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5月大反弹行情即将到来,你准备好了吗

ghld88 大盘预测 2022-05-04 08:19:28
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5月大反弹行情即将到来,你准备好了吗
 
行情回顾:
      4 月份的行情呈现了单边下跌走势。截止 4.25 日盘中,上证指数下跌 6.9%,跌至 3000 关口。创业板跌幅达到了16%。其他各大指数陆续创出新低。
      造成这个月调整幅度超预期主要是由于美联储持续鹰派,5 月加息 50 基点基本板上钉钉,同时国内疫情升级,导致汇率贬值。而月中降准不及预期,加上俄乌冲突演变成持久战,    市场风险偏好依然维持低位。
      与此同时,市场也出现了一些积极的信号。一些板块出现了赚钱效应,例如人民币贬值    相关板块、煤炭以及次新等板块。关注市场超跌后的普反行情何时出现。
      整体来看,4 月大部分时间市场超预期下跌后保持弱势震荡格局。经历了深度调整后, 反弹目标在哪里?有哪些确定性机会?又有哪些风险需要我们规避?
5月行情判断

一,经济、金融数据全面超预期

      中国人民银行 4 月 11 日发布 3 月金融数据,大幅超出市场预期。数据显示:3 月末, 广义货币(M2)余额 249.77 万亿元,同比增长 9.7%,3 月,人民币贷款增加 3.13 万亿元, 同比多增 3951 亿元,3 月,社会融资规模增量为 4.65 万亿元,比上年同期多 1.28 万亿元,
3 月末,社会融资规模存量为 325.64 万亿元,同比增长 10.6%。 

数据来源:中国人民银行
      最新的 3 月份通胀数据以及社融数据,这两项数据不仅会反映当前经济运行的情况, 也会影响后续货币政策的走向,企业延续着年初以来主要靠短期贷款与票据融资来“加杠    杆”,这代表在政策指导下,银行贷款投放“冲量”,在疫情反复的情况下,短期贷款与票    据融资解决了企业生产经营短期必要的流动性。而企业中长期贷款,虽低于去年同期,但相    较 2 月边际有所好转,恢复至同比多增 148 亿元。
      从政府端融资情况来看,在今年稳增长重要抓手为积极财政与有效投资的前提下,以及财政前置与专项债提前下发的背景下,3 月政府债券同比多增 3921 亿元,一季度合计多增了 9215 亿元,是当前社融最重要的支撑。专家表示,3 月疫情多发对部分区域银行信贷投放造成较大影响,但对全国数据影响总体有限。展望后续,随着疫情扰动减弱、项目开工增    加、住房销售逐步回暖,4 月信贷投放预计将保持大体稳定。
      3 月政府债券融资 7052 亿元,远高于去年同期的 3130 亿元,较今年 2 月的 2722 亿元也明显上升,意味着财政政策持续发力,同时也有助于提升基建等投资预期。
      另外,国家统计局 18 日发布中国经济一季报,初步核算,一季度国内生产总值 270178 亿元,按不变价格计算,同比增长 4.8%,比 2021 年四季度环比增长 1.3%。数据均好于预期,有力提振市场信心。

二.国常会定调,政策宽松“如期而至”

