级；富祥（大连）作为制剂业务平台之一，阿加曲班已成功获批；公司与景德镇人民政府签署合作协议｜
｜，获得1001亩生物医药，项目用地，未来将成为公司制剂生产主要基地，不排除公司未来开展CMO业务的可能。                     ｜
｜    盈利预测与投资评级：公司主要品种竞争格局良好，产品储备持续丰富，积极向产业链下游延伸升级打开成长空间。考虑到Q3单季｜
｜度业绩下降，下游库存需要一定时间消化，我们将公司2020-2022年归母净利润预测下调至分别为3.81亿、4.50亿、5.13亿元（原预测 ｜
｜为4.01亿、4.73亿、5.40亿元）的预测，相应EPS调整为0.81元、0.96元和1.09元（原预测为0.87元、1.02元、1.17元），当前股价对 ｜
｜应2021年PE为16倍，公司在特色原料药标的中估值性价比突出，维持“推荐”评级。                                            ｜
｜    风险提示：1）市场竞争风险：公司逐步开始无菌原料药和制剂技术的研发，与公司现有的原料药生产优势结合，保障公司未来的 ｜
｜持续成长能力。若公司不能顺利实现现有产品向下游延伸或产品线的丰富，未来市场的成长空间和竞争将对公司的经营产生不利影响。｜
｜2）环保事件风险：公司主营属于原料药和中间体行业，在生产过程中对环境影响较大，存在因人为或其他因素发生污染物泄露、排放 ｜
｜不达标等环保事件的风险。3）研发风险：目前公司在研项目较多，且处于相对早期，研发风险大、投入高，公司研发项目存在研发失 ｜
｜败和进度低于预期的可能。                                                                                              ｜
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｜   2020-10-28   ｜富祥药业(300497)2020年三季报点评:疫情因素扰动三季度业绩增速 新产能依次落地奠定长期｜    国海证券    ｜
｜                ｜成长性                                                                            ｜                ｜
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｜    投资要点：                                                                                                        ｜
｜    疫情因素扰动三季度业绩增速，预期Q4将有明显改善。                                                                  ｜
｜    分季度来看，公司2020Q3单季度净利润0.75亿元，同比下滑27%，环比下滑45%，同比和环比都有不同程度的下滑，我们认为有以下｜
｜两方面因素：一是去年受盐城爆炸和主要原料药6-APA价格下行影响，公司核心产品获利丰厚，使得去年Q3利润基数较高；二是公司产 ｜
｜品下游为抗生素及其复方注射液，今年新冠疫情导致国内医院就诊量大幅减少，下游企业目前处于消化库存阶段，上游舒巴坦的销量比｜
｜同期减少。但我们认为疫情影响只是短期扰动因素，医院就诊量已经基本恢复至疫情前水平，库存消化时间预计不会太长，公司作为全｜
｜球β内酰胺原料药的龙头企业，在质量管理和成本控制方面有显著优势，后续仍有望继续提升产品销量，预计Q4将有明显改善。      ｜
｜    （1）舒巴坦受终端影响需求减弱，他唑巴坦价格稳定销量稳步增长                                                       ｜
｜    公司舒巴坦产品销往国内比例较大，因此受新冠疫情影响较为明显，需求端有明显减弱，同时受内蒙古华旭新增产能影响，今年舒｜
｜巴坦价格呈下行趋势，从年初2月份的590元/kg降至9月份的550元/kg左右，我们预计随着国内医院的全面恢复，舒巴坦需求有望回暖，｜
｜带动价格和销量进一步反弹。                                                                                            ｜
｜    他唑巴坦量价情况较为稳定，公司他唑巴坦海外销售比例较大，海外如费卡等公司的稳定需求带动他唑巴坦的销量稳步提升，且由｜
｜于他唑巴坦目前无新增产能，全年价格趋于稳定，约在7200元/kg左右，随着未来公司他唑巴坦产能扩大，利润将进一步提升。       ｜
｜    （2）碳青霉烯类中间体维持高景气，MAP车间投产增益显著。                                                            ｜
｜    公司具有国内稀缺的从4-AA中间体到美罗培南主环（MAP）的完整产业链，培南下游需求旺盛，4-AA国内市场紧俏，报价今年一直 ｜
｜维持在1800元/kg。公司去年下半年MAP车间维修结束投产以来，加大了4-AA向下游深加工成MAP的比例，因此今年MAP产品有更多利润贡｜
｜献，MAP车间重新投产增益显著。                                                                                         ｜
｜    新产能依次兑现奠定公司长期增长基础，CDMO与制剂双向拓展进入收获期。                                                ｜