      3 月 21 日的国常会确定,实施大规模增值税留抵退税的政策安排,为稳定宏观经济大盘提供强力支撑;部署综合施策稳定市场预期,保持资本市场平稳健康发展。
      3月 29 日的国常会与 4 月 6 日的国常会再次强调,要把稳增长放在更加突出的位置, 指出要统筹稳增长、调结构、推改革。
      4月 13 日主持召开国务院常务会议,部署促进消费的政策举措,助力稳定经济基本盘和保障改善民生;决定进一步加大出口退税等政策支持力度,促进外贸平稳发展;确定加大    金融支持实体经济的措施,引导降低市场主体融资成本(预告降准)。
      4 月 15 日,央行网站消息,为支持实体经济发展,促进综合融资成本稳中有降,中国人民银行决定于 2022 年 4 月 25 日下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点(不含已执行 5%存款准备金率的金融机构)。为加大对小微企业和“三农”的支持力度,对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于 5%的农商行,在下调存款准备金率 0.25 个百分点的基础上,再额外多降 0.25 个百分点。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为 8.1%。
      此次降准共计释放长期资金约 5300 亿元。此次降准为全面降准,除已执行 5%存款准备金率的部分法人金融机构外,对其他金融机构普遍下调存款准备金率 0.25 个百分点。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于 5%的农商行,在下调存款准备金率 0.25 个百分点的基础上,再额外多降 0.25 个百分点,有利于加大对小微企业和“三农”的支持力度。
      此次降准的目的,一是优化金融机构资金结构,增加金融机构长期稳定资金来源,增强    金融机构资金配置能力,加大对实体经济的支持力度。二是引导金融机构积极运用降准资金    支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约 65 亿元,通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。
      回顾过往,2018 年以来国常会或国务院共 10 次预告降准,除 2020 年 6 月 17 日未降之外,包括本次(4 月 13 日国常会)在内,央行均在预告后的短时间内宣布降准。
      降准代表着信用扩张,信用扩张利好股市,在过去的信用扩张周期中,货币政策和信用的宽松短期内都会使 A 股明显反弹。市场所期盼的降息等总量工具依然在政策工具箱之中。可确定的是,精准的结构性货币政策必然会持续发力。

三.越跌越买千亿资金抄底,长期资金”也在路上”

      今年以来,A 股市场震荡加剧,而作为资金风向标的股票交易型开放式指数基金(ETF) 整体呈现份额净增长状态。以区间成交均价计算,一季度内约有 1100 多亿资金净流入权益类 ETF。
      2022 年一季度 A 股市场整体表现不佳,但与此同时,在一季度,ETF 资金呈现了“越跌越买,逆市抄底”的态势。以区间成交均价计算,一季度内约有 1127.84 亿资金净流入权益类 ETF。
      就行业主题 ETF 而言,今年一季度整体也呈现越跌越买态势。比如,华夏国证半导体芯片 ETF、华宝中证全指证券 ETF、华泰柏瑞中证光伏产业 ETF、广发中证基建工程 ETF、国泰中证全指证券公司 ETF 一季度净流入资金分别为 41.83 亿元、40.21 亿元、35.88 亿元、35.59 亿元、33.44 亿元,成为一季度最“吸金”的五只行业主题 ETF,而其中有四只 ETF 一季度累计跌幅在 20%左右。此外,国泰 CES 半导体芯片 ETF、国联安中证全指半导体 ETF、国泰中证军工 ETF 一季度资金净流入均在 20 亿元以上,此三只 ETF 一季度累计跌幅均超20%。
      4 月 11 日,三部委联合发布《关于进一步支持上市公司健康发展的通知》。通知指出, 完善有利于长期机构投资者参与资本市场的制度机制,鼓励和支持社保、养老金、信托、保险和理财机构将更多资金配置于权益类资产,增加资本市场投资,特别是优质上市公司的股票投资。这些政策无疑将会长期资金进入资本市场!

投资策略:

      市场受到国内疫情反复已经散发的情况影响,加之外围市场出现下跌,人气较为低迷。    我们需要从中长期角度来看待现在市场,是该离场还是应该坚持。
      从估值、申赎和仓位判断,机构端资金调仓和减仓处于尾声,市场情绪已回落至 2018 年以来低点附近。主要指数的动态市盈率也已回落至 2010 年以来 25%分位以下,其中主要蓝筹指数处于 2018 年以来 10%分位以下,中国经济长期向好的基本面不会改变,当前指数中长期配置性价比凸显。预计全年稳增长目标不变,随着疫情影响减弱,季报披露结束,    美元如期加息三因素落地,基建、地产和消费三主线在 5 月有望迎来同步复苏,中期修复行情渐行渐近,建议继续紧扣稳增长主线,坚定投资估值低位和预期低位品种。(策略观点部分引用中信证券研报,作者:裘翔,日期 2022.4.25)

热点观察

热点一:商业零售

A.线上零售保持增长
      4 月 18 日,国家统计局公布 2022 年 3 月社零数据。2022 年第一季度社会消费品零售总额 10.87 万亿元,同比增长 3.6%。扣除价格因素,一季度社会消费品零售总额同比实际增长 1.3%。线上零售仍保持增长,3 月网上实物商品零售额为 8900 亿元,同比增长 2.7%。3 月食品、饮料及药品等生活必需品表现较好,其中粮油食品类同比增长 12.5%,饮料类同比增长 12.6%,烟酒类同比增长 7.2%,中西药品同比增长 11.9%。在疫情期间各地居民加紧囤货的行为,也使得这些品类的销售额有所提升。
B.多地区向居民发放消费券,有望提振终端消费
      4 月 12 日,北京市发布促进绿色节能消费政策,计划于 2022 年 4 月至 9 月面向在京消费者发放超过 3 亿元绿色节能消费券。除北京外,2022 年以来,湖北、四川、陕西等多地政府出台一系列促消费政策,其中以发放消费券最为直接。通过回顾 2009 年杭州及 2022 年郑州发放消费券的案例可以发现,政府发放消费券不仅能够显著刺激消费,还有一定的定向聚集效应,商场、超市、家电连锁卖场、电商平台等多类零售渠道受益明显。具体看,消费券涵盖消费行业多个领域,如米面粮油等必选消费、家电汽车等可选消费以及酒店旅游业等。此轮以政府牵头的消费券发放,为行业整体注入一剂强心针,直接有效的资金补助有望在短期内提振消费者信心与消费动力,遏制后疫情时代低消费欲望蔓延趋势,推动消费复苏。    此外,本轮各地区的消费券活动还体现出明显的政企联动特征,多家公司参与其中,超市作为线下零售重要渠道,同样在促消费中扮演关键角色,尤其是行业龙头公司,凭借渠道规模以及品牌影响力等优势,在消费券刺激下吸引更多客流到店,推动行业基本面进一步改善。

关注标的
      短期疫情防控常态化线上消费的拉动作用更为显著,但长期看零售渠道的整体格局进入
稳态趋势不变。关注标的:小商品城、居然之家、重庆百货、鄂武商 A、天虹股份、三江购物、合肥百货、新世界、徐家汇、广百股份(投资有风险,入市需谨慎)
本文部分内容参考公开市场信息,以及开源证券 2022.4.17 研报,作者黄泽鹏
 

热点二:纺织服饰
      4 月 21 日,工业和信息化部、国家发展改革委联合印发《关于产业用纺织品行业高质量发展的指导意见》,提出到 2025 年,规模以上产业用纺织品企业工业增加值年均增长6%左右,3-5 家企业进入全球产业用纺织品第一梯队。科技创新能力明显提升,行业骨干企业研发经费占主营业务收入比重达到 3%,循环再利用纤维及生物质纤维应用占比达到15%,非织造布企业关键工序数控化率达到 70%,智能制造和绿色制造对行业提质增效作用明显,行业综合竞争力进一步提升。市场认为,本次《指导意见》的发布,将以高质量发展为主题,供给侧结构性改革为主线,科技创新为动力,满足国民经济各领域需求为重点,    统筹发展和安全,加快产业用纺织品高端化、数字化、绿色化、服务化转型升级。
      纺织服饰:1)纺织:22Q1 纺织服装出口创历史新高,外需旺盛景气度延续。3 月纺织纱线、织物及制品出口额 118 亿美元,同增 22%,Q1 累计出口额 366 亿美元,同增 15%; 3 月服装及衣着附件出口额 102 亿美元,同增 10.5%,Q1 累计出口额 357 亿美元,同增7%。Q1 纺服出口额均创历史新高,单 3 月环比 1-2 月增速提升,印证外需拉动的纺织制造景气度延续,预计产业链中上游一季报业绩高增长仍可期待。2)服饰:疫情持续扰动线    下零售,运动服饰表现相对更优。安踏品牌 Q1 流水增长 10%-20%高段,Fila 同增中单位数,比音勒芬、报喜鸟 Q1 业绩均领跑服装大盘。