｜    公司近年来充分利用资本市场，通过发债、定增等方式募集资金持续投入新项目，哌拉西林他唑巴坦8:1混粉项目已经开始试产； ｜
｜高效培南抗生素项目正在进行土建，预计明年下半年有望投产；子公司那韦类中间体叶在建设之中，公司新产能新项目将依次兑现，有｜
｜力支撑未来业绩高增长。                                                                                                ｜
｜    CDMO与制剂双向拓展进入收获期。公司与意大利Allecra公司合作研发的新一代抗生素复方酶抑制剂AAI101已完成三期临床，预计 ｜
｜今年底或明年初在欧美申报，公司首个CDMO项目即将进入商业化；大连子公司阿加曲班注射液于今年7月获批，目前处于商业化拓展阶 ｜
｜段，公司CDMO与制剂双向拓展进入收获期。                                                                                ｜
｜    盈利预测和投资评级：我们认为随着疫情影响逐步消除，公司核心产品仍保持快速增长，且新产能新项目不断投产，为公司未来快｜
｜速增长提供基础，预计2020-2022年EPS分别为0.81、1.02和1.23元，对应PE分别为21.9、17.4和14.4倍，维持买入评级。            ｜
｜    风险提示：原料药价格波动风险，新产能投放不及预期，系统性风险。                                                    ｜
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｜   2020-08-28   ｜富祥药业(300497)特色抗菌原料药生产企业 打造"医药中间体-原料药-制剂一体化"         ｜  长城国瑞证券  ｜
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｜    主要观点：                                                                                                        ｜
｜    特色抗菌原料药生产企业，业绩快速增长。                                                                            ｜
｜    抗菌药物市场--机会与风险并存。                                                                                    ｜
｜    舒巴坦行业绝对龙头，他挫巴坦新项目未来可期。                                                                      ｜
｜    全产业链布局的碳青霉烯类培南系列产品生产商。                                                                      ｜
｜    收购潍坊奥通，成功切入抗病毒药物领域。                                                                            ｜
｜    延伸至下游制剂领域，打造"医药中间体-原料药-制剂一体化"。                                                          ｜
｜    积极扩充产能，解决生产发展瓶颈。                                                                                  ｜
｜    投资建议：                                                                                                        ｜
｜    我们预计公司2020-2022 年的净利润分别为4.14/5.18/6.11亿元，EPS 分别为0.89/1.12/1.32 元，当前股价对应P/E 分别为23/18｜
｜/16 倍。目前化学原料药行业P/E(TTM)中位数为46 倍，公司估值有较大的提升空间，并考虑原料药行业在产业链议价能力提升，公司 ｜
｜具有全产业链布局的培南类产品且下游市场快速增长，无菌粉项目下半年将投产进一步增厚公司业绩，抗病毒业务实现盈利有望成为新｜
｜增长点，我们首次覆盖给予其"买入"投资评级。                                                                            ｜
｜    风险提示：                                                                                                        ｜
｜    原料药和中间体价格波动风险；在建项目产能释放不及预期；环保政策风险；汇率波动风险。                                ｜
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｜   2020-08-07   ｜抓住行业上升期发展机遇 富祥药业(300497)上半年业绩大增                             ｜   证券日报网   ｜
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