关注标的:
一季度高增长弹性预计仍集中于纺织制造端,也重点提示春季已迎来板块高性价比机 会。关注标的:百隆东方、地素时尚、红豆股份、健盛集团、歌力思、报喜鸟、华茂股份、    七匹狼、鲁泰 A、新野纺织(投资有风险,入市需谨慎)
本文部分内容参考市场公开信息,申万宏源 2022.4.17 研报,作者王立平

热点三:农业

A.政策利好根本停不下来
    近日,农业农村部、财政部明确 2022 年粮食生产重点工作及一揽子支持政策,主要内容如下:
      一是稳定实施耕地地力保护补贴,向实际种粮农民发放一次性补贴,缓解农资价格上涨    带来的种粮增支影响;
      二是支持新建 1 亿亩高标准农田,扩大黑土地保护性耕作面积,深入实施种业振兴行动,实施农机购置与应用补贴政策,提升粮食生产综合能力;
      三是实施玉米大豆生产者补贴和稻谷补贴,适当提高稻谷、小麦最低收购价,切实保护    农民种粮利益;
      四是加大产粮大县奖励力度,调动地方政府重农抓粮积极性;
      五是实施玉米大豆带状复合种植补贴,支持大豆玉米兼容发展;  
      六是支持开展粮食油料代耕代种等社会化服务,推动节本增效;
      七是支持建设一批粮食油料产业园和产业集群,推动粮油产业实现“生产+加工+科技
+营销”一体化发展;
      八是加大农业防灾减灾救灾资金投入,支持粮食作物重大病虫害防控防治,做好小麦促弱转壮和重大农业自然灾害及时救助;
      九是强化金融保险政策支持,提高中西部和东北地区的粮食种植保险保费补贴比例,实现三大粮食作物完全成本和种植收入保险对主产省产粮大县全覆盖。

 B.近年来农产品价格上涨明显
      2021 年以来,玉米、大豆、小麦、水稻等农产品价格上涨,价格均突破近 10 年高点。部分粮食仍存在较大缺口——根据农业部预测,2022 年我国玉米产量与消费量缺口约达1500 万吨;2022 年我国大豆产量与消费量缺口超 1 亿吨。
      我国部分粮食如大豆、玉米、小麦等仍需进口,对外依存度较高,受国际影响较大。乌克兰、美国、巴西、阿根廷等国家是我国粮食进口的重要供应国。地缘冲突、通货膨胀、气候变化等多重因素影响粮食可贸易量:
      俄乌战争影响下,乌克兰主要作物产量预计下降 20-30%,俄罗斯、乌克兰粮食可出口量均预计显著下降。美国通胀预期、成本上涨等因素引发农民惜售,美国玉米、大豆期货价    格持续走高。干旱影响巴西、阿根廷等国大豆产量;美国旱情预计加重;此外,去年我国秋    汛造成小麦晚播,我国夏粮产量存在挑战。
      预计受上述因素影响,2022 年粮食价格有望持续走高。种植产业链相关标的有望受益:
    1) 种子板块:粮价上涨拉动农民种植积极性,且农户偏好购买品质较好的种子以保障产量。我们预2022 年头部种子公司有望迎来量价齐升的景气局面。叠加转基因玉米、大
豆有望完成商业化销售,技术储备领先、品质优势明显的种子企业有望扩大市占率。继续推荐【大北农】(转基因技术领先,大北农生物转基因玉米扩区面积最广)、【隆平高科】(参股    公司转基因技术储备丰富,传统品种和渠道优势突出)、【登海种业】(玉米种子龙头,有望    把握转基因玉米机遇)、【荃银高科】(背靠先正达集团,有望实现跃进式发展)。
    2)农资板块:新洋丰(磷复肥龙头,磷酸铁打开成长空间)。
    3)种植运输板块:苏垦农发(主营水稻小麦等作物种植)、北大荒(主营水稻玉米等作物   种植)、厦门象屿(农产品供应链)。
    4)农业节水板块:大禹节水(农业节水龙头公司,受益于高标准农田建设等行业机遇)。

